Estudio de las relaciones financiero-reales en economías desarrolladas basado en el análisis de las interrelaciones de precios en los mercados financieros actuales

[Resumen] El objetivo de la presente tesis es analizar el proceso de transmision de los impulsos de la politica monetaria a la actividad economica, considerando un marco macroeconomico estable y subrayando el carácter interpretativo de las reglas frente a la discrecionalidad. En este contexto se estudian los efectos de la transmisión de las actuaciones monetarias a la actividad economica. El trabajo no sólo realiza una recopilación de los estudios existentes, sino que tambien presenta un conjunto de especificaciones sobre la regla de tipos de interes de Taylor, de manera que, con datos de las economías desarrolladas se confeccionan modelos econométricos que permiten obtener una conclusiones y abrir las posibilidades de nuevas vias de investigación. Con este trabajo se corroboran las importantes relaciones entre las economias monetaria y real, al tiempo que se muestra el alto poder explicativo de las variables monetarias

Políticas públicas para reducir los costes de cambio de operador asociados al acceso obligatorio a determinados elementos de la red postal en la UE y efectos de los costes de retención

[Abstract] Purpose: Our objective is to examine the switching costs that exist in the European postal service, where an ambitious process of opening up to competition has been carried out since 1997, as well as the different types of retention costs. Theoretical Framework: The theoretical framework is determined by the sectoral regulatory framework regarding the liberalization of services of general economic interest in the EU, the experience of postal operators in recent decades and the changes experienced in the demand for postal services in the current context of profound technological change in the field of communication. Design/Methodology/Approach: This research work is carried out through a systematic review of the relevant specialized literature, the study of the policy decisions adopted in the EU, the changes in the strategies of postal operators and the rigorous analysis of the evolution of the demand of the postal services in a context of rapid and profound change. Finding: Inadequate regulation of the access to some elements of postal infrastructure or services within the scope of the universal postal service, such as the postcode system, address database, post office boxes, delivery boxes, re-direction and retour to sender service, can generate switching costs and thus limiting competition, with negative effects on the consumer surplus and social welfare. Standardization and access to these elements may be regulated separately Research, Practical & Social Implications: This article proposes solutions to the technical functions of coordination between operators. Our proposals are in line with sectoral directives aimed at strengthening competition in the long term in the postal market. Originality/Value: A correct classification of the change costs applied to the liberalized postal service is made. Likewise, a classification of retention costs. We must underline the progress that our proposals represent to reduce the costs of switching to elements of the postal network whose access is mandatory.[Resumo] Objetivo: Nosso objetivo é examinar os custos de mudança existentes no serviço postal europeu, onde um ambicioso processo de abertura à concorrência foi realizado desde 1997, bem como os diferentes tipos de custos de retenção. Estrutura Teórica: A estrutura teórica é determinada pela estrutura regulatória setorial referente à liberalização dos serviços de interesse econômico geral na UE, pela experiência dos operadores postais nas últimas décadas e pelas mudanças ocorridas na demanda por serviços postais no contexto atual de profundas mudanças tecnológicas no campo da comunicação. Projeto/Metodologia/Abordagem: Este trabalho de pesquisa é realizado por meio de uma revisão sistemática da literatura especializada relevante, do estudo das decisões políticas adotadas na UE, das mudanças nas estratégias dos operadores postais e da análise rigorosa da evolução da demanda dos serviços postais em um contexto de mudanças rápidas e profundas. Conclusões: A regulamentação inadequada do acesso a alguns elementos da infraestrutura postal ou serviços no âmbito do serviço postal universal, como o sistema de código postal, banco de dados de endereços, caixas postais, caixas de entrega, serviço de redirecionamento e retorno ao remetente, pode gerar custos de mudança e, portanto, limitar a concorrência, com efeitos negativos sobre o excedente do consumidor e o bem-estar social. A padronização e o acesso a esses elementos podem ser regulamentados separadamente Pesquisa, Implicações Práticas e Sociais: Este artigo propõe soluções para as funções técnicas de coordenação entre as operadoras. Nossas propostas estão de acordo com as diretrizes setoriais que visam fortalecer a concorrência a longo prazo no mercado postal. Originalidade/Valor: É feita uma classificação correta dos custos de mudança aplicados ao serviço postal liberalizado. Da mesma forma, uma classificação dos custos de retenção. Devemos destacar o progresso que nossas propostas representam para reduzir os custos de mudança para elementos da rede postal cujo acesso é obrigatório.[Resumen] Objetivo: Nuestro objetivo es examinar los costes de cambio de operador existentes en el servicio postal europeo, donde se ha llevado a cabo un ambicioso proceso de apertura a la competencia desde 1997, así como los distintos tipos de costes de retención. Marco Teórico: El marco teórico viene determinado por la estructura regulatoria sectorial relativa a la liberalización de los servicios de interés económico general en la UE, la experiencia de los operadores postales en las últimas décadas y los cambios que se han producido en la demanda de servicios postales en el actual contexto de profundos cambios tecnológicos en el ámbito de la comunicación. Diseño/Metodología/Enfoque: Este trabajo de investigación se realiza mediante una revisión sistemática de la literatura especializada relevante, el estudio de las decisiones políticas adoptadas en la UE, los cambios en las estrategias de los operadores postales y el análisis riguroso de la evolución de la demanda de servicios postales en un contexto de rápidos y profundos cambios. Conclusiones: Una regulación inadecuada del acceso a algunos elementos de la infraestructura postal o servicios del servicio postal universal, como el sistema de códigos postales, la base de datos de direcciones, los buzones, los buzones de entrega, el servicio de redirección y la devolución al remitente, puede generar costes de cambio y, por tanto, limitar la competencia, con efectos negativos sobre el excedente del consumidor y el bienestar social. La normalización y el acceso a estos elementos pueden regularse por separado. Investigación, Implicaciones Prácticas y Sociales: Este artículo propone soluciones para las funciones técnicas de coordinación entre operadores. Nuestras propuestas se ajustan a las orientaciones sectoriales destinadas a reforzar la competencia a largo plazo en el mercado postal. Originalidad/Valor: Se realiza una correcta clasificación de los costes de cambio de operador aplicados al servicio postal liberalizado. Igualmente, una clasificación de los costes de retención. Hay que destacar el avance que suponen nuestras propuestas en la reducción de los costes de cambio de operador para los elementos de la red postal cuyo acceso es obligatorio

