A CFO-based model of contingent claims with jump risk

Tese de mestrado, Matemática Financeira, Universidade de Lisboa, Faculdade de Ciências, 2017Nesta tese apresenta-se um modelo estrutural de avaliação de ativos contingentes baseado em Goldstein et al. (2001). Neste último, assume-se que a empresa é detentora de um projeto, cujo resultado operacional (i.e. resultado antes de impostos e juros) segue um movimento Browniano geométrico. A empresa entra em incumprimento na primeira vez que este processo toca numa barreira definida endogenamente. Os acionistas, obrigacionistas e o governo são considerados como tendo um ativo contingente na performance do referido projeto. O mesmo acontece com os custos decorrentes da falência da empresa, os quais são considerados como pertencentes a um agente fictício. A este modelo acrescentam-se agora dois aspectos. Em primeiro lugar, considera-se que a variável de estado é o fluxo de caixa operacional, o que permite a aplicação do modelo a um maior número de empresas, na medida em que este é frequentemente positivo mesmo quando o resultado operacional é negativo. Esta alteração é possivel porque os custos com capital (capex) são excluídos da variável de estado. Em alternativa, considera-se que os fornecedores de capital têm direito a receber um fluxo financeiro constante enquanto a empresa se mantiver em funcionamento. Este fluxo corresponde ao investimento necessário para garantir a taxa de crescimento projetada para o fluxo de caixa operacional. Na prática, este princípio pode ser estendido a qualquer direito sobre um custo fixo da empresa. Para além de aumentar o número de empresas a que o modelo pode ser aplicado, mostra-se nesta tese que a introdução explícita de custos fixos leva a um aumento da probabilidade do processo estocástico tocar na barreira, bem como cria um efeito de alavancagem operacional que acentua o efeito de alavancagem financeira já sobejamente conhecido na literatura. A segunda inovação desta tese consiste na introdução da possibilidade de um salto súbito de dimensão fixa na variável de estado. A introdução deste termo permite replicar melhor os spreads observados na prática, especialmente no caso de obrigações e credit default swaps de curto prazo. Para além de fornecer um formulário para a avaliação de ações, obrigações e credit default swaps, esta tese analisa algumas questões fundamentais da literatura de corporate finance, como sejam a estrutura ótima e o custo de capital, e fornece formulas quase fechadas para o preço de opções sobre ações de estilo Europeu. A literatura financeira tem quase exclusivamente tratado estes ativos de forma separada dos restantes. No entanto, esta separação é inconsistente, potencialmente levando ao surgimento de oportunidades de arbitragem que podem ser exploradas com modelos do tipo aqui apresentado. Esta separação é também ineficiente, na medida em que o preço das opções fornece informação valiosa para a calibração deste tipo de modelos.This thesis presents a structural model of contingent claims in the spirit of Goldstein et al. (2001). In the latter, the firm is assumed to hold a project whose earnings before interest and taxes (EBIT) follow a geometric Brownian motion with default occurring at the first time the state variable falls below an endogenously determined barrier. Shareholders, debtholders, the government and distress costs are then considered as claimants on this project. The model in this thesis adds two elements to this setup. First, the cash flow from operating activities (CFO) is considered to be the state variable. This allows the application of the model to a greater number of firms since the CFO is often positive, even when EBIT is negative. This change is possible because capital expenditures (capex) are excluded from the state variable. Instead, they are treated as a contingent claim belonging to an external claimant, the capex suppliers, who hold the right to receive a fixed stream of cash flows corresponding to the investments needed to assure the forecasted project growth rate. In practice, this principle can be extended to any claim on a fixed stream of cash flows. In addition to enlarging the number of firms for which the model can be applied, the introduction of fixed costs such as capex is shown to increase significantly the probability of the stochastic process hitting the barrier; and to create an operating leverage effect, which accentuates the financial leverage effect frequently referred in the literature. Second, the possibility of a sudden negative jump of fixed size in the state variable is added. The introduction of this term improves the capacity of the model to replicate the observed credit spreads, especially in the case of short term bonds and credit default swaps. In addition to providing pricing formulas for equity, bonds and credit default swaps, this thesis analyzes some important questions in the field of corporate finance, such as the optimal capital structure and the cost of capital, and gives almost closed-form formulas for pricing European-style equity options. Finance literature has mostly treated option pricing and the pricing of all other securities contingent on the firm’s capital structure as separate research areas. This separation is inconsistent, potentially leading to arbitrage opportunities that can be exploited using models of the type presented here. This separation is also inefficient since option prices can be extremely valuable for model calibration

