The impact of credit rating agencies downgrades on european stock markets during the financial crisis of 2008

JEL Classification: G14, G24One of the most severe financial crises until now started in the United States, reaching the peak after the collapse of the investment bank Lehman Brothers, in the fall 2008. The consequences were catastrophic, extending to all over the world. An example is the case of the Eurozone sovereign debt crisis. Credit Rating Agencies were heavily criticized during both crises, the global financial crisis, and the Eurozone sovereign debt crisis. Many people believe that their grades have triggered the first crisis, and that their downgrades may have worsened the situation in the latter crisis. This paper aims to analyse the role of credit rating agencies in the recent crisis, particularly whether sovereign credit ratings had an impact on the stock markets. An event study is performed on order to investigate the reaction of stock markets before and after announcements from the three main rating agencies (S&P, Moody’s and Fitch). Results indicate that only downgrades have significant abnormal returns, and that they are negative. Furthermore, there is evidence that markets do not anticipate, but react instead to the announcements. Of the three credit rating agencies examined, only S&P and Fitch rating downgrades result in significant market falls. Only downgrades during the first five years of the ten under analysis reveal a significant negative impact. Despite these years encompass both the global financial crisis as the beginning of the crisis in the Eurozone, most of the downgrades occurred in the last five years. Finally, Belgian and Italian stock markets were the only affected by downgrades in other countries.Uma das crises financeiras mais graves até agora começou nos Estados Unidos, atingindo o pico após o colapso do banco de investimento Lehman Brothers, no outono de 2008. As consequências foram catastróficas, atingindo todo o mundo. É o caso da crise da dívida soberana da Zona Euro. As agências de notação de crédito foram fortemente criticadas durante ambas as crises. Acredita-se que as suas notações possam ter provocado a primeira e que os seus downgrades podem ter piorado a situação da segunda. Este trabalho pretende analisar o papel das agências de notação de crédito em crises recentes, avaliando em particular se as notações de crédito soberano tiveram um impacto sobre os mercados de ações. Um estudo de evento é realizado a fim de estudar a reação dos mercados de ações antes e após os anúncios das três principais (S&P, Moody’s e Fitch). Os resultados indicam que apenas os downgrades têm retornos anormais significativos, e que estes são negativos. Além disso, há evidências de que os mercados não antecipam, mas reagem aos anúncios. Das três agências examinadas, apenas os downgrades da S&P e Fitch resultam em descidas significativas no mercado. Apenas os downgrades durante os primeiros cinco anos dos dez em análise tiveram um impacto negativo significativo. Apesar destes anos abrangerem tanto a crise financeira global como o início da crise na zona do euro, a maioria dos downgrades ocorreram nos últimos cinco. Finalmente, os mercados de ações da Bélgica e da Itália foram os únicos afetados pelos downgrades noutros países

The impact of negative interest rates and COVID-19 on the profitability of Euro area banks

Mestrado em Análise FinanceiraCom dados bancários anuais de 37 bancos da Zona Euro, supervisionados diretamente pelo Mecanismo Único de Supervisão do Banco Central Europeu, esta dissertação estuda o impacto da Política de Taxas de Juro Negativas na rendibilidade dos bancos da Zona Euro e analisa se a recente pandemia tem influência nesse mesmo impacto. Os nossos dados compreendem o período entre 2010 e 2021, abrangendo o período antes e após a introdução das taxas de juro negativas e o surgimento da pandemia do COVID. Esta dissertação utiliza uma metodologia de efeitos fixos, usando a Rendibilidade Líquida dos Ativos como medida de rendibilidade bancária. Os resultados sugerem que os bancos aparentam estar a compensar as suas perdas com juros, embora seja também sugerido que o sentimento de mercado aponte para um aumento das taxas de juro e para uma recessão económica no horizonte. Embora os resultados desta dissertação estejam de acordo com vários estudos prévios na área, demonstrando evidências mistas sobre o impacto das taxas de juro negativas na rendibilidade dos bancos, os mesmos revelam que o COVID-19 não teve nenhum impacto significativo.Using annual bank level data for 37 Euro Area banks directly supervised by the Single Supervisory Mechanism from the European Central Bank, this dissertation studies the impact of the Negative Interest Rate Policy on the profitability of the Euro Area banks and analyses if the recent pandemic has an influence on this impact. Our data set comprehends the period of 2010 to 2021, covering the period before and after the introduction of negative interest rates and the appearance of the COVID pandemic. This dissertation uses a fixed-effects methodology with Return on Assets as a proxy to bank profitability. Our findings suggest that banks seem to have been compensating their interest losses, although it is hinted that market sentiment is that interest rates will increase, and an economic recession will follow. While our results are in line with other studies and provide mixed evidence regarding the impact of the negative interest rates on bank profitability, it revealed that COVID-19 did not have a significant impact.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

