C.E.O. characteristics and corporate risk-taking: evidence from emerging markets

Although the Upper Echelon Theory predicts that C.E.O.s play a relevant role in corporate risk-taking, the C.E.O.s’ traits that can be associated with such risk are not well-explored. Our study fills this gap and shows the effect of C.E.O.s’ characteristics on corporate risk-taking of a hand-collected sample of 369 Latin American listed firms. We study six traits: C.E.O.s’ age, tenure, gender, duality (i.e., holding concurrent Chairman and C.E.O. roles), educational background, and career horizon. We find that age increases risk-taking. However, when the C.E.O.’s age reaches a given point, their concern about reputation and retirement results in a negative relationship. We also find that as C.E.O. tenure increases, corporate risk begins to decrease. Nevertheless, there comes a point at which the C.E.O. uses their knowledge and their overconfidence to make risky financial decisions. Female C.E.O.s are negatively related to risk-taking, while C.E.O. duality, C.E.O. educational background, foreign C.E.O.s, and a C.E.O.’s career horizon have the opposite effect. Our study is novel because of the focus on emerging markets and because of the use of different market-based measures of risk-taking. We provide policymakers, investors, and practitioners with fresh evidence about how C.E.O.s’ risk aversion shapes the firm’s risk-taking behaviou

Founding-family-controlled firms, intergenerational succession, and firm value

Using a unique, hand-collected data sample and panel-data econometric techniques, we analyse the impact of founding-family control and intergenerational succession on the value of Chilean listed companies. After controlling for firm- and ownership-specific characteristics, we find an inverse U-shaped relationship between a founding family’s degree of ownership and firm value. Hence, family ownership at first increases firm value. However, when family ownership exceeds a threshold of about 38 percent of outstanding shares, the family takes advantage of its power in the firm and extracts wealth from minority shareholders. Further, if the founder of the company is the CEO or chairman of the board, firm value increases. However, family businesses with a subsequent-generation owner-manager destroy value

Effectiveness of an intervention for improving drug prescription in primary care patients with multimorbidity and polypharmacy:Study protocol of a cluster randomized clinical trial (Multi-PAP project)

This study was funded by the Fondo de Investigaciones Sanitarias ISCIII (Grant Numbers PI15/00276, PI15/00572, PI15/00996), REDISSEC (Project Numbers RD12/0001/0012, RD16/0001/0005), and the European Regional Development Fund ("A way to build Europe").Background: Multimorbidity is associated with negative effects both on people's health and on healthcare systems. A key problem linked to multimorbidity is polypharmacy, which in turn is associated with increased risk of partly preventable adverse effects, including mortality. The Ariadne principles describe a model of care based on a thorough assessment of diseases, treatments (and potential interactions), clinical status, context and preferences of patients with multimorbidity, with the aim of prioritizing and sharing realistic treatment goals that guide an individualized management. The aim of this study is to evaluate the effectiveness of a complex intervention that implements the Ariadne principles in a population of young-old patients with multimorbidity and polypharmacy. The intervention seeks to improve the appropriateness of prescribing in primary care (PC), as measured by the medication appropriateness index (MAI) score at 6 and 12months, as compared with usual care. Methods/Design: Design:pragmatic cluster randomized clinical trial. Unit of randomization: family physician (FP). Unit of analysis: patient. Scope: PC health centres in three autonomous communities: Aragon, Madrid, and Andalusia (Spain). Population: patients aged 65-74years with multimorbidity (≥3 chronic diseases) and polypharmacy (≥5 drugs prescribed in ≥3months). Sample size: n=400 (200 per study arm). Intervention: complex intervention based on the implementation of the Ariadne principles with two components: (1) FP training and (2) FP-patient interview. Outcomes: MAI score, health services use, quality of life (Euroqol 5D-5L), pharmacotherapy and adherence to treatment (Morisky-Green, Haynes-Sackett), and clinical and socio-demographic variables. Statistical analysis: primary outcome is the difference in MAI score between T0 and T1 and corresponding 95% confidence interval. Adjustment for confounding factors will be performed by multilevel analysis. All analyses will be carried out in accordance with the intention-to-treat principle. Discussion: It is essential to provide evidence concerning interventions on PC patients with polypharmacy and multimorbidity, conducted in the context of routine clinical practice, and involving young-old patients with significant potential for preventing negative health outcomes. Trial registration: Clinicaltrials.gov, NCT02866799Publisher PDFPeer reviewe

