Entreprenørens dilemmaer : gode idéer uten finansiering

Denne utredningen er gjennomført som en avsluttende del av Siviløkonomutdannelsen ved Norges Handelshøyskole i Bergen. Oppgaven utgjør 30 studiepoeng og er skrevet innenfor hovedprofilene finansiell økonomi, og strategi og ledelse. Studien er skrevet som en del av forskningsprogrammet FOCUS ved NHH. I forbindelse med utredningen har vi mottatt stipend, veiledning og tilgang til kontor gjennom forskningsprogrammet. Dette har blitt høyt verdsatt. Utredningen bygger på det dagsaktuelle fenomenet equity crowdfunding. Forfatterne har begge en nær tilknytning til innovasjon og entreprenørskap gjennom arbeidsliv, studier og personlige interesser. Denne utredningen er et resultat av dette engasjementet. Arbeidet har vært arbeidsomt og krevende, men samtidig svært lærerikt og spennende. Vi har gjennom hele prosessen tilegnet oss ny kunnskap. Vi ønsker å rette en stor takk til vår veileder professor Ingeborg Astrid Kleppe som har bidratt med svært nyttige innspill og tilbakemeldinger underveis i arbeidet. Vi har satt pris på samarbeidet med veileder og de andre studentene i crowdfunding-gruppen. Vi vil også takke førsteamanuensis Rotem Shneor ved Universitetet i Agder for faglige innspill han har gitt oss gjennom korrespondanser og foredrag. En stor takk går også til familie og venner som har bidratt med motivasjon, konstruktive diskusjoner, tilbakemeldinger og korrekturlesing av oppgaven. En siste takk går til alle informantene som tok seg tid til å stille til intervju i en ellers hektisk gründerhverdag.nhhma

Entreprenørens dilemmaer : gode idéer uten finansiering

Denne utredningen er gjennomført som en avsluttende del av Siviløkonomutdannelsen ved Norges Handelshøyskole i Bergen. Oppgaven utgjør 30 studiepoeng og er skrevet innenfor hovedprofilene finansiell økonomi, og strategi og ledelse. Studien er skrevet som en del av forskningsprogrammet FOCUS ved NHH. I forbindelse med utredningen har vi mottatt stipend, veiledning og tilgang til kontor gjennom forskningsprogrammet. Dette har blitt høyt verdsatt. Utredningen bygger på det dagsaktuelle fenomenet equity crowdfunding. Forfatterne har begge en nær tilknytning til innovasjon og entreprenørskap gjennom arbeidsliv, studier og personlige interesser. Denne utredningen er et resultat av dette engasjementet. Arbeidet har vært arbeidsomt og krevende, men samtidig svært lærerikt og spennende. Vi har gjennom hele prosessen tilegnet oss ny kunnskap. Vi ønsker å rette en stor takk til vår veileder professor Ingeborg Astrid Kleppe som har bidratt med svært nyttige innspill og tilbakemeldinger underveis i arbeidet. Vi har satt pris på samarbeidet med veileder og de andre studentene i crowdfunding-gruppen. Vi vil også takke førsteamanuensis Rotem Shneor ved Universitetet i Agder for faglige innspill han har gitt oss gjennom korrespondanser og foredrag. En stor takk går også til familie og venner som har bidratt med motivasjon, konstruktive diskusjoner, tilbakemeldinger og korrekturlesing av oppgaven. En siste takk går til alle informantene som tok seg tid til å stille til intervju i en ellers hektisk gründerhverdag.nhhma

Hydrokarboners oppstandelse : En empirisk analyse av endringer i investorsentimentet for oljeog gasselskaper i utviklede markeder som følge av Russlands invasjon av Ukraina i 2022

