Paridad del poder de compra: Evidencia empírica de largo plazo (Purchasing power parity: Long-term empirical evidence)

En este trabajo se desarrolla un análisis del modelo de Paridad del Poder de Compra (PPP) en su forma relativa. En este enfoque de determinación de largo plazo de los tipos de cambios, se emplea como supuesto de trabajo la hipótesis de homogeneidad de precios, esto es β = β*. Ello se refiere a que los niveles de precios internos y externos ejercen un efecto equivalente sobre el tipo de cambio, por lo tanto, cuando se producen variaciones de igual magnitud en los precios, los tipos de cambios no se ven alterados. Respecto a lo anterior, existe una amplia literatura que avala la PPP en el largo plazo como la indicada por Frenkel (1976, 1978, 1981), Rogoff (1996), Devereux (1997), Sarno y Taylor (2002) y Chen y Devereux (2003), la que se ha basado principalmente en economías desarrolladas con un alto grado de similitud y en la que los niveles de precios y la composición de la canasta de consumo convergen hacia valores similares. Desde una perspectiva de mediano/largo plazo, la hipótesis de eficiencia de mercado bajo PPP implica que los parámetros de modelo sean α = 0 y β = 1. Los resultados de este trabajo, basados en el estimador OLS, muestran que la condición de eficiencia bajo PPP es rechazada. Aún cuando se encuentra evidencia significativa para α = 0 y β = 1, la presencia de autocorrelación de primer orden invalida parcialmente la PPP relativa. AbstractThis paper develops an analysis of the Purchasing Parity Power (PPP) in its relative way. In this approach to determine long-term exchange rates, the hypothesis of price homogeneity is used as a working assumption, that is β = β*. This means that levels of internal and external prices exert an equivalent effect on the exchange rate, therefore, when variations of the same magnitude in prices occur, exchange rates are not affected. Regarding the above, there is extensive literature that supports the PPP in the long term as indicated by Frenkel (1976, 1978, 1981), Rogoff (1996), Devereux (1997), Sarno and Taylor (2002) and Chen and Devereux (2003).This literature is based mainly on developed economies with a high degree of similarity, in which price levels and composition of the consumption basket reach similar values. From a medium/long term approach, the market efficiency hypothesis implies that under PPP model, parameters are α = 0 and β = 1. The results of this work, based on the OLS estimator, show that the efficiency condition under PPP is rejected, even when evidence is significant for α = 0 and β = 1, the presence of first-order autocorrelation partially invalidates the relative PPP

Effects of Corporate Policies and Governance Practices on Ownership Structure: Evidence from Chilean Firms

We analyze the effects of financing policies, dividends, and corporate governance on ownership structure in Chilean companies. We used a sample of 185 companies listed on the Santiago Stock Exchange that answered the NCG 341 survey on Corporate Governance Practices in 2013. The two-limit Tobit regression (TLTR) results show that debt and dividend policies exert a negative effect on controlling shareholder ownership and a positive effect on minority shareholder ownership. The results show that these policies facilitate control over corporate management determined by the interests of controlling shareholders, as well as protect minority shareholders’ rights by complementing their monitoring role. Corporate governance practices have significant effects on the ownership structure of Chilean companies.Este artículo se propone analizar el impacto de las políticas de financiamiento, dividendos y gobierno corporativo sobre la estructura de propiedad en compañías chilenas. Se usó una muestra de 185 compañías listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, que contestaron la encuesta NCG 341 sobre Prácticas de Gobierno Corporativo en 2013. Los resultados de las regresiones Tobit de dos límites (TLTR) demuestran que las políticas de endeudamiento y de dividendos negativamente afectan la propiedad de los accionistas controladores y protegen los derechos de los accionistas minoritarios al complementar su rol de monitoreo. Las prácticas de gobierno corporativo tienen efectos significativos sobre la estructura de propiedad de las compañías chilenas

