Value-relevance do disclosure:: fatores e gestão de riscos em firmas brasileiras

This study investigated whether the disclosure in accounting reports of information on risk and its management affects, at the margin, firm valuations in the Brazilian capital market. It questioned the existence of value relevance in the disclosure of information related to risk factors and risk management structures. The importance of the topic arises from the documentation that disclosure on risk factors plays a statistically significant role in valuing firms in a context marked by economic and political uncertainty, as is the case of the Brazilian market. The findings confirmed that information about risk shows informational relevance for firm valuations. Information on risk management in a firm, in turn, was not shown to be significant in terms of affecting company share valuations. The investigation of detailed reports with different risk factors indicated that individualized information shows different degrees of relevance for company valuations. It is inferred that the disclosure of risk factors affects the perception of investors, who also base their estimates of return on the availability and detail of such information. It is also observed that information on risk management structure was not shown to be value relevant; moreover, few firms published information on the establishment of this type of entity in their management structures. The residual income valuation (RIV) model (Ohlson, 1995) was applied using regressions with panel data estimation related to the three years covering 2012 to 2014. The sample, which was randomly delimited, was formed of 100 companies. The data on disclosure of risk and disclosure of risk management were collected from the companies’ Reference Forms, available from the website of the São Paulo Stock, Commodities, and Futures Exchange (BM&FBOVESPA). As an impact on the area of knowledge, broader discussions are expected regarding the utility of disclosure on the topic related to risk factors and the existence of a specific body responsible for risk management in firms, according to investors’ perceptions. It also contributes by providing evidence about the quality of disclosure related to risk (factors and management) and the perception of the capital market regarding the informativeness and relevance of such elements.A pesquisa investigou se a evidenciação em relatórios contábeis de informações sobre risco e sobre sua gestão afeta, na margem, a avaliação de firmas no mercado de capitais brasileiro. Questionou-se a existência de value-relevance do disclosure de informações relativas a fatores de risco e a estruturas de gestão de riscos. A importância do tema emerge da documentação de que o disclosure sobre os fatores de risco exerce papel estatisticamente significante na avaliação de firmas em contexto marcado por incerteza econômica e política, caso do mercado brasileiro. Os achados confirmaram que informações sobre o risco mostram relevância informacional para a avaliação das firmas. As informações sobre gestão de risco na firma, por seu turno, não se mostraram significantes para afetar a avaliação das ações das empresas. A investigação sobre o reporte detalhado de distintos fatores de risco apontou que informações individualizadas mostram graus diversos de relevância para avaliação das firmas. Infere-se que a evidenciação de fatores de risco afeta a percepção dos investidores, os quais suportam suas estimativas de retorno também com base na disponibilização e no detalhamento de tais informações. Observou-se, ainda, que a informação sobre estrutura de gestão de riscos não se mostrou value-relevant; ademais, poucas firmas publicaram informações sobre a constituição desse tipo de órgão na estrutura administrativa. Recorreu-se à aplicação do modelo residual income valuation (RIV) (Ohlson, 1995) por meio de regressões com estimação por dados em painel referentes ao triênio 2012-2014. A amostra, delimitada aleatoriamente, foi constituída por 100 empresas. Os dados sobre evidenciação de risco e evidenciação da gestão de risco foram coletados nos Formulários de Referência das empresas, disponíveis no website da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA). Espera-se, como impacto à área de conhecimento, maior amplitude nas discussões sobre a utilidade da divulgação sobre o tema referente a fatores de risco e a existência de órgão específico responsável pela gestão de risco nas firmas, segundo a percepção de investidores. Contribui-se, ainda, trazendo evidências sobre a qualidade de disclosure relativo a risco (fatores e gestão) e a percepção do mercado de capitais quanto à informatividade e à relevância de tais destaques

Regeneração da espermatogénese e qualidade espermática em ratinhos expostos a CdCl2

