Industry differences in mergers and acquisitions : M&A performance and synergies assessment

Apesar da já extensa pesquisa sobre as sinergias geradas e a performance pós-aquisição em atividades de M&A, não existem muitos estudos na literatura sobre as diferenças de performance entre indústrias e tipos de sinergia. Este relatório, preparado em colaboração com a PricewaterhouseCoopers, durante um estágio curricular em Corporate Finance, no departamento de Fusões e Aquisições, tenta preencher esta lacuna existente na literatura e examinar assim três questões. Em primeiro lugar, perceber quais as indústrias que conseguem obter, de um modo geral, mais sinergias após uma aquisição. Em segundo lugar, são analisadas quais os tipos de sinergias que se destacam mais em cada indústria. E finalmente, em terceiro lugar, verificam-se quais as indústrias que têm o melhor desempenho em cada tipo de sinergia. Deste modo, é apresentada uma nova abordagem na avaliação do desempenho das empresas, através da análise das medianas e taxas de crescimento do valor residual (diferença entre o valor real e o valor previsto). Usando indicadores contabilísticos pós-fusão como medidas de desempenho e proxies para sinergias operacionais, financeiras e fiscais, este ensaio conclui que a indústria de Transporte, Armazenagem e Serviços de Viagem é o setor, em geral, com o melhor desempenho, e que a eficiência fiscal é a sinergia com maior criação de valor entre os outros tipos de sinergias. Conclui-se também que nas sinergias operacionais de vendas e nas sinergias fiscais, o sector da construção apresenta-se como a indústria onde houve maior criação de valor e que nas sinergias financeiras, foi o setor de Serviços Imobiliários. Limitações sobre a dissertação e orientações para futuras pesquisas também são discutidas no final.Despite the extensive research about post-acquisition synergistic performance in M&A, there are not many studies about industry differences in each type of synergy. This report, prepared in collaboration with PricewaterhouseCoopers, during an internship in the Corporate Finance - M&A department, attempts to fill this gap in the literature and examine three issues. First it is examined which industries are more successful in M&A in general. Secondly, it is analysed which synergies standout the most inside an industry. And thirdly, it is studied which industries have the best performance in each type of synergy. It is also provided a new approach for examining performance, by analysing the medians and growth rates of the residual values (difference of actual and the predicted values) of the performance measures. Using post-merger, accounting-based indicators as a measure of performance, and proxies for operating, financial and tax synergies, this essay concludes that Transport, Freight, Storage & Travel Services is the industry with the best performance in general and the tax efficiency is the synergy with most value generation across the other types of synergies. It is also concluded that in the revenue-enhancement synergies and in tax synergies the Construction sector was the industry with more synergistic value creation and in financial synergies, was the Property Services sector. Measurement issues and directions for future research are also discussed in the end

Transition into adulthood : the impact of the great recession in schooling and financial choices of young adults

Mestrado em FinançasA presente dissertação estuda o impacto da Grande Recessão, iniciada nos Estados Unidos no final de 2007, nas escolhas financeiras e educacionais dos jovens Americanos entrevistados para o suplemento do questionário Panel Study of Income Dynamics (PSID) - "Transition into Adulthood" (TA). O estudo considera o efeito da crise na detenção de ativos financeiros e reais (ações, obrigações, contas poupança e veículos), assim como a frequência universitária e a mudança de planos educacionais. A análise empírica encontra-se dividida em duas partes distintas: análise ano a ano, utilizando modelos Probit (5 ondas, 2005-2013); e uma estimação com recurso a painel balanceado com efeitos variáveis (N=2778) para o período compreendido entre 2005 e 2011, com o objetivo de analisar as decisões dos mesmos jovens aos longo do tempo. Os resultados indicam que a Grande Recessão afetou positivamente a detenção de ações e veículos. Contrariamente, no que que concerne à frequência universitária, o impacto da referida variável foi positivo, enquanto que a detenção de contas poupança não foi afetada pela Grande Recessão. A mudança de planos educacionas devido à Grande Recessão é fortemente e negativamente influenciada pela detenção total de de ativos.The present research studies the impact the Great Recession, which started at the end of 2007, on the education and financial choices of the young adults interviewed for Transition into Adulthood PSID Supplement TA - Panel Study of Income Dynamics (PSID). The study considers the effect of crisis on the ownership of both financial and real assets (stocks, savings, bonds and vehicles), as well as on college enrollment and change in educational plans. The empirical analysis is split in two: analysis year by year, using probit models (5 waves; 2005-2013); and a random effects (RE) balanced panel estimation (N=2778) for the period between 2005 and 2011 in order to analyze the behavior of the same young adults across the years. Results indicate that the Great Recession impacted negatively the ownership of stocks and vehicles. By contrast, it had a positive impact on college enrollment while, savings? accounts were not affected. The changes in educational plans due to Great Recession are strongly and negatively predicted by the total assets ownership

