Evidência de gerenciamento de resultados em oferta pública de aquisição de ações de companhias abertas : análise empírica das operações realizadas no Brasil no período de 2007 a 2012

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multiinstitucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2013.Por meio dos accrauls discricionários, visa-se analisar se há maior evidência de comportamento oportunístico dos gestores nos períodos que antecedem as Oferta Pública de Aquisição de Ações de companhias abertas, nas operações realizadas no Brasil no período de 2007 a 2012. São especificados os principais modelos desenvolvidos com a intenção de mensurar o montante dos resultados apropriados de forma discricionária pelos gestores das empresas, bem como as possíveis motivações que levam ao gerenciamento discricionário de resultados contábeis. O pressuposto é de que há incentivos para que os gestores possam gerenciar os resultados das companhias nos períodos que antecedem as operações, para mais ou para menos, dependendo do objetivo da Oferta. No cálculo dos accruals totais, necessários para obtenção dos accruals discricionários, utiliza-se o modelo proposto por Sloan (1996) com abordagem no balanço patrimonial. Assume-se que a existência de gerenciamento discricionário de resultados contábeis é dada pela existência de accruals discricionários nos períodos que antecedem as operações. Os accruals discricionários são obtidos com base no modelo de Kang e Sivaramakrishnan KS (1995) e são os resíduos da regressão. A magnitude, isto é, a probabilidade de existir maiores ou menores níveis de gerenciamento por meio dos accruals discricionários é medida pelo desvio padrão dos resíduos em cada período, quanto maior o desvio padrão, maior o nível de gerenciamento discricionário. Essa mensuração foi utilizada por Dechow e Dichev (2002) e Paulo (2009). A estimação do modelo é feita com dados em painel de efeitos fixos, utilizando o método de primeiras diferenças para a variável dependente, com o objetivo de minimizar os efeitos da endogeneidade causada pela simultaneidade e omissão de variáveis no modelo. Os resultados indicam a existência de gerenciamento dos resultados contábeis nas firmas examinadas, em geral, com o objetivo de reduzir os resultados contábeis, contudo não se logrou confirmar com significância estatística que tal prática estivesse associada aos períodos mais próximos à realização das Oferta Pública de Aquisição de ações de companhias abertas. Uma vez que foram realizados diversos testes com metodologias de estimação diferentes, verificou-se, subsidiariamente, que a metodologia econométrica utilizada neste trabalho mostrou-se superior à metodologia que adota o uso de variáveis instrumentais, estimadas pelo método dos Mínimos Quadrados Ordinários em dois Estágios, proposto inicialmente por KS (1995) e largamente utilizado em pesquisas empíricas no Brasil. ______________________________________________________________________________ ABSTRACTThrough accrauls discretionary, aims to analyze whether there is a higher evidence of opportunistic behavior of managers in periods prior to the Tender Offers for Shares of listed companies, the operations carried out in Brazil in the period 2007 to 2012. Specified are the main models developed with the intention of measuring the amount of appropriate results in a discretionary manner by corporate managers, as well as possible motivations that lead to the discretionary management of earnings. The assumption is that there are incentives for managers to manage the results of companies in the periods preceding operations, more or less, depending on the purpose of the Offer. In the calculation of accruals, necessary for obtaining discretionary accruals, we use the model proposed by Sloan (1996) approach to the balance sheet. It is assumed that the existence of discretionary earnings management is given by the existence of discretionary accruals in the periods that precede operations. The discretionary accruals are obtained based on the model of KS Kang and Sivaramakrishnan (1995) and are the residuals of the regression. The magnitude, i.e. the likelihood of higher or lower levels of management by means of discretionary accruals is measured by the standard deviation of the waste in each period, the larger the deviation, the greater the level management discretion. This measurement was used by Dechow and Dichev (2002) and Paul (2009). The estimation of the model is made with Panel Data Fixed Effects, using the method of first differences for the dependent variable in order to minimize the effects of endogeneity caused by simultaneity and omitted variables in the model. The results indicate the existence of earnings management in firms examined, in general, in order to reduce earnings, yet not managed to confirm with statistical significance that such a practice was associated with periods closer to the realization of Takeover Bids shares of public companies. Since many tests were conducted with different estimation methodologies, we found, in the alternative, that the econometric methodology used in this study was superior to the methodology that adopts the use of instrumental variables, estimated by Ordinary Least Squares method in two stages , initially proposed by KS (95) and widely used in empirical research in Brazil