Thermal code evolution and its contribution to the sustainable construction

In this paper it was analysed the evolution of the Portuguese Thermal Code in of face of sustainable parameters. The two versions were applied to the same housing building in two different positions in a way to improve the solar gains and be able to compare the results. The results gotten from the former steps were analysed, as well as the main differences noted between the two versions of the Codes. The calculus method pursued in the second version is similar to the first one, due to the technicians applying familiarity, but inserting new parameters and more demanding values. Considering that the new construction exigencies, highly concerned with sustainable constructive principles and environment-responsive attitudes, a set of the main factors to take under consideration in face of the more recognized sustainable construction methodologies is presented. The final stages of the paper focus the assessment of the collected results of the two versions of the Code, relating them with the sustainable construction criteria. These parameters allow outlining an overview about the Code evolution and its contribution to the improvement of the housing sector, in terms of the sustainable development

À sombra do pecado: a representação do adultério feminino em E a luz brilhará nas trevas, de Ezilda Milanez Barreto

O presente artigo tem como objetivo analisar o adultério feminino em E a luz brilhará nas trevas (1940), da escritora paraibana Ezilda Milanez Barreto, levando-se em conta o conceito tradicional de casamento e o modo como o patriarcado brasileiro concebe as relações entre homens e mulheres no interior da família. Para fundamentar nossos posicionamentos sobre o adultério, ao longo das análises, apoiamo-nos, especialmente, em Foucault (1985) e Cipriano (2002). Esperamos contribuir para os estudos socioculturais na literatura paraibana de autoria feminina e possibilitar a reflexão acerca de algumas implicações ideológicas da representação do adultério feminino dentro do sistema patriarcal paraibano

