THE INFLUENCE OF LAW 12.431 OF 2011 ON ENCOURAGED DEBENTURE SPREAD

Applying resources in the infrastructure is vitally important for the expansion of national infrastructure. The government enacted Law No. 12.431/2011, which provides for income tax exemption for individuals residing in Brazil or foreigners who invest in debentures related to the infrastructure projects implementation (encouraged debentures).  Thus, it is expected that the tax benefit, granted by the Law, will be one of the determining factors in the pricing of debentures, since, by the rational choice theory, it seeks to test the hypothesis that the spread required for encouraged debentures is equivalent to the spread of any other debenture of the same level of risk adjusted for the income tax fiscal impact. However, the results do not show that the spread of encouraged debentures is lower than the spread of non-encouraged debentures. The research contribution addresses questions about government sectorial public policies and the characteristics of the debentures market in Brazil, the research showed a new outlook on this investment market in recent years

QUAL A CONEXÃO EXISTENTE ENTRE AS VARIÁVEIS RISCO PAÍS, IBOVESPA E TAXA DE CÂMBIO NO BRASIL?

Para os investidores brasileiros e estrangeiros conhecer o comportamento do riscopaís, e a relação existente com o Ibovespa e a taxa de câmbio é uma premissa básica nosinvestimentos. Toda explicação passa pela teoria de risco e retorno entre as variáveis, poressa razão foram selecionados os 3 índices no período de junho de 2012 até junho de 2017.A utilização de um modelo estatístico multifatorial, dá-se pela busca estatística que evidenciede modo afirmativo e verídico as conexões entre as variáveis. Evidencia-se que 73% daoscilação do risco país pode de algum modo ser explicado pela variação do Ibovespa e pelataxa câmbio. Assim, pode-se inferir que o risco país (EMBI+) está relacionado com as variaçõesdo Ibovespa e também da cotação do câmbio.O mercado de capitais brasileiro desenvolveu-se rapidamente, impulsionado poralgumas reformas estruturais: abertura econômica, ingresso de capital estrangeiro em algunssetores da economia, privatizações, o Plano Real, câmbio flutuante regime de metas deinflação, lei de responsabilidade fiscal e outras. Essas modificações estruturais na economiaatraíram o capital internacional, resultando em um crescimento significativo dos investidoresnacionais e internacionais no mercado de capitais brasileiro.Contudo, para esses investidores que investem capital no mercado brasileiro, é crucialcompreender todo o cenário político-econômico do país, principalmente no que tange ainstabilidade e o risco. O objetivo do artigo é quantificar se o risco país é afetado pelaoscilação do índice Bovespa e pela variação da taxa cambial, de tal forma que, fique evidenteo risco e o retorno de um investidor que está investindo no Brasil

QUAL A CONEXÃO EXISTENTE ENTRE AS VARIÁVEIS RISCO PAÍS, IBOVESPA E TAXA DE CÂMBIO NO BRASIL?

Para os investidores brasileiros e estrangeiros conhecer o comportamento do riscopaís, e a relação existente com o Ibovespa e a taxa de câmbio é uma premissa básica nosinvestimentos. Toda explicação passa pela teoria de risco e retorno entre as variáveis, poressa razão foram selecionados os 3 índices no período de junho de 2012 até junho de 2017.A utilização de um modelo estatístico multifatorial, dá-se pela busca estatística que evidenciede modo afirmativo e verídico as conexões entre as variáveis. Evidencia-se que 73% daoscilação do risco país pode de algum modo ser explicado pela variação do Ibovespa e pelataxa câmbio. Assim, pode-se inferir que o risco país (EMBI+) está relacionado com as variaçõesdo Ibovespa e também da cotação do câmbio.O mercado de capitais brasileiro desenvolveu-se rapidamente, impulsionado poralgumas reformas estruturais: abertura econômica, ingresso de capital estrangeiro em algunssetores da economia, privatizações, o Plano Real, câmbio flutuante regime de metas deinflação, lei de responsabilidade fiscal e outras. Essas modificações estruturais na economiaatraíram o capital internacional, resultando em um crescimento significativo dos investidoresnacionais e internacionais no mercado de capitais brasileiro.Contudo, para esses investidores que investem capital no mercado brasileiro, é crucialcompreender todo o cenário político-econômico do país, principalmente no que tange ainstabilidade e o risco. O objetivo do artigo é quantificar se o risco país é afetado pelaoscilação do índice Bovespa e pela variação da taxa cambial, de tal forma que, fique evidenteo risco e o retorno de um investidor que está investindo no Brasil

Impacts of the Adoption of IFRS 16 for Companies with Intensive Use of Mobile Assets