Design of an endovascular morcellator for the surgical treatment of equine Cushing's disease

Tese de mestrado integrado em Engenharia Biomédica e Biofísica, apresentada à Universidade de Lisboa, através da Faculdade de Ciências, em 2018Tal como nos humanos, e devido principalmente ao desenvolvimento da medicina, a esperança média de vida dos cavalos tem vindo a aumentar. Doenças que maioritariamente atingem cavalos com uma idade mais avançada, aparecem agora com mais frequência. Em particular, o número de cavalos com a doença de Cushing tem vindo a crescer nos últimos anos. Esta doença, também designada por disfunção da pars intermedia da glândula pituitária (PPID), é uma condição comum e grave causada por função neuroendócrina anormal em equinos adultos. Atualmente, pensa-se que a PPID afete mais de 20% dos equinos com 15 ou mais anos. Em animais vertebrados, a hipófise encontra-se dividida em três lobos: pars nervosa, pars intermedia e pars distalis. A pars intermedia, constituída por uma população de melanotropos, compreende menos de 5% da hipófise e é neste lobo onde os cavalos com PPID apresentam uma neoplasia ou hiperplasia. A causa de PPID não se encontra totalmente esclarecida, mas sabe-se que há perda de inibição dopaminérgica dos melanotropos da pars intermedia. É possível que a lesão seja um aparecimento espontâneo de uma neoplasia pituitária, mas, também é possível que o aumento da pars intermedia da glândula pituitária resulte da perda de inibição dopaminérgica, ou seja, de causa degenerativa devido ao envelhecimento. Os melanotropos sintetizam uma hormona precursora de pro-opiomelanocortina (POMC). O processamento de POMC origina ACTH, uma hormona estimulante de melanócitos α (α MSH), ϐ-endorfina (ϐ-END), cortisol (por estimulação das glândulas suprarrenais), entre outros. Estas hormonas são reguladas pela libertação/inibição de dopamina pelo hipotálamo. Na presença desse neurotransmissor, a síntese de POMC diminui e, consequentemente, também a síntese das hormonas derivadas de POMC. Estas hormonas têm várias funções no organismo: regulação do metabolismo, obesidade, stress, inflamação e redução de dor. Devido à perda de inibição dopaminérgica, as concentrações de ACTH e produtos derivados aumentam. Esta subida faz com que os cavalos fiquem mais suscetíveis a infeções por fungos, bactérias e parasitas, devido ao enfraquecimento do sistema imunitário, e aumenta a incidência de problemas de infertilidade. Como sinais clínicos, temos o crescimento anormal do pêlo, falha ou atraso na mudança do pêlo, depressão, perda de peso, abdómen pendular, depósitos anormais de tecido adiposo, poliúria e polidipsia, infecções secundárias e laminite. Em humanos, o tratamento indicado para esta doença é a remoção do tumor, que pode ser removido por três vias diferentes: nasal, craniana e septal. Maioritariamente, as cirurgias são feitas via transfenoidal, com uma pequena abertura no nariz ou no septo. A vantagem da utilização destas ao invés da via craniana é a não exposição do cérebro, reduzindo a complexidade da cirurgia e os riscos inerentes. No cavalo, o único tratamento para a doença de Cushing consiste em medicação oral porque, até ao momento, não há nenhum instrumento médico capaz de cirurgicamente remover o tumor. O tratamento de equinos com PPID pode ser difícil devido à idade do animal e à ocorrência frequente de outros diversos problemas e patologias. Entre os fármacos utilizados encontram-se agonistas da dopamina, como o mesilato de pergolide, antagonistas da serotonina e inibidores da esteroidogénese adrenal, como o trilostano. Atualmente, o medicamento de eleição é o mesilato de pergoline, um agonista da dopamina que ativa os recetores dopaminérgicos tipo 2 nos melanotropos da pars intermedia, levando à diminuição da produção de POMC e de péptidos derivados responsáveis pelos sinais clínicos. No entanto, embora indicados para os sinais clínicos, este medicamento não diminui o tumor existente na hipófise, que continua a ser um problema. Usando as mesmas técnicas cirúrgicas que em humanos, seriam