Sinais ungueais de doenças sistémicas

Trabalho final de mestrado integrado em Medicina área científica de Dermatologia, apresentado à Faculdade de Medicina da Universidade de CoimbraAs unhas são estruturas epiteliais cutâneas especializadas e têm como funções a protecção da extremidade dos dedos e a manipulação fina. São facilmente inspeccionadas num exame objectivo, podendo dar diversas informações ao médico. Alterações na cor, forma ou textura das unhas podem ser sugestivas de uma grande variedade de doenças sistémicas. É, por isso, útil saber identificar essas alterações para que seja possível fazer um diagnóstico célere e acompanhamento adequado do doente. São exemplos os dedos em baqueta de tambor, que muitas vezes sugerem doença pulmonar ou doença intestinal inflamatória crónica, e a coiloníquia classicamente associada a carência marcial. O principal objectivo deste trabalho consiste na elaboração de uma revisão das manifestações ungueais que fornecem pistas para o diagnóstico de doenças sistémicasNails are specialized keratinous appendages, whose functions are the protection of the tip of the digits and the manipulation of smaller objects with great precision. They are easily inspected in a physical examination, providing a great deal of information that can be useful to the physician. Changes in colour, shape or texture of the nails can suggest a wide range of systemic diseases. Therefore, it is useful to identify those changes so that it is possible to make an early diagnosis, as well as an appropriate monitoring of the patient. A good example is clubbing, a sign that, in most of the cases, suggests pulmonary disease or inflammatory bowel disease. Another classic example is koilonychias, commonly associated to iron deficiency. The main goal of this paper is to elaborate a revision of the nail manifestations that supply clues to the diagnosis of systemic disease

O aumento da renda per capita e a degradação do meio ambiente: uma comparação entre Brasil e Estados Unidos

Esta pesquisa objetiva discutir a relação entre desenvolvimento econômico e degradação ambiental, a partir da análise de determinadas variáveis ambientais de um país em desenvolvimento (Brasil) e um país desenvolvido (Estados Unidos), em uma tentativa de verificar a factibilidade a Teoria da Curva de Kuznets Ambiental (CKA) para essas variáveis e para esses paí­ses. Segundo esta teoria, a degradação ambiental de um país se reduziria quando atingisse um determinado nível de renda per capita. A partir da análise dos indicadores selecionados foi possível inferir que, em alguns casos, o crescimento da renda foi acompanhado de maior degradação ambiental, ao mesmo tempo em que, para outras variáveis, a degradação foi reduzida. Em ambas as situações, existem uma série de possíveis razões locais e globais que explicam o comportamento das variáveis ambientais, sendo que algumas destas razões têm relação com características inerentes de países desenvolvidos e de países subdesenvolvidos

Infusão de células-tronco hematopoéticas: tipos, características, reações adversas e transfusionais e implicações para a enfermagem