This study analysed through an event study if the IFRS 16 disclosure on January 2016 and its implementation on January 2019 affected the value of the companies. The IFRS 16 addresses the accounting for lease and its operation. Before its effectiveness, operating lease and rental were recorded in the financial statements as operating expenses, known as off-balance sheet. This change consisted in classifying the current operating lease and rental, changing the entry in the financial statement of “operating expenses” for “depreciation and interest”, without changing the total amount, that is, without impact on the profit for the year. According to the cash flow analysis, a change on the value of the company is not expected. The mining segment was chosen because it has an intensive use of mobile assets. This segment uses operating lease and rental in order to have available operational mobile assets. A total of 1002 companies on the Toronto, London, and Sydney stock exchanges were analysed on the two reference dates. Variations in abnormal returns suggested that the value of companies was affected by the IFRS 16 disclosure and implementation

Allocation of Funds from Public Offerings of Shares (IPO's) in Brazil and Stock Returns

This study analyzes the relationship between the allocation of funds raised in a public offering of shares and abnormal profitability on the first day of trading. The objective is to identify whether the allocation of resources can be considered for the decision-making of investors. To measure the data, multivariate analysis was used, and the data survey considered the information from the prospectuses of the public offers and the announcements for the closing of the offers, between January 2007 and December 2011. Two hypotheses were tested: one in relation to allocation of resources and another in relation to the group of investors participating in the offer. The results show that there is no relationship between the allocation of resources and the abnormal returns of companies. However, for investors who are part of the company's management, they were related to abnormal stock returns on the first day of trading

Heuristics and Stock Buying Decision: Evidence from Brazil, Pakistan, and Malaysia Stock Markets

Applying both qualitative and quantitative approaches, we investigate the influence of anchoring and adjustment, representativeness, and availability heuristics on stock buying decisions of individual investors at the Brazilian stock market and their relations with demographic aspects. We also compared the results with investors from Pakistan and Malaysia. To collect the data, a survey was administered. Data were analyzed by description, correlation, and regression analysis. The results show that all three heuristics are likely to affect the Brazilian investor’s stock buying decisions. The effect of heuristics is similar across genders, type of subscriber, and level of education groups. However, for the older group and those with income higher than BRL15,000.00 per month (about USD 3,000.00), the anchoring heuristic exhibit a more extreme effect. From these findings, this paper reveals the presence of the heuristics in stock market decisions in developing countries, such as Brazil, as well as Pakistan and Malaysia. However, the effect on Asian’ individual investors is more prevalent

Evidências de retornos anormais nos processos de IPO na Bovespa

The objective of this research was to detect anomalies in the pricing of shares in IPOs in the Brazilian capital market. The methodology of the event study for the measurement of possible abnormal stock returns resulting from temporal periods (daily, monthly, semi-annual and annual) for a total of 91 IPOs conducted from 2007 to 2013 was applied. The empirical results presented evidence about recovery in stock prices resulting from the first day of trading, it was found an abnormal return of the 2.82% above the Bovespa index on average, which indicates the Underpricing. The cumulative average abnormal returns, excluding the return on day 1, were not observed for the survey period, it is suggested that, after the first day of trading, shares tend to maintain a consistent behavior with the Bovespa. These figures show significant gains in the value of stocks analyzed within one day's supply, provided that the investor perform the first day of trading on the stock market, both in purely economic terms and in their own level of statistical significance. Moreover, it is not characterized by robustness, statistically relevant, the phenomenon of underperformance in the period.O objetivo da pesquisa foi detectar anomalias na precificação das ações nos processos de IPO no mercado de capitais brasileiro. A metodologia aplicada foi um estudo de evento para a mensuração de possíveis retornos anormais de ações, resultantes de períodos temporais (diário, mensal, semestral e anual) de um total de 91 IPOs, realizados entre 2007 e 2013. Os resultados empíricos apresentaram evidências de sobrevalorização nos preços das ações no primeiro dia de negociação, com retornos anormais de 2,82% acima do Ibovespa em média, o que indica o Underpricing. Os retornos anormais médios acumulados, excluído o 1° dia, não foram observados para o período da pesquisa, sugerindo que, após o primeiro dia de negociação, as ações mantiveram um comportamento coerente com o Ibovespa. Os números evidenciam relevantes ganhos de valor nas ações analisadas no período de um dia de oferta, desde que o investidor os realize no primeiro dia de negociação em bolsa, tanto em termos econômicos quanto em nível de significância estatística. Adicionalmente, não há evidências, com significância estatística, do fenômeno da Underperformance no período

Study of the destination of the public offerings resources raised in the Brazilian stocks market aind its effects