necessários instrumentos longos e finos que fossem capazes de perfurar vários centímetros de osso. Esta abordagem não só constituiria uma cirurgia morosa e complexa, com uma longa recuperação, como a probabilidade de danificar tecidos saudáveis seria grande. Em 1986, foi descoberto um caminho específico nos equinos que permite chegar à hipófise através de veias e cavidades. Este caminho pode ser acedido através de uma veia superficial facial. Com esta descoberta, um novo paradigma para a remoção de tumores surgiu: usar um instrumento endovascular para permitisse navegar pelas veias e cavidades e remover o tumor. O objetivo deste projeto é desenhar a construir um protótipo de um instrumento que permita remover tumores da hipófise em cavalos, usando o caminho descrito, com um especial foco na componente de ressecção do instrumento. A cirurgia minimamente invasiva (MIS), também chamada de Laparoscopia, é uma técnica pouco invasiva que tem por definição ser menos agressiva, condicionar menos dor e permitir uma recuperação pós-operatória mais rápida. Em humanos, esta técnica é usada principalmente em procedimentos cirúrgicos na cavidade abdominal e pélvica, sendo por vezes também usada em procedimentos cardiovasculares. Em Portugal, a primeira cirurgia ocorreu em 1991. Nestes procedimentos, uma pequena incisão é feita no paciente e um instrumento com pequeno diâmetro, e muitas vezes equipado de fibra ótica com uma câmara e uma fonte de luz, é inserido. Nos cavalos, depois de alguns estudos e medições, foi definido um diâmetro máximo de 5 mm para um instrumento ser inserido nos vasos sanguíneos. O instrumento tem de ser flexível, capaz de contornar cavidades e ossos e deve ter um comprimento mínimo de 350 mm. O componente de ressecção deverá constar no topo do instrumento e, para que o corte seja o mais estável possível, deverá ser rígido e não ter mais do que 14 mm de comprimento. Foram precisos definir alguns requisitos essenciais para o design do instrumento. A glândula pituitária situa-se na base do crânio dentro da sela túrcica e está rodeada por veias cerebrais, muito perto do par de nervos óticos. Isto faz com que seja importante a não deformidade da glândula aquando da ressecção, de modo a não danificar tecidos saudáveis adjacentes. Desse modo, o instrumento tem de centrar todas as forças do corte nele próprio ou usar a inércia do tecido como contra força. Adicionalmente, devido à localização, é importante que o mesmo consiga cortar tecido de uma superfície plana, pois o tumor pode não ter relevo, e que o corte seja frontal e total. Isto faz com que seja mais fácil chegar a todos os recantos da sela túrcica, caso necessário, e que o corte seja mais rápido e eficaz, minimizando também a perda de sangue. A ressecção pode-se fazer usando três direções diferentes: radial, axial e tangencial, sendo esta última descartada pois não permite cortes frontais. Estas forças podem ter dois movimentos diferentes: rotacional e translacional. Dado a dificuldade em cumprir os requisitos usando apenas uma destas direções, um instrumento com direções híbridas foi pensado, tanto a nível de atuação como de corte. Depois de cortado, o tecido tumoral tem de ser extraído para fora do organismo e existem alguns métodos usados para esse efeito. Entre eles consta a aspiração, método esse que queremos evitar neste instrumento pois potencia a perda de sangue e tem de ser algo potente para transportar os pedaços de tumor por este longo caminho. Depois de definidos os requisitos, um primeiro design do componente de ressecção surgiu com um diâmetro externo de 5 mm e era constituído por um tubo exterior e um tubo interior com um fio na parte frontal. Este instrumento usava forças axiais rotacionais e translacionais no corte. Contudo, foi descartado devido ao não cumprimento de todos os requisitos e à dificuldade na sua construção e estabilidade. O segundo e último instrumento foi desenhado com 5,2 mm de diâmetro externo, mais 0,2 do que inicialmente pensado. Este novo design é composto por apenas três componentes de modo