Inflation targeting in Brazil

The purpose of this paper is to examine inflation targeting (IT) in emerging countries by concentrating essentially on the case of Brazil. The IT monetary policy regime has been adopted by a significant number of countries. While the focus of this paper is on Brazil, which began inflation targeting in 1999, we also examine the experience of other countries, both for comparative purposes and for evidence of the extent of this new economic policy's success. In addition, we compare the experience of Brazil with that of non-IT countries, and ask the question of whether adopting IT makes a difference in the fight against inflation

O retorno da Companhia, a partir das missões populares dos jesuítas espanhóis, no extremo sul do Brasil (1842-1867) * The return of the Company, as from the popular missions of the Spanish Jesuits, in extreme Southern Brazil (1842-1867)

<p><strong>Resumo: </strong>Durante os primeiros anos do Segundo Reinado (1840-1889), a Província de São Pedro do Rio Grande estava em estado de agitação política, conseqüência da guerra civil, conhecida como Revolução Farroupilha (1835-1845). É neste contexto que o retorno dos jesuítas ao Brasil e missões foi feito na região sul do país, entre 1842-1845. Este artigo tem como objetivo buscar compreender os acontecimentos que tornaram possível a "restauração" da Companhia de Jesus no Brasil. A ação missionária desses jesuítas nos permitirá compreender o modus operandi dos jesuítas, também o método seguido em missões populares, destacando as necessárias alianças que entrelaçaram com o clero diocesano, visando enfrentar a resistência das elites maçônico-liberais.</p><p><strong>Palavras-chave:</strong> Jesuítas – Missões populares – Restauração da Companhia.</p><p> </p><p><strong>Abstract: </strong>During the first years of the second reign (1840-1889), the Province of St. Pedro do Rio Grande was in a state of political upheaval, a consequence of the civil war, known as Farroupilha Revolution (1835-1845). It is in this context that the return of the Jesuits to Brazil and missions was made in the southern region of the country, between 1842-1845. This article aims to seek to understand the events that made possible the “restoration” of the Society of Jesus in Brazil. The missionary action of these Jesuits will enable us to understand the the modus operandi of the Jesuits, also the method followed in popular missions, stressing the necessary alliances that had entwine with the diocesan clergy, in addition to facing the resistance of the Masonic-liberal elites.</p><p><strong>Keywords</strong>: Jesuits – Popular Missions – Company Restoration. <strong></strong></p><p> </p

A guerra relâmpago (Blitzkrieg) alemã: da teoria à capacitação estratégica, tática e tecnológica bélica e militar ao êxito nos campos de batalha (1939-1940)

Palavras-chave e Resumo criados pelo pesquisador do Projeto "PROGRAD/DIREN/UFU 2016-2017: Historiografia e pesquisa discente: as monografias dos graduandos em História da UFU".Trabalho de Conclusão de Curso (Graduação)Instigado pelo tema da guerra relâmpago alemã realizou-se uma investigação interdisciplinar compreendendo as áreas de história, estratégia e ciência política, onde foram buscados aspectos informativos e teóricos que foram integrados às fontes documentais. O recorte temporal selecionado compreende o período de 01 de setembro de 1939, que marca a invasão da Polônia pelas tropas alemãs, a 25 de junho de 1940, data da assinatura de um armistício pelos franceses, após a capitulação de Paris. Esse período foi selecionado por marcar a utilização, já no teatro da segunda guerra mundial, da guerra relâmpago e a consolidação de significativas conquistas alemãs advindas da aplicação da sua estratégia e táticas pelos alemães. Efetuadas as delimitações temáticas e temporais indagou-se quais os pressupostos estratégicos e táticos, operacionais e tecnológicos fundamentaram a guerra relâmpago? Quais os passos e os caminhos adotados pelas forças armadas alemãs em preparação para a adequação a esta nova estratégia? Quais as táticas, tecnologias e recursos bélicos foram empregados, no início do conflito? Quais as repercussões operacionais para/no cenário de combate europeu, quando a guerra relâmpago foi colocada em ação? Para traçar o cenário político e estratégico alemão foi utilizada a pesquisa bibliográfica, em suportes materiais e digitais, objetivando compor um arcabouço informativo e interpretativo do período que após a confrontação e a crítica, foi utilizado na composição das análises e elucidação das indagações propostas no trabalho. Para ilustrar os impactos e as repercussões da Blitzkrieg foram usadas reportagens do Jornal do Brasil, ano XLIX, número 206 do dia 01 de Setembro de 1939 ao fascículo do ano L, número 147 do dia 25 de junho de 1940. O texto foi dividido em duas partes: na primeira estão descritas as condições políticas e econômicas da Alemanha, os pressupostos estratégicos, táticos, operacionais e tecnológicos da guerra relâmpago e as adequações organizacionais e funcionais dos arsenais e das tropas alemãs ao novo conceito militar. Na segunda, estão descritas as movimentações e ações operacionais que permitiram o sucesso incontestável das forças alemãs no teatro de guerra, provando a superioridade militar de sua estratégia no campo de batalha, que lhe permitiu, em 10 meses, conquistar a Polônia, Dinamarca, Noruega, Holanda, Bélgica Luxemburgo, Dinamarca e a França, colocando o destino das potências europeias em risco, numa guerra em que apenas davam-se os primeiros passos e em que a dianteira alemã era contundente