Clonal chromosomal mosaicism and loss of chromosome Y in elderly men increase vulnerability for SARS-CoV-2

The pandemic caused by severe acute respiratory syndrome coronavirus 2 (SARS-CoV-2, COVID-19) had an estimated overall case fatality ratio of 1.38% (pre-vaccination), being 53% higher in males and increasing exponentially with age. Among 9578 individuals diagnosed with COVID-19 in the SCOURGE study, we found 133 cases (1.42%) with detectable clonal mosaicism for chromosome alterations (mCA) and 226 males (5.08%) with acquired loss of chromosome Y (LOY). Individuals with clonal mosaic events (mCA and/or LOY) showed a 54% increase in the risk of COVID-19 lethality. LOY is associated with transcriptomic biomarkers of immune dysfunction, pro-coagulation activity and cardiovascular risk. Interferon-induced genes involved in the initial immune response to SARS-CoV-2 are also down-regulated in LOY. Thus, mCA and LOY underlie at least part of the sex-biased severity and mortality of COVID-19 in aging patients. Given its potential therapeutic and prognostic relevance, evaluation of clonal mosaicism should be implemented as biomarker of COVID-19 severity in elderly people. Among 9578 individuals diagnosed with COVID-19 in the SCOURGE study, individuals with clonal mosaic events (clonal mosaicism for chromosome alterations and/or loss of chromosome Y) showed an increased risk of COVID-19 lethality

Instrumentos derivados, concentración de propiedad y valor de la firma. Evidencia para Chile

Antecedentes: El uso de instrumentos derivados como política corporativa de cobertura de riesgos financieros genera un impacto positivo en el valor de la empresa. Sin embargo, en países caracterizados por una débil protección legal al inversionista y alta concentración de la propiedad, como es el caso de Chile, los accionistas mayoritarios pudiesen utilizar esta política para extraer riqueza a los accionistas minoritarios. Método: Haciendo uso del Método Generalizado de los Momentos (GMM), este trabajo analiza un panel de 133 empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, entre los años 2008 y 2013. Resultados: Los resultados indican una relación positiva y estadísticamente significativa entre el uso de instrumentos derivados y valor de la empresa. No obstante, esta evidencia se condiciona cuando el(los) principal(es) accionista(s) posee(n) el control de la compañía. Si el accionista principal o los tres accionistas más importantes concentran más de 67% de la propiedad, entonces la relación entre monto de derivados utilizados y valor de la firma es negativa. Conclusiones: Al analizar la dinámica entre la concentración de la propiedad y el uso de instrumentos derivados, encontramos que el principal y los tres accionistas más importantes, al alcanzar la súper mayoría de votos, utilizan los derivados para resguardar su propia riqueza, estrategia que es valorada negativamente por el mercado y que entrega evidencia en favor de la hipótesis de redistribución de riqueza entre los accionistas controladores y los minoritarios