La gestión de la liquidez del Banco Central Europeo durante la crisis financiera: 2008-2009

Después de la quiebra de Lehman Brothers, en septiembre de 2008, hubo gran tensión en los mercados financieros. En los mercados de dinero, el Eurosistema tuvo que adoptar medidas que ofrezcan liquidez a los bancos a fin de evitar el colapso del mercado interbancario. En este trabajo se analizan los cambios en las formas de inyectar liquidez en el sistema, en un contexto de grave crisis económica y financiera. Con la disminución de las tasas de interés, se había producido una transformación radical entre octubre de 2008 y mediados de 2009. Las operaciones de financiación a más largo plazo alcanzaron la primera posición, la eliminación de las operaciones principales de financiación, mientras que se amplió la lista de valores como garantía, y un número cada vez mayor de bancos recurrieron a las subastas de liquidez. Si el BCE decide limitar las subastas de financiación a más largo plazo, adaptándolas a su procedimiento habitual de la política monetaria, que será de gran interés el análisis de la deuda actual de los bancos con respecto al BCE.After the bankruptcy of Lehman Brothers, in September 2008, there was huge stress in the financial markets. In the money markets, the Eurosystem had to adopt measures providing liquidity to banks in order to avoid the collapse of the interbank market. In this work we analyze the changes in the ways of injecting liquidity in the system, within a context of serious economic and financial crisis. With decreasing interest rates, there had been a radical transformation between October 2008 and mid 2009. The longer-term refinancing operations reached the first position, removing the main refinancing operations, while was enlarged the list of securities as collateral, and an increasing number of banks resorted to liquidity auctions. If the ECB decides to limit longer-term financing auctions, adapting them to its usual monetary policy procedure, it will be of great interest the analysis of the current debt of the banks with respect to the ECB.notPeerReviewe

