Performance evaluation of european bond funds : unconditional versus conditional models

Tese de doutoramento em "Philosophy, Business Administration"Performance evaluation is one of the most highly debated topics in the finance literature, being an area of significant interest not only to academics but also to practitioners (including individual investors). A recent approach, called ConditionalPerformance Evaluation, has been advocated given the increasing empirical evidence that publicly available information related with economic conditions represents useful information in predicting security returns. As a more robust benchmark is assumed, conditional models may lead to different inferences on fund performance. Previous studies, mainly regarding US stock and pension funds, seem to suggest that conditional measures do change inferences on overall performance and also on the persistence of performance, thus challenging previous findings based on unconditional measures. Our research addresses this issue, in a new important and yet unstudied market, the European bond fund market. An important question that arises in the context of conditional models is the choice of which variables to use as conditioning information. The typical approach used by previous studies involves assuming a standard set of variables, without previously analysing their predictive ability on the respective market. In this research we start by analysing the ability of several predetermined information variables in predicting bond returns in the European market. We test if variables, commonly used for that matter in the context of other markets (such as inverse relative wealth, term spread, real bond yield and a January dummy) are also useful predictors of European bond returns. Due to some particularities of the sample period of analysis, characterised by the EMU convergence, we also contribute by including the yield spread in relation to German bonds. The return predictability across different bond maturities: 1-3, 3-5 and 5 or more years to maturity is also analysed. The results indicate that variables like the term spread, IRW and a January dummy represent useful information in order to predict bond returns for different maturities. In light of this evidence, the performance of our sample of European bond funds and its consistency is examined using both unconditional and conditional models. To our knowledge, this is the first study which analyses the impact of conditioning information in assessing the persistence phenomenon in relation to bond funds. The sensitivity of performance inferences to single and multiple benchmarks is also analysed. Regarding overall performance, the results show that, in general, bond funds are not able to outperform passive strategies. The negative performance is more evident for bond funds in Italy, Spain, Portugal and also for UK “Gilt” funds. For most German funds and UK “Corporate” and “Other Bond” funds and also for several French funds, we cannot reject the hypothesis of neutral performance. These findings are robust to whatever model (unconditional versus conditional and single versus multi-index) we use. The multi-index model seems to add some explanatory power in relation to the single-index model and it accentuates the evidence of inferior performance. When we incorporate the predetermined information variables, we observe a slight tendency towards better performance, in particular for the multi-index model. Relatively to the persistence of performance, empirical evidence indicates consistency of European bond fund performance. This evidence is particularly strong in the case of Spanish bond funds but also exists for French and German bond funds. The persistence seems to be concentrated mainly in poor performing funds. The results are similar no matter which methodology, cross-sectional regression analysis or contingency tables, is used for assessing performance persistence. The evidence of performance persistence decreases when we consider conditional multi-index alphas, which suggests that some of the persistence phenomenon is driven by time-varying betas.A avaliação do desempenho de carteiras de investimentos é um dos tópicos mais amplamente debatidos na literatura financeira, constituindo uma temática de interesse, não só para académicos, como também para os práticos (incluindo os investidores individuais). Uma abordagem recente, designada de Avaliação de Performance Condicional, tem ganho relevância dada a crescente evidência empírica de que variáveis de informação pública, relacionadas com as condições económicas, representam informação útil na previsão das rendibilidades de activos financeiros. Constituindo padrões de comparação mais robustos, os modelos condicionais podem levar a diferentes conclusões acerca do desempenho dos fundos de investimento. Estudos anteriores, maioritariamente para fundos de acções e fundos de pensões, em relação ao mercado dos EUA, sugerem que medidas de desempenho condicionais conduzem, efectivamente, a conclusões diferentes não só ao nível do desempenho dos fundos mas também ao nível da persistência desse desempenho. A presente pesquisa pretende contribuir para esta área do conhecimento analisando esta questão no importante mercado que é o mercado Europeu de fundos de obrigações. A escolha das variáveis de informação que serão utilizadas é uma questão importante no contexto dos modelos condicionais. A abordagem típica, usada em estudos anteriores, consiste em assumir, à priori, um conjunto de variáveis sem qualquer análise prévia da sua capacidade de previsão para o mercado em análise. Nesta pesquisa, começamos por fazer essa análise prévia, testando a capacidade de um conjunto de variáveis geralmente consideradas noutros mercados (como inverse relative wealth, term spread, real bond yield, January dummy), a fim de prever a rendibilidade de obrigações no contexto do mercado Europeu. Dada a particularidade do período de análise se caracterizar pela convergência para a moeda única, incluímos como variável adicional o yield spread em relação a obrigações do mercado alemão. Diferentes maturidades de obrigações foram também consideradas: 1-3, 3-5 e 5 ou mais anos. Os resultados indicam que as variáveis term spread, IRW e January dummy fornecem informação útil para prever a rendibilidade de obrigações de diferentes maturidades. À luz desta evidência, analisamos o desempenho de uma amostra de fundos de obrigações Europeus considerando modelos não condicionais bem como modelos condicionais. Tanto quanto conhecemos, este é também o primeiro estudo que analisa o impacto da incorporação de variáveis de informação na avaliação da persistência do desempenho para fundos de obrigações. A sensibilidade dos resultados a diferentes benchmarks (single versus multi-index) é também analisada. No que diz respeito ao desempenho dos fundos, os resultados mostram que os fundos de obrigações Europeus não têm sido capazes de obter desempenhos superiores a estratégias passivas. Pelo contrário, os desempenhos têm sido negativos, sendo estatisticamente significativos, para os fundos italianos, espanhóis e do Reino Unido (em particular os fundos classificados como “Gilt” funds). Para os restantes países europeus, a maior parte dos fundos apresentam desempenhos não estatisticamente diferentes de zero (fundos alemães, fundos do Reino Unido classificados como “Corporate” e “Other bond” e fundos franceses). Os resultados são semelhantes qualquer que seja o modelo considerado na avaliação do desempenho (single versus muti-index e não condicionais versus condicionais). O modelo multi-index parece ser um modelo mais adequado, comparativamente com o single-index e acentua a evidência de desempenhos negativos. Quando as variáveis de informação são incorporadas (modelos condicionais) as estimativas da medida de desempenho aumentam ligeiramente, em particular as obtidas resultados indicam que em alguns fundos Europeus o fenómeno se verifica. A evidência empírica é particularmente forte para os fundos espanhóis mas também existe para os fundos alemães e franceses. Os resultados foram idênticos independentemente da metodologia utilizada (cross-section regression ou tabelas de contingências). A evidência de persistência diminui quando consideramos modelos condicionais e multiindex, o que sugere que, pelo menos, parte do fenómeno desaparece quando se consideram medidas de risco que variam ao longo do tempo