Financial derivatives, ownership and firm value: evidence for Chilean firms

Background: The use of derivative instruments, as corporate policy to hedge financial risks has a positive impact on the firm value. However, in countries characterized by weak legal protection of the investors' rights and ownership structures highly concentrated, like in Chile, majority shareholders could use this policy to extract wealth from minority shareholders. Methods: Using the Generalized Method of Moments (GMM), this paper analyzes a panel of 133 nonfinancial companies listed on the Santiago de Chile Stock Exchange between 2008 and 2013. Results: The results indicate a positive and statistically significant relationship between the amount of derivatives used and the company value. However, this evidence is conditioned when the majority shareholder (s) keep the control of the company. If the main shareholder or the three major shareholders hold more than 67% of the outstanding shares, then the relationship between the amount of derivatives used and firm value is negative. Conclusion: In analyzing the dynamics between the ownership concentration and the use of derivatives, we findout that when the majority shareholders and the three largest shareholders majority quorum to vote, then they use derivatives to protect their own wealth. Such strategy is negatively assessed by market, providing evidence of the wealth redistribution hypothesis between the controllers and the minority shareholders.Antecedentes: El uso de instrumentos derivados como política corporativa de cobertura de riesgos financieros genera un impacto positivo en el valor de la empresa. Sin embargo, en países caracterizados por una débil protección legal al inversionista y alta concentración de la propiedad, como es el caso de Chile, los accionistas mayoritarios pudiesen utilizar esta política para extraer riqueza a los accionistas minoritarios. Método: Haciendo uso del Método Generalizado de los Momentos (GMM), este trabajo analiza un panel de 133 empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, entre los años 2008 y 2013. Resultados: Los resultados indican una relación positiva y estadísticamente significativa entre el uso de instrumentos derivados y valor de la empresa. No obstante, esta evidencia se condiciona cuando el(los) principal(es) accionista(s) posee(n) el control de la compañía. Si el accionista principal o los tres accionistas más importantes concentran más de 67% de la propiedad, entonces la relación entre monto de derivados utilizados y valor de la firma es negativa. Conclusiones: Al analizar la dinámica entre la concentración de la propiedad y el uso de instrumentos derivados, encontramos que el principal y los tres accionistas más importantes, al alcanzar la súper mayoría de votos, utilizan los derivados para resguardar su propia riqueza, estrategia que es valorada negativamente por el mercado y que entrega evidencia en favor de la hipótesis de redistribución de riqueza entre los accionistas controladores y los minoritarios

Instrumentos derivados, concentración de propiedad y valor de la firma. Evidencia para Chile

Antecedentes: El uso de instrumentos derivados como política corporativa de cobertura de riesgos financieros genera un impacto positivo en el valor de la empresa. Sin embargo, en países caracterizados por una débil protección legal al inversionista y alta concentración de la propiedad, como es el caso de Chile, los accionistas mayoritarios pudiesen utilizar esta política para extraer riqueza a los accionistas minoritarios. Método: Haciendo uso del Método Generalizado de los Momentos (GMM), este trabajo analiza un panel de 133 empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, entre los años 2008 y 2013. Resultados: Los resultados indican una relación positiva y estadísticamente significativa entre el uso de instrumentos derivados y valor de la empresa. No obstante, esta evidencia se condiciona cuando el(los) principal(es) accionista(s) posee(n) el control de la compañía. Si el accionista principal o los tres accionistas más importantes concentran más de 67% de la propiedad, entonces la relación entre monto de derivados utilizados y valor de la firma es negativa. Conclusiones: Al analizar la dinámica entre la concentración de la propiedad y el uso de instrumentos derivados, encontramos que el principal y los tres accionistas más importantes, al alcanzar la súper mayoría de votos, utilizan los derivados para resguardar su propia riqueza, estrategia que es valorada negativamente por el mercado y que entrega evidencia en favor de la hipótesis de redistribución de riqueza entre los accionistas controladores y los minoritarios

Совместная работа в виртуальных средах с помощью проблемно-ориентированного обучения

