Working capital management and financial constraints in Europe within different economic cycles

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças EmpresariaisO Fundo de Maneio Necessário (WCM) tem vindo a ganhar uma crescente importância ao longo dos anos, nos pontos de foco das estratégias das empresas. Especialmente, quando se considera a mais recente crise financeira e a sua principal consequência, a redução de liquidez providenciada pelas fontes de financiamento. Neste sentido, procuramos entender a relação entre o WCM e a performance das empresas não cotadas, medido através da Rendibilidade dos Capitais Próprios, considerando também a presença de constrangimentos de financiamento e a canalização de investimento entre activos alternativos. Usando uma amostra de 135.005 observações empresa-ano, aproximadamente 19.814 empresas de 25 países da União Europeia cobrindo o período de 2008-2017. Os nossos resultados mostram que empresas com maiores montantes de financiamento dedicados a Working Capital (WC) afectam negativamente a sua performance. De salientar que, as empresas que sintam maior pressão em obter liquidez internamente sofrem mais com pequenas alterações no investimento de WC. Concluímos também que, em períodos de crise, empresas com menores recursos que sejam possíveis ser usados como colateral apresentam maior risco de prejudicar a sua rendibilidade ao aumentarem os montantes dedicados a WC. Finalmente, em períodos de crise, o efeito negativo na performance proveniente de investir em WC, enquanto financiam também outros activos, é atenuado devido à diminuição de oportunidades de investimento nestes últimos.Working Capital Management (WCM) elevated its importance throughout the years in the companies strategies focus. Specially, when considering the recent financial crisis and its main consequence: the reduction of liquidity provided by financing sources. In this sense, this paper examines the relation between WCM and unlisted firms corporate performance, measured by Return on Equity, while considering the presence of financial constraints and the channeling of investment between alternative assets. Using a sample of 135.005 unlisted firm-year observations, approximately 19.814 firms from 25 countries of the European Union over the period of 2008-2017. We show that firms with greater amounts of financing reserved to Working Capital (WC) affect negatively their performance. Importantly, when considering firms which are more distressed in the availability of internal finance, will suffer more the impact on their profitability derived by smaller changes in the investment in WC. We also exhibit that, in periods of crisis, firms with lower resources to use as collateral have more risk of harming their performance by increasing the amount of financing dedicated to WC. Finally, in periods of crisis, the negative effect on performance of investing in WC while having cash tied in other assets is diminished due to the tightening of investment opportunities in the latter assets.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

Competitive strategies and international new ventures’ performance: Exploring the moderating effects of internationalization duration and preparation

ABSTRACT: The purpose of this article is twofold: to bring back to discussion the importance of strategy as a key element for international new ventures (INVs) to achieve higher international performance and to assess the relevance of contingency perspective, particularly two organizational contingency factors (internationalization duration and internationalization preparation), in moderating the strategy–performance relationship. The framework developed addresses the effects of four competitive strategies (cost leadership and innovation-based, marketing-based, and quality- and service-based differentiation) as determinants of INVs’ international performance. In addition, internationalization duration and internationalization preparation are included as moderators of these relationships. The hypotheses were tested using a sample of 319 INVs. The findings show that marketing and quality and service differentiation strategies are associated with higher INVs’ international performance and that internationalization duration and internationalization preparation play relevant moderating effects.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

Design of alumina monoliths by emulsion-gel casting: understanding the monolith structure from a rheological approach

Multimodal porous cellular alumina structures (monoliths) were prepared by an emulsion-gel casting technique using eco-friendly and inexpensive lipids such as corn oil, castor oil, margarine and their mixtures as the dispersed phase. The monoliths obtained showed good mechanical stability, exhibiting compressive strengths in the range of 8–50 N·mm−2. Mercury intrusion porosimetry analysis showed that the monoliths produced presented porosities ranging from 28% to 60% and average pore sizes within 0.2–3.2 μm. The formation of the porous networks was interpreted based on combined droplet coalescence, flocculation and Ostwald ripening effects. The presence of such effects along the emulsion storage time led to changes in their viscoelastic and morphological properties, which were found to correlate with structural descriptors of monoliths after sintering (e.g. average pore sizes and porosity). These correlations open up the possibility to anticipate the final structure of the monoliths and adjust emulsion-gel conditions to produce customized cellular structures with fine-tuned porosities and pore sizes, envisaging their application in membrane processes or chromatography.publishe

Abstracts

Tradução, para a língua inglesa, dos artigos publicados nesta edição

The TSE jurist ministers: An analysis of the choice of lawyers to act as ministers of the Brazilian Electoral Court

