Análise de risco de crédito enfrentada por empresas de capital aberto no Brasil: uma abordagem utilizando análise discriminante de regressão logística e redes neurais artificiais

The aims of the present article are to identify the economic-financial indicators that best characterize Brazilian public companies through credit-granting analysis and to assess the most accurate techniques used to forecast business bankruptcy. Discriminant analysis, logistic regression and neural networks were the most used methods to predict insolvency. The sample comprised 121 companies from different sectors, 70 of them solvent and 51 insolvent. The conducted analyses were based on 35 economic-financial indicators. Need of working capital for net income, liquidity thermometer, return on equity, net margin, debt breakdown and equity on assets were the most relevant economic-financial indicators. Neural networks recorded the best accuracy and the Receiver Operating Characteristic Curves (ROC curve) corroborated this outcome.El objetivo del presente artículo es identificar cuáles son los indicadores económicos-financieros que mejor distinguen a las empresas brasileras de capital abierto por medio de concesión de crédito y evaluar cuáles de las técnicas utilizadas son las más precisas para prever la bancarrota de las empresas. Los métodos utilizados para prever la insolvencia fueron análisis discriminante, regresión logística y redes neuronales. La muestra fue compuesta por 121 empresas de diversos sectores, siendo 70 solventes y 51 insolventes. Los análisis utilizaron 35 indicadores económicos-financieros. Los indicadores económicos-financieros más relevantes fueron: necesidad de capital de trabajo sobre utilidad líquida, termómetro de liquidez, retorno sobre el patrimonio líquido, margen de beneficio, ratio de endeudamiento y patrimonio líquido sobre los activos. El modelo de redes neuronales presentó una mayor precisión y fue corroborada por la Curvas Características Operativas del Receptor (curva ROC).O objetivo deste artigo é identificar quais são os indicadores econômico-financeiros que melhor distinguem as empresas de capital aberto brasileiras por meio da concessão de credito e avaliar quais das técnicas utilizadas são as mais precisas para prever a falência das empresas. Os métodos utilizados para antecipar a insolvência foram analise discriminante, regressão logística e redes neurais. A amostra foi composta por 121 empresas de diversos setores, sendo 70 solventes e 51 insolventes. As analises utilizaram 35 indicadores econômico-financeiros. Os indicadores-econômico-financeiros mais relevantes foram: necessidade de capital de giro sobre lucro líquido, termômetro de liquidez, retorno sobre patrimônio líquido, margem de lucro, índice de dívida e patrimônio líquido sobre ativos. O modelo de rede neural apresentou maior precisão e foi corroborado pela curva ROC

PREVISÃO DA INSOLVÊNCIA EMPRESARIAL UTILIZANDO REDES NEURAIS ARTIFICIAIS

Nas negociações de crédito, o risco é um custo que está sempre presente e, portanto, precisa ser quantificado. Neste cenário, existem diversas ferramentas que se propõem à análise do crédito, algumas delas de ordem quantitativa. Neste sentido, esse artigo tem por objetivo propor um modelo capaz de prever a insolvência de empresas por meio da aplicação do modelo de redes neurais artificiais. O estudo é uma pesquisa exploratória de caráter quantitativo, aplicado à área financeira, utilizando-se o modelo tradicional e o modelo dinâmico de análise financeira. Com os resultados, obtiveram-se dois modelos: um contendo apenas as variáveis do modelo tradicional e outro com as variáveis do modelo tradicional e do modelo dinâmico de análise financeira. A comparação entre estes dois modelos de análise de crédito possibilitou verificar a contribuição das variáveis do modelo dinâmico para o modelo final. Os índices que mais contribuíram para acurácia do modelo proposto foram: Índice de Rentabilidade (X5) com 100% de exatidão; Índice de Estrutura de Capitais (X2) com 98,9% de acerto; e Índice do Modelo Dinâmico (X8) com 91% de precisão.Palavras-chave: Análise de balanços. Risco de crédito. Insolvência. Modelos de previsão.ABSTRACTIn credit negotiations the risk is a cost that is always present and therefore needs to be quantified. In this scenario, there are several tools that propose to credit analysis, some of them of quantitative order. In this sense, this article aims to propose a model capable of predicting the insolvency of companies by applying the artificial neural networks model. The study is exploratory research of quantitative character, applied to the financial area, using the traditional model and the dynamic model of financial analysis. The results obtained two models: one containing only the variables of the traditional model and another with the variables of the traditional model and the dynamic model of financial analysis. The comparison between these two models of credit analysis made it possible to verify the contribution of the variables of the dynamic model to the final model. The indexes that contributed most to the accuracy of the proposed model were: Profitability Index (X5) with 100% accuracy; Capital Structure Index (X2) with 98.9% accuracy and Dynamic Model Index (X8) with 91% accuracy.Keywords: Analysis of balance sheets. Credit risk. Insolvency. Forecasting models.