a manter o instrumento o mais simples e fácil de construir possível: um tubo externo, um tubo interno e uma peça com duas lâminas em forma helicoidal. Desta maneira foi possível cumprir todos os requisitos iniciais. A ressecção é feita usando forças axiais rotacionais e translacionais e o tecido é armazenado dentro do tubo interior, depois de ser cortado. Um protótipo do design foi feito usando SolidWorks 2016. Para a posterior fabricação do dispositivo, um motor foi adicionado e consequentemente uma peça que permite a sua ligação ao instrumento. Devido ao tamanho do motor, as dimensões das peças sofreram uma modificação e é essa a razão do aumento no diâmetro externo do instrumento. Os objetivos deste protótipo eram testar a viabilidade do design e da sua fabricação. Para isso, foi decidido usar um protótipo rígido e não flexível. Embora conceptualmente o instrumento cumpra os requisitos propostos, o protótipo não foi fabricado como flexível nem com materiais biocompatíveis. Tanto a inserção do instrumento como a própria ressecção do tumour constituem um perigo para o animal e podem vir a trazer complicações. Adicionar uma técnica de imagiologia como a Tomografia de Coerência Ótica pode minimizar essas complicações. O design do instrumento deve ser otimizado e um esforço deve ser feito no sentido de encontrar os melhores materiais e técnicas de construção testando-os, para alcançar um instrumento possível de usar em ambiente clínico e que possa melhorar a qualidade de vida de cavalos com doença de Cushing.Just like people, thanks to a better understanding of health and medical care, horses are living longer than ever. Illnesses that commonly plague aged horses are becoming more prevalent. In particular, the number of horses diagnosed with Cushing’s disease has increased over the last several years. Cushing’s disease is a serious condition of an excess of the steroid hormone cortisol in the blood level, due to an increase secretion of adrenocorticotropic hormone (ACTH), normally caused by a benign pituitary tumour. ACTH stimulates the adrenal glands to produce cortisol, commonly referred to as the stress hormone. Cushing’s disease it’s most common in older horses (18–23 years) and often compromises the immune system, causing them to be more prone to infections and other health problems. There’s a treatment to control and reduce the severity of the clinical signs using oral medication, but remove the pituitary gland by surgery, so far, has been technically impossible. Although medication can be used for the symptoms, it’s not a long-term solution as the tumour is still there. A medical instrument capable of removing unhealthy tissue from the pituitary gland could be a good approach and it’s the major focus of this project. As minimal invasive procedure instruments are not able to reach the equine pituitary gland so far, a discovered endovascular path from a facial vein to the pituitary gland could be the solution. After a literature review to understand nowadays techniques, mechanical morcellators came up as simple, cheap and easy to use and manipulate. The focus of this thesis is to design and create a prototype of a new debulking structure to be used in a mechanical endovascular morcellator. The developed prototype (Ø 5,2 mm) incorporates three components used for the debulking process: an outside tube, an inside tube to transport the debris and a debulking component, able to cut thought tissue using axial translation and axial rotation force directions. The debulking part is composed of two blades with opposite helicoidal shape. This device allows frontal cuts and full resection with minimal tissue deformation, without having to aspirate the debris. Additionally, it allows to cut tissue from flat surfaces. A handgrip was also designed to allow the assembly of the all prototype and a motor was added to allow rotation. This new debulking component design seems to be promising, and it can serve as a starting point for more research on endovascular morcellators or even other kinds of morcellators