Hematopoietic stem cell infusion is an important procedure in Hematopoietic Stem Cell Transplantation (HSCT). This study identifies transfusion and other adverse reactions that can occur during infusion and the nursing care related to the procedure. This epidemiologic study used transplantations performed between 2006 and 2008. A total of 166 transplantations were performed: 114 were autologous, 47 allogeneic and five haploidentical. Three transfusion reactions and 96 adverse reactions were observed. Adverse reactions were related to the presence of cryoprotectant, though the infusion rate and quantity of infused cryoprotectant were not related to the occurrence of reactions. The products were fresh and infused within the recommended time when transfusion reactions occurred. In regard to cell source, lower engraftment time was found in peripheral blood. Nursing documentation is relevant for patients' safety as well to planning an infusion in order to minimize the occurrence of reactions.La infusión de las células madre hematopoyéticas es un importante procedimiento en el trasplante de células madre hematopoyéticas. Este estudio se propuso identificar las reacciones adversas y de transfusión que pueden ocurrir durante la infusión y los cuidados de enfermería inherentes al procedimiento. Se trata de un estudio epidemiológico en trasplantes ocurridos en los años de 2006 a 2008. En ese período ocurrieron 166 trasplantes, siendo 114 autólogos, 47 alogénicos y 5 haploidénticos. Se observaron tres reacciones de transfusión y 96 reacciones adversas. Las reacciones adversas están ligadas a presencia del crioprotector. Sin embargo, la velocidad de infusión y la cantidad del crioprotector infundido, no tuvieron relación con la ocurrencia de las reacciones. En las reacciones de transfusión, los productos eran frescos e infundidos con la velocidad preconizada. En cuanto a las fuentes de células, hubo menor tiempo de injerto en la sangre periférica. La documentación de enfermería es relevante tanto para la seguridad del paciente como para la planificación de la infusión, a fin de minimizar la ocurrencia de las reacciones.A infusão de células-tronco hematopoéticas é importante procedimento no transplante de células-tronco hematopoéticas. Este estudo se propôs a identificar as reações adversas e transfusionais que podem ocorrer durante a infusão e os cuidados de enfermagem inerentes ao procedimento. Trata-se de estudo epidemiológico em transplantes, ocorridos entre os anos 2006 e 2008. Ocorreram 166 transplantes, sendo 114 autólogos, 47 alogênicos e 5 haploidênticos. Observaram-se três reações transfusionais e 96 reações adversas. As reações adversas estão ligadas à presença do crioprotetor. No entanto, velocidade de infusão e quantidade do crioprotetor infundido não tiveram relação com a ocorrência das reações. Nas reações transfusionais, os produtos eram frescos e infundidos na velocidade preconizada. Quanto às fontes de células, houve menor tempo de enxertia no sangue periférico. A documentação de enfermagem é relevante tanto para a segurança do paciente como para o planejamento da infusão, a fim de minimizar a ocorrência das reações

As Horas: adaptação de Virginia Woolf para o leitor comum

Daldry’s The Hours (2003), a film adaptation of Michael Cunningham’s eponymous novel, was a big hit at the time of its release and earned actress Nicole Kidman an Oscar. However, it is not widely known that the movie in fact represents a double adaptation process – while one comes upfront, the other remains somewhat concealed. That is because Cunningham’s book is itself an adaptation: he drew on several works by Virginia Woolf in order to write it, namely the novel Mrs. Dalloway, but also her letters and diaries. We aim to focus on the unique adaptation processes used by Cunningham in The Hours to shape his “concealed adaptation”, concentrating on the intersections between adaptation theory and literary theory that made it possible to bring the modernist writer Virginia Woolf once again to the common reader’s attention.O filme As Horas (2003), de S. Daldry (mesmo diretor do cult Billy Eliot), adaptação cinematográfica do romance homônimo de Michael Cunningham, foi um grande sucesso na época de seu lançamento e rendeu um Oscar à atriz Nicole Kidman. Contudo, pouco se sabe que o filme representa um duplo processo adaptativo – um deles situado à frente, o outro oculto. Isso porque o próprio livro de Cunningham é, em si, uma adaptação: para escrevê-lo, o autor valeu-se de diversas obras da escritora Virginia Woolf – em especial o romance Mrs. Dalloway, mas também suas cartas e diários. À luz dessas considerações, este trabalho busca focar os processos singulares da “adaptação encoberta” feita por Cunningham em As horas. Isso porque desejamos os interstícios entre teoria da adaptação e teoria literária que possibilitaram trazer, uma vez mais, a escritora modernista Woolf para perto do leitor comum

Beautiful form and the function of aesthetical imagination

A partir do exame da Dedução dos juízos estéticos puros, seguida de sua articulação com interpretações sobre a função especificamente estética da imaginação, apresentamos a hipótese segundo a qual a forma bela pode ser entendida como um produto da imaginação, considerada segundo o modelo imaginativo “exemplificador de regras” proposto por Hanna Ginsborg. Com isso, ponderaremos as possibilidades e implicações de admitirmos a capacidade da imaginação para produzir representações de caráter normativo. Apropriando-nos de seu modelo, pretendemos dar um passo a mais que a autora, mostrando como seu modelo é oportuno para a elucidar a noção de forma bela.From the examination of the Deduction of pure aesthetic judgments, followed by its articulation with interpretations on the specifically aesthetic function of the imagination, we present the hypothesis according to which the beautiful form can be understood as a product of imagination considered as “exemplary of rules”, according to the imaginative model proposed by Hanna Ginsborg. By doing so, we contemplate the possibilities and implications of admitting the capacity of imagination to produce normative representations. Accepting her model, we intend to take a step further than the author, showing how it is opportune to elucidate the notion of beautiful form

