Profitability of Mergers and Acquisitions in Finland before and during the Financial Crisis

This research thesis concentrates on evaluating the short- and long-term profitability of Finnish companies M&A transactions. Examined full sample period includes the years from 2001 to 2010. Total period is also divided into two sub-periods in order to analyze the recent Financial Crisis’ impact on the profitability of M&A transactions. General statement from previous studies is that mergers and acquisitions are profitable for acquired company’s shareholders but the wealth impacts on the acquirer company’s shareholders is however ambiguous. In addition the wealth effects seems to be more positive during the short-term but the positive effects seem to vanish after longer examined period. Previous studies have mainly concentrated on US and UK markets and there are not many studies conducted with Finnish data. The purpose of this study is to find out whether the mergers and acquisitions are profitable transactions for the shareholders of the acquiring company. Analysis is conducted for both, short- and long- terms and in addition the recent financial crisis is taken into account. Short-term results are examined with general event study methodology and the statistical significance of abnormal returns is tested with t-test. Long-term results are examined with wealth relative method and finally the volatility adjusted mean components from wealth relatives are tested with t-test. General event study methodology is appropriate method for short-term studies but in order to avoid the problems which arise from long-term event studies, this research paper exploits the wealth relative method for long-term period analyze. The results suggest that in the short-term Finnish companies’ M&A transactions have even positive impact on shareholders’ wealth. When the examined period is extended the wealth impact decrease and finally the M&A transactions seem to generate negative returns. In addition the results suggest slight improvement in profitability during the crisis period but any of the difference was not statistically significant.fi=Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.|en=Thesis fulltext in PDF format.|sv=Lärdomsprov tillgängligt som fulltext i PDF-format