EDUCAÇÃO FÍSICA ADAPTADA: DESAFIOS E CONTRIBUIÇÕES NA PRÁTICA PEDAGÓGICA INCLUSIVA

The article deals with Adapted Physical Education, challenges and contributions in inclusive Pedagogical Practice. Objective: to analyze the Adapted Physical Education, its challenges and contributions in the adaptation process, considering the realities of the students in the school. For our reflections and debates, we bring the conceptions of Ferreira (2013), Mauerberg de Castro (2013), Rodrigues (2005), Mantoan (2003), Mittler (2003), in addition to the Federal Constitution of 1988 and LDB Law No. 9394/96, through concepts, ideas and experiences, referring to Adapted Physical Education, revealing the contributions to the formative processes of Inclusive Pedagogical Practices with the overcoming of challenges in everyday school life. Regarding the methodology, we opted for an approach of studies of bibliographical references, with emphasis on the methodological procedures of content analysis. Finally, the research showed that Adapted Physical Education brings benefits and training of learning for students with special educational needs, preparing for life, social promotion and citizenship.El artículo trata sobre la Educación Física Adaptada, desafíos y contribuciones en la práctica pedagógica inclusiva. Objetivo: analizar la Educación Física Adaptada, sus desafíos y contribuciones en el proceso de adaptación, considerando las realidades de los estudiantes en la escuela. Para nuestras reflexiones y debates, traemos las concepciones de Ferreira (2013), Mauerberg de Castro (2013), Rodrigues (2005), Mantoan (2003), Mittler (2003), además de la Constitución Federal de 1988 y la Ley LDB No. 9394/96, a través de conceptos, ideas y experiencias, referentes a la Educación Física Adaptada, revelando las contribuciones a los procesos formativos de las Prácticas Pedagógicas Inclusivas con la superación de desafíos en la vida escolar cotidiana. En cuanto a la metodología, se optó por un enfoque de estudios de referencias bibliográficas, con énfasis en los procedimientos metodológicos de análisis de contenido. Finalmente, la investigación demostró que la Educación Física Adaptada trae beneficios y formación de aprendizaje para estudiantes con necesidades educativas especiales, preparación para la vida, promoción social y ciudadanía.O artigo trata da Educação Física Adaptada, desafios e contribuições na Prática Pedagógica inclusiva. Objetivo: analisar a Educação Física Adaptada, seus desafios e contribuições no processo de adaptação, considerando as realidades dos educandos na escola. Para as nossas reflexões e debates, trazemos as concepções de Ferreira (2013), Mauerberg de Castro (2013), Rodrigues (2005), Mantoan (2003), Mittler (2003), além da Constituição Federal de 1988 e LDB Lei nº 9394/96, através de conceitos, ideias e experiências, referentes à Educação Física Adaptada, revelando as contribuições para os processos formativos de Práticas Pedagógicas Inclusivas com as superações dos desafios no cotidiano escolar. Quanto à metodologia, optamos por uma abordagem de estudos de referências bibliográficas, com ênfase nos procedimentos metodológicos de análise de conteúdo. Por fim, a pesquisa demostrou que a Educação Física Adaptada traz benefícios e formação do aprendizado para alunos com necessidades educativas especiais, preparando para a vida, a promoção social e a cidadania.O artigo trata da Educação Física Adaptada, desafios e contribuições na Prática Pedagógica inclusiva. Objetivo: analisar a Educação Física Adaptada, seus desafios e contribuições no processo de adaptação, considerando as realidades dos educandos na escola. Para as nossas reflexões e debates, trazemos as concepções de Ferreira (2013), Mauerberg de Castro (2013), Rodrigues (2005), Mantoan (2003), Mittler (2003), além da Constituição Federal de 1988 e LDB Lei nº 9394/96, através de conceitos, ideias e experiências, referentes à Educação Física Adaptada, revelando as contribuições para os processos formativos de Práticas Pedagógicas Inclusivas com as superações dos desafios no cotidiano escolar. Quanto à metodologia, optamos por uma abordagem de estudos de referências bibliográficas, com ênfase nos procedimentos metodológicos de análise de conteúdo. Por fim, a pesquisa demostrou que a Educação Física Adaptada traz benefícios e formação do aprendizado para alunos com necessidades educativas especiais, preparando para a vida, a promoção social e a cidadania

Modulação da expressão gênica das proteínas ligantes ao RNA de dupla-fita (DRBs) em Arabidopsis thaliana durante infecção fúngica