Mestrado em Toxicologia e EcotoxicologiaO cádmio é um contaminante industrial e ambiental que exerce efeitos indesejáveis sobre o sistema vascular de seres humanos e animais. Em resultado da sua acção, podem ocorrer alguns efeitos fisiopatológicos em órgãos-alvo específicos, tais como o testículo e rins. O objectivo do presente trabalho consistiu em estudar os efeitos do CdCl2 na espermatogénese de ratinhos, e em parâmetros de espermatozóides, após um ciclo espermatogénico. A animais machos, com 7 semanas de idade (34,5 g), foi administrada, por via subcutânea, uma injecção com 1,5; 1,65 e 1,75 mg/l de CdCl2, e aguardaram-se 35 dias. O grupo controlo foi injectado com NaCl 0,9%. Após este período, o testículo e epidídimo direito de cada animal foram fixados em solução de Bouin e preparados para observação histológica. Além disso, o diâmetro dos túbulos seminíferos foi avaliado usando modelos deformáveis (SNAKE). A partir da cauda do epidídimo esquerdo foram recolhidos espermatozóides e colocados em meio Tyrode (MT6), para analisar a motilidade, vitalidade, densidade e anomalias morfológicas. Os cortes histológicos dos testículos dos animais expostos ao CdCl2, evidenciaram lesões hemorrágicas ao nível do tecido intertubular. Além disso, observou-se uma redução do diâmetro dos túbulos seminíferos, quando comparados com os do grupo controlo. A motilidade dos espermatozóides sofreu uma redução significativa, e a progressividade diminuiu ca de 25% na dose máxima, face ao controlo. Houve uma diminuição significativa (ca 30%) na vitalidade de espermatozóides. No entanto, após 35 dias, a percentagem de espermatozóides com características normais foi de 66%, em média, em comparação com os respectivos controlos. Em conclusão, o presente estudo revelou que a exposição às diferentes doses de CdCl2 induziu profundas alterações histopatológicas ao nível do testículo e em alguns parâmetros de espermatozóides, mas possibilitou a regeneração desse órgão. ABSTRACT: Cadmium is an industrial and environmental contaminant that exerts undesirable effects on the vascular system in both humans and animals. As a result, some pathophysiologic effects occur in specific target organs, such as testis, and kidneys. The aim of the present work was to study the effects of CdCl2 on mice spermatogenesis, and sperm parameters, after one spermatogenic cycle. Groups of male animals, 7 weeks old (34,5 g), were subcutaneously administered with 1,5; 1,65 e 1,75 mg/l, and kept for 35 days. Controls were injected with NaCl 0,9%. After this period the right testis and epididymis from each animal were fixed in Bouin’s solution and routinely prepared for histological observation. In addition, the diameter of seminiferous tubules was evaluated using deformable models (SNAKE). Sperm were also collected from the left cauda epididymidis into a dish containing modified Tyrode´s medium (MT6) for motility, vitality, density and morphological abnormalities. The histological sections of testis from exposed animals to CdCl2 demonstrated hemorrhagic lesions within the intertubular tissue. In addition, a reduction in the seminiferous tubules diameter was observed, when compared with those from control group. The epididymal motility was significantly reduced, and progressively decreased to ca 25% in higher dose compared to control. There was a significant decline (ca 30%) in the vitality of sperm. However, following 35 days, the percentage of sperm with normal features was in average 66% when compared with respective controls. In conclusion, the present study revealed that exposure to different doses of CdCl2 induced several histopathological changes within testis, and some sperm parameters, but allow partial regeneration of the testis