JUOKSUAIKA! - harjoitteita puolimaratonille : Harjoitusohjelmaoppaan tuotteistus

Opinnäytetyömme tarkoituksena oli tuottaa harjoitusohjelmaopas, jonka avulla perusterveet aikuiset voivat har-joitella puolimaratonille. Harjoitusohjelmaopas sisältää harjoitusohjelmakokonaisuuden, jossa keskitytään kestä-vyyden kehittämiseen juoksuharjoitteiden avulla sekä ohjeistetaan juoksua tukevan lihaskuntoharjoittelun toteuttamiseen. Harjoitusohjelmaoppaassa huomioidaan kestävyyden eri osa-alueisiin liittyvien harjoitteiden vaikutus kestävyyden kehittymiseen sekä kuvataan harjoittelun ohjelmointiin liittyvät lainalaisuudet. Varsinainen opas toteutettiin tuotteistamisprosessina. Aiheen ideoinnin ja rajauksen jälkeen perehdyttiin teo-riataustaan. Teoriataustan mukaista puolimaratonille valmistavaa harjoittelua toteutettiin perusterveelle aikuis-ryhmälle kuuden kuukauden ajan keväällä 2010. Ennen harjoittelun aloittamista ja sen päätteeksi asiakkaat testattiin polkupyöräergometritestillä. Testituloksista tarkasteltiin maksimaalisen hapenottokyvyn kehittymistä. Harjoittelujakson lopuksi asiakkaat osallistuivat puolimaratonille kesäkuussa 2010. Teoriatiedon toteutumista käytännössä seurattiin asiakkaiden kehittymisestä. Erityisesti miesten maksimaalinen hapenottokyky kehittyi harjoittelun myötä. He harjoittelivat tunnollisesti ohjeistuksen mukaan. Naisten osalta kehittymisessä oli selkeää hajontaa. Asiakkaiden kehittymisessä tärkeäksi tekijäksi osoittautui harjoittelun säännöllisyys. Myös harjoittelujakson kesto osoittautui joillekin asiakkaista liian lyhyeksi, joten lopullisessa oppaassa harjoittelujakson kestoa pidennettiin ja harjoittelun säännöllisyyttä korostettiin. Harjoittelujakson toteuttamisen jälkeen perehdyttiin oppaan ulkoasullisiin vaatimuksiin. Oppaan sisältö ja ulko-asu suunniteltiin, jonka jälkeen ensimmäinen versio tuotteesta laadittiin. Opinnäytetyön esityksen ja saadun palautteen myötä valmiiksi muokattu opas painettiin kaksipuoleisena ja A4-kokoisena. Opas sisältää harjoitteluun liittyvän teoriataustan tiivistetyn kuvauksen sekä harjoitteluohjeet. Juoksua tukeva lihaskuntoharjoittelu on ohjeistettu kuvin ja selityksin. Muutoin oppaassa käytetyt kuvat elävöittävät kokonaisuuden yleisilmettä. Opinnäytetyömme toimeksiantaja Kajaanin ammattikorkeakoulun Myötätuuli saa oppaan käyttöönsä. He voivat laajentaa palveluitaan perustamalla juoksuharjoittelusta kiinnostuneille oman ryhmän tai tarjota opasta heille. Säännölliseen harjoitteluun sitoutuminen ja motivaatiotekijät osoittautuivat jatkotutkimuksia ajatellen tärkeiksi tarkastelun kohteiksi.The purpose of this thesis was to produce a clear training programme tutorial for half marathon, and the objective was to develop a new product for the commissioner, Myötätuuli, which is a learning environment at the KUAS. With the help of the training programme tutorial Myötätuuli can increase their service supply and they may provide the tutorial to individuals or groups. Myötätuuli has all copyrights to the training programme tutorial. The thesis was realised as a product development process. After planning and defining the subject, theoretical background was researched. The running school was founded in Myötätuuli in December 2009. On the 13th of January the group started training according to the theoretical background. The goal for a majority of the group was to run a half marathon in June. The main individual factor in endurance training is maximal oxygen consumption which can be meas-ured by cycle ergometer test. Cycle ergometer tests took place in the beginning of the training and just before the half marathon. Improvement in maximal oxygen consumption between tests was assessed on the basis of the cycle ergometer test results. Males had improved their maximal oxygen consump-tion generally while females’ results differed quite a lot. The main reasons for improvement were commitment and regular training. The endurance training period was quite short, so the final training programmes are longer in the tutorial. The requirements of the printed tutorial (i.e. layout and size) were considered while planning and pro-ducing the training programme tutorial. The training programme tutorial consists of endurance training theory, training programmes, nutrition and instructions for fitness training at home.Opinnäytetyön on tuotteistettu opinnäytetyö. Kirjallisen raportin lisäksi opinnäytetyö sisältää harjoitusohjelmaoppaan. Harjoitusohjelmaopas on työmme tilaajan Myötätuulen käytössä

Organisaatiokulttuurin muutos julkisella sektorilla:- narratiivinen kirjallisuuskatsaus

