Por qué fracasan los países. Los orígenes del poder, la prosperidad y la pobreza

Corren ríos de tinta para doblegar la Hidra –en alusiónal monstruo mitológico– y ella persiste. La realidad de lamiseria ha marchitado las teorías y los modelos, de ahí laimportancia de Por qué fracasan los países: los orígenes del poder, la prosperidad y la pobreza, de Daron Acemoglu yJames A. Robinson, quienes sin alejarse del capitalismo en todas sus acepciones, dan una mirada a la otra orilla en la misma corrient

Los precios forward sobre electricidad. ¿Determinados racionalmente por los agentes del mercado colombiano?

El artículo considera las transacciones a plazo sobre electricidad que los agentes del mercado eléctrico en Colombia, en sus diferentes segmentos, hacen por medio de contratos forward, con el fin de asegurar el precio de compra/venta. El comportamiento aleatorio de los precios y las cantidades que se manejan de flujo eléctrico implican el sacrificio de alguno de los agentes, dependiendo del segmento —regulado, no-regulado o intermediación— en el que se realice la operación. Además, la prima que se paga en los intercambios comerciales con forwards está definida por las expectativas de los agentes y es un reflejo de su grado de aversión al riesgo, lo que involucra racionalidad financiera en el establecimiento de la misma, con el propósito de asegurar un precio sobre una cantidad incierta de electricidad a futuro. Así, resulta de mucha utilidad tener una medición de dicha expectativa, definida por el tipo de mercado en el cual se realiza el negoci

Co-movements between Latin American and U.S. stock markets: convergence after the financial crisis

Currently, the world is facing a continuous process of integration in different aspects and financial markets are no exception to this development. Despite the fact that global integration is gradual, one can find some specific events that might help to accelerate this trend. This paper shows that after the financial crisis of 2008, which mainly occurred in the United States, the Latin American stock markets exhibit a higher level of convergence, measured by the correlation between the annual returns of their stock market indices. Additionally, we find convergence in the coefficient of sensitivity between Latin American and U.S. stock markets, using dynamic linear models at the regional level. In particular, we uncover consistent movements in the levels of sensitivity between the daily annual returns of the Latin American indices and the S&P index after the financial crisis. This kind of convergence might be a positive sign to accelerate the integration process in Latin America stock markets, which has had a slow development since its beginning a few years ago

Static Hedging of Weather and Price Risks in Electricity Markets

We present the closed-form solution to the problem of hedging price and quantity risks for energy retailers (ER), using financial instruments based on electricity price and weather indexes. Our model considers an ER who is intermediary in a regulated electricity market. ERs buy a fixed quantity of electricity at a variable cost and must serve a variable demand at a fixed cost. Thus ERs are subject to both price and quantity risks. To hedge such risks, an ER could construct a portfolio of financial instruments based on price and weather indexes. We construct the closed form solution for the optimal portfolio for the mean-Var model in the discrete setting. Our model does not make any distributional assumption

Optimal Static Hedging of Energy Price and Volume Risk: Closed-Form Results

As an extension of the VaR-constrained hedging, we propose a closed-form solution to the problem of optimizing portfolios, based on price and weather. For electric power companies, price and quantity are volatile, and in hydro-electricity generation quantity can be related to weather conditions. An optimum portfolio is derived from expected utility maximization problem, including weather indices to minimize losses. Due to electric power features, agents in this market are facing price and volume risks, the difficulty to storage efficiently electric power cannot permit to mitigate volumetric risk and alternatively weather instruments can be used in order to hedge unexpected changes in weather; the purpose of weather derivatives is to smooth out the temporal fluctuations in the company’s revenues. For electric power companies price and quantity are volatile, and quantity is correlated to the weather conditions. Moreover, exposures to price and volume risks make necessary the inclusion of the weather pay-off. Thus, we derive the optimal portfolio from the expected utility maximization problem including electric power and weather derivatives whose payoffs will minimize losses

Modelling risk for electric power markets

Este artículo, en primer lugar presenta un estudio de las primasde riesgo forward (FRP) en el Mercado Mayorista de Energía Eléctricaen Colombia (WPMC) que muestra cómo el FRP varía a lo largo del día y decómo sus propiedades se explican por los factores de riesgo. En segundolugar, muestra que las primas de riesgo forward esperadas dependen defactores tales como las variaciones en los precios al contado, debido a lascondiciones climáticas generadas por el Índice Oceánico El Niño (ONI) ysu impacto en la cantidad disponible de agua para generar energía eléctrica.Este documento proporciona una evaluación cuantitativa del preciode la prima de riesgo de la electricidad en Colombia definiéndola como ladiscrepancia entre los precios spot y forward en el mercado colombiano.En este estudio se aplican metodologías apropiadas, incluyendo regresiónlineal y modelos GARCH de series de tiempo para investigar el tema planteado.Ofrece resultados empíricos que, según nuestro conocimiento, sonnuevos en el contexto del mercado colombiano. En particular, cuantificarla relación entre un fenómeno climático como El Niño y el efecto sobre lasprimas de riesgo en energía eléctrica

Estrategia de cobertura a través de contratos a plazo en mercados eléctricos.

