The cost of equity in emerging markets : the Latin American case

Eng: In this book, we estimate the differences between expected (predicted) cost of equity generated, by nine methods of the discount rate proposed in the literature, and observed stock returns (as proxied by observed total stock returns), and then determine whether these differences can be explained by country and industry factors.Primera edició

A rentabilidade dos serviços de eletricidade, petróleo e gás nas Américas: um enfoque analítico

Identifying the determining factors of utilities’ profitability is vital in making strategic deci- sions such as optimal resource allocation and business strategy orientation to increase the invested capital. We analyze information from private and public companies in the energy, gas, and oil sectors in Colombia and other American countries. We construct a panel data model from 2000 to 2010 and propose a method that identifies the determining factors of profitability for homogeneous groups of companies using cluster analysis. We use regression analysis to quantify those factors for each cluster. Fixed assets are essential determining factors of profitability; however, investment regulation may lead to significant losses in the realizable value of fixed assets and an increase in the companies’ capital costs. Debt and a munificent environment only affect medium-sized companies. We found some benefits for large companies derived from non-transparent institutional environments.Identificar los factores determinantes de la rentabilidad de los servicios públicos es vital para tomar de- cisiones estratégicas como la asignación óptima de recursos y la orientación de la estrategia empresarial para au- mentar el capital invertido. Analizamos la información de empresas privadas y públicas en los sectores de energía, gas y petróleo en Colombia y otros países del continente Americano. Construimos un modelo de datos de panel del 2000 al 2010 y sugerimos un método para identificar los factores determinantes de la rentabilidad en grupos homogéneos de empresas mediante el análisis de grupos. Utilizamos análisis de regresión para cuantificar esos factores en cada grupo. Los activos fijos son factores determinantes esenciales de la rentabilidad; sin embargo, la regulación de las inversiones puede provocar pérdidas significativas en el valor realizable de los activos fijos y un aumento en los costos de capital de las empresas. La deuda y un entorno munificente solo afectan a las medianas empresas. Encontramos algunos beneficios para las grandes empresas que se derivan de entornos institucionales no transparentes.Identificar os determinantes da rentabilidade dos serviços públicos é vital para a tomada de decisões estratégicas, como alocar recursos adequadamente e direcionar a estratégia de negócios para aumentar o capital investido. Analisamos as informações de empresas privadas e públicas dos setores de energia, gás e petróleo na Colômbia e em outros países do continente americano. Construímos um modelo de dados em painel de 2000 a 2010 e sugerimos um método para identificar os determinantes da rentabilidade em grupos homogêneos de empresas por meio de análise de grupos. Usamos análise de regressão para quantificar esses fatores em cada grupo. Os ati- vos fixos são determinantes essenciais da rentabilidade, porém, a regulação de investimentos pode causar perdas significativas no valor realizável dos ativos fixos e um aumento nos custos de capital das empresas. A dívida e um ambiente munificente afetam apenas as empresas de médio porte. Encontramos alguns benefícios para grandes empresas que se originam de ambientes institucionais não transparentes

Level of leverage and business financial stability: Case of firms from Colombia and Argentina

This paper aims to explain the effect of financial instability on the capital structure of firms in two emerging markets: Colombia and Argentina. For the analysis, the study uses an unbalanced panel dataset with 167 companies, with quarterly data between 2005 and 2015, and regressions with the random-effects method. The results show that lower liquidity level and losses during two or more consecutive quarters increase the level of leverage in companies; therefore, signs of financial insolvency lead firms to become over-indebted and to reproduce the same conditions that lead to the emergence of a financial crisisEste artículo busca explicar el efecto de la inestabilidad financiera en las firmas y su estructura de capital, en dos mercados emergentes: Colombia y Argentina. Para el análisis se construye un panel desbalanceado con 167 empresas, con datos trimestrales entre 2005 y 2015, y se realizan regresiones con el método de efectos aleatorios. Los resultados evidencian que el menor nivel de liquidez y las pérdidas durante dos o más trimestres consecutivos elevan el nivel de apalancamiento de las empresas; por tanto, síntomas de insolvencia financiera conducen a que las firmas se sobre en deuden y propaguen las condiciones que lleven a la aparición de una crisis financiera