Drawing machines: das máquinas de desenho à expressividade da linha

Dissertação de mestrado em Tecnologias e Sistemas de InformaçãoAtravés das narrativas pictóricas gravadas nas paredes das cavernas durante a pré-história, a humanidade usou o desenho para expressar sentimentos e comunicar informações, muito antes de inventar a escrita. Os artefatos foram utilizados para ajudar os seres humanos nas tarefas da vida cotidiana e, da mesma forma, vários artefatos / utensílios foram utilizados para desenhar. Dando um salto para a metade do século 20, as máquinas ajudaram os artistas no processo de desenho / criação. Os artistas usavam artefatos não apenas no processo de criação, mas também usavam máquinas / artefatos como extensões de si mesmos. O objetivo principal da dissertação consistiu no desenvolvimento experimental de um sistema robótico capaz de desenhar de forma autónoma, baseado na exploração de máquinas de desenho. Para contextualizar o principal objetivo do presente trabalho, foi realizado um estudo cronológico não linear sobre a evolução / uso de máquinas de desenho no processo de criação artística, com o objetivo de destacar importantes estatísticas históricas adaptadas e reinventadas de acordo com a tecnologia mais atual e em desenvolvimento; numa segunda fase, foram desenvolvidas e testadas máquinas de desenho em oficinas educacionais; a terceira fase foi subdividida em duas fases: a primeira fase consistiu na construção de um protótipo de hardware e software, e a segunda fase foi caracterizada pela adaptação e implementação do software desenvolvido usando uma máquina de maior precisão, a Line-us. Com a implementação deste software no Line-us, verificou-se que os desenhos mostram uma expressividade de linha muito semelhante aos desenhos feitos por humanos, de modo que, através da pergunta num questionário sobre a autoria dos desenhos, as respostas são ambíguas quanto à máquina ou humano!Through the pictorial narratives engraved into cave walls during prehistory, humanity used drawing to express feelings and communicate information, long before they invented writing. Artifacts were used to help humans in daily life tasks, and in the same way several artifacts/utensils were used to draw. Making a leap into the middle of the twenty century, machines helped artists in the drawing/creation process. Artists used artifacts not only in the creation process but also used machines/artifacts as extensions of themselves. The dissertation main objective consisted on the experimental development of a robotic system capable of drawing autonomously, based on the exploration of drawing machines. In order to contextualize or main objective of the present work, a nonlinear chronological study on the evolution / use of drawing machines in the artistic creation process was carried out, aiming to highlight important historical statistics adapted and reinvented according to the most current and developing technology; in a second phase, drawing machines were developed and tested using educational workshops; The third phase was subdivided into two phases: the first phase consisted of building a hardware and software prototype, and the second phase was characterized by the adaptation and implementation of the software developed using a higher precision machine, Line-us. With the implementation of this software in Line-us, it was found that the drawings show a line expressiveness very similar to the drawings made by humans, by asking a question about drawing authorship, the answers are ambiguous about the machine or human

Estudo da mudança nas práticas de contabilidade de gestão em Portugal: o casa da Amorim Revistimentos