O retorno da Companhia, a partir das missões populares dos jesuítas espanhóis, no extremo sul do Brasil (1842-1867) * The return of the Company, as from the popular missions of the Spanish Jesuits, in extreme Southern Brazil (1842-1867)

Durante os primeiros anos do Segundo Reinado (1840-1889), a Província de São Pedro do Rio Grande estava em estado de agitação política, conseqüência da guerra civil, conhecida como Revolução Farroupilha (1835-1845). É neste contexto que o retorno dos jesuítas ao Brasil e missões foi feito na região sul do país, entre 1842-1845. Este artigo tem como objetivo buscar compreender os acontecimentos que tornaram possível a "restauração" da Companhia de Jesus no Brasil. A ação missionária desses jesuítas nos permitirá compreender o modus operandi dos jesuítas, também o método seguido em missões populares, destacando as necessárias alianças que entrelaçaram com o clero diocesano, visando enfrentar a resistência das elites maçônico-liberais.

Indignos de servir : os candidatos rejeitados pelo Santo Of?cio portugu?s (1680-1780).

Programa de P?s-Gradua??o em Hist?ria. Departamento de Hist?ria, Instituto de Ci?ncias Humanas e Sociais, Universidade Federal de Ouro Preto.Tendo como fontes priorit?rias de investiga??o as Habilita??es Incompletas do Tribunal do Santo Of?cio, esta tese busca analisar o que foi a pol?tica de rejei??o da Inquisi??o portuguesa, privilegiando tanto o aspecto institucional quanto a dimens?o social. ? interesse maior deste estudo compreender como funcionavam os procedimentos da institui??o para se empreender a reprova??o de candidatos a agentes inquisitoriais, revelando quais foram os mais frequentes roteiros administrativos seguidos e os principais fundamentos utilizados pelo tribunal para negar o provimento, bem como suas transforma??es ao longo do tempo. Esta pesquisa lan?a luzes sobre os dois principais grupos sociais rejeitados pela Inquisi??o, os infamados como crist?os-novos e como mulatos, buscando revelar quais foram suas estrat?gias para tentar alcan?ar a admiss?o no tribunal e como se deram suas contraditas diante do ?bice. Por fim, a investiga??o concentra-se nas Minas Gerais setecentistas para desvelar o perfil social dos rejeitados da capitania e, por meio do cruzamento das habilita??es fracassadas com fontes cartoriais dos arquivos mineiros, revelar, em alguma medida, o que se fez com a rejei??o nesta sociedade colonial.Adopting as overriding sources of investigation the incomplete licenses from the Court of the Holy Office, this dissertation aims at analyzing the rejection policies of the Portuguese Inquisition highlighting both its institutional aspects and its social dimension. The main concern of this study is, on one hand, to understand how the procedures of the inquisitional institution were operated so the refusal of the applicants to agent could happen and, on the other, to reveal the most frequent administrative ways and the main arguments followed by the Court to deny the granting ? as well as to present some of their changes along the time. This investigation stresses the two main groups rejected by the Inquisition, the crist?os-novos and the mulatos, trying to indicate the strategies they adopted to achieve the admission in the Court and how they reacted to the obstacles imposed to them. Finally the study focuses on Minas Gerais during the Eighteenth Century to analyze the social profile of its rejected applicants and, comparing the failed licenses and the registry records of the archives of Minas Gerais, to suggest how the rejections were appropriated in the society