Efeito de agonistas de PPARγ na fosforilação das vias de sinalização NFκB e SAPK/JNK em cultura de macrófagos

Trabalho de Conclusão de Curso (graduação)—Universidade de Brasília, Faculdade de Ciências da Saúde, Departamento de Farmácia, 2019.Como tratamento para a DM2, têm se utilizado as TZDs, fármacos que atuam como agonistas totais de PPARγ. Além do mecanismo clássico de ação das TZDs, estudos demonstraram que os agonistas de PPARγ podem mediar efeitos rápidos em diversos tipos celulares e que envolve uma série de eventos intracelulares. No entanto, ainda não foi explorado se estes mecanismos não-genômicos poderiam explicar os efeitos benéficos do agonista parcial, GQ-16. Estudos prévios indicaram que esse ligante apresenta efeitos sensibilizador insulínico comparáveis aos do agonista total rosiglitazona (RSG), porém sem indução de ganho de peso. Dessa forma, o objetivo deste estudo foi estudar o efeito da rosiglitazona e do GQ-16 na fosforilação das vias de sinalização do NFκB e da SAPK/JNK em cultura de macrófagos na presença ou ausência de estímulo inflamatório. Para isso, linhagem de macrófagos murinos RAW 264.7 foram tratadas com veículo (DMSO 0,001%), LPS (100 ng/mL), RSG (10-5M), GQ-16 (10-5M), RSG+LPS e GQ-16+LPS. O pré-tratamento das células com agonistas de PPARγ foi de 30 minutos para depois adicionar o LPS por 15 ou 60 minutos. Posteriormente as células foram colhidas e realizado ensaio de Western Blot. O imunoensaio foi realizado com os anticorpos anti-fosfo NFκB e anti-total NFκB ou anti-fosfo SAPK/JNK e anti-total SAPK/JNK. As membranas foram reveladas por quimioluminescência e realizada a densitometria das bandas e a análise estatística dos dados. Os resultados obtidos demonstraram que o pré-tratamento com os agonistas apenas inibiu a fosforilação do NFκB induzida pelo LPS em 15 minutos de tratamento. Foi observada apenas uma tendência do mesmo pela rosiglitazona na fosforilação da SAPK/JNK. Já no tratamento por 60 minutos com LPS, nem RSG e nem GQ-16 demonstraram inibição da fosforilação em nenhuma das vias estudadas. Portanto, conclui-se que possa existir uma relação entre os efeitos não-genômicos dos agonistas de PPARγ e os efeitos anti-inflamatórios do receptor, porém mais experimentos devem ser realizados para confirmar tal afirmação.Currently, TZDs have been used as a treatment for DM2. This drugs act as full agonists of PPARγ. In addition to the classic mechanism of action of TZDs, studies have shown that PPARγ agonists can mediate rapid effects on several cell types, that it involves a series of intracellular events. However, it has not yet been explored whether these non-genomic mechanisms could explain the beneficial effects of the partial agonist, GQ-16. Previous studies have indicated that this ligand presents insulin sensitizing effects comparable to those of full agonist rosiglitazone (RSG), but without inducing weight gain. Thus, the objective of this study was to study the effect of rosiglitazone and GQ-16 on phosphorylation of the signaling pathways of NFκB and SAPK/JNK in macrophage culture in the presence or absence of inflammatory stimulus. For this purpose, RAW 264.7 lineage of murine macrophages were treated with vehicle (DMSO 0,001%), LPS (100 ng/mL), RSG (10-5 M), GQ-16 (10-5 M), RSG+LPS e GQ-16+LPS. The pre-treatment of the cells with PPARγ agonists was for 30 minutes and then the LPS was added for 15 or 60 minutes. Subsequently the cells were collected and the Western Blot assay was performed. The immunoassay was performed with the anti-phospho NFκB and anti-total NFκB or anti-phospho SAPK/JNK and anti-total SAPK/JNK antibodies. The membranes were revealed by chemiluminescence and the densitometry of the bands and statistical analysis of the data were performed. The results obtained showed that pre-treatment with agonists only inhibited phosphorylation of NFκB induced by LPS in 15 minutes of treatment. Only one trend was observed for rosiglitazone in SAPK/JNK phosphorylation. In the 60 minute treatment with LPS, neither RSG nor GQ-16 demonstrated phosphorylation inhibition in any of the pathways. Therefore, it is concluded that there may be a relationship between the non-genomic effects of agonists from PPARγ and the anti-inflammatory effects of the receptor, but more experiments should be conducted to confirm this statement