Som en følge av Russlands invasjon av Ukraina 24. februar 2022, har investorsentimentet for olje- og gasselskaper i utviklede markeder sett en signifikant endring. Funnene i oppgaven viser at investorer betaler relativt mer for olje- og gasselskaper etter krigen sammenliknet med før krigen. Primært er endringen i investorsentimentet drevet av måten krigen har endret etterspørselsbildet etter ikke-russisk gass på kort og mellomlang sikt. Funnene indikerer at investorer har fått en økt oppfatning om en tregere energiovergang og forventer større fremtidige kontantstrømmer for olje- og gasselskaper i utviklede markeder. På den andre siden finner vi gjennom analyser av relativ idiosynkratisk risiko tegn til at investorer priser inn en høyere overgangsrisiko etter krigens utbrudd, noe som kan skyldes økt klimapolitisk usikkerhet. Videre finner vi at effekten av Ukraina-krigen på olje- og gasselskapene sin meravkastning er større i ikke-europeiske utviklede markeder sammenliknet med i Europa. Forskjellene indikerer at investorene priser inn en relativt raskere overgang til fornybare energikilder i Europa. Dette kan skyldes REPowerEU som har garantert for enorme investeringer i fornybare energikilder for å sørge for Europas energisikkerhet. I tillegg har det blitt gjennomført betydelige investeringer i LNG-infrastruktur for å øke importen av LNG fra ikke-europeiske selskaper på mellomlang sikt.nhhma

A discussion of Basel II and operational risk in context of risk perspectives

Safety, Reliability and Risk Analysis: Beyond the Horizon –Steenbergen et al. (Eds). © 2014 Taylor & Francis Group, London, ISBN 978-1-138-00123-7. CRC Press / Balkema Taylor & Francis Group - an informa businessThe Basel II Capital Accord, established in 2007, provides guidelines on management of operational risk including requirements for regulatory capital. In the quantitative analysis of operational risk the guidelines require an inclusion of both quantitative and qualitative information, an implementation that has proven challenging for the banking industry. The way in which the guidelines are formulated may have contributed to this challenge by generating confusion regarding underlying assumptions and premises of the risk analysis. A review of the guidelines indicates that statistical methods along with sufficient number historical observations are considered to provide an accurate measure of operational risk with limited uncertainty. Subjective input on the other hand, such as scenario analyses and Business Environment and Internal Control Factors, could, according to the guideline, result in increased uncertainty in results. Uncertainty, however, in a risk management context, is closely related to the underlying risk perspective. Even though it is rarely debated in an operational risk setting, there are several different risk perspectives; some which rely on historical observations to provide accurate objective estimates, while others use a broader information basis including expert judgments to explain a phenomenon. The chosen risk perspective impacts the assessment of risk and uncertainty along with the presentation of the analysis results, thus influencing the support for decision-making. Observed inconsistencies in the Basel II Capital Accord raises questions regarding the underlying risk perspective and whether the Basel committee has consciously chosen this risk perspective. In this paper the Basel II guidelines are discussed in the context of different risk perspectives with the aim of providing a foundation for further improvement of the guidelines. A thorough and fundamental understanding of risk perspectives may contribute to clarify the Basel II guidelines to avoid ambiguities and confusion, thus improving the support for establishment of sound management of operational risk