Dentoalveolar comparative study between removable and fixed cribs, associated to chincup, in anterior open bite treatment

OBJECTIVE: The aim of this prospective study was to compare the dentoalveolar effects produced by two types of palatal crib, removable (Rpc+C) and fixed (Fpc+C), combined with chincup in growing patients with anterior open bite. MATERIAL AND METHODS: each group comprised 30 patients, in the mixed dentition phase, with similar cephalometric characteristics and skeletal ages. Group 1 (Rpc+C) presented initial mean age of 8.3 years and mean anterior open bite of 4.0 mm. Group 2 (Fpc+C) presented initial mean age of 8.54 years and mean anterior open bite of 4.3 mm. The evaluation period comprised 12 months between initial (T1) and second lateral radiograph (T2). The T2-T1 changes were compared cephalometrically in the 2 groups using the non-paired t-test. RESULTS: Vertical changes in the posterior dentoalveolar region were similar between the groups (about 1 mm) and no significant differences were found in molar mesialization. The Fpc+C group had in average 1.6 mm more improvement of the overbite as a result of greater maxillary incisor extrusion (1.3 mm). Patients in this group also presented less lingual tipping of maxillary incisors and more mandibular incisors uprighting. CONCLUSIONS: The Fpc+C combination was more efficient in the correction of the negative overbite mainly due to greater extrusion of the maxillary incisors. However, the Rpc+C appliance promoted better upper and lower incisor inclination, resulting in a more adequate overjet

RISCOS NA ATIVIDADE BANCÁRIA EM CONTEXTO DE ESTABILIDADE DE PREÇOS E DE ALTA INFLAÇÃO

Este artigo analisa os riscos clássicos na atividade bancária - risco do crédito, risco de taxa de juros e risco de liquidez - e mostra que, embora riscos não possam ser eliminados, bancos seguem normas convencionais de comportamento para se precaver desses riscos, utilizando técnicas de gerenciamento de ativo e de passivo. Em particular, na alta inflação, o aumento da incerteza leva a um crescimento nos riscos bancários, o que requer uma nova estratégia de gerenciamento de riscos por parte da firma bancária.This article analyses the classical risks related to the banking activity, such as credit risk, interest-rate risk and liquidity risk. It also shows that, despite the fact that risks can not be eliminated, banks follow conventional rules to avoid these risks when they are making use of some techniques of asset and liability management. Particularly, in a context of high inflation, when the raise of uncertainty increases the banking risks, banking activity develops new strategies to manage their risks

COMPORTAMENTO DOS BANCOS, POSTURAS FINANCEIRAS E OFERTA DE CRÉDITO: DE KEYNES A MINSKY

Neste artigo, analisa-se o comportamento dos bancos e seus efeitos sobre a oferta de crédito e a dinâmica monetária de uma economia capitalista, a partir das abordagens de Keynes e Minsky. Procura-se mostrar que as visões esses autores são complementares, mas correspondem a momentos históricos distintos da evolução do sistema bancário. Ademais, sugere-se que a contribuição de Keynes e Minsky fornece as bases para a realização de uma teoria da firma bancária que seja alternativa à visão neoclássica da atividade bancária, tratando os bancos como entidades dinâmicas, cujo comportamento afeta as condições de liquidez e de financiamento da economia e, conseqüentemente, as decisões de gastos dos agentes, tendo um papel crucial na determinação do nível de atividade econômica.This article analyses the bank behavior and its impacts on credit supply and monetary dynamics of a capitalist economy, based on Keynes and Minsky's approaches. It is shown that although these approaches are complementary, they were elaborated in different historical contexts each associated with a specific stage of the banking system evolution. Besides, it is suggested that the contribution of these authors can provide the basis for the construction of a theory of the banking firm alternative to the neoclassical approach of banking activity. It considers the banking firm as a dynamic agent whose behavior affects both liquidity conditions, the financial framework of an economy and, consequently, the expenditures of economic agents, implying a crucial role on the determination of the level of economic activity