Public Debt and Stability in Economic Growth: Evidence for Latin America

We study the effect of public indebtedness on economic growth in Latin American economies. Our main findings indicate that a Public Debt-GDP ratio of 75% leads to a deceleration in growth. On the other hand, a ratio of 35% increases the growth volatility. By using a Panel VAR we also found that external shocks, such as the foreign capital flows and the terms of trade, influence in the public debt effect on the economic growth. Clearly, the higher the level of public debt, the more vulnerable the economy can be in the short term; however, in the long term the growth is relevant for fiscal sustainability

Diseño metodológico para la simulación del balance hídrico de una represa: caso Tunja, Colombia

In this work, we use Monte Carlo simulation in order to model the water balance of a dam, which provides water for human consumption to Tunja in Colombia. This model predicts that the best alternative source of water for human consumption for next 40 years in Tunja is La Copa dam. The authors developed a method to adjust our results to precipitations, infiltration, runoff, evapotranspiration, and the subsurface flow and extraction flow; into random variables. Our projections are realistic since Monte Carlo simulation allows us to model input and output flows from water balance, as stochastic variables, so including uncertainty associated with possible states of the nature; for example, weather conditions.En este trabajo se aplica la técnica de simulación de Monte Carlo para modelar el balance hídrico de una represa que surte de agua potable a la ciudad de Tunja en Colombia. Se analizan dos fuentes alternas de agua potable. Con el modelo se establece que la mejor fuente alternativa para el abastecimiento de agua para Tunja en los próximos cuarenta años es el embalse de La Copa.Se desarrolla un método para ajustar la precipitación, la infiltración, la escorrentía, la evapotranspiración, y el caudal subterráneo y el de extracción; a variables aleatorias. Las proyecciones generadas por medio de esta simulación son estimaciones realistas, ya que la simulación de Monte Carlo permite modelar los flujos de entrada y de salida pertenecientes al balance hídrico como variables estocásticas, de manera que se incluye la incertidumbre inherente a eventos naturales como las condiciones climáticas

Nivel de apalancamiento y estabilidad financiera empresarial: el caso de firmas de Colombia y Argentina

Este artículo busca explicar el efecto de la inestabilidad financiera en las firmas y su estructura de capital, en dos mercados emergentes: Colombia y Argentina. Para el análisis se construye un panel desbalanceado con 167 empresas, con datos trimestrales entre 2005 y 2015, y se realizan regresiones con el método de efectos aleatorios. Los resultados evidencian que el menor nivel de liquidez y las pérdidas durante dos o más trimestres consecutivos elevan el nivel de apalancamiento de las empresas; por tanto, síntomas de insolvencia financiera conducen a que las firmas se sobreendeuden y propaguen las condiciones que lleven a la aparición de una crisis financiera

Underground coal gasification technology impact on coal reserves in Colombia

In situ coal gasification technology (Underground Coal Gasification–UCG–) is an alternative to the traditional exploitation, due to it allows to reach the today’s inaccessible coal reserves’ recovery, to conventional mining technologies. In this article I answer the question on how the today’s reserves available volume, can be increased, given the possibility to exploit further and better the same resources. Mining is an important wealth resource in Colombia as a contributor to the national GDP. According with the Energy Ministry (Ministerio de Minas y Energía) [1] mining has been around 5% of total GDP in the last years. This is a significant fact due to the existence of a considerable volume of reserves not accounted for (proved reserves at year 2010 were 6.700 million of tons. Source: INGEOMINAS and UPME), and the coal future role’s prospect, in the world energy production

El gobierno corporativo. Teoría y evidencia empírica

Spa: Este trabajo compila el resultado de cinco proyectos de investigación sobre gobierno Corporativo, en cada una de estas investigaciones se abordan temas relevantes, desde la fundamentación del Gobierno Corporativo hasta su impacto sobre las decisiones empresariales.  el primer capítulo presenta las bases conceptuales para la comprensión del tema e ideas para la elaboración de los Códigos de Buen Gobierno.  El segundo capítulo hace una reflexión académica sobre la importancia de una adecuada aproximación metodológica a los proyectos de investigación para evitar errores de procedimiento y asegurar así resultados que se ajusten a la realidad de las prácticas empresariales.  En el tercer capítulo, se establece el impacto que la adopción de prácticas de Gobierno corporativo en Colombia ha tenido sobre la generación de valor empresaria.  El cuarto capítulo lleva a cabo un análisis de los determinantes y el nivel de cumplimiento en la adopción de códigos de buen gobierno en Colombia.  Finalmente, el capítulo quinto presenta los resultados de un estudio empírico sobre el Gobierno Corporativo y su incidencia en las políticas de pago de dividendos en Latinoamérica.  Este texto se constituye en una herramienta clave para los académicos en sus actividades de investigación, así como apoyo en los cursos de pregrado y posgrado; de la misma forma, es un referente de consulta para los ejecutivos empresariales interesados en generar  valor para sus empresas a través de prácticas de Gobierno CorporativoPrimera edició