Aviser som virkemiddel i Storbritannia på 1790-tallet

I denne oppgaven har bruken av aviser for å fremme egen agenda blitt undersøkt, med spesifikt fokus på Storbritannia i perioden rundt den franske revolusjonen. Problemstillingen lyder som følger; «Hva var intensjonen med publiseringen av avisen The Anti-Jacobin, or Weekly Examiner og hvordan uttrykker dette seg i avisens tekster?» Utgangspunktet for oppgaven er altså en tekstanalyse av avisen The Anti-Jacobin, or Weekly Examiner, med spesielt fokus på intensjonen bak avisen. Det har dermed blitt valgt ut Quentin Skinners teori om intensjonen bak en tekst som et teoretisk bakteppe for oppgaven. Oppgavens hovedkilde har altså vært avisen The Anti-Jacobin, or Weekly Examiner. Avisen ble gitt ut i 36 utgaver, mellom 20. november 1797 og 9. juli 1798. Avisen har blitt undersøkt ved tekstanalyse hvor relevante artikler har blitt nærmere gjennomgått i oppgaven. Fokuset ble lagt til fire forskjellige artikler, som alle forteller noe om intensjonen bak avisen. Undersøkelsen viste at avisen hadde både uttalte og skjulte motiver. De uttalte motivene var derimot virkemidler for å fremme de skjulte. Disse gikk ut på å undersøke pressens dekning av sannheten ved å avsløre det redaksjonen definerte som løgner, feilaktige fremstillinger og misoppfatninger. Disse motivene var derimot med på å bygge opp om avisen egentlige mål, nemlig å undergrave opposisjonen, øke tiltroen til myndighetene og styrke krigsmoralen i landet. Disse motivene kom til uttrykk i teksten gjennom propagandavirkemidler, skildringer av politiske motstandere som jakobinere og forklaringer av krigen som nødvendig for Storbritannias overlevelse

Innovasjon i norsk næringsliv

Ved bruk av materiale fra denne publikasjonen skal Statistisk sentralbyrå oppgis som kilde. Artiklene er tilgjengelig på internett: www.ssb.no/oaInnovasjonsstatistikk gir en klar pekepinn på næringslivets evne til omstilling og nyskaping. I overkant av en fjerdedel av norske foretak introduserte nye eller vesentlig forbedrede produkter eller prosesser i undersøkelsesperioden, og kan kalles innovative. Dette innebærer at innovasjonsaktiviteten er noe redusert sammenlignet med tidligere undersøkelser. Store foretak er langt oftere innovative enn små foretak, og foretak innen industrien oftere enn tjenesteytende foretak. Innovasjonsarbeidet oppleves i all hovedsak som vellykket av foretakene selv, og særlig ser vi at samarbeid om innovasjon er viktig for å lykkes med innovasjonsarbeidet. Innovasjonsundersøkelsen 2004 viser at andre former for innovasjon, som organisatorisk og markedsmessig innovasjon forekommer langt hyppigere blant foretak som også hadde produkt- og prosessinnovasjon, enn blant de enhetene som ikke er teknologisk innovative

Modellering for analyse av høyfrekvente operasjonelle tap i bank

Master's thesis in FinanceØkende fokus på operasjonell risiko har preget bank- og finanssektoren de siste 20 årene, spesielt etter innføringen av Basel II regelverket i 2007. Dette innebærer at bankene er pålagt å holde regulatorisk kapital for operasjonell risiko. Den regulatoriske kapitalen er i hovedsak knyttet til sjeldne uønskede operasjonelle tapshendelser med potensielt store tap. I denne oppgaven analyseres høyfrekvente operasjonelle tapshendelser med tilhørende små tap per hendelse, hvorpå felles årsaker (med sjeldne hendelser) kan indikere hendelser med vesentlig større tap. De høyfrekvente tapene er dokumentert med interne historiske data, problemet ligger i at det operasjonelle miljøet forandrer seg og de historiske dataene blir mindre relevante. All tilgjengelig kunnskap (blant annet casestudier, historiske data, forskning og industrierfaringer) er brukt for å identifisere høyfrekvente operasjonelle hendelser og tilhørende årsakssammenhenger. Disse er dekompononert ned til et detaljnivå i bayesianske nettverk slik at ekspertkunnskap og organisasjonsspesifikk input kan brukes i modellene. Ekspertkunnskap og organisasjonsspesifikk input benyttes slik at modellen blir tillitsvekkende og tilfredstiller overordnede metodekrav i AMA (avanserte målemetoder). Overordnede metodekrav i AMA innbefatter bruk av interne og eksterne data, scenarioanalyser, samt forretningsmiljøets og virksomhetsspesifikke faktorer (Basel Committee on Banking Supervision [BCBS], 2011). Den bayesianske nettverksmodellen gjør det mulig å simulere hvilke risikoreduserende tiltak som gir størst effekt. Det er identifisert syv forskjellige typer høyfrekvente operasjonelle tapshendelser, samt deres årsaker, i denne oppgaven. De viktigste årsakene er menneskelige feil, systemfeil, uklare retningslinjer og utilstrekkelig fullmakts- og tilgangsstyring samt felles årsaker mellom høyfrekvente og lavfrekvente tapshendelser. Disse er utilstrekkelig organisatorisk læring, etikk, utilstrekkelig kompetanse (utdanning, erfaring og opplæring), usunn arbeidsbelastning samt usunt arbeidsmiljø og påvirker tilstanden til organisasjonskulturen og grad av evne til å utføre tildelte arbeidsoppgaver. Ved å bruke modellene for høyfrekvente operasjonelle tapshendelser kan banken vise at de har tatt høyde for dette i budsjetteringen (for eksempel gjennom prising av produkter) og dermed redusere kapitalbindingen for operasjonell risiko. Oppgaven viser at modellene fungerer og bankene kan legge inn interne historiske tapsdata, ekspertkunnskap og organisasjonsspesifikk input, samt simulere risikoreduserende tiltak