Tutkielmani keskittyi narratiivisen kirjallisuuskatsauksen keinoin siihen, miten organisaatiokulttuurin muutosta on tutkittu julkisella sektorilla ja millaisena tämä ilmiö näissä tutkimuksissa näyttäytyy. Tavoitteenani oli rakentaa aiheesta helppolukuinen synteesi ja tunnistaa siihen liittyviä jatkotutkimuskohteita. Organisaatiokulttuuri ymmärretään ajan myötä kehittyneeksi, subjektiivisen todellisuudenkin rajoja hämärtäväksi henkiseksi syvärakenteeksi, joka vaikuttaa siihen, miten sen omaksuneet tarkastelevat organisaationsa prosesseja, työnjaon rakenteita ja käytäntöjä. Julkinen sektori on puolestaan ymmärretty muista yhteiskunnan osa-alueista erilliseksi joukoksi organisaatioita, joiden toimintaa määrittävät esimerkiksi julkinen rahoitus, julkisten palvelujen ja julkisen arvon tuottaminen, hierarkkinen organisaatiokulttuuri ja julkinen vallankäyttö. Kävin tutkimusta varten läpi 1479 tekstiä, joista 48 valikoitui katsausaineistoksi varsin kevyin rajauksin aihepiirin, kielen, tekstilajin ja julkaisuajankohdan perusteella. Lopullinen synteesi rakentui teoreettisen analyysin pohjalta. Ensiksi toteutin ilmiön problematisoinnin asettaessani tutkimustehtävän. Sitä seurasi eksplikointi, jossa erittelin ja tarkastelin aiheeseen liittyviä erilaisia näkemyksiä. Toteutin eksplikoinnin teemottelemalla aineiston laadullista sisällönanalyysiä hyödyntäen niin, että tulososiossa tarkasteltiin julkisen sektorin kulttuurimuutosprosessin edellytyksiä, vaikutuksia, erityispiirteitä ja aikajänteitä sekä niitä sisäisiä, ulkoisia ja hybridejä tekijöitä, jotka vaikuttavat tämän prosessin taustalla. Viimeinen vaihe oli argumentaatio, jossa arvioin eksplikoinnin myötä saatujen näkemysten pätevyyttä. Havaitsin kärkijohtopäätöksinäni, että julkinen sektori vaikuttaa organisaatiokulttuurimuutokseen sen viitekehyksenä, joskin kulttuurin kompleksinen ja monimuotoinen luonne tuotti ristiriitaisia tuloksia myös siitä riippumatta. Tunnistin lisäksi, että Scheinin organisaatiokulttuurimalli määrittää tieteellistä keskustelua kulttuurimuutoksesta myös julkiseen sektoriin kohdistuvassa tutkimuksessa. Tutkielman yhteydessä tunnistin sekä teoreettisia että empiirisiä jatkotutkimuskohteita julkisen sektorin viitekehyksessä. Tällaisia olivat esimerkiksi organisaation kannalta kriittisten tapahtumien muutosvaikutukset ja kulttuurimuutoksen proaktiivisuus

Practical realization of a sub-λ/2 acoustic jet

Studies in optics and acoustics have employed metamaterial lenses to achieve sub-wavelength localization, e.g. a recently introduced concept called 'acoustojet' which in simulations localizes acoustic energy to a spot smaller than lambda/2. However previous experimental results on the acoustojet have barely reached lambda/2-wide localization. Here we show, by simulations and experiments, that a sub-lambda/2 wide localization can be achieved by translating the concept of a photonic jet into the acoustic realm. We performed nano-to macroscale molecular dynamics (MD) and finite element method (FEM) simulations as well as macroscale experiments. We demonstrated that by choosing a suitable size cylindrical lens, and by selecting the speed-of-sound ratio between the lens material(s) and the surrounding medium, an acoustic jet ('acoustic sheet') is formed with a full width at half maximum (FWHM) less than lambda/2. The results show, that the acoustojet approach can be experimentally realized with easy-to-manufacture acoustic lenses at the macroscale. MD simulations demonstrate that the concept can be extended to coherent phonons at nanoscale. Finally, our FEM simulations identify some micrometer size structures that could be realized in practice. Our results may contribute to starting a new era of super resolution acoustic imaging: We foresee that jet generating constructs can be readily manufactured, since suitable material combinations can be found from nanoscale to macroscale. Tight focusing of mechanical energy is highly desirable in e.g. electronics, materials science, medicine, biosciences, and energy harvesting.Peer reviewe

Opas kaivannaisjätteiden hallinnan MWEI BREF -vertailuasiakirjan parhaita käyttökelpoisia tekniikoita koskevien päätelmien soveltamiseen