Este trabalho tem o objetivo de estudar os advogados escolhidos para ministros do Tribunal Superior Eleitoral (TSE) – os chamados de ministros juristas, conforme classificação do próprio tribunal. Trata-se de um trabalho predominantemente descritivo onde se verificou as listas tríplices apresentadas aos Presidentes da República entre 2008 e 2018 para escolha destes ministros. A Constituição Federal de 1988 estabelece que o TSE será composto, no mínimo, por sete ministros: três provenientes do Supremo Tribunal Federal (STF), dois do Superior Tribunal de Justiça (STJ) e dois escolhidos dentre os advogados de notável saber jurídico e idoneidade moral; dois conceitos entendidos como abertos e subjetivos. Foram analisados fatores relevantes no perfil dos ministros escolhidos que sinalizassem para um padrão de escolha, utilizando-se na análise as variáveis sexo, formação acadêmica e vínculo familiar. Constatou-se que a maioria dos escolhidos é do sexo masculino, porém a formação acadêmica com doutorado e pertencimento às famílias com magistrados não se apresentaram como fatores determinantes nas escolhas. Ainda em relação à formação acadêmica, nenhum dos indicados e escolhidos tinha em seus currículos especialização em direito eleitoral.This paper aims at studying the lawyers who were chosen for Superior Electoral Court (TSE). This is a predominantly descriptive analysis that checked the triple lists presented to the Presidents of the Republic between 2008 and 2018 by the ministers choice. The Federal Constitution of 1988 establishes that the TSE will be composed of at least seven ministers: three from the Federal Supreme Court (STF), two from the Superior Court of Justice (STJ) and two chosen among lawyers of legal knowledge and good moral character; two concepts that are understood as open and subjective. Relevant factors were analyzed in the profile of the chosen ministers that signaled a pattern of choice, using in the analysis the variables gender, academic background and family bond. It was found that most of the chosen ones are male, but the academic background with doctorate degree and belonging to families with magistrates did not appear as determining factors in the choices. Still in relation to academic training, none of the nominees and chosen ones had in their curriculum specialization in electoral law

CICLONES EXTRATROPICAIS NO HEMISFÉRIO SUL: COMPARAÇÃO ENTRE DIFERENTES REANÁLISES

Os ciclones extratropicais são sistemas responsáveis por mudanças no tempo e clima das regiões onde atuam. O conhecimento de suas características médias é obtido por meio de extensas bases de dados e códigos computacionais. Há vários estudos para o Hemisfério Norte (HN) que comparam a climatologia dos ciclones em diferentes reanálises. Como para o Hemisfério Sul (HS) há poucos estudos com esse enfoque, esse é o objetivo do presente trabalho. Aqui, os ciclones ao sul de 20oS são identificados no campo da pressão atmosférica ao nível médio do mar obtido de seis reanálises (NCEP1, NCEP2, NCEP20C, ERAI, ERA5 e ERA20C) e com um esquema automático. Dois períodos são analisados: um longo (1900-2010), que inclui as reanálises NCEP20C e a ERA20C, e um curto (1980-2018), que engloba as outras 4 reanálises. Com relação às reanálises centenárias, o NCEP20C mostra tendência positiva e estatisticamente significativa da frequência de ciclones, enquanto a ERA20C mostra tendência negativa desses sistemas no HS. Comparando as 6 reanálises, aquelas com maior resolução são as que resolvem o maior número de ciclones, mas isso não afeta as características climatológicas dos ciclones, como o ciclo anual da frequência que é similar em todos os conjuntos. A frequência de ciclones intensos (que atingem pressão central menor do que 980 hPa) mostra aumento em todas as reanálises, variando de 6 sistemas por década na ERA5 a 16 no NCEP1. Um resultado interessante nas reanálises centenárias é que a tendência de todos os ciclones no HS diminui em latitudes médias e aumenta ao redor da Antártica, sinal indicativo de mudanças climáticas

Fatores limitantes da gestão dos produtos florestais não-madeireiros na APA de Guaratuba