Dissertação apresentada ao Instituto Politécnico do Porto para obtenção do Grau de Mestre em Gestão das Organizações, Ramo de Gestão de Empresas Orientado pela Prof.ª Doutora Maria João Martins Ferreira Major, Prof. Associada, ISCTE Business School - IULEste estudo debruça-se sobre o tema da mudança nas práticas de Contabilidade de Gestão (CG) das organizações, e contribui para um maior conhecimento acerca dessa problemática, focalizando-se nos fatores de resistência à mudança. O estudo empírico foi realizado na Amorim Revestimentos (AR), uma Unidade de Negócio (UN) do grupo Corticeira Amorim (CA), e descreve a adoção e o uso bem-sucedidos da metodologia “drivers”. Os “drivers” são uma metodologia “nova”, desenvolvida internamente na AR, e seguem-se à implementação do Balanced ScoreCard (BSC), o qual foi implementado em 2003. Focalizam-se, principalmente, na perspetiva de mercado e de desempenho da UN, e são a base actualmente de todas as decisões tomadas na organização. Da revisão bibliográfica efectuada, foi possível perceber que tem sido crescente o interesse em analisar a mudança e o processo de mudança da CG. Havendo poucos estudos sobre processos de mudança, nomeadamente sobre resistência à mudança em CG em portugal, a presente dissertação visa contribuir para o conhecimento sobre este assunto. Para tal, procedeu-se à análise da evolução das práticas de CG da AR à luz do modelo de Burns e Scapens (2000), o qual se baseia no ‘Old Institutional Economics’ (OIE), um dos ramos da teoria institucional mais usados presentemente em investigação na CG. A aplicação deste modelo permitiu ao investigador compreender as razões para a pouca resistência que encontrou na empresa relativamente à adoção de uma “nova” ferramenta de CG, designada por “drivers”. Igualmente, possibilitou, perceber como a aceitação e institucionalização dos “drivers” está diretamente relacionada com a forma interativa como é usada e disponibilizada, e com o papel dos profissionais de CG.Este estudio se centra en el tema del cambio en las prácticas de Contabilidad de Gestión (CG) de las organizaciones y contribuye a un mayor conocimiento sobre este tema, centrándose en los factores de resistencia al cambio. El estudio empírico se llevó a cabo en Amorim Revestimentos (AR), una Unidad de Negocio (UN) de grupo Corticeira Amorim, y se describe la adopción y el uso exitoso de la metodología "drivers". Los "drivers" son un método "nuevo", desarrollado internamente en AR, y dan seguimiento a la implementación del Balanced ScoreCard en 2003. Se centran principalmente en la perspectiva del funcionamiento del mercado y el rendimiento de la UN. Actualmente son la base de todas las decisiones tomadas en la organización. A partir de la revisión bibliográfica realizada, se demostró que ha habido un creciente interés en el análisis del cambio y el proceso de cambio de la CG. Existen pocos estudios sobre los processos de cambio, en particular sobre la resistencia al cambio en CG en Portugal, esta tesis tiene como objetivo contribuir al conocimiento sobre este tema. Con este fin, se procedió a analizar la evolución de las prácticas de CG de AR a la luz del modelo de Burns y Scapens (2000), que se basa en la teoría 'Old Institutional Economics’, un dos ramos más utilizado actualmente de la teoría institucional en la investigación en CG. La aplicación de este modelo permitió al investigador a comprender las razones de la poca resistencia que encontró la empresa con respecto a la adopción de una “nueva” herramienta de CG, llamada “drivers”. Además, permitido entender cómo la aceptación e institucionalización de los “drivers” está directamente relacionada con la formaThis study focuses on the theme of organizations Management Accounting practices change, and contributes to a greater knowledge about this problematic, focusing on change resistance factors. The empirical study was conducted in Amorim Revestimentos (AR), a Corticeira Amorim group Business Unit, and describes the adoption and the successful use of the methodology “drivers”. “Drivers” are a “new” methodology, developed internally in AR, that follows the 2003 Balanced ScoreCard implementation. They focus, mainly, on the market perspective and on the Business Unit performance, and they are currently the basis of all decisions made in the organization. Trough the literature review conducted, it was possible to understand that it has been growing the interest in analising change and management accounting change process. Having few studies on change processes, particulary on Management Accounting change resistance in Portugal, this dissertation aims to contribute to the knowledge on this subject. To this end, the investigator proceeded to analyze the AR Management Accounting practices evolution, measured by the Burns e Scapens (2000) model, which is based on the ‘Old Institutional Economics’, presently one of the most used branches of the institutional theory on Management Accounting investigation. The application of this model allowed the researcher to understand the reasons for the little resistance found in the company, regarding a “new” Management Accounting tool adoption, called “drivers”. Equally, allowed to understand how the acceptance and institutionalization of “drivers” is directly related to how it is available and used interactively, and also with the Management Accounting professionals role