Tässä oppaassa kuvataan kaivannaisjätteiden hallinnan sekä kaivannaisjätteistä aiheutuvien haitallisten vaikutusten ehkäisyn ja vähentämisen parhaat käyttökelpoiset tekniikat (BAT). Opas perustuu kaivannaisjätteiden hallinnan parhaita käyttökelpoisia tekniikoita koskevaan vertailuasiakirjaan "Best Available Techniques Reference Document for the Management of Waste from Extractive Industries” ja Suomen kansallisiin ohjeistuksiin, oppaisiin sekä lainsäädäntöön. Oppaassa käsitellään kaivannaisjätealueisiin liittyviä parhaita käyttökelpoisia tekniikoita läpi kaivannaisjätealueen elinkaaren. Oppaan yleiset BAT-päätelmät käsittelevät johtamista, tiedon keruuta ja hallintaa sekä kaivannaistoiminnan jätehierarkiaa. Riskiperusteiset BAT-päätelmät puolestaan kuvaavat tekniikoita, joilla ehkäistään ja vähennetään ympäristöön ja ihmisten terveyteen kohdistuvia vaikutuksia sekä tekniikoita, joilla varmistetaan kaivannaisjätteen sijoitusalueiden rakenteellinen vakavuus sekä kaivannaisjätteen fysikaalinen ja kemiallinen pysyvyys. Opas tukee vertailuasiakirjassa esitettyjen BAT-päätelmien soveltamista kaivannaisjätteiden hallinnassa ja sitä voidaan hyödyntää kaivannaisteollisuuden toiminnan suunnittelussa, toteuttamisessa sekä kehittämisessä

Kartoitus saavutetun osaamistason vastaavuudesta yrityselämän vaatimuksiin : Koulutus - Lastuava työstö

Työssä tutkitaan lastuavan työstön osaamisen tasoa ja painotusta sen eri osa-alueilla. Tarkoituksena on kartoittaa saavutetun osaamisen tasoa eri koulutusasteilla ja yrityselämän osaamistaso-odotuksia työelämään siirtyviltä. Työssä verrataan saatujen tulosten vastaavuuksia ja pohditaan niiden merkitystä. Tutkimus toteutettiin kyselytutkimuksella käyttäen sähköistä kyselylomaketta. Kyselyt lähetettiin yhteensä 80 suomalaiseen oppilaitokseen, jotka tarjoavat koulutusta lastuavassa työstössä ja tuotantotekniikassa. Yrityselämän puolelle kysely lähetettiin noin 60 yritykseen ja seitsemälle lastuavia työkaluja myyville yrityksille, jotka tarjoavat vastaavan aiheen koulutus- ja konsultointipalveluita konepajayrityksille. Tutkimuksen katoprosentti oli korkea, mikä on tyypillistä kyselytutkimuksissa yleensä, mutta vastauksia saatiin kaikilta kyselyyn osallistuneilta tahoilta. Vastausten perusteella voitiin todeta eritoten suomalaisten ammattikorkeakoulujen ja teknillisten yliopistojen kohdalla yrityselämän odottavan koreampaa tasoa, ammattikoulujen tason ollessa työelämän näkemysten kanssa lähes linjassa. Tulosten mukaan myös yritysten ja heille konsultointia tarjoavien teräedustajien näkemyksissä oli havaittavia eroja painotuksissa.In this thesis the level of knowledge in metal cutting and weighting of the different subregions is examined. The purpose of this study is to investigate the level of knowledge achieved on the different levels of education and business life skill expectations of those. In this study we compare the results and how they match and discuss their importance. The research was carried out as a survey using an electronic questionnaire. Surveys were sent to a total of 80 Finnish educational institutions providing training in metal cutting and production engineering. Business side of life questionnaire was sent to about 60 companies and seven cutting tools sellers, which offer the same topic of training and consulting services for engineering companies. The typical non-response rate of survey execution was high also in this study, but the answers to the questionnaire were received from all parties participated. Based on the responses there is higher expectations of the skill levels with the world of work and Universities of Applied Sciences or Technical Universities while Vocational Schools are nearly in line with the views on the business world. Results also show a difference emphasis between the answers form the businesses and those providing them with consulting services in the same topic