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro de Ciências Biológicas, Programa de Pós-Graduação em Biologia Celular e do Desenvolvimento, Florianópolis, 2020.As proteínas do domínio de ligação a RNA dupla fita (dsRBPs) foram caracterizadas em eucariotos e procariotos e estão envolvidas em todos os aspectos da biologia do RNA, incluindo síntese, transporte, processamento, tradução e degradação. O genoma de Arabidopsis thaliana codifica cinco proteínas ligantes à RNA dupla fita (DRB), uma família de dsRBPs, denominadas DRB1 a DRB5. As DRBs são caracterizadas por dois domínios de ligação a RNA dupla fita na extremidade N-terminal e estão envolvidas na biogênese de pequenos RNAs, especialmente na via de microRNAs (miRNAs) e trans-acting siRNAs (tasiRNAs). Estudos anteriores mostraram que algumas proteínas DRBs estão envolvidas em respostas a infecções virais e bacterianas. DRB3 participa da defesa mediada pela metilação de DNA contra vírus, enquanto DRB4 altera sua localização subcelular para interagir com o RNA viral, controlando a infecção. Além disso, DRB4 também participa de mecanismos de resistência durante doenças bacterianas. No entanto, as DRBs não foram exploradas durante respostas a doenças fúngicas. Os fungos desempenham um papel dominante entre os fitopatógenos, causando epidemias devastadoras para as espécies vegetais e são classificados pelo estilo de vida como necrotróficos, biotróficos e hemibiotróficos. Por esse motivo, esse estudo tem como objetivo investigar o possível envolvimento de DRBs em A. thaliana infectada pelo fungo necrotrófico Alternaria brassicicola e pelo fungo hemibiotrófico Colletotrichum higginsianum. Analisamos a expressão gênica de DRBs e miRNAs do ecótipo A. thaliana Col-0 após a inoculação com a cepa CBS 125088 de A. brassicicola e cepa IMI 349063 de C. higginsianum. As plantas foram cultivadas em câmaras de crescimento e as folhas de plantas adultas de três replicatas biológicas foram coletadas dos grupos infectados e controle às 6, 12, 24 e 48 horas após a inoculação. O RNA total foi extraído e a transcrição reversa foi realizada posteriormente. Foi realizada PCR quantitativa e, para a análise de expressão relativa, utilizou-se Actina e Ubiquitina como genes de referência. Em plantas infectadas com A. brassicicola, também foi analisada a expressão dos genes de miRNAs MIR164, MIR169 e MIR172, usando MIR159 e MIR396 como genes de referência. Os resultados demonstram que DRB1, DRB3, DRB4 e DRB5 foram expressos diferencialmente entre plantas infectadas e controle em alguns pontos da avaliação durante a infecção por A. brassicicola, e DRB3, DRB4 e DRB5 foram modulados durante a infecção por C. higginsianum. Além disso, também foi encontrada modulação na expressão dos genes MIR169 e MIR172 durante a infecção por A. brassicicola. Os resultados obtidos sugerem que DRB3 e DRB4 são bons candidatos a serem explorados durante infecções fúngicas, uma vez que já foi demonstrada sua participação em mecanismos de defesa de plantas. Além disso, DRB5 foi expresso diferencialmente em ambos os patossistemas, o que pode representar uma nova função para essa proteína, visto que sua função ainda permanece indefinida.Abstract: The Double-stranded RNA binding domain proteins (dsRBPs) were characterized in eukaryotes and prokaryotes and are involved in all aspects of RNA biology, including synthesis, transport, processing, translation and degradation. Arabidopsis thaliana genome encodes five Double-stranded RNA binding (DRB) proteins, a family of dsRBPs, denominated from DRB1 to DRB5. The DRBs are characterized by two double stranded RNA binding domains at the N-terminal end and are involved in the biogenesis of small RNAs, especially in the pathway of microRNAs (miRNAs) and trans-acting siRNA (tasiRNAs). Previous studies have shown that some DRBs proteins are involved in responses to viral and bacterial infection. DRB3 participates in methylation-mediated defense against DNA viruses, while DRB4 alters its subcellular location to interact with viral RNA, controlling infection. Besides that, DRB4 is also required by resistance mechanisms during bacterial disease. However, the DRBs were not explored during fungal diseases. Fungi play a dominant role among phytopathogens causing devastating epidemics for plant species and are classified by their lifestyle as necrotrophic, biotrophic and hemibiotrophic. For this reason, this study aims to investigate the possible involvement of DRBs in A. thaliana infected by the necrotrophic fungus Alternaria brassicicola and by the hemibiotrophic fungus Colletotrichum higginsianum. We analyzed the gene expression of the DRBs and some miRNAs from A. thaliana ecotype Col-0 after the inoculation with the A. brassicicola strain CBS 125088 and C. higginsianum strain IMI 349063. Plants were cultivated in growth chambers and leaves of adult plants from three biological replicates were collected from infected and control groups after 6, 12, 24 and 48 hours of the inoculation. Total RNA was extracted and the reverse transcription was subsequently carried out. The relative expression was analysed employing Actin and Ubiquitin as reference genes. In plants infected with A. brassicicola, were also analyzed the expression of the miRNA genes MIR164, MIR169 and MIR172, using MIR159 and MIR396 as reference genes. Results showed that DRB1, DRB3, DRB4 and DRB5 were differentially expressed between infected and control plants in some evaluation points during A. brassicicola infection, and DRB3, DRB4 and DRB5 were modulated during C. higginsianum infection. Besides that, a modulation was found in the MIR169 and MIR172 gene expression during A. brassicicola infection. The results suggest that DRB3 and DRB4 are good candidates to be explored during fungal diseases, since they have already been demonstrated to participate in plant defense mechanisms. In addition, DRB5 was differentially expressed in both pathosystems, which may represent a new function for this protein, since its role is still undefined