Derivatives and monetary policy: Evidence from the Federal Reserve (2000-2015)

Al tiempo que el uso de los productos financieros derivados se hacía cada vez más frecuente, numerosos trabajos de investigación analizan sus efectos sobre la puesta en práctica de la política monetaria. En el marco teórico de las reglas monetarias de tipos de interés (Taylor rules), a través del método generalizado de los momentos (MGM) contrastamos la influencia de los productos financieros derivados sobre la gestión de la política monetaria por parte de la Reserva Federal entre 2000 y 2015. El análisis realizado nos permite concluir que la volatilidad implícita del mercado de derivados es una variable explicativa del comportamiento del tipo de interés nominal de corto plazoWhile the use of money market derivative products was increasing, many research studies were published on how derivative products affect the implementation of monetary policies. In the theoretical framework of an interest rate forecasting model (Taylor rules), we will use the generalised method of moments (GMM) to compare the influence of financial derivative products over the Federal monetary policy carried out from the year 2000 to 2015. By means of this analysis we may conclude that the implicit volatility of the derivatives markets is an explanatory variable of the behaviour of the short-term nominal interest rat

Inflation Targeting: Evidence for Latin America (1999-2015)

In this paper, we discuss the management of monetary policy of the Latin American central banks that have fully established inflation targeting. An optimal monetary rule is estimated for these economies using the Generalized Method of Moments. This analysis allows us to conclude that these central banks have taken into account the economic growth, in addition to price stability. However, only Chile has taken into account the evolution of the exchange rate. Furthermore, Chile, Brazil and Peru have followed an asymmetric behavior, while Colombia and Mexico have adopted a linear monetary policy rule

Sobre el papel del saldo presupuestario en las decisiones del Banco Central Europeo

Este trabajo analiza si el saldo presupuestario del conjunto de los países que integran la Unión Monetaria Europea ha influido en la determinación de los tipos de interés a corto plazo por parte del Banco Central Europeo (BCE). El análisis empírico es llevado a cabo con el método de los momentos generalizados, estimando una función de reacción de política monetaria que incluye esa variable fiscal. Se ha encontrado que, para el periodo que va desde 1999:1 hasta 2007:4, el saldo presupuestario fue una variable significativa en la función de reacción del BCE.This study inquires into whether the budgetary balance of the set of countries constituting the European Monetary Union has influenced the European Central Bank's (ECB's) determination of short term interest rates. The empirical analysis is performed using the generalized method of moments to estimate a monetary policy reaction function that includes the aforementioned fiscal variable. It was found that for the period 1999:1 to 2007:4, the budget balance was a significant variable in the ECB's reaction function.peerReviewe

The Inefficiency of the Neoclassical Paradigm in the Promotion of Subjective Well-Being and Socioeconomic, and Environmental Sustainability: An Empirical Test for the Spanish Case

[Abstract] The recent literature developed in the field of happiness economics highlights the overvaluation of income and material prosperity as determinants of happiness, and calls into question many of the assumptions of traditional economic theory linked to “rationality” and the “non-satiety” of the consumer. This article aimed to study which factors explain individual subjective well-being, paying special attention to the role of income and the incidence of social variables and focusing on the case of Spain. As a novelty, this research introduces variables such as trust or the perception of justice, among others. Based on the analysis of the European Social Survey and through the estimation of an ordered logit, we find that, in line with the theory of happiness economics, the material aspects do not play a relevant role as explanatory of subjective well-being, unlike social aspects, such as sociability and trust in people (social capital). In addition, our results indicate that in the case of Spain, the most materialistic people are associated with a lower level of happiness. Thus, it seems that the excess of concern for material and economic issues in the pursuit of happiness undermines socioeconomic and environmental sustainability by causing the “wealth destruction effect”

¿Son asimétricas las reacciones de política monetaria de un banco central? El caso del BCE