New antihistamines: a critical view

OBJECTIVE: To perform a critical evaluation of the more recent H1 antihistamines and the various terms used to describe them, based on a review of evidence on their role in the treatment of allergic disorders. SOURCES: Original articles, reviews and consensus documents published from 1998 to 2006 and indexed in the MEDLINE and PubMed databases. Keyword: antihistamines. SUMMARY OF THE FINDINGS: Second-generation antihistamines differ from first-generation ones because of their elevated specificity and affinity for peripheral H1 receptors and because of their lower penetration of the central nervous system (CNS), having fewer sedative effects as a result. Whilst second-generation antihistamines are in general better tolerated than their predecessors, some adverse effects, principally cardiotoxicity, have been observed with some of them. Over the last 20 years, new compounds with different pharmacokinetic properties have been synthesized. The majority of these exhibit anti-inflammatory properties that are independent of their action on the H1 receptor. More recent improvements, generally in the form of active metabolites, led to the use of the term third-generation antihistamines. This term emerged spontaneously, with no clear definition of its meaning or clinical implications, creating great confusion among healthcare professionals. CONCLUSIONS: On the basis of the evidence on H1 antihistamines, none of them deserve the titlethird-generation antihistamine. As the Consensus Group on New Generation Antihistamines concluded, to merit this definition, a new class of antihistamines would have to demonstrate distinct clinical advantages over existing compounds and fulfill at least three prerequisites: they should be free from cardiotoxicity, drug interactions and effects on the CNS.OBJETIVO: Avaliar criticamente os mais novos anti-histamínicos anti-H1 e os diferentes termos utilizados para denominá-los, com base na revisão de evidências sobre o papel dos anti-H1 no tratamento das doenças alérgicas. FONTES DOS DADOS: Artigos originais, revisões e consensos indexados nos bancos de dados MEDLINE e PUBMED de 1998 a 2006. Palavra chave: anti-histamínicos. SÍNTESE DOS DADOS: Os anti-histamínicos de segunda geração diferenciam-se dos de primeira geração por sua elevada especificidade e afinidade pelos receptores H1 periféricos e pela menor penetração no sistema nervoso central (SNC), com conseqüente redução dos efeitos sedativos. Embora os anti-histamínicos de segunda geração sejam, geralmente, melhor tolerados do que seus predecessores, alguns efeitos adversos, principalmente cardiotoxicidade, surgiram com alguns deles. Nos últimos 20 anos, novos compostos, com diferentes farmacocinéticas, foram sintetizados. A maioria deles manifesta propriedades antiinflamatórias que independem de sua atividade no receptor H1. Aprimoramentos mais recentes, geralmente na forma de metabólitos ativos, levaram ao uso do termo anti-histamínico de terceira geração. Esse termo surgiu espontaneamente, sem uma descrição clara de seu significado e implicações clínicas, criando grande confusão entre os profissionais da saúde. CONCLUSÕES: Com base nas evidências sobre anti-histamínicos anti-H1, nenhum deles pode ser considerado como anti-histamínico de terceira geração. Para tanto, seria preciso comprovar que a nova classe de anti-histamínicos possui vantagens clínicas distintas sobre os compostos existentes e preenche pelo menos três pré-requisitos: ausência de cardiotoxicidade, de interações medicamentosas e de efeitos sobre o SNC.Universidade Federal de São Paulo (UNIFESP) Escola Paulista de Medicina Departamento de PediatriaUNIFESP, EPM, Depto. de PediatriaSciEL