The cost of capital in emerging markets

I applied nine methods already proposed in the literature to calculate the cost of equity of companies from the six largest stock markets in Latin America, included in the MSCI emerging markets list. A number of these methods modify the discount rate obtained using the standard Capital Asset Pricing Model (CAPM) by adjusting for country risk premiums. I found a strong correlation between the results yielded by a number of these methods. I then applied an econometric test based on categorical variables to determine whether the estimated cost of equity is influenced by country and industry effects. I found that industry effects are more important than country effects in Latin America. This work gives empirical evidence for specific country and industry determinants of the cost of equity that are not explicitly treated in the extant literature. Then, I examine the determinants of the spread between corporate and sovereign debt yields. I use data of corporate bonds in fifteen emerging markets in order to calculate the spread between their yield to maturity and the respective sovereign debt yield to maturity for each of these markets. I found the determinants of such spread, controlling for debt term structure, and other variables. Additionally, I found industry and country effects not explained by variables at firm, issue, country, or international levels. The contribution of this work is to point out that industry effects are more important than country effects in explaining the spread, even when controlling by country and industry specific factorsDoctor en AdministraciónDoctorad

A rentabilidade dos serviços de eletricidade, petróleo e gás nas Américas: um enfoque analítico

Identifying the determining factors of utilities’ profitability is vital in making strategic deci- sions such as optimal resource allocation and business strategy orientation to increase the invested capital. We analyze information from private and public companies in the energy, gas, and oil sectors in Colombia and other American countries. We construct a panel data model from 2000 to 2010 and propose a method that identifies the determining factors of profitability for homogeneous groups of companies using cluster analysis. We use regression analysis to quantify those factors for each cluster. Fixed assets are essential determining factors of profitability; however, investment regulation may lead to significant losses in the realizable value of fixed assets and an increase in the companies’ capital costs. Debt and a munificent environment only affect medium-sized companies. We found some benefits for large companies derived from non-transparent institutional environments.Identificar los factores determinantes de la rentabilidad de los servicios públicos es vital para tomar de- cisiones estratégicas como la asignación óptima de recursos y la orientación de la estrategia empresarial para au- mentar el capital invertido. Analizamos la información de empresas privadas y públicas en los sectores de energía, gas y petróleo en Colombia y otros países del continente Americano. Construimos un modelo de datos de panel del 2000 al 2010 y sugerimos un método para identificar los factores determinantes de la rentabilidad en grupos homogéneos de empresas mediante el análisis de grupos. Utilizamos análisis de regresión para cuantificar esos factores en cada grupo. Los activos fijos son factores determinantes esenciales de la rentabilidad; sin embargo, la regulación de las inversiones puede provocar pérdidas significativas en el valor realizable de los activos fijos y un aumento en los costos de capital de las empresas. La deuda y un entorno munificente solo afectan a las medianas empresas. Encontramos algunos beneficios para las grandes empresas que se derivan de entornos institucionales no transparentes.Identificar os determinantes da rentabilidade dos serviços públicos é vital para a tomada de decisões estratégicas, como alocar recursos adequadamente e direcionar a estratégia de negócios para aumentar o capital investido. Analisamos as informações de empresas privadas e públicas dos setores de energia, gás e petróleo na Colômbia e em outros países do continente americano. Construímos um modelo de dados em painel de 2000 a 2010 e sugerimos um método para identificar os determinantes da rentabilidade em grupos homogêneos de empresas por meio de análise de grupos. Usamos análise de regressão para quantificar esses fatores em cada grupo. Os ati- vos fixos são determinantes essenciais da rentabilidade, porém, a regulação de investimentos pode causar perdas significativas no valor realizável dos ativos fixos e um aumento nos custos de capital das empresas. A dívida e um ambiente munificente afetam apenas as empresas de médio porte. Encontramos alguns benefícios para grandes empresas que se originam de ambientes institucionais não transparentes