A pesquisa trata da relação entre a destinação dos recursos captados em oferta pública de distribuição de ações no Brasil e o retorno anormal no primeiro dia de negociação no pregão da bolsa. Teve como objetivo identificar se a destinação de recursos, como capital de giro, liquidação de passivos, aquisições, financiamento de clientes e investimentos em produção podem ser consideradas para tomada de decisão dos investidores, já que existe a obrigatoriedade legal da apresentação dessas informações. No período de janeiro de 2007 a dezembro de 2011 foram captados pelas empresas ofertantes, sendo que algumas mais de uma vez no período, o valor de R 250,9 bilhões pelas subscrições de novas ações. O levantamento de dados considerou prioritariamente as informações apresentadas nos prospectos de ofertas públicas e nos comunicados de encerramento das ofertas, ambos registrados para acesso ao público em geral no site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e, também, no site da BM&FBovespa. Foram utilizadas duas hipótese distintas, uma relativa à destinação dos recursos e outra relativa ao grupo de investidores participantes da oferta, ambas confrontadas com o retorno anormal das ações no primeiro dia de negociações do pregão da BM&FBovespa. Na tentativa de mensurar essas relações, adotou-se a analise de dados multivariada. Evidências apontadas pelos resultados sugerem que não há relações entre a destinação dos recursos e os retornos anormais para as companhias estudadas. No entanto, os resultados obtidos com a amostra referente ao grupo de investidores que são partes relacionadas com a administração da empresa, mostraram-se compatíveis com o retorno anormal das ações no primeiro dia de negociação na bolsa.This research deals with the relation between the destination of the funds raised with the public offerings in Brazil and the abnormal return on the first trading day of the asset on the stock exchange. The main objective was to analyze if the funding destination, as working capital, settlement of liabilities, acquisitions, financing of customers, and investment in production would be considered by the investors, since there is regulatory obligation on the disclosure of such information. During the period from January 2007 until December 2011 the total funding raised on the public offerrings in the Brazilian stock market was R 250,9 billion. The data collection process considered public offering prospects and other official papers registered on the Brazilian capital markets regulator - CVM, Comissão de Valores Mobiliários, website and also in the stock exchange (BM&FBovespa) website. Two distinct hypotheses were used, one for the funding destination and another for the investors profile, were tested against the abnormal return on the first day of trading. Multivariate data analysis was used to analyze the data. The evidences suggest that there is no relationship between funding destination and abnormal returns for the selected sample, but the investors\' relationship with the company\'s board members and abnormal returns seems to be relevant

Influência de ativos reais na estrutura de capital

Este estudo buscou conhecer a relação entre a tangibilidade dos ativos e estrutura de capital por meio da exploração de ativos corporativos. Foi utilizada uma amostra de 255 empresas cobrindo o período de 2007 a 2015. Foram utilizados dados em painel com efeitos fixos, que combinam dados de corte transversal com séries temporais, com um instrumento de método de momento generalizado. Como variáveis de pesquisa de estrutura de capital e alavancagem, foram usados os conceitos contábil e de mercado e seus resultados foram comparados. Em consonância com a literatura da área, foram selecionadas as seguintes variáveis: liquidez, tamanho da empresa, ativos reais. Os resultados econométricos demonstraram-se robustos pelas técnicas utilizadas. Os resultados de análise obtidos foram bastante consistentes, para algumas variáveis, como tamanho da empresa, com as teorias de Pecking Order e de Trade-off. Contudo os resultados não estão em linha com os observados em estudos similares realizados em outros países quando se utiliza como premissa os ativos reais.This study aimed to know the relationship between the tangibility of assets and capital structure through the exploitation of corporate assets. a sample of 255 companies covering the period 2007 to 2015. Panel data were used with fixed effects was used, combining cross-sectional data with time series, with a generalized moment method instrument. As a research variable capital structure and leverage they were used the accounting and market concepts and their results were compared. In line with the literature of the area, the following variables were selected: liquidity, size of company, real assets. The econometric results proved to be robust by the techniques used. The obtained test results were quite consistent for some variables such as company size, with the theories of Pecking Order and Trade-off. However the results are not in line with those observed in similar studies conducted in other countries when using the premise real assets

COMPORTAMENTO DO COEFICIENTE BETA DAS AÇÕES BRASILEIRAS NO PERÍODO DA CRISE GERADA PELA PANDEMIA DA COVID-19

A análise do risco e retorno desempenha um importante papel na tomada de decisão de um investimento. O mercado é dinâmico e pode ser alterado por diversos fatores, incluindo crises econômicas. Em 2020 o mundo começou a enfrentar a pandemia da Covid-19 que causou fortes alterações no ambiente econômico. Desta forma, o objetivo do estudo foi avaliar qual efeito que esta crise teve sobre o comportamento do coeficiente beta das ações listadas na bolsa brasileira. Para isso, foi utilizado o teste de Kruskal-Wallis para comparar a média dos coeficientes de 146 companhias abertas entre os anos de 2017 a 2020. Os resultados mostraram que entre os anos de 2017 a 2019 houve estabilidade no coeficiente, contudo, no ano de 2020 houve um aumento significativo do beta, corroborando com a hipótese de que em períodos de crise o risco do mercado acionário tende aumentar. Dentre os setores analisados, apenas comunicações, materiais básicos e saúde não tiveram aumento significativo do risco em 2020. Os resultados mostraram também que em todos os anos estudados existiu diferença entre os trimestres, o que significa que o risco se altera ao longo do ano. Por fim, pode-se concluir também que as empresas enquadradas dentro do Índice de Sustentabilidade Empresarial não apresentaram modificações nas médias do coeficiente beta ao longo do período estudado