NIVEL DE CONOCIMIENTO DE LAS MADRES SOBRE MANIPULACIÓN E HIGIENE EN LA ALIMENTACION DE LOS NIÑOS Y NIÑAS EN EL PROGRAMA SOCIAL CUNA MAS, TINGO MARÍA - 2016

OBJETIVO: Determinar el nivel de conocimiento de las madres sobre manipulación e higiene en la alimentación de los niños y niñas en el programa social CUNA MÁS, Tingo María - 2016. MATERIALES: estudio no experimental descriptivo simple de corte transversal fue aplicado en un momento determinado en lugares específicos, el estudio “conocimiento en la manipulación e higiene de los alimentos que tienen las madres en los CUNA MÁS en la alimentación de los niños en Tingo María. RESULTADOS: Las madres participantes del estudio el 40% se encuentran entre las edades de 40 a 49 años. El nivel de instrucción de las madres cuidadoras del CUNAMAS que alimentan niños menores de 36 meses el 50% tienen primaria completa. La procedencia de las cuidadoras del CUNAMAS identificamos el 40% proceden de la zona urbana. Las madres cuidadoras de CUNAMAS en el enfoque de conocimiento de la temperatura de conservación de alimentos, 7 madres consideran conocer la conservación de los alimentos en < a 5°. El 40% para la refrigeración de alimentos lo realizan en bolsa y envases. El 60% de madres quienes optan por hacerlo en cajas y bolsas herméticas asegurando un almacenamiento promedio. El 70% de madres reconocen que las carnes deben ser blancas sin percepción olfativa contraria. El 70% de madres cuidadoras del CUNAMAS se lavan las manos antes y después de alimentar a los niños. El 60% generalmente utilizan vajillas de fácil lavado, considerando limpio y apropiado para la alimentación. El entorno del local debe conservarse limpios siendo el 50% de madres que están en acuerdo. CONCLUSIÓN: el estudio de investigación da a conocer la realidad de los CUNAMAS, específicamente en Tingo María, donde el nivel de conocimiento es medio, con el 50% de resultado, requiriendo de estrategias en varios aspectos para mejorar la seguridad alimentaria.Tesi