Trust, Growth and Development

In the introduction, I have stated the motivation for the model I will present in this thesis; trust is an important economic asset and may be vital to industrialization, which in turn is crucial for successful development and increased standards of living in the long run. In the following chapters I will present a model of industrial production and investment, where trust enters the production function and greatly influences investment decisions. In chapter 2, the basic model is presented, firstly, by introducing the economy in which the model unfolds, secondly by presenting the economic agents that enter the model, and lastly, by deducing the agents adjustment and actions. The simple model shows that when successful industrialization is contingent on trust, there are multiple equilibria; the economy may reach either of two possible solutions; one a low trust poverty trap, the other a preferred solution of sustained growth and development. Chapter 3 is an extension of the simple model. The model in this chapter concerns the same economy, and addresses the problems that may arise when there is asymmetric information, and when various types of business contacts differ with respect to trustworthiness. Again two equilibria are possible outcomes. However, it is shown that there are several qualified interpretations of the model; depending on how the population is composed, the predictions of the model will vary. In chapter 3.3, I examine an economy that consists of producers and predators. The economy may find itself in a crime induced low-trust poverty trap, if the ratio of producers to predators is too low. Conversely, if the ratio is favourable, the economy heads towards a benign equilibrium in which the economy will experience sustained growth and development. The other interpretation is presented in chapter 3.4; in an economy of advanced producers and cottage producers, the model predicts either coordination failure and a subsequent poverty trap, or a big push out of poverty. Chapter 4 is an extension to the model as interpreted in chapter 3.4, but the asymmetries of information are less prominent. The predictions of this chapter are that coordination failure (or the big push effect) may occur even when information about business contacts trustworthiness is more readily available. Chapter 5 offers a presentation of the general conclusions, predictions and policy implications of the thesis

