Corporate tax avoidance and ex ante equity cost of capital in Europe

Mestrado em FinançasA presente dissertação pretende analisar a relação entre o nível de planeamento fiscal e o custo de capital ex ante na Europa, tendo em consideração as características específicas de cada país dado o contexto de maior concorrência fiscal entre empresas. Os resultados obtidos mostram que os investidores têm uma percepção diferente sobre o nível de planeamento fiscal praticado consoante a evolução deste. A análise realizada evidencia que à medida que o nível de planeamento fiscal adoptado aumenta de um nível baixo (low tax avoidance) para um nível mais elevado (high tax avoidance), o custo de capital ex ante decresce. Por outro lado, os resultados mostram também que se o nível de planeamento fiscal praticado se continuar a expandir no mesmo sentido, de um nível elevado para um nível muito superior, o custo de capital ex ante aumenta. Os resultados empíricos demonstram que há uma relação não-linear e convexa entre o nível de planeamento fiscal adoptado e o custo de capital ex ante. Por último, é considerado o efeito da origem legal do país em que cada empresa está sediada na relação entre o nível de planeamento fiscal adoptado e o custo de capital ex ante. Os resultados desta análise são inconclusivos, não sendo possível isolar um efeito específico da origem legal do país em que cada empresa está sediada sobre a relação entre o nível de planeamento fiscal praticado e o custo de capital ex ante.The aim of this paper is to study the longstanding relationship between corporate tax avoidance and ex ante equity cost of capital in Europe, taking into consideration country-specific characteristics, which are essential in a context of corporate tax competition amongst European countries. We find that investors’ apprehend tax avoidance differently at distinct levels of tax avoidance. We provide evidence that as low-tax avoidance firms engage in greater tax avoidance, the ex ante equity cost of capital appears to decrease. On the contrary, when high-tax avoidance firms undertake greater levels of tax avoidance, the ex ante equity cost of capital appears to increase. These results imply that there is a non-linear, convex relationship between tax avoidance and ex ante equity cost of capital. Finally, we explore the impact of institutional characteristics, countries’ legal origin, on the relationship between tax avoidance an ex ante equity cost of capital. Results from this additional analysis are inconclusive, thus it remains uncertain whether institutional characteristics (legal origin) have an effect on the relation between tax avoidance and cost of capital.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

Characterisation of microbial attack on archaeological bone

As part of an EU funded project to investigate the factors influencing bone preservation in the archaeological record, more than 250 bones from 41 archaeological sites in five countries spanning four climatic regions were studied for diagenetic alteration. Sites were selected to cover a range of environmental conditions and archaeological contexts. Microscopic and physical (mercury intrusion porosimetry) analyses of these bones revealed that the majority (68%) had suffered microbial attack. Furthermore, significant differences were found between animal and human bone in both the state of preservation and the type of microbial attack present. These differences in preservation might result from differences in early taphonomy of the bones. © 2003 Elsevier Science Ltd. All rights reserved