O Padrão de sono das crianças em contexto pré-escolar

Relatório Final de Prática de Ensino Supervisionada do Mestrado em Educação Pré-escolar e Ensino do 1.º Ciclo do Ensino Básico apresentado na Escola Superior de Educação do Instituto Politécnico de Viana do CasteloO corpo de conhecimentos sobre a relação entre o padrão de sono das crianças e o seu desenvolvimento, saúde e bem-estar, tem vindo a crescer de forma notável nas últimas décadas. Entre as várias consequências da falta de um padrão de sono adequado à idade, encontram-se problemas cognitivos e de comportamento, insucesso escolar, e até maior risco de desenvolvimento de obesidade. Assim, partindo do pressuposto que os múltiplos desafios colocados às crianças pela integração no novo contexto de Jardim de Infância podem influenciar a sua rotina diária e os horários de sono/vigília, considerou-se pertinente avaliar o padrão de sono de um grupo de crianças (n=20) em idade pré-escolar (3 anos). Os dados do presente estudo, desenvolvido no âmbito da Prática de Ensino Supervisionada, foram recolhidos através da: (1) versão Portuguesa do questionário intitulado “Sleep Habits Inventory for Preschool Children” de Batista e Nunes (2006), e (2) observação direta da rotina da sesta no Jardim de Infância, incluindo a sua duração e condições de luminosidade. Os resultados observados mostraram que, em contexto familiar, a maioria das crianças (80%) apresenta rotinas adequadas às suas necessidades e promotoras de ritmicidade do sono. Com base nos resultados das restantes variáveis relacionadas com o referido contexto, foi ainda possível concluir que, no geral, o padrão de sono das crianças não apresenta grandes desvios em relação às recomendações internacionais. No entanto, no que respeita à sesta diurna no Jardim de Infância existe margem para melhorar as práticas, uma vez que os resultados revelaram que esta ocorre na ausência de luz natural para a maioria das crianças e que o tempo que lhe é disponibilizado é excessivo. Tendo em consideração que na primazia do interesse da criança está implícito o seu desenvolvimento físico, intelectual, emocional, e social, é crucial que as práticas no Jardim de Infância favoreçam a expressão plena do potencial da criança nesses níveis.The body of knowledge about the relationship between children’s sleep pattern and their development, health and welfare, has grown notably in recent decades. Among the many consequences of poor sleep patterns, are the cognitive and behavioral problems, school failure, and even greater risk of developing obesity. Thus, assuming that the multiple challenges posed to children by integrating into the new context of kindergarten can influence their daily routine and hours of sleep/wake, it was considered appropriate to evaluate the sleep patterns of a group (n = 20) of preschool-aged children (3 years). The data from this study which was developed under the Supervised Teaching Practice were collected through: (1) the Portuguese version of the questionnaire entitled “Sleep Habits Inventory for Preschool Children” from Batista and Nunes (2006), and (2) direct observation of nap routine in Kindergarten, including its duration and lighting conditions. The observed results showed that in the family context most children (80%) have routines that suit their needs and promote sleep rhythmicity. Based on the results of other variables related to that context, it was still possible to conclude that, in general, the children’s sleep patterns have no major deviations from international recommendations. However, as regards the diurnal nap in Kindergarten there is room for improvement, since the results showed that this occurs in the absence of natural light for most of the children and the time available to it is excessive. Considering that the primacy of the best interest of the children implies their physical, intellectual, emotional, and social development, it is crucial that the kindergarten practices foster the full expression of their potential at those levels