Servidor de mobilidade

Trabalho de projecto de mestrado em Engenharia Informática, apresentado à Universidade de Lisboa, através da Faculdade de Ciências, 2007Este documento descreve o projecto realizado no ano lectivo 2006/07 no âmbitoda disciplina Projecto em Engenharia Informática do Mestrado em Engenharia Informática da Faculdade de Ciências da Universidade de Lisboa. Neste projecto fui orientado pelo Prof. Dr.o Carlos Lourenço em representação da faculdade e pelo Eng.o Nuno Rodrigues em representação da instituição de acolhimento. O projecto em que fui inserido e sobre o qual este documento se irá debruçar tem como título “Servidor de Mobilidade", e foi desenvolvido nas instalações da GEDI (Gabinete de Estudos e Divulgação Informática) em Miraores. A principal actividade da GEDI é a concepção, desenvolvimento e implementação de soluções informáticas, nomeadamente em diferentes áreas da Administração Pública. Recentemente a GEDI iniciou o desenvolvimento de uma nova geração de software denominada SIAG (Sistema Integrado de Apoio à Gestão). Esta é uma solução global, verdadeiramente integrada, que abrange diversas áreas tais como, a gestão financeira, patrimonial, pessoal, fuxos de informação, etc. A cada área corresponde um módulo na aplicação, sendo estes parametrizáveis consoante os requisitos do cliente. Uma das características do SIAG é a existência do módulo Mobile, responsável por oferecer uma interface e um conjunto de funcionalidades adaptadas às características dos dispositivos móveis. Coube-me a responsabilidade de implementar a totalidade deste módulo, sendo supervisionado pelo Gestor de Projecto o Eng.o Nuno Rodrigues. O browser utilizado neste projecto foi o PIE (Pocket Internet Explorer). Numa primeira fase o projecto focou-se na an_alise de todas as funcionalidades que o browser oferece, e quais as suas limitações comparativamente com os browsers disponíveis num computador pessoal. Esta fase foi importante para perceber quais das tecnologias utilizadas no SIAG “tradicional"não podem ser transpostas para o módulo Mobile e quais as alternativas. Concluída esta primeira fase, deu-se inicio ao desenvolvimento de protótipos que implementam algumas operações do SIAG. Estes protótipos são extremamente importantes pois permitem analisar várias soluções, ajudando assim a decidir qual a melhor forma de implementar o produto final. Recolhida toda esta informação foi então possível avançar para o desenvolvimento da solução final. De forma a assegurar a validade desta solução, todo o trabalho de desenvolvimento foi complementado por testes.The present thesis contains the research project developed during the school year 2006/2007 to achieve the master's degree on Computer's Science held by the Faculdade de Ciências da Universidade de Lisboa. The research project was coordinated by the Professor Carlos Lourenço from the Faculdade de Ciências and by the Engineer Nuno Rodrigues representing GEDI (Gabinete de Estudos e Divulgação Informática), the host institution. This research project was developed at GEDI's office in Miraflores and it is focused on a Mobility Server which is also the thesis title. GEDI's main activity is the development of software solutions, specially for the public sector. It has recently started the developing of a new kind of software named SIAG which stands for Sistema Integrado de Apoio à Gestão. This software is a global solution, covering different areas like financial management, human resources, etc. Each one of the distinct areas has an independent module in the application, every module can be customized to fulfill the customer requirements. One of SIAG characteristics is the Mobile module, responsible for adapt and deliver information to a mobile device. The objective of this project was to implement the Mobile module. The team responsible for the SIAG solution has 10 elements. My work was supervised by the Engineer Nuno Rodrigues. The internet browser used in this project was the Pocket Internet Explorer. The first step of the project was the study of the browser capabilities and make a comparison with the common browsers that are executed in PC's. This overview was important to understand witch technologies used in SIAG could be recycled into the Mobile, and what were the alternatives. Finished this first objective, began the development of simple prototypes that implemented some operations from SIAG. This prototypes are extremely useful, because they allow the analysis of different solutions. Helping to decide the better way to deliver the final product. With all this information the project moved to the development of the final solution. Every feature was tested to assure the correctness of the application

Unexplained acute pancreatitis: the microlithiasis must be searched?

In a large number of patients, with episodes of acute pancreatitis the etiology is not identified, even after initial clinical history, detailed physical examination, laboratory tests and biochemical exams and an transabdominal ultrasound. This patient are considered with a unexplained acute pancreatitis. In this cases the treatment is restricted to improvement of symptoms. These patients after treated tend to have new episodes with the risk of raising the rates of morbidity and mortality. Therefore, the identification of a cause and its prompt treatment prevent at recurrent episodes of pancreatitis. This review aims to draw attention to how best diagnostic approach when the light of evidence-based medicine, to search for causes of difficult identification with microlithiasis, occult stones, the anatomical variations of biliary and pancreatic duct and in addition to sphincter of Oddi dysfunction

Análise da relação risco e retorno em carteiras compostas por índices de bolsa de valores de países desenvolvidos e de países emergentes integrantes do bloco econômico BRIC