ENTRE A COMUNICAÇÃO COMPETENTE E A DISTORÇÃO COMUNICATIVA: ESTUDO DAS SEMELHANÇAS NAS EMBALAGENS DE IOGURTE E BEBIDA LÁCTEA FERMENTADA

Neste artigo objetivamos interpretar se as semelhanças entre as embalagens de iogurte e bebida láctea fermentada são efeitos de uma comunicação competente ou de uma distorção no processo de compra desses produtos. A pesquisa é qualitativa, os dados foram coletados por meio de entrevistas e as análises realizadas conforme o modelo da pragmática-formal. As distorções e confusões encontradas parecem ser deliberadas por parte das empresas, orientadas por ações estratégicas que vendem produtos diferentes com trade dress semelhantes. A pretensão da correção normativa (aspectos legais) foi a menos criticada, as demais como verdade, sinceridade/veracidade, inteligibilidade/compreensibilidade foram consideradas distorcidas e confusas pelos consumidores. Indicamos que pela análise as comunicações se afastam do modelo competente no seu relacionamento com os consumidores e que a perspectiva formal-pragmática pode auxiliar na orientação de normatizações que democraticamente instituam mecanismos que protejam o consumidor de ações estratégicas pautadas na comunicação distorcida, manipulação e confusão

A relevância da estrutura de capital no desempenho das firmas: uma análise multivariada das empresas brasileiras de capital aberto

The economic changes in recent years have made the dynamics of the Brazilian market more complex, which directly impacts the administration of large organizations, particularly in management tasks, such as decisions concerning the definition of the capital structure. The literature in this theoretical field is polarized in two seminal works: the first, by Durand (1952, 1959), discusses the existence of an optimal capital structure that maximizes the value of the firm; and, at the other end, the work by Modigliani and Miller (1958, 1963) considers that it is irrelevant how firms are financed. In this sense, the objective was to verify the effective interference of the capital structure in the performance of Brazilian firms listed on BM&FBOVESPA. The sample consisted of cross-sectional data that were selected from the most recent balance sheets of all companies listed on BM&FBOVESPA, available in the Economática® database. The techniques used were the analysis of variance (ANOVA) and discriminant analysis. Among the indicators used, it was observed that only general liquidity, the degree of immobilization, Tobin’s Q, and the opportunity for growth were significant at 1%. The results indicate that the capital structure is not directly related to the performance of Brazilian companies listed on BM&FBOVESPA. In the meantime, the results point to the consolidation of the financial theories expounded by Modigliani and Miller (1958, 1963), as opposed to the traditionalist current started in Durand’s studies (1952).Las mudanzas económicas ocurridas en los últimos años tornaron la dinámica del mercado brasileño más complejo, lo que impacta directamente en la administración de grandes organizaciones, principalmente en tareas de cuño gerencial, como es el caso de las decisiones referentes a la definición de la estructura de capital. No obstante, la literatura de ese campo teórico está polarizada en dos trabajos seminales: el primero, de Durand (1952, 1959), aborda la existencia de una estructura óptima de capital que maximiza el valor de la firma; y, en el otro extremo, el trabajo de Modigliani y Miller (1958, 1963) considera que el modo como las firmas se financian es irrelevante. En ese sentido, el objetivo fue verificar la efectiva interferencia de la estructura de capital en el desempeño de las firmas brasileñas listadas en la BM&FBOVESPA. La muestra se constituyó en datos de corte transversal (cross section) y fueron seleccionados de los últimos balances de todas las empresas listadas en la BM&FBOVESPA, disponibles en la base de datos Economática®. Las técnicas utilizadas fueron el análisis de variancia (ANOVA) y el análisis discriminante. Entre los indicadores utilizados, se observó que solamente la liquidez general, el grado de inmovilización, la Q de Tobin, y la oportunidad de crecimiento, fueron significativos al 1%. Los resultados encontrados indican que la estructura de capital no está directamente relacionada con el desempeño de las firmas brasileñas listadas en la BM&FBOVESPA. En ese ínterin, los resultados apuntan para la consolidación de las teorías financieras expuestas por Modigliani y Miller (1958, 1963) en oposición a la corriente tradicionalista iniciada en los estados de Durand (1952).As mudanças econômicas ocorridas nos últimos anos tornaram a dinâmica do mercado brasileiro mais complexo, o que impacta diretamente na administração de grandes organizações, principalmente em tarefas de cunho gerencial, como é o caso das decisões referentes à definição da estrutura de capital. Contudo, a literatura desse campo teórico está polarizada em dois trabalhos seminais: o primeiro, de Durand (1952, 1959), aborda a existência de uma estrutura ótima de capital que maximiza o valor da firma; e, no outro extremo, o trabalho de Modigliani e Miller (1958, 1963) considera que o modo como as firmas se financiam é irrelevante. Nesse sentido, o objetivo foi verificar a efetiva interferência da estrutura de capital no desempenho das firmas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. A amostra se constituiu em dados de corte transversal (cross section) e foram selecionados dos últimos balanços de todas as empresas listadas na BM&FBOVESPA, disponíveis na base de dados Economática®. As técnicas utilizadas foram a análise de variância (ANOVA) e a análise discriminante. Entre os indicadores utilizados, observou-se que apenas a liquidez geral, o grau de imobilização, a Q de Tobin, e a oportunidade de crescimento, foram significativas a 1%. Os resultados encontrados indicam que a estrutura de capital não está diretamente relacionada com o desempenho das firmas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. Nesse ínterim, os resultados apontam para a consolidação das teorias financeiras expostas por Modigliani e Miller (1958, 1963) em oposição à corrente tradicionalista iniciada nos estudos de Durand (1952)