O comportamento ético dos profissionais da contabilidade em Portugal: um estudo exploratório

Dissertação de mestrado em ContabilidadeNum mundo cada vez mais carente de valores éticos, os profissionais da contabilidade, na sua atividade profissional, estão frequentemente expostos a dilemas éticos, e nem sempre escolhem a opção mais ética. Quando estas situações vêm ao conhecimento público, a reputação e a confiança na classe é abalada, pelo que conhecer o comportamento dos profissionais da contabilidade torna-se um imperativo ético da profissão. Assim, este estudo tem como objetivo principal compreender o comportamento ético dos profissionais da contabilidade em Portugal, através do estudo das infrações cometidas pelos profissionais e as implicações dessas infrações em termos de sanções disciplinares. O estudo empírico foi realizado através da análise de dados estatísticos, com recurso a técnicas de estatística descritiva e testes não paramétricos. Este estudo analisou as infrações éticas de 970 profissionais de contabilidade que cometeram infrações disciplinares entre 2002 e 2012. Os dados para este trabalho foram facultados pela Ordem dos Técnicos Oficiais de Contas. O presente estudo comprovou, e de forma consistente com os estudos internacionais, que os princípios que os profissionais da contabilidade mais violam, são o da competência, lealdade e o da idoneidade, e que a existência de um código de ética influencia positivamente a tomada de decisão ética. Outra conclusão foi que as mulheres são significativamente mais éticas do que os homens. Outra descoberta foi que os profissionais da contabilidade mais velhos foram menos éticos do que os mais novos.In a world increasingly devoid of ethical values, the accounting professionals in their professional activity, are often exposed to ethical dilemmas, and do not always choose the most ethical option. When these situations come to public knowledge, reputation and confidence is shaken in the class, so know the behavior of the accounting profession becomes an ethical imperative of the profession. Therefore, this study aims to understand the ethical behavior of accounting professionals in Portugal, through the study of offenses committed by professionals and the implications of these violations in terms of disciplinary sanctions. The empirical study was conducted by analyzing statistical data, using techniques of descriptive statistics and nonparametric tests. This study examined the ethical violations of 970 accounting professionals who have committed disciplinary offenses between 2002 and 2011. Data was obtained from the Ordem dos Técnicos Oficiais de Contas [Portuguese Chartered Accounting Order]. The present study confirmed, in accordance with international literature, that the principles more violate for the accounting profession, are the competence, loyalty and the reputation, and that the existence of a code of ethics positively influences ethical decision making. Another conclusion was that women are significantly more ethical than men. Another finding was that older accounting professionals were less ethical than the younger