¿Afecta la discreción de la gerencia al vencimiento de la deuda en las firmas chilenas? Un enfoque al costo de las agencias y a la información asimétrica

We address debt maturity determinants for Chilean firms using data whose information was drawn from the Longitudinal Survey of Companies (ELE). Results from pooled Tobit regressions indicate that for firms with high growth opportunities, managerial discretion will encourage longer debt terms, a decision that contributes to reducing liquidity risk. For firms with low growth opportunities, managerial discretion does not affect debt maturity, while external monitoring reduces it. These results provide new evidence for international literature. Other conclusions suggest that debt maturity is positively related to firm size, capital structure, and asset tangibility and negatively related to agency costs and membership in a holding company. These findings are consistent with international studies.Abordamos los determinantes de la madurez de la deuda de las empresas chilenas utilizando datos, cuya información se extrajo de la Encuesta Longitudinal de Empresas (ELE). Los resultados de las regresiones agrupadas de Tobit indican que para las empresas con altas oportunidades de crecimiento, la discreciona- lidad gerencial estimulará plazos de deuda más largos, decisión que contribuye a reducir el riesgo de liquidez. Para las empresas con bajas oportunidades de crecimiento, la discrecionalidad gerencial no afecta la madurez de la deuda, mientras que la supervisión externa la reduce. Estos resultados proporcionan nueva evidencia para la literatura internacional. Otras conclusiones sugieren que el vencimiento de la deuda está relacionado positivamente con el tamaño de la empresa, la estructura de capital y la tangibilidad de los activos; y está relacionado negati- vamente con los costos de la agencia y la membresía en una compañía de cartera. Estos hallazgos son consistentes con estudios internacionales

Uncovered interest parity and behavior of interest differentials

We analyze the relationship between exchange returns and interest rate differentials through Uncovered Interest Parity (UIP). We use a sample of 83 countries for 1980-2015 period, organizing the information into a panel data structure. The fixed-effects regressions show that the UIP is not fulfilled. However, we observe that the effect of interest rate differential on foreign exchange returns is non-linear. The non-linearity shape suggests that UIP have a lower bias in countries with high interest rate differentials, usually over 38%. Even quartiles regressions show that the positive relationship between exchange rate returns and interest rate differentials would be observed when these variables experience high variations. These results are relevant for monetary and exchange policies design and for investment decisions on exchange markets.(Paridad de tasas de interés y comportamiento de los diferenciales de tasas de interés)En este artículo analizamos la relación entre los retornos cambiarios y diferenciales de tasas de interés a través de la Paridad Descubierta de Tasas de Interés (UIP). Usamos panel de datos para 83 países entre 1980 y 2015. Las regresiones por efectos fijos demuestran que la UIP no se cumple, pero el impacto del diferencial de tasas de interés sobre los retornos cambiarios es no lineal. La forma de la no linealidad sugiere que la UIP es menos sesgada en países con diferenciales de tasas de interés superiores al 38%. Las regresiones por cuartiles demuestran que la relación positiva entre los retornos cambiarios y los diferenciales de tasas de interés se observaría cuando estas variables experimentan variaciones elevadas. Estos resultados son relevantes para el diseño de la política monetaria y cambiaria, y para decisiones de inversión en mercados cambiarios

Non-linear Effects of Ownership Structure, Growth Opportunities and Leverage on Debt Maturity in Chilean Firms