Yhden mediakasvatusprojektin anatomia

Työn pääteema on yksi mediakasvatusprojekti, jonka anatomiaa käydään läpi alusta loppuun. Työssä tutkitaan kohdeyleisöjä, tavoitteiden asettelua, onnistumista ja prosessin ongelmia

Muuratsalon koulun hybridijärjestelmän toimintatestaus

Tässä työssä tarkasteltiin koulurakennuksen hybridijärjestelmän toimivuutta dynaamisella toimintatarkastuksella. Järjestelmän toiminnassa oli havaittu puutteita ja toimeksiantona oli tutkia järjestelmää ja saattaa se toimivaksi. Toimintatarkastukseen sisältyy mittauksen suunnittelu, mittausten toteutus, mittaustulosten analysointi ja raportointi. Mittauksessa käytettiin dataloggeri-¬laitteistoa tallentamaan lämmitysjärjestelmän tapahtumia. Dataloggeri-laitteisto perustuu jatkuvaan mittaukseen, näin saadaan tietoa lämmitysjärjestelmän toiminnasta mittausjakson aikana ja voidaan ajoittaa tapahtumat tarkasti. Tutkittava hybridijärjestelmä muodostui öljykattilasta, lämminvesivaraajasta ja kahdesta ilma-vesilämpöpumpusta. Lämmönjakojärjestelmänä on pääosin patterilämmitys. Lämmitysjärjestelmästä ei ollut päivitettyä toimintakaaviota, mikä vaikeutti järjestelmän tutkimista. Testauksen lopputuloksena on, että ilma-vesilämpöpumppu on tuonut taloudellista säästöä. Vertasin vuoden aikana kulunutta öljymäärää ja ilma-vesilämpöpumppujen sähköenergian kulutusta aikaisempien vuosien keskiarvoiseen öljyn kulutukseen, jolloin erotukseksi tuli noin 54000 kWh energiansäästöä. Tämä vastaa öljymääränä 5400 litraa. Jos litra öljyn hinta olisi 1,1 euroa, säästöä kertyisi 5900 euroa. Järjestelmässä on kuitenkin enemmän säästöpotentiaalia. Hybridijärjestelmässä on monta tekijää, jotka vaikuttavat toisiinsa ja täten tekevät järjestelmän säädöstä mutkikkaan. Väärillä säädöillä voidaan pilata toimiva järjestelmä ja menettää investoinneilla tavoitellut hyödyt. Ilma-vesilämpöpumppujen omat energiantuottomittaukset mittaavat järjestelmälle liian suuria tuottoja ja totuuden järjestelmän toiminnasta näkee vasta lämmityslaskusta. Järjestelmässä patteriverkoston lämpötilat vaihtelevat paljon ja järjestelmän ohjausta tulisi parantaa. Oikeilla säädöillä hybridijärjestelmästä saadaan enemmän hyötyä ja luodaan viihtyisämpi sisäilmasto.This Bachelor`s thesis discusses the functionality of hybrid heating system in a school building with a dynamic operation test. Some weaknesses were detected in the operation of the heating system. We were asked to investigate problems of the system and repair it. Measurement design, implementation, analysis and report were included in the function test. In the measurements, a data logger system was used to collect data from heating system operation. The data logger is based on continuous measurement. Like this we find out how the heating system works at measurement period and happenings can be timed exactly. The hybrid heating system includes an oil boiler, a hot water pre-heater and two air-to-water heat pumps. The air-to-water heat pump is used only in buildings with the hydronic heat distribution systems. There wasn’t a dated circuit diagram and that`s why it was difficult to investigate the heating system. The control of the hybrid system depends on many factors and that`s a reason why it is difficult to control hybrid system. Wrong adjustment can damage a good system and lose money saving which were wished when invested in this system. The own energy yield measurement of air-to-water heat pumps shows too much energy yield and a truth of hybrid system working is revealed when heating bill is received. As the result of this thesis, air-to-water heat pumps were given some economical savings. However flow and return temperatures of thermal network vary very much. Control of the hybrid system would make it better