Quienes transan electricidad en los mercados liberalizados, están expuestos a riesgos que requieren un análisis y tratamiento diferente al de otro tipo de productos básicos (commodities). La dinámica del precio actual del mercado (spot), unida a la necesidad de completar el mercado cubriendo la exposición al riesgo de volumen son, entre otras, las características que hacen a este mercado diferente y complejo. Nuestro trabajo muestra un esquema de cobertura estática que puede implementar un agente que busca maximizar el valor esperado de su beneficio ajustado por riesgo y enfrenta incertidumbre por volumen. El agente participa en un mercado eléctrico cuyo precio actual de mercado presenta características de estacionalidad y reversión a la media. Se asume como única herramienta de cobertura disponible los contratos a plazo (forward) que incorporan una prima de riesgo. Como caso de estudio se presenta el mercado eléctrico colombiano. Se realiza un desarrollo teórico utilizando cálculo estocástico y simulación de Montecarlo. Encontramos que cuando hay presencia de la prima de riesgo de contratos a plazo (prima de riesgo forward), el precio del contrato tendrá una tendencia (drift), en cuyo caso el nivel de cobertura de un agente dependerá de su nivel de aversión al riesgo, la volatilidad del volumen esperado, la prima de riesgo de largo plazo del mercado y la correlación esperada entre volumen y precio de contrato a plazo

Poscolonialidad en los bordes: hacia una epistemología de las ciencias sociales

Este trabajo realiza un breve recorrido por las principales posturas de los estudios poscoloniales, visibilizando desde sus aportes, a través del análisis del proceso de estructuración de las Ciencias Sociales, las evidencias del andamiaje que la modernidad ha configurado para el saber social contemporáneo y para las sociedades no occidentales, esto con el fin de proponer una postura de lectura respecto de saberes sociales actuales, como la poscolonialidad, fundamentada en lo que aquí se comprende como: ethos de-por para el estudio de las Ciencias Sociales en la academia latinoamericana

Evaluación de los márgenes requeridos en un mercado de derivados de energía eléctrica

Los mercados de contratos futuros tienen como fortaleza la eliminación del riesgo de contraparte, para esto es importante el nivel de garantías que las cámaras de riesgo exigen a los participantes del mercado -- Estas garantías deben cubrir las variaciones extremas del precio del producto, pero no deben ser excesivas porque reducen la cantidad de eventuales participantes en el mercado -- En este trabajo se propone una metodología alternativa para la estimación de las garantías del mercado de futuros en energía eléctrica, como caso de estudio se presenta el mercado colombiano -- Se realiza simulación de Montecarlo para evaluar las variaciones diarias que puede tener el precio de los futuros y se estiman medidas de riesgo con diferentes escenarios de Niño, días de tenencia y vencimientos -- Se encuentra que la nueva metodología propuesta modifica sustancialmente los niveles de garantía, frente a la metodología actual de cálculo, adicionalmente, se enuncian los factores que alteran su definició

Estimación dinámica de una estructura de tasas de interés para Colombia: análisis empírico con filtros de Kalman

Si bien la estimación oficial para Colombia de la estructura a termino esta dada por el modelo el cual es ampliamente aceptado y usado. El modelo se basa en el ajuste de la curva con datos disponibles hasta t-1 lo que dificulta por ende la estimación futura (en el tiempo t) de la curva cero cupón. Dada la importancia de contar con una estimación de la estructura a termino para la valoración de activos financieros en el mercado Colombiano, esta investigación propone la construcción de una metodología que permita estimar en forma dinámica, contable y simple los parámetros del modelo de tasas de interés. Para esto fue necesario hacer uso de la re-parametrizacion propuesta, que determina la forma de la estructura a termino a través de los factores latentes Nivel, Pendiente y Curvatura. Nuestra propuesta estar a enmarcada en una forma Estado - Espacio a través del uso de filtros de Kalman. Los resultados del modelo son acertados para predicciones de un periodo a futuro.In Colombia the o ficial estimation for the term structure model is given by [6] development which is widely accepted and used. This estimation is based on the curve tting with available data, only for one day ahead, making di cult to estimate the future zero-coupon curve. Taking into account the importance of having an estimation of the term structure for the valuation of nancial assets in the Colombian market, this research proposes a methodology to estimate in dynamic form the parameters of interest rates in the Nelson and Siegel Model. This required the use of the re-parameterization proposed by [3], which determines the shape of the term structure through latent factors level, slope and curvature. This paper proposes dynamic estimation of the term structure of interest rate using a Kalman fi lter methodology throughout the state - space framework. Results show us that predicts are successful for more than one period in the future