(Efectos no lineales de la Estructura de Propiedad, Oportunidades de Crecimiento y Leverage sobre la Madurez de la Deuda en Firmas Chilenas)En este artículo analizamos el efecto no lineal de la estructura de propiedad, oportunidades de crecimiento y endeudamiento sobre la madurez de la deuda en empresas chilenas. Usamos 20586 empresas extraídas de la Encuesta Longitudinal de Empresas y aplicamos un modelo Tobit. Nuestros resultados demuestran que la concentración de la propiedad reduce de la madurez de la deuda. La propiedad gerencial tiene un efecto positivo y no lineal sobre el plazo de la deuda, donde para bajos niveles de propiedad gerencial, el atrincheramiento gerencial promueve la deuda de largo plazo. La propiedad estatal incide positivamente sobre la madurez de la deuda. Las oportunidades de crecimiento tienen un efecto negativo sobre la madurez de la deuda, mientras que el leverage afecta en forma positiva. Aunque sus efectos no son persistentes y dependen del nivel de estos atributos. Este estudio es pionero en utilizar una amplia muestra de empresas y permitirá a los inversionistas tomar mejores decisiones de inversión ya que podrán identificar las empresas de acuerdo con estos atributos y mitigar el riesgo de expropiación de riqueza.In this article we analyze the non-linear effect of ownership structure, growth, and indebtedness opportunities on the debt maturity of Chilean companies. A sample of 20,586 companies extracted from the Longitudinal Business Survey was used and a Tobit Regression Model was applied. The results showed that ownership concentration reduced debt maturity. Managerial ownership had a positive and non-linear effect on debt terms, where managerial entrenchment promoted long-term debt for low managerial ownership levels. State ownership had a positive impact on debt maturity. Growth opportunities had a negative impact, while leverage had a positive impact, although their effects are not persistent and depend on the level of these attributes. This study is a pioneer in the use of a wide sample of companies and will allow investors to make better investment decisions since they will be able to identify companies according to these attributes and mitigate the wealth expropriation risk

Effects of institutional environment on global banking development

We investigated the effects of institutional environment on banking development. These effects were quantified directly for banking development as well as indirectly for financial stability and diversification activities. We used a dynamic regression model proposed by Arellano & Bond (1991) for a balanced panel of 134 countries between 1994 and 2011. Our results indicate that institutional environment improvements promote banking development. This result is observed for the institutional characteristics of both public and regulatory environments. Diversification has a positive impact on the degree of banking development, showing that banks obtain a credit benefit from economies of scale. Non-linearity observed for diversification effects indicate that positive effects are reversed at high diversification levels. Financial stability has a negative effect, which demonstrates that banking entails financial risk for the sector

Exchange Markets and Stock Markets Integration in Latin-America

We analyze the relationship between the exchange markets and the integration process of the Latin American stock markets (MILA), focusing the analysis on two points. First, we evaluate the existence and nature of exchange risk premium and its relationship with the uncovered interest parity (UIP) bias. Second, we analyze the effect of MILA on Latin American foreign exchange markets. We use monthly time series between January 1997 and December 2021 for the exchange markets of Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru. The econometric analysis was based on OLS, GARCH-in-Mean and DCC-MGARCH regressions. Our results indicate that UIP is does not meet. Even the GARCH-in-Mean models results indicates that there is no individual risk premium that corrects UIP bias. However, the results of the DCC-MGARCH model show that there is a risk premium generated simultaneously by the correlation between markets. Finally, MILA increased the dynamic correlations of exchange returns and risk premiums, mainly among the MILA markets. These results have relevant implications for policymakers and investors due to the impacts on exchange markets dependence and international investment decision-making.Sobre la prelación de las restricciones al crecimiento económico: abogando por la perspectiva basada en la huella ecológicaAnalizamos la relación entre los mercados cambiarios y el proceso de integración de los mercados bursátiles de América Latina (MILA), centrando el análisis en dos puntos. Primero, evaluamos la existencia y la naturaleza de un premio por riesgo cambiario y su relación con el sesgo de la paridad descubierta de interés (UIP). Segundo, analizamos el efecto de MILA en los mercados cambiarios latinoamericanos. Utilizamos series de tiempo mensuales entre enero de 1997 y diciembre de 2021 para los mercados cambiarios de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. El análisis econométrico se basa en regresiones OLS, GARCH-in-mean y DCC-MGARCH. Nuestros resultados indican que la UIP no se cumple. Incluso los resultados de los modelos GARCH-in-mean indican que no