Sillan maatukien rakennesuunnittelun automatisointi : parametrinen rakennesuunnittelu

Opinnäytetyössä selvitettiin mahdollisuuksia sillan massiivisen teräsbetonisen maatuen rakennesuunnittelun automatisointiin. Opinnäytetyön toimeksiantajana toimi Ramboll Finland Oy. Työssä luotiin parametrisesti toimiva rakennesuunnittelutyökalu sillan maanvaraisille maatuille ja lopputuotteena saatiin rakennelaskelmaraporttiin tarvittavat dokumentit. Opinnäytetyössä luodun suunnittelutyökalun tarkka rakenne on luottamuksellista tietoa, joten sitä ei esitellä työssä yksityiskohtaisesti. Opinnäytetyössä luotiin onnistuneesti pintamallia lähtötietona käyttävä algoritmipohja, jolla saadaan selvitettyä maatuelle aiheutuvat rasitukset ja muodonmuutokset. Rasituksista tehtiin myös taivutusmitoitus maatuen eri rakenneosille. Työkalua tarvitsee vielä testata projektityössä, minkä jälkeen siitä saadaan muokattua käyttäjäystävällinen työkalu rakennesuunnittelijoille. Työkalu toteutettiin käyttämällä FEM-ohjelmistoa Sofistik, NURBS-pohjaista Rhino-pintamallinnusohjelmaa ja sen visuaalisen ohjelmoinnin lisäosaa Grasshopperia. Kirjallisuustutkimuksessa esitetään maatukityypit, niiden perustamistavat, geoteknisen suunnittelun perusteet sekä maatuen rakennesuunnittelun perusteet. Tapaustutkimuksessa käsitellään käytettyjen ohjelmistojen perusteet, niiden tehtävät työkalun luonnissa, automatisoinnin teoriaa ja soveltamista rakennesuunnittelussa. Lisäksi omassa kappaleessaan käsitellään työssä luodun algoritmipohjan rakennetta sekä toimintaa pintapuolisesti. Työkalua testattiin testipintamallilla ja testikuormilla, jolloin ei päästä tarkastelemaan todellista tapausta. Tulevat projektit toimivat työkalulle todellisina testeinä, jolloin sen käyttömukavuutta ja toimivuutta päästään arvioimaan. Työkalun ympärille tullaan varmasti jatkokehittämään omia osioitaan, kuten maatuen mallinnustyökalu, mahdollisuus tehdä rakennesuunnittelu paalutetuille perustuksille sekä yhtenäistetään suunnitelmien dokumentointi. Näin ollen maatuen automatisointiprosessi saadaan toimimaan luotettavammin alusta loppuun ja suunnitelmien laatu paranee.This master thesis was started to explore different possibilities to perform structural design of bridge abutments by parametric design and automation. This thesis was commissioned by Ramboll Finland Oy. The main objective was to create algorithm based parametric structural design tool for bridge abutments. The design tool is confidential therefore it is not presented in detail. In this study an algorithm template that uses a surface model as an input value and execute structural analysis by parametric inputs was successfully created. The generated action effects are used to perform the bending design of the slab elements. The design tool still needs testing in projects so it can be developed into a user-friendly tool for structural engineers. It was created with FEM-software Sofistik, NURBS based Rhino CAD software and its visual programming add-on called Grasshopper. Various types of bridge abutments, foundations, basics of geotechnical design and abutment design are presented in the literature survey. Used pieces of software, programs, a theory of automation and its application in structural design are presented in the case study. The Created design tool, its structure and performance are presented in an own chapter. The Design tool was tested with a fictitious surface model and loads. Therefore, all the effects of a real-world case could not be studied. Future projects will act as real tests for the tool, allowing for the evaluation of its ease of use and functionality. There will be development on algorithm-based tools, which are working in conjunction with this tool. For example, a parametric modelling tool for the abutment surface model and the possibility to use pile foundation. Further development will increase the level of automation in the design process, as well as its reliability. This will also work to increase the quality of the designs