Evolution of phenolic and sensorial characteristics of rosé wines aged with different alternative wood chips

Mestrado em Viticultura e Enologia / Instituto Superior de AgronomiaThe aim of this study was evaluating the effects of cherry (Prunus avium) and oak (Quercus petraea) chips in the phenolic, volatile and sensorial profile of a Portuguese rosé wine, made from Touriga attempting to understand whether the application of cooperage, including alternative woods, is potentially enhancing. For this purpose, several chemical analyses were carried out; for musts (at 0, 2, 6, 8,10 and 20 fermentation days), total phenols, non-flavonoids, chromatic characteristics, and colour due to copigmentation were assayed. For the wines (sampled at 40, 60 and 80 storage days), the same analysis took place, as well as HPLC determination of individual anthocyanins, polyamide column extraction and HPLC determination of proanthocyanidins, proanthocyanidin separation by degree of polymerization and sensory analysis. Both woods improved colour intensity and pigment stability, which was significantly more relevant when using cherry wood, and phenolic content was consistently higher with this wood, in comparison with the control and oak wines, the latter even showing less total phenols than the control at one storage point. Both also had a considerably larger proportion of coloured anthocyanins than the control, more pronounced in the wines fermented and aged with chips, and with no discernible dominance of any wood type, and oak wood induced an increase of malvidin-3-glucoside in storage. Cherry wood also showed a much higher concentration of monomeric procyanidins, namely (+)-catechins, with a possible effect of contact time. From sensory analysis, wines aged and/or fermented with wood chips always scored highest in overall rating (CHFA at 40 storage days, CHF at 60 and OKFA at 80), significantly improving colour intensity and overall quality, as well as woody aromas, which developed more intensely in the wine fermented and aged with oak chips. There were no definite differences between contact time when using wood, and results were sometimes irregular and with considerable associated errorN/

Hotel’s end users preferences on green hotel attributes : an application of the quality function deployment

Hotels have been suffering environmentally friendly pressure since customers are increasingly demanding more hotel green attributes. In order to identify which green attributes hotel end-users are positively perceived and how can the hotel meet the customer’s demand, this study, through the construction of a House of Quality, aims to identify which green features hoteliers should focus, without jeopardizing service quality. This research develops the Quality Function Deployment tool, House of Quality, since it establishes relationships between the hotel end-users’ ratings and the green hotel design features that fulfill the customer desires. By implementing a qualitative research methodology, the hotel customer’s preferences were analyzed through a survey. The data was collected through a questionnaire and it focused solely on the city of Porto, Portugal. Findings reveal that hotel end-users perceive as more important the attribute “Active system to detect and repair water leakage in toilets, sinks and showerheads”, followed by the implementation “Good sanitation practices (such as saving water)”. On the other hand, the “Change of bedsheets only upon request (option for multiple night guests)” and the “Use of low-flow toilets and sinks” were the least favorably perceived attributes. The HOQ construction reveals that hotels should prioritize the implementation of a program of “Waste reuse and recycling” and “Use of energy efficiency techniques and technologies”.Os hotéis têm vindo a sofrer uma pressão “amiga do ambiente”, dado que os consumidores procuram cada vez mais atributos ecológicos nos hotéis. De forma a identificar quais os atributos ecológicos avaliados positivamente pelos consumidores finais dos hotéis e de que forma o hotel consegue responder à procura dos consumidores, este estudo, através da construção da House of Quality, pretende identificar quais as funcionalidades ecológicas nas quais os hotéis se devem focar, sem prejudicar a qualidade do serviço. Esta investigação desenvolve a ferramenta da Quality Function Deployment, a House of Quality, visto que estabelece uma relação entre a importância avaliada pelos consumidores finais dos hotéis e as características ecológicas de design nos hotéis que satisfazem os desejos dos consumidores. Através da adoção de uma metodologia qualitativa, as preferências dos consumidores do hotel foram analisadas através de um inquérito. Os dados foram recolhidos através de um questionário distribuído na zona da cidade do Porto, Portugal. Os resultados revelam que os consumidores finais dos hotéis consideram mais importante a existência de um “Sistema ativo de deteção e reparação de fugas de água em sanitas, lavatórios e chuveiros”, seguido pela implementação de “Boas práticas sanitárias (tal como a poupança de água)”. Por outro lado, a “Mudança dos lençóis apenas quando pedido (opção para estadias de várias noites)” e o “Uso de sanitas e lavatórios com baixa pressão de água” foram os atributos ecológicos avaliados menos favoravelmente. A construção da House of Quality revela que os hotéis deviam priorizar a implementação de um programa de “Gestão de Resíduos e Reciclagem” e o “Uso de técnicas e tecnologias com eficiência energética”