El objetivo es potenciar una competencia crucial como es el trabajo colaborativo y en equipo de los alumnos mediante la utilización de entornos virtuales en el aprendizaje en las enseñanzas universitarias basado en problemas Resulta innegable que el trabajo en equipo y colaborativo fomenta la motivación de los estudiantes y favorece el aprendizaje, debido al propio efecto social que genera la pertenencia a un grupo. Contribuyendo, asimismo, al desarrollo de la capacidad de debate y argumentación, el razonamiento crítico y creativo o la organización de procesos de trabajo complejos, entre otras muchas competencias esenciales. El proyecto pone el foco en el trabajo colaborativo en entornos digitales dentro del aprendizaje basado en problemas y persigue favorecer un modelo de aprendizaje más participativo, mediante el uso de los recursos que nos ofrecen las nuevas tecnologías de la comunicación, aumentando la interacción de los estudiantes, incluso en entornos digitales. El trabajo colaborativo supone la creación de grupos integrados por varios estudiantes con, a priori, el mismo nivel formativo, y con una asunción compartida del liderazgo y la responsabilidad en el proceso de aprendizaje. El trabajo colaborativo se basa, además, en la autonomía de trabajo de sus integrantes que presentan funcionalidades y competencias heterogéneas, y que tienen que desarrollar y fortalecer elementos como la confianza, la comunicación, la gestión de conflictos y solución de problemas y la adopción de decisiones.The aim is to enhance a crucial competence such as collaborative and teamwork of students through the use of virtual environments in problem-based learning in university education. It is undeniable that team and collaborative work fosters students' motivation and favours learning, due to the very social effect that belonging to a group generates. It also contributes to the development of debate and argumentation skills, critical and creative reasoning or the organisation of complex work processes, among many other essential competences. The project focuses on collaborative work in digital environments within problem-based learning and aims to promote a more participatory learning model, through the use of the resources offered by new communication technologies, increasing student interaction, even in digital environments. Collaborative work involves the creation of groups made up of several students with, a priori, the same level of training, and with a shared assumption of leadership and responsibility in the learning process. Collaborative work is also based on the working autonomy of its members, who have heterogeneous functionalities and competences, and who have to develop and strengthen elements such as trust, communication, conflict management and problem solving and decision-making.L'obiettivo è quello di migliorare una competenza cruciale come il lavoro collaborativo e di gruppo degli studenti attraverso l'uso di ambienti virtuali nell'apprendimento basato su problemi nell'istruzione universitaria. È innegabile che il lavoro di gruppo e collaborativo promuova la motivazione degli studenti e favorisca l'apprendimento, proprio per l'effetto sociale che l'appartenenza a un gruppo genera. Contribuisce inoltre allo sviluppo delle capacità di discussione e argomentazione, del ragionamento critico e creativo o dell'organizzazione di processi di lavoro complessi, oltre a molte altre competenze essenziali. Il progetto si concentra sul lavoro collaborativo in ambienti digitali nell'ambito dell'apprendimento basato su problemi e mira a promuovere un modello di apprendimento più partecipativo, attraverso l'uso delle risorse offerte dalle nuove tecnologie di comunicazione, aumentando l'interazione degli studenti, anche in ambienti digitali. Il lavoro collaborativo prevede la creazione di gruppi composti da più studenti con, a priori, lo stesso livello di formazione e con un'assunzione condivisa di leadership e responsabilità nel processo di apprendimento. Il lavoro collaborativo si basa anche sull'autonomia di lavoro dei suoi membri, che hanno funzionalità e competenze eterogenee e devono sviluppare e rafforzare elementi come la fiducia, la comunicazione, la gestione dei conflitti, la risoluzione dei problemi e il processo decisionale.L'objectif est d'améliorer une compétence cruciale telle que le travail collaboratif et d'équipe des étudiants par l'utilisation d'environnements virtuels dans l'apprentissage par problème dans l'enseignement universitaire. Il est indéniable que le travail en équipe et en collaboration stimule la motivation des élèves et favorise l'apprentissage, en raison de l'effet social même que génère l'appartenance à un groupe. Elle contribue également au développement des capacités de débat et d'argumentation, du raisonnement critique et créatif ou de l'organisation de processus de travail complexes, parmi de nombreuses autres compétences essentielles. Le projet se concentre sur le travail collaboratif dans les environnements numériques dans le cadre de l'apprentissage par problèmes et vise à promouvoir un modèle d'apprentissage plus