The aim of this study was to examine whether the formation of portfolios composed of international assets can provide risk and return more advantageous for the investor. In parallel, we analyzed the stage of integration between the economies of selected countries through the model developed by Securato (1997), called Restricted Globalization Level (NGR). The survey was based on two periods: 1996 to 2000, when the opening of important emergent markets is intensified, and from 2003 to 2007 to compare the results. To analyze the contribution of international diversification, we calculated the risk and return of four portfolios: 1. stock market indexes of developed countries (UK, USA and Japan) and the BRIC countries, 2. stock market indexes from the U.S. and the BRIC countries, 3. stock market indexes of BRIC countries, and 4. stock market indexes of developed countries. The empirical results suggest that investors would get the best results if they chose portfolios composed of stock market indexes of the United States and the BRIC countries. The addition of these assets in the portfolio would generate lower rates of covariance, i.e., lower risk exposure per unit of return. Moreover, although increasing the level of globalization of markets in the latest survey period (2003-2007) increased, there was a need for greater integration between the economies of selected countries (NGRO objetivo deste trabalho foi analisar se a formação de carteiras de investimentos compostas por ativos internacionais pode proporcionar relações de risco e retorno mais vantajosas para o investidor. Paralelamente, analisou-se o estágio de integração entre as economias dos países selecionados por meio do modelo desenvolvido por Securato (1997), denominado Nível de Globalização Restritra (NGR). A pesquisa foi aplicada em dois períodos: 1996 a 2000, quando se intensifica a abertura de importantes mercados emergentes, e de 2003 a 2007 para a comparação dos resultados. Para analisar a contribuição da diversificação internacional, calculou-se o risco e o retorno de quatro carteiras assim formadas: 1. índices de bolsa de valores dos países desenvolvidos (Reino Unido, EUA e Japão) e dos países que integram o BRIC; 2. índices de bolsa de valores dos EUA e dos países que integram o BRIC; 3. índices de bolsa de valores dos países que integram o BRIC e 4. índices de bolsa de valores dos países desenvolvidos. Os resultados empíricos sugerem que o investidor obteria melhores resultados, caso optasse por carteiras compostas pelos índices do mercado acionário dos Estados Unidos e dos países integrantes do BRIC. A adição desses ativos na carteira geraria menores índices de covariância, ou seja, a menor exposição de risco por unidade de retorno. Por outro lado, embora tenha aumentado o nível de globalização entre os mercados no período mais recente da pesquisa (2003-2007), constatou-se a necessidade de maior integração entre as economias dos países selecionados (NG

OS MEIOS EXECUTIVOS ATÍPICOS E A PROPORCIONALIDADE

O diagnóstico da ineficácia do processo executivo por dados do CNJ e, fulcrado na previsão expressa das formas executivas atípicas no inciso IV, art. 139 do CPC, analisando a aplicação da regra da proporcionalidade doutrinada por Robert Alexy sobre os pressupostos e situações ensejadoras dessas novas formas, defendemos que esse instituto deve passar a ser visto como regra e não mais como exceção nos processos ou fases de execução ou nos executivos fiscais. Essa mudança de postura deve superar a cultura do inadimplemento, sob pena de a jurisdição perder legitimidade social

Águas do quotidiano. Estruturas habitacionais islâmicas no território algarvio.

Dissertação de mest., Portugal Islâmico e o Mediterrâneo (História de Arqueologia e do Património), Faculdade de Ciências Humanas e Sociais, Univ. do Algarve, 2013No território algarvio. A partir de uma leitura global das estruturas associadas ao abastecimento de água e ao tratamento das águas pluviais e residuais, questionam-se modos de vida das populações que residiam nos bairros habitacionais do período islâmico. A vida urbana. Os hábitos e vivências essencialmente relacionados com a intimidade dos habitantes da cidade, com o modo como se relacionaram com a higiene e com a necessidade de convivência colectiva. Os problemas enfrentados no seu quotidiano e as soluções que encontraram para os resolver, os métodos construtivos escolhidos, os condicionalismos geográficos e topográficos a que se adaptaram, os normativos legais que tiveram que respeitar são, entre outros, objecto de estudo