Financeirização na Educação Básica : um estudo sobre a Vasta Educação

Dissertação (mestrado) — Universidade de Brasília, Faculdade de Educação, Programa de Pós-Graduação em Educação, 2022.Esta pesquisa teve como objetivo geral compreender como se dá financeirização na educação básica por meio da análise de movimentos e estratégias de empresas educacionais de capital aberto com o foco no grupo Vasta. Elencou-se, para tal, três objetivos específicos: verificar as origens do fenômeno pesquisado e fornecer os subsídios teórico-metodológicos utilizados na análise proposta; analisar o momento recente pelo qual a educação básica passa – entre 2017 e 2021; e analisar como a Vasta Educação se insere no fenômeno observado, bem como os impactos da sua atuação para a educação básica brasileira. Trata-se de uma pesquisa quali-quantitativa que incluiu pesquisa bibliográfica e documental, bem como o uso de estatística descritiva, tendo como principais fontes de dados o Censo da Educação Básica, a Consultoria Hoper Educacional e os relatórios trimestrais divulgados pela Vasta, assim como os fatos relevantes publicados nas bolsas de valores (B3 e Nasdaq). As buscas nos sites institucionais e das bolsas de valores também foram de fundamental importância, dada a natureza dinâmica do mercado educacional, que está em constante mudança, sendo necessário também a realização de buscas junto aos principais jornais e cadernos de economia do País, como Folha de S. Paulo, Valor Econômico, O Globo, entre outros. O estudo concluiu que a trajetória percorrida pela empresa Vasta se insere no fenômeno da financeirização, pois as estratégias por ela desempenhadas têm como premissa fundamental a maximização dos ganhos e a remuneração dos investidores em detrimento de princípios educacionais. Entre os impactos para a educação básica está a maior participação da empresa nesse nível de ensino, alcançando 20% dos alunos matriculados em instituições privadas. Há ainda as consequências para o processo educacional, uma vez que a prioridade da empresa nos investidores institucionais desconsidera a trajetória, missão e cultura das instituições consideradas parceiras, afetando negativamente o direito público subjetivo de estudantes brasileiros.The main objective of this research was to verify how financialization takes place in basic education through the analysis of the movements and strategies of publicly traded educational companies with a focus on the Vasta group. For this, three specific objectives were listed: to verify the origins of the researched phenomenon and to provide the theoretical-methodological subsidies used in the proposed analysis; to analyze the recent moment that basic education is going through between 2017 and 2021; and to analyze how Vasta Educação is inserted into the observed phenomenon, as well as the impacts of its activities on Brazilian basic education. This is a qualitative quantitative research that included bibliographic and documentary research, as well as the use of descriptive statistics, having as main data sources the Censo da Educação Básica, the Hoper Educational Consulting and the quarterly reports published by Vasta, as well as the material facts published on the stock exchanges (B3 and Nasdaq). Searches on institutional and stock exchange websites were also fundamental, given the dynamic nature of the educational market, which is constantly changing, and it is also necessary to carry out searches in the main newspapers and economics sections such as Folha de S. Paulo, Valor Economico, O Globo, among others. The study concluded that the trajectory taken by the Vasta company is part of the phenomenon of financialization, since the strategies performed by it have as a fundamental premise the maximization of gains and investors' remuneration, to the detriment of educational principles. Among the impacts for basic education are the greater participation of the company in this level of education, reaching 20% of students enrolled in private institutions. There are also consequences for the educational process, since the company's priority in institutional investors disregards the trajectory, mission and culture of the institutions considered partners, negatively affecting the subjective public right of Brazilian students

La "Lei da Nova Defesa" en el conjunto de las políticas de defensa de Brasil: reflexiones retrospectivas

El trabajo presenta las líneas generales de la legislación más consolidada en materia de defensa y seguridad nacional de Brasil, reflexionando sobre los objetivos e implicancias de la “Lei da Nova Defesa” (Ley Complementar n. 136 de 25 de Agosto de 2010).Mesa: Temas de seguridad y defensa en una dimensión globalInstituto de Relaciones Internacionales (IRI