Nonfatal accidents among adolescents students in the city of Belém, Pará, Brazil

OBJECTIVE: Study the frequency of nonfatal accidents among adolescent students in the city of Belém, Pará, Brazil. METHODS: This cross-sectional study enrolled a probabilistic sample of 2,828 adolescent students, aged 17 and 18 years old, chosen in clusters obtained in multiple stages. Students were in their final year of high school, in public and private schools of the city of Belém, during the year 2000. Data was collected through a self-administered semi-structured questionnaire. Statistical analysis to compare the categorical variables between the two groups used the chi-square calculated by the Epitable of Epi-Info 6.01. RESULTS: The students' mean age was 17.7 years; 60% were female; 82% studied in public schools; 61% lived with both parents; and 23% with only one of their parents. The occurrence of at least one accident was reported by 1,987 (70%) adolescents. The most frequent types were: falls (35%), contact with sharp glass, knife, sword and dagger (30%), contact with heat and hot substances (22%), transport accidents (20%) and bite by dogs and other mammals (18%). Accidents were more frequent among males (78%) than females (65%), and among students of private schools (77%) than those of public schools (69%). One third of the accidents led the adolescents to healthcare services and, of these, 9% were hospitalized. CONCLUSIONS: A high accident rate was seen among adolescent students, confirming the vulnerability of this age group. Better social conditions, here represented by attendance of private schools, did not confer protection against accidents in this population.OBJETIVO: Verificar a ocorrência de acidentes não fatais em adolescentes escolares do município de Belém, Pará. MÉTODOS: Estudo transversal. Amostra probabilística por conglomerados obtida em múltiplos estágios, que incluiu 2.828 adolescentes escolares, com idades entre 17 e 18 anos, matriculados na terceira série do ensino médio de escolas públicas e privadas de Belém, no ano 2000. Coleta de dados: questionário semi-estruturado de autopreenchimento. Análise estatística: comparação das variáveis categóricas por teste do qui-quadrado, calculado pelo programa Epitable, do Epi-Info 6.01. RESULTADOS: A média de idade dos escolares foi 17,7 anos, sendo 60% meninas, 82% estudavam na rede pública, 61% residiam com pai e mãe e 23% com apenas um dos genitores. A ocorrência de pelo menos um acidente foi relatada por 1.987 (70%) adolescentes. Os mais freqüentes foram: quedas (35%), contato com vidro, faca, espada e punhal (30%), contato com fonte de calor ou substâncias quentes (22%), acidentes de transporte (20%) e mordeduras por cão ou outros mamíferos (18%). A ocorrência foi maior no sexo masculino (78%) do que no feminino (65%) e entre estudantes da rede privada (77%) em comparação aos da rede pública (69%). Um terço dos acidentes levou os adolescentes à procura do serviço de saúde e, destes, 9% foram hospitalizados. CONCLUSÕES: Verificou-se elevada ocorrência de acidentes em adolescentes escolares, confirmando a vulnerabilidade desta faixa etária. Concluiu-se que a melhor condição social, aqui representada pela procedência da escola privada, não conferiu proteção a esses escolares.Universidade do Estado do Pará Disciplina de PediatriaUniversidade Federal de São Paulo (UNIFESP) Departamento de Pediatria Disciplina de Pediatria Geral e ComunitáriaUNIFESP Departamento de Clínica Disciplina de Medicina Baseada em EvidênciasUNIFESP, Depto. de Pediatria Disciplina de Pediatria Geral e ComunitáriaUNIFESP, Depto. de Clínica Disciplina de Medicina Baseada em EvidênciasSciEL

revisão integrativa da literatura

nquadramento: O enfermeiro especializado em cuidados críticos (CC) tem a responsabilidade de prestar cuidados diferenciados à pessoa com enfarte agudo do miocárdio (EAM), através de uma prática baseada na evidência e da continuidade dos cuidados. Objetivo: Sintetizar as intervenções especializadas de enfermagem que promovem a continuidade dos cuidados à pessoa em situação crítica com EAM. Metodologia: Revisão integrativa da literatura, realizada após pesquisa de artigos nas bases de dados MEDLINE, CINAHL e Cochrane Central Register of Controlled Trials, bem como trabalhos não publicados e literatura cinzenta, de 2007 a 2017. Resultados: Foram identificados 474 resultados, dos quais se selecionaram 13 documentos finais para extração e análise. Conclusões: Aintervenção do enfermeiro especialista em cuidados críticos promove a continuidade dos cuidados à pessoa com enfarte agudo do miocárdio: garantindo a prestação de cuidados adequada e atempada; promovendo o estabelecimento de uma relação interpessoal; atuando como educador da pessoa/família e interlocutor entre os mesmos com a equipa multidisciplinar; e assegurando uma comunicação eficaz e metódica ao longo de todo o processo de cuidarBackground: The critical care expertnurse has the responsibility to provide care to patients with acute myocardialinfarction through an evidence-based practice and continuity of care.Objective:To synthesise the specialized nursing interventionsthatpromote continuity of care to critically ill patients with acute myocardial infarction.Methodology: Integrative reviewof the literature,carried outafter searching for articles in the MEDLINE,CINAHL and Cochrane Central Register of ControlledTrials databases,as well as in unpublished and grey literature,from 2007 to 2017.Results: 474 results were identified,of which13 documents were selected for extraction and analysis.Conclusions: Expertnurse intervention in critical care settings promotescontinuity of care to patients with acute myocardial infarction.This is accomplished ensuring adequate and timely care;promoting the establishmentof interpersonal relationships;acting as patient/family educator and as their interlocutor with themultidisciplinary team;and ensuring effective and methodical communication throughoutthe entire process of caring.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