Style analysis of portuguese equity funds

A informação é um ponto-chave para as decisões dos investidores. A maioria dos investidores baseia as suas decisões de investimento no conhecimento que tem do mercado e dos seus produtos financeiros. Assim, são atraídos por veículos que lhes proporcionem diversificação, custos de transação mais baixos e gestão profissional. Os fundos de investimento apresentam estas vantagens. No entanto, se estes fundos não se encontrarem corretamente classificados, podem existir incongruências entre os objetivos do fundo e as necessidades dos investidores. O objetivo deste estudo é aplicar uma análise de estilos a um conjunto de fundos de acções portugueses de forma a verificar se as políticas de investimento estão em linha de conta com os objectivos divulgados pelo fundo e se são consistentes ao longo do tempo. Foi utilizada uma amostra de 47 fundos portugueses no período entre janeiro de 2000 e dezembro de 2012. As conclusões deste estudo sugerem que, de forma geral, os fundos da amostra estão bem classificados, ou seja, praticam o estilo que sugerem. No entanto, parece não existir consistência nos estilos dos fundos ao longo do tempo.Information is a key point for investment decisions. Most investors base their decisions on what is known about markets and their financial products. Hence, they are appealed by some vehicles that can offer diversification, lower transaction costs and professional management, such as mutual funds. But if mutual funds are not correctly classified, there can be an incongruity between the funds stated objectives and the investor’s needs. This study’s main goal is to apply a style analysis to a set of Portuguese equity funds in order to verify if the fund investments policies are in line with what is advertised by the fund and if they are consistent over time. The study uses a sample of 47 Portuguese mutual funds between January 2000 and March 2012. This study concludes that the funds in our sample are, in general, correctly classified. Yet, there seems to be no consistency of the funds’ styles over time

Pseudo real-time forecasting: a model comparison for Portuguese Gdp

GDP is one of the most important economic indicators, yet it presents a significant publishing delay. Many nowcasting models have proven to be successful and have outperformed standard forecasting regressions. This paper compares different nowcasting approaches for estimating quarterly Portuguese GDP, using estimated factors from mixed frequency real-time data. We discuss the out-of-sample forecasting accuracy for each of the models. Furthermore, we investigate the contribution of current-quarter monthly data to the forecasting performance. The results point to an outperformance of the dynamic model averaging and using current-quarter monthly dataonly improves the forecasts of oneof the models

I target with my little eye : drones and targeted killing under the scope of Ius in Bello