Evolução da produção científica sobre o Mercado Eficiente: Estudo bibliométrico

Contextualização: O texto destaca a importância da Eficiência de Mercado no ambiente dinâmico e complexo do mercado, que tem sido amplamente estudada e analisada. A abordagem desse tema desperta interesse no meio acadêmico e tem sido objeto de diversos estudos.  Objetivo: O estudo tem como objetivo mapear a produção científica relacionada ao conceito de Mercado Eficiente, analisando a evolução dos trabalhos acadêmicos e pesquisas sobre o tema ao longo do tempo.   Método: A pesquisa adota uma abordagem descritiva com enfoque quantitativo e análise bibliométrica para mensurar os índices de produtividade científica em um tema específico. Foram identificados 478 artigos relevantes nas bases de dados do Web of Science e Scopus no período de 1977 a 2023. Os softwares EndNote e Bibliometrix R foram utilizados para análise, seguida pela elaboração de tabelas e gráficos estatísticos para apresentação nos softwares Biblioshiny e VOSviewer.  Resultados: A análise dos dados revelou um aumento constante nas publicações no campo das finanças relacionadas ao tema, com destaque para periódicos específicos. As afiliações dos periódicos se concentraram principalmente nas regiões da América, Europa e Ásia, em áreas como estatística, economia, negócios e gestão. Referências importantes e temas abordados incluíram eficiência de mercado, finanças comportamentais e eficiência do mercado de ações. Eugene Fama foi destacado como o autor mais influente. Quanto às tendências futuras, áreas como análise da eficiência de mercado, gestão de risco e previsibilidade em períodos de conflitos globais foram identificadas, requerendo métodos complexos e inovadores.   Conclusões: Esses resultados contribuem para a ampliação do conhecimento e entendimento sobre eficiência de mercado, incentivando a busca por abordagens inovadoras e complexas para avançar ainda mais nesse campo de estudo.