A discussion of Basel II and operational risk in context of risk perspectives

Safety, Reliability and Risk Analysis: Beyond the Horizon –Steenbergen et al. (Eds). © 2014 Taylor & Francis Group, London, ISBN 978-1-138-00123-7. CRC Press / Balkema Taylor & Francis Group - an informa businessThe Basel II Capital Accord, established in 2007, provides guidelines on management of operational risk including requirements for regulatory capital. In the quantitative analysis of operational risk the guidelines require an inclusion of both quantitative and qualitative information, an implementation that has proven challenging for the banking industry. The way in which the guidelines are formulated may have contributed to this challenge by generating confusion regarding underlying assumptions and premises of the risk analysis. A review of the guidelines indicates that statistical methods along with sufficient number historical observations are considered to provide an accurate measure of operational risk with limited uncertainty. Subjective input on the other hand, such as scenario analyses and Business Environment and Internal Control Factors, could, according to the guideline, result in increased uncertainty in results. Uncertainty, however, in a risk management context, is closely related to the underlying risk perspective. Even though it is rarely debated in an operational risk setting, there are several different risk perspectives; some which rely on historical observations to provide accurate objective estimates, while others use a broader information basis including expert judgments to explain a phenomenon. The chosen risk perspective impacts the assessment of risk and uncertainty along with the presentation of the analysis results, thus influencing the support for decision-making. Observed inconsistencies in the Basel II Capital Accord raises questions regarding the underlying risk perspective and whether the Basel committee has consciously chosen this risk perspective. In this paper the Basel II guidelines are discussed in the context of different risk perspectives with the aim of providing a foundation for further improvement of the guidelines. A thorough and fundamental understanding of risk perspectives may contribute to clarify the Basel II guidelines to avoid ambiguities and confusion, thus improving the support for establishment of sound management of operational risk

Entreprenørens dilemmaer : gode idéer uten finansiering

Equity crowdfunding har raskt etablert seg som en stadig viktigere del av det internasjonale markedet for finansiering av oppstartselskaper. I Norge er imidlertid fenomenet i svært liten grad utbredt. Det foreligger begrenset med forskning om etterspørselssiden av equity crowdfunding – hvilket innebærer entreprenørers vurderinger og holdninger til denne finansieringsstrategien. Dette gjør det vanskelig å si hva årsaken er til at enkelte entreprenører velger å benytte seg av equity crowdfunding, mens andre ikke gjør det. Studien tar utgangspunkt i kvalitative intervjuer med 10 norske entreprenører av oppstartselskaper. Fra intervjudataene ønsker vi å undersøke entreprenørenes vurdering av equity crowdfunding, ved å ta utgangspunkt i to fremtredende dilemmaer: avveining mellom tilgang til kapital og kontroll over eget selskap, samt avveining mellom sterke relasjoner og svake relasjoner. Både nyere forskning og intervjuene våre viser at det er stor etterspørsel etter finansiering i oppstartselskapers vekstfase. Mangelen på risikokapital skaper en utfordring vi omtaler som the equity gap. Det er relativt enkelt å få tak i tidligfasekapitel gjennom eksempelvis Innovasjon Norge, mens det er svært utfordrende å få tak i senfasekapital gjennom eksempelvis business angels. Dette antyder et behov for alternativ finansiering. Gjennom intervjuene avdekker vi at entreprenører har ulike preferanser og oppfattelser av equity crowdfunding. Majoriteten er opptatt av å bevare en høy grad av kontroll, og de har ulike meninger om eksterne investorers sosiale merverdi. Funnene indikerer at entreprenørenes vurderinger påvirkes av deres kontaktnettverk. Entreprenører med et begrenset kontaktnettverk har dårlige forutsetninger for å gjøre en god vurdering av equity crowdfunding. I likhet med at det finnes et equity gap foreligger det også et kunnskapsgap om alternative finansieringsstrategier. De fleste entreprenørene verdsetter markedsføringsgevinster fra svake relasjoner, og tilgang på kunnskap og rådgivning fra sterke relasjoner. Entreprenørene søker etter en optimal sammensetning av relasjoner i kontaktnettverket sitt ut i fra egne preferanser. Denne studien impliserer at det er viktig å forstå entreprenørens dilemmaer. Majoriteten har investert enormt med tid og ressurser i selskapet og følgelig har de en sterk preferanse for å bestemme selskapets drift. Entreprenørene er innovatører, men tilbakeholdene når det gjelder valg av finansieringsstrategi. Funnene viser at de hovedsakelig ønsker å benytte equity crowdfunding som en komplementær finansieringsstrategi til å passere the equity gap