Um estudo sobre as boticas e os remédios dos jesuítas no Império Português (séculos XVII - XVIII)

In addition to the evangelizing and missionary activities, the Society of Jesus wasprominent in the establishment of apothecaries and santas casas in places where specializeddoctors and apothecaries were not found. In the reductions of Paraguay and Brazil, andin even more distant parts, such as Macao and Goa, these religious took on the task ofcaring for the inhabitants’ bodies, developing, manufacturing, applying, distributing andmarketing all sorts of medicines. Between the 16th and 18th centuries, there is a seriesof works which registered their experiences and indications for the manipulation andapplication of these remedies, true collections of recipes that combined the knowledgeof the most outstanding physicians of those times with preparations made in their pharmacies,often with local ingredients. This research, developed as a post-doctoral project,aims to shed light on four collections of recipes produced, probably by Portuguese Jesuits,between the 17th and 18th centuries, books that are still manuscripts and that give cluesabout the wide network of information and knowledge produced and transmitted amongthe Ignatians. The proposal seeks to examine the Jesuits’ performance in the preparation,elaboration and dissemination of medicines, considering the organization of works, the useof non-religious and local knowledge and the diseases there mentioned and medicated.Para além das atividades evangelizadora e missionária, a Companhia de Jesus teve destaque no estabelecimento de boticas e santas casas em locais onde os médicos e boticários especializados não eram encontrados. Nas reduções do Paraguai, no Brasil, além de partes ainda mais distantes, como Macau e Goa, esses religiosos tomaram para si a tarefa de cuidar, também, dos corpos dos habitantes, desenvolvendo, fabricando, aplicando, distribuindo e comercializando toda sorte de medicamentos. Entre os séculos XVI e XVIII, mais precisamente até a expulsão dos inacianos dos domínios lusos, é encontrada uma série de obras que registrava suas experiências e indicações para a manipulação e aplicação desses remédios, verdadeiras coleções de receitas que conjugavam os saberes dos médicos mais destacados daqueles tempos com as preparações elaboradas em suas boticas, muitas vezes com ingredientes locais. No projeto de investigação em desenvolvimento, brevemente apresentado nesta nota de pesquisa, lança-se luz sobre quatro coleções de receitas produzidas, provavelmente por portugueses, no âmbito da Companhia entre os séculos XVII e XVIII, livros que, em grande medida, encontram-se manuscritos e que dão pistas sobre a ampla rede de informações e conhecimento produzida e transmitida entre os inacianos. A proposta busca interrogar a atuação dos jesuítas na confecção, elaboração e disseminação de mezinhas, considerando a organização das obras, o recurso ao conhecimento não religioso e local e as doenças ali mencionadas e medicadas

O papel das emoções na e-negociação

A negociação é moldada pelas emoções, sem elas não haveria negociação, uma vez que são fonte de informação, preditores, consequência e tática. Neste estudo, tendo em conta a importância das emoções pretendeu-se estudar o seu papel na e-negociação. Para tal foi aplicada, a um universo de 60 sujeitos a Job Emotional Scale (JES) elaborada por Fisher antes e depois de uma tarefa negocial online em tempo real. A 22 participantes foram induzidas emoções positivas, em 23 negativas e neutras nas restantes. Os resultados obtidos revelam que não houve relação entre as emoções induzidas e a quantidade de acordos alcançados, no entanto os participantes mostraram perceber a valência das emoções que o outro ator manifestou, não apresentando contágio emocional, indo contra o previsto. Em grande parte estes resultados são explicados pela dimensão e características da amostra assim como pelo conceito de cortesia, pela ausência de tempo para completar a negociação e pela suscetibilidade ao contágio emocional; The role of emotions in the e-negotiation Abstract: Emotions shape negotiation, without them there was no negotiation once they are, source of information, predictors, consequence and tactic. In this study, and having considered the importance of emotions, it was intended to study his role in enegotiation. For such, it was applied the Job Emotional Scale created by Fisher (1997) to a universe of 60 subjects, after and before an online negotiation task. To 22 participants where were induced positive emotions, to 23 negative emotions and neutral emotions to the rest of the participants. The results obtained showed that wasn’t a relation between induced emotions and de quantity of agreements obtained, but, the subjects could perceive the emotional valence manifested by the other actor, they do not were emotionally contagiated by them. In major part, this results are explained by the size and characteristics of the sample, by the politeness concept, the absence of time pressure to complete the negotiation and by the emotion contagion susceptibility