Una gran parte de los bancos centrales adopta sus decisiones conforme a determinados objetivos, fundamentalmente de inflación y crecimiento económico. La pregunta que nos hacemos es si son igual de intensas las reacciones de esos institutos centrales cuando las desviaciones respecto a los objetivos señalados son positivas, en comparación con el caso en que sean negativas, o si, por el contrario, las reacciones son asimétricas. Para responder a esta cuestión, con base en los planteamientos taylorianos de la función de reacción de política monetaria, analizamos las posibles causas de comportamientos asimétricos y establecemos una metodología para determinar si las decisiones de un banco central han sido asimétricas, o no. Empíricamente, analizamos el caso del Banco Central Europeo (BCE), para concluir que en el caso de éste no es posible afirmar que haya reaccionado asimétricamente en el periodo 1999-2008.A large part of the central bank's decisions are subject to certain objectives, mainly inflation and economic growth. The question we ask is whether they are equally intense reactions when these central institutes deviations to the above objectives are positive, compared to the case in which they are negative, or if, on the contrary, the reactions are asymmetric. To answer this question, based on Taylorist approaches the reaction function of monetary policy, analyze the possible causes of asymmetric behavior and establish a methodology for determining whether the decisions of a central bank are asymmetric or not. Empirically, we analyze the case of the European Central Bank (ECB), to conclude that if this is not possible to say that has reacted asymmetrically periodo 1999 in 2008.peerReviewe

Efectos de los costes de cambio y de retención sobre el bienestar social en el servicio postal europeo

[Resumen] Una política que fortalece la competencia a largo plazo en el sector postal es la actuación sobre los costes de cambio y de retención. En dos escenarios de duopolio, uno con costes de cambio y otro con costes de cambio y costes de retención, el objetivo del presente trabajo es descubrir en qué medida la variación de los costes de cambio de proveedor y de los costes de retención afectan al excedente del consumidor y al beneficio de las dos firmas y, en consecuencia, al bienestar social. Se desarrolla una ampliación propia del modelo seminal de Klemperer, que incorpora los costes de retención. La metodología consiste en la determinación y comparación de las situaciones del equilibrio Cournot- Nash. Los resultados obtenidos muestran la importancia de las políticas orientadas a la reducción de los costes de cambio de proveedor como una de las políticas que fortalecen la competencia a largo plazo en un servicio de interés general, como es el servicio postal

Análisis de Estabilidad en el Modelo de Cartera de la Demanda de Dinero en la Eurozona: 1999-2023

Objetivo: Se analiza la estabilidad de la demanda de dinero en el enfoque del modelo de cartera en la eurozona, periodo 1999-2023, coincidente con el mandato del BCE.   Marco Teórico: La búsqueda de una relación estable entre la demanda de dinero y sus determinantes es objeto de investigación recurrente en el marco de la teoría monetaria, en cuyo núcleo se se enmarca este trabajo.   Diseño/Metodología/Enfoque: El trabajo empírico se realiza a través de una revisión sistemática de datos y decisiones del periodo: análisis de estacionariedad, cointegración y regresión, complementado con bibliografía especializada relevante.   Hallazgos: La selección rigurosa de los costes de oportunidad de cada componente de M3, el estudio de los shocks del periodo, el análisis de las decisiones de política monetaria no convencional adoptadas y las técnicas estadísticas y econométricas utilizadas muestran la estabilidad de la demanda de dinero   Implicaciones Prácticas y Sociales: Nuevos estudios permitirán determinar la tendencia hacia la liquidez de la demanda de dinero, más allá de tipo de interés y renta. La profundización futura en el análisis recomienda abordar el papel de la innovación financiera en productos y medios de pago.   Originalidad/Valor: Es innovadora la selección de los costes de oportunidad de los componentes de M3, así como la agrupación realizada. Los datos utilizados incluyen los efectos de perturbaciones, no suficientemente abordadas por la literatura actual, consituyendo, en ese sentido, una aportación al acervo científico. Las conclusiones contienen orientaciones para la adopción de políticas