“I Target with My Little Eye; Drones and Targeted Killing under the Scope of Ius in Bello” Esta dissertação terá dois pontos que nos iremos focar: um, determinar a legalidade do uso de drones e das operações de “targeted killing” num contexto de conflitos armados; dois, pretendemos confrontar os requisitos teóricos com a atuação dos Estados, nomeadamente o programa de drones dos EUA, uma vez que é aquele que surge como o mais problemático. Nesta última parte, iremos abordar a prática de “Signature Strikes”, como uma das maiores críticas apontadas ao programa de drones americano, especialmente aquele levado a cabo pela CIA. No final pretendemos estabelecer duas ideias: a primeira, que DIH é capaz de regular a utilização de drones e as operações de “targeted killing”, sem ser necessário a criação de novos tratados ou convenções; e segundo, no que concerne esta questão, o problema não está nas regras existentes, mas no facto de a sua aplicação depender da vontade dos Estados. E parece-nos que os EUA não terão essa vontade.“I Target with My Little Eye; Drones and Targeted Killing under the Scope of Ius in Bello” This master dissertation has two major focuses: one, to determine the legality of drones and targeted killing operations in armed conflicts, subjected to International Humanitarian Law; second, we intend to confront the theoretical conditions that we established to State practice, namely the US drone program, since it has been the most problematic. For this last section, we will discuss the practice of Signature Strikes as a great critic to the US is how they’re conducting their drone program, specially the one carried out by the CIA. In the end we purpose to establish two things: the first is that IHL covers the use of drones and targeted killing operations, not requiring the creation of new treaties or conventions; and second, the need, when it comes to this subject, it’s not about the existing rules, but it is dependent on the Sates will to comply with them. And it seems that the US does not have that will

Recurrent idiopathic parotitis in childhood

Introduction: Recurrent idiopathic parotitis (RIP) is a frequent etiology of repeated inflammatory episodes of the parotid gland, in childhood. Objectives: To review current literature on the etiology, clinical presentation, diagnosis and treatment of RIP. Development: RIP is characterized by repeated episodes of swelling and pain in the parotid gland, usually accompanied by fever and malaise. Aetiology is multifactorial and, to date, unclear. Diagnosis is essentially clinical. Despite its benign character, recurrent parotitis can be a signal of other diseases, particularly in case of delayed onset of symptoms (from six-year-old) and bilateral involvement. The use of complementary tests should be individualized. Ultrasound is the diagnostic tool of choice and shows non-obstructive dilatation of glandular ducts (sialectasis). Treatment is mainly symptomatic. Prognosis is good with tendency to remission at puberty. Conclusions: RIP is a benign and self-limited condition. However, recurrent parotitis episodes should prompt investigation for underlying diseases, particularly in cases of late onset of symptoms (after age six years) and bilateral involvement.Introdução: Na infância, a parotidite recorrente idiopática (PRI) é uma causa frequente de inflamação recorrente e autolimitada da glândula parótida. Objetivo: O presente trabalho tem como objetivo fazer uma revisão bibliográfica atual sobre a etiologia, apresentação clínica, diagnóstico e tratamento da PRI. Desenvolvimento: A PRI caracteriza-se por episódios repetidos de tumefação e dor parotídea habitualmente acompanhados de febre e mal-estar. A sua etiologia é multifatorial e, até hoje, pouco esclarecida. O diagnóstico é essencialmente clínico. Apesar do caráter benigno e autolimitado, a parotidite recorrente poderá ser uma manifestação de doenças subjacentes, em especial quando os episódios se iniciam a partir dos seis anos de idade e o atingimento é bilateral. O recurso a exames complementares deve ser ponderado caso a caso. A ecografia é o exame de eleição e evidencia dilatações não obstrutivas dos canais glandulares. O tratamento é sobretudo sintomático. O prognóstico é favorável com tendência para a remissão a partir da puberdade. Conclusão: A PRI é uma entidade benigna e autolimitada. Contudo, face a episódios frequentes, deve ser pesquisada doença subjacente, especialmente quando o início dos episódios é posterior aos seis anos e o atingimento bilateral