The "free access" to non-timber forest products raises several critical issues for both government and industry. In this way, a sustainable management of non-timber forest products is referred as an important strategy for the biodiversity conservation as well for income generation and a life quality enhancer of rural populations. The municipality of Guaratuba is encompassed by the Guaratuba Environmental Protection Area (EPA), where the traditional population lives and carries out the extractivism activity that is intrinsic to their customs. Therefore, this work aims to identify the limiting factors for the management of the non-timber forest products in the Atlantic Forest biome, on the coast of the state of Paraná. The data collection was based on interviews with 70 families living in Guaratuba’s EPA, from the four management units: Morro Grande, Estrada do Castelhano, Caovi-Cubatão and Baia de Guaratuba. The data was submitted to SWOT analysis. Each community is heterogeneous in its productive system of use and commercialization of non-timber forest products. The evaluation of the strengths and weaknesses of the evaluated production systems indicates that the region of study is suitable for the development of activities with non-timber forest products. It is concluded that the sustainability of non-timber activity in the region is far from being achieved. Conservation programs should recognize that in the Environmental Protection Areas there is a high degree of human occupation, where opportunities for training, overcoming the lack of economic and basic health and infrastructure resources must be solved as a matter of urgency. Thus, non-timber activity, in the way it is managed, cannot be considered as a development strategy for the communities, however, if the issues raised in this study are addressed, the activity can become attractive.O “acesso livre” aos produtos florestais não-madeireiros vem gerando uma série de questões críticas para o governo e para o setor florestal. Nesse contexto, a exploração sustentável dos produtos florestais não-madeireiros é apontada como uma importante estratégia para a conservação da biodiversidade e também para a geração de renda e qualidade de vida das populações rurais. O município de Guaratuba é composto em sua totalidade pela Área de Proteção Ambiental (APA) de Guaratuba, onde vivem populações tradicionais que têm o extrativismo intrínseco aos seus costumes. Assim, este trabalho visa identificar os fatores limitantes da gestão dos produtos florestais não-madeireiros da Mata Atlântica do litoral do Estado do Paraná. A coleta de dados foi baseada em entrevistas com 70 famílias moradoras da APA de Guaratuba, das quatro unidades de gestão: Morro Grande, Estrada do Castelhano, Caovi-Cubatão e Baia de Guaratuba. Os dados foram submetidos à análise SWOT. Como principais resultados, cada comunidade mostrou-se heterogênea no seu sistema produtivo de uso e comercialização de produtos florestais não-madeireiros. A avaliação das fortalezas e fraquezas dos sistemas de produção avaliados indicam que a região de estudo se mostra adequada para o desenvolvimento de atividades com produtos não-madeireiros.  Conclui-se que a sustentabilidade da atividade não madeireira na região está longe de ser alcançada. Programas de conservação devem reconhecer que existe, nas Áreas de Proteção Ambiental, um alto grau de ocupação humana em que oportunidades de capacitação, superação de carência de recursos econômicos e básicos de saúde e infraestrutura devem ser sanados com urgência. Dessa forma, a atividade não madeireira, na forma como está sendo gerida, não pode ser considerada como estratégia de desenvolvimento para as comunidades, no entanto, se observadas as questões levantadas neste estudo, podem tornar-se atrativas

Aspectos socioculturais e econômicos na área de proteção ambiental (APA) de Guaratuba, Paraná

A Mata Atlântica se constitui num dos biomas mais importantes do Brasil e abriga populações tradicionais de caboclos e caiçaras. Este artigo analisa o perfil dos moradores tradicionais das quatro unidades de gestão nos limites da Área de Proteção Ambiental de Guaratuba (APA), no município de Guaratuba. A coleta de dados foi feita a partir de entrevistas com 70 famílias moradoras da APA. Os resultados demonstram que os moradores da APA, em sua maioria, podem ser caracterizados como tipicamente de unidade familiar, pois possuem propriedades com até 4 módulos fiscais e a maior parte da mão-de-obra é constituída por membros da família. O sistema de produção agrícola está presente em mais de 80% das propriedades, sendo que a banana se configura como a principal cultura da região. A produção florestal foi caracterizada por extrativismo em florestas nativas (59%), extrativismo em florestas plantadas (37%) e em produção madeireira (6%). Com relação aos instrumentos de políticas públicas, o crédito rural foi acessado por apenas 24,3% dos entrevistados e 41,42% relataram receber assistência técnica. A associação dos bananicultores é utilizada principalmente para assistência técnica, compra de insumos na produção e emissão do Certificado Fitossanitário de Origem. Não foram identificadas organizações para comercialização ou produção de produtos florestais não madeireiros. Conclui-se que a APA de Guaratuba possui um contexto sociocultural e econômico que pouco favorece o desenvolvimento das comunidades locais sendo imperioso o planejamento e elaboração de políticas públicas que assegurem a proteção da biodiversidade e o respeito à cultura das comunidades locais

Impact of Ionic Liquid Structure and Loading on Gas Sorption and Permeation for ZIF-8-Based Composites and Mixed Matrix Membranes

CEECIND/ 00793/2018 LA/P/0008/2020 PTDC/CTM-TM/30326/2017Carbon dioxide (CO2) capture has become of great importance for industrial processes due to the adverse environmental effects of gas emissions. Mixed matrix membranes (MMMs) have been studied as an alternative to traditional technologies, especially due to their potential to overcome the practical limitations of conventional polymeric and inorganic membranes. In this work, the effect of using different ionic liquids (ILs) with the stable metal–organic framework (MOF) ZIF-8 was evaluated. Several IL@ZIF-8 composites and IL@ZIF-8 MMMs were prepared to improve the selective CO2 sorption and permeation over other gases such as methane (CH4) and nitrogen (N2). Different ILs and two distinct loadings were prepared to study not only the effect of IL concentration, but also the impact of the IL structure and affinity towards a specific gas mixture separation. Single gas sorption studies showed an improvement in CO2 /CH4 and CO2 /N2 selectivities, compared with the ones for the pristine ZIF-8, increasing with IL loading. In addition, the prepared IL@ZIF-8 MMMs showed improved CO2 selective behavior and mechanical strength with respect to ZIF-8 MMMs, with a strong dependence on the intrinsic IL CO2 selectivity. Therefore, the selection of high affinity ILs can lead to the improvement of CO2 selective separation for IL@ZIF-8 MMMs.publishersversionpublishe