A prática da governança corporativa e a gestão de pessoas

A prática da governança corporativa e a gestão de pessoas

O CONHECIMENTO E O CAPITAL INTELECTUAL: UMA ABORDAGEM PARA A GESTÃO DA UNIVERSIDADE

Este estudo tem um objetivo duplo, primeiro é identificar o enquadramento do “conhecimento” na literatura do ensino superior. O segundo objetivo é identificar o que tem sido investigado na abordagem de capital intelectual para a universidade. Para dar partida à investigação, a metodologia utilizada foi um estudo exploratório-descritivo, realizando uma revisão abrangente na literatura na base de dados Emerald. Além disso, houve uma procura de literatura em catálogos de bibliotecas e livrarias. O artigo apresenta algumas inferências, a divulgação e a percepção das informações intangíveis têm sido um enorme desafio para as organizações, nomeadamente nas instituições intensivas do conhecimento, como o ensino superior. Nesse contexto, a contabilidade pode contribuir para a necessidade informativa, divulgando o relatório de capital intelectual que é relacionado com o objetivo e estratégia da universidade, trazendo a característica particular do conhecimento de cada organização

The memory of iron stress in strawberry plants

Research ArticleTo provide information towards optimization of strategies to treat Fe deficiency, experiments were conducted to study the responses of Fe-deficient plants to the resupply of Fe. Strawberry (Fragaria ananassa Duch.) was used as model plant. Bare-root transplants of strawberry (cv. ‘Diamante’) were grown for 42 days in Hoagland's nutrient solutions without Fe (Fe0) and containing 10 mM of Fe as Fe-EDDHA (control, Fe10). For plants under Fe0 the total chlorophyll concentration of young leaves decreased progressively on time, showing the typical symptoms of iron chlorosis. After 35 days the Fe concentration was 6% of that observed for plants growing under Fe10. Half of plants growing under Fe0 were then Fe-resupplied by adding 10 mM of Fe to the Fe0 nutrient solution (FeR). Full Chlorophyll recovery of young leaves took place within 12 days. Root ferric chelate-reductase activity (FCR) and succinic and citric acid concentrations increased in FeR plants. Fe partition revealed that FeR plants expressively accumulated this nutrient in the crown and flowers. This observation can be due to a passive deactivation mechanism of the FCR activity, associated with continuous synthesis of succinic and citric acids at root level, and consequent greater uptake of Fe.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

Nd:YAG laser scribed zinc oxide on semi-flexible copper foils

In this work, a novel approach to synthesise zinc oxide (ZnO) directly on flexible copper substrates is proposed. The produced samples show a foam-like morphology made of agglomerates of small ZnO particles when processed at laser energy density of 18.0 J/cm2. On the other hand, the samples processed at higher beam energy density, i.e. 33.2 J/cm2, resulted in a more granular morphology, with some ZnO particles dispersed over the sample’s surface. Raman spectroscopy measurements demonstrated that this method resulted in the formation of wurtzite-ZnO crystalline phase in all samples. Room temperature photoluminescence spectroscopy analysis revealed the presence of a broad visible band in the orange-red region dominating the spectra, with a small contribution from the near band edge emission in the UV spectral region. Decreasing the beam energy fluence from 33.2 to 18.0 J/cm2 resulted in samples with higher overall visible band intensity, in line with what was observed for their crystalline quality. Moreover, the shift of the broad band maxima towards longer wavelengths could be an indication of the possibility of tuning the visible emission according to the chosen laser processing conditions.publishe