participatif grâce à l'utilisation des ressources offertes par les nouvelles technologies de communication, en augmentant l'interaction des étudiants, même dans les environnements numériques. Le travail collaboratif implique la création de groupes composés de plusieurs étudiants ayant, a priori, le même niveau de formation, et assumant ensemble le leadership et la responsabilité du processus d'apprentissage. Le travail collaboratif repose également sur l'autonomie de travail de ses membres, qui ont des fonctionnalités et des compétences hétérogènes, et qui doivent développer et renforcer des éléments tels que la confiance, la communication, la gestion des conflits, la résolution de problèmes et la prise de décision.Ziel ist es, durch den Einsatz virtueller Umgebungen beim problembasierten Lernen in der Hochschulbildung eine entscheidende Kompetenz wie die Zusammenarbeit und die Teamarbeit von Studierenden zu fördern. Es ist unbestreitbar, dass Team- und Kooperationsarbeit die Motivation der Schüler fördert und das Lernen begünstigt, und zwar aufgrund des sozialen Effekts, den die Zugehörigkeit zu einer Gruppe bewirkt. Sie trägt auch zur Entwicklung von Diskussions- und Argumentationsfähigkeiten, kritischem und kreativem Denken oder der Organisation komplexer Arbeitsprozesse bei, neben vielen anderen wichtigen Kompetenzen. Das Projekt konzentriert sich auf die kollaborative Arbeit in digitalen Umgebungen im Rahmen des problembasierten Lernens und zielt darauf ab, ein partizipativeres Lernmodell zu fördern, indem die von den neuen Kommunikationstechnologien gebotenen Ressourcen genutzt werden und die Interaktion zwischen den Studierenden auch in digitalen Umgebungen verstärkt wird. Bei der Zusammenarbeit werden Gruppen gebildet, die sich aus mehreren Studenten zusammensetzen, die von vornherein das gleiche Ausbildungsniveau haben und die gemeinsam die Leitung und Verantwortung für den Lernprozess übernehmen. Die Zusammenarbeit beruht auch auf der Arbeitsautonomie ihrer Mitglieder, die über heterogene Funktionen und Kompetenzen verfügen und Elemente wie Vertrauen, Kommunikation, Konfliktmanagement, Problemlösung und Entscheidungsfindung entwickeln und stärken müssen.O objectivo é reforçar uma competência crucial como a colaboração e o trabalho de equipa dos estudantes através da utilização de ambientes virtuais na aprendizagem baseada em problemas no ensino universitário. É inegável que o trabalho em equipa e em colaboração promove a motivação dos estudantes e favorece a aprendizagem, devido ao próprio efeito social que a pertença a um grupo gera. Também contribui para o desenvolvimento de capacidades de debate e argumentação, de raciocínio crítico e criativo ou para a organização de processos de trabalho complexos, entre muitas outras competências essenciais. O projecto centra-se no trabalho colaborativo em ambientes digitais no âmbito da aprendizagem baseada em problemas e visa promover um modelo de aprendizagem mais participativo através da utilização dos recursos oferecidos pelas novas tecnologias de comunicação, aumentando a interacção dos estudantes, mesmo em ambientes digitais. O trabalho colaborativo envolve a criação de grupos compostos por vários estudantes com, a priori, o mesmo nível de formação, e com uma assunção partilhada de liderança e responsabilidade no processo de aprendizagem. O trabalho colaborativo baseia-se também na autonomia de trabalho dos seus membros, que têm funcionalidades e competências heterogéneas, e que têm de desenvolver e reforçar elementos tais como confiança, comunicação, gestão de conflitos e resolução de problemas e tomada de decisões.Цель - повысить такую важную компетенцию, как совместная и командная работа студентов посредством использования виртуальных сред в проблемно-ориентированном обучении в университетском образовании. Неоспоримо, что командная и совместная работа повышает мотивацию учащихся и способствует обучению, благодаря тому самому социальному эффекту, который порождает принадлежность к группе. Она также способствует развитию навыков ведения дискуссий и аргументации, критического и творческого мышления или организации сложных рабочих процессов, а также многих других важных компетенций. Проект сосредоточен на совместной работе в цифровой среде в рамках проблемно-ориентированного обучения и направлен на продвижение модели обучения с более широким участием, посредством использования ресурсов, предлагаемых новыми коммуникационными технологиями, увеличивая взаимодействие студентов даже в цифровой среде. Совместная работа предполагает создание групп, состоящих из нескольких студентов, имеющих априори одинаковый уровень подготовки, и совместно принимающих на себя руководство и ответственность в процессе обучения. Совместная работа также основана на рабочей автономии ее членов, которые обладают разнородными функциональными возможностями и компетенциями, и которые должны развивать и укреплять такие элементы, как доверие, коммуникация, управление конфликтами, решение проблем и принятие решений.Depto. de Derecho del Trabajo y Seguridad SocialFac. de DerechoFALSEUniversidad Complutense de Madridsubmitte