Uma Abordagem para Análise do Risco de Crédito Utilizando o Modelo Fleuriet

Objective: To construct a model that can assess the credit risk in Brazilian publicly-traded companies, using indicators from Fleuriet’s model of financial analysis. Method: Methodologically, the research was defined as quantitative, with a descriptive design. The financial statements were collected from Economática and the website BM&FBOVESPA. The sample consisted of 121 companies, being 70 solvent and 51 insolvent, from different sectors. Results: For the financial structure, working capital and working capital requirement indicators, the companies seek to achieve a constant growth model, expanding or gaining markets, in view of the continuing need for additional working capital over time. The results found for the liquidity thermometer demonstrate the importance of the financial accounts called treasury account to calculate the company’s short-term corporate liquidity and solvency. Finally, financial indebtedness as a structural index contributed significantly to the model. Contributions: This study can contribute to the Brazilian literature by evidencing that some of the indicators in Fleuriet’s model are significant to assess the credit risk in Brazilian publicly traded companies.Objetivo: O presente trabalho tem como objetivo construir um modelo capaz de avaliar o risco de crédito em empresas brasileiras de capital aberto, utilizando indicadores do modelo Fleuriet de análise financeira. Método: Metodologicamente, a pesquisa foi definida como quantitativa e quanto à natureza é descritiva. As demonstrações financeiras foram coletadas por meio do Economática e do site BM&FBOVESPA. A amostra foi composta por 121 empresas, sendo 70 solventes e 51 insolventes de diversos setores. Resultados: Para os indicadores tipo de estrutura financeira, capital de giro e necessidade de capital de giro, pode-se dizer que as empresas buscam desempenhar um modelo de crescimento constante, expandindo ou ganhando mercados, uma vez que existe sempre necessidade de capital de giro adicional ao longo do tempo. Os resultados encontrados para o termômetro de liquidez demonstram a importância das contas de caráter financeiro denominadas contas de tesouraria para se calcular a liquidez empresarial e a capacidade de solvência da empresa no curto prazo. Por fim, o endividamento financeiro enquanto índice de estrutura contribuiu significativamente para o modelo. Contribuições: Este estudo pode contribuir com a literatura nacional ao evidenciar que alguns dos indicadores do modelo Fleuriet são significativos para avaliar o risco de crédito em empresas brasileiras de capital aberto

Impact of capital structure on performance from a pecking order perspective: evidence from panel data of Brazilian publicly traded companies before and during the COVID-19 pandemic

The present study aimed to evaluate the relationship of the capital structure versus the performance, from the perspective of the Pecking Order theory, of companies listed on B3, and to compare the results in the pre-pandemic and post-Covid-19 pandemic periods. The study was characterized as descriptive and quantitative.  A regression was performed with panel data, a fixed and balanced model, for 187 B3 companies, whose consolidated and inflation-adjusted financial statements were available at Economática®. The quarterly data corresponded to the period from the 2nd quarter of 2018 to the 4th quarter of 2021. A dummy variable was included in the model to identify the pre-pandemic (2018 and 2019) and post-pandemic (2020 and 2021) periods. The results indicate that companies listed on B3 were negatively impacted in their value during the Covid-19 period, given that companies that increased the use of short-term third-party capital during the pandemic showed a decrease in the market value ratio divided by the Asset. The increase in leverage showed a negative relationship with their performance, as recommended by the Pecking Order theory. As a limitation of this study, the lack of use of other theories on Capital Structure to compare the results found is mentioned, thus suggesting, for future studies, the inclusion of other theories for analysis and also the realization of a deeper investigation on the effects of the problems of agency and information asymmetry that may have contributed to the results found

Compliance em foco: uma revisão bibliométrica da produção acadêmica

O objetivo deste estudo foi realizar uma revisão bibliométrica e examinar os padrões de colaboração científica no domínio do compliance, abrangendo os anos de 1971 a 2024. Para analisar a disseminação do conhecimento em escala global, investigou-se as interconexões entre autores, periódicos e países através de softwares como o Bibliometrix e VOSviewer. Um total de 1699 publicações foram extraídas do repositório da Web of Science e Scopus. As publicações analisadas neste estudo consistiram de 1583 artigos e 115 revisões, de autoria de 3797 pesquisadores afiliados a 1580 instituições, distribuídas entre 1110 periódicos distintos e originarias de 90 países. Os Estados Unidos foram identificados como a nação mais produtiva, com 657 publicações, seguida do Reino Unido com 333, Austrália com 205 e na quarta posição o Brasil com 126 trabalhos. Michael Wenzel o autor mais citado com 33 citações e o Journal of Business Ethics identificado como o periódico mais produtivo. Os resultados revelaram que o interesse pela temática vem ao longo dos últimos anos crescendo e demonstrando inclinação para a colaboração entre países. Além disso, o interesse dos pesquisadores em tópicos específicos como corrupção, moral, evasão, legitimidade, governança, propriedade e determinantes evoluiu ao longo do tempo

Consumption at the Bottom of the Pyramid: Current State of Research and Suggestions for Future Study

This article reviews the state of the literature on consumption at the bottom of the pyramid and summarizes the studies' suggestions for future research. This study was conducted using data from the Web of Science and Scopus databases with the help of CiteSpace and CitNetExplorer 1.0.0. This research is justified due to: (a) absence of a broad systematization of the theme; (b) contribution and encouragement of new researchers to take part in studies on the subject; and (c) indication of a broad international literature that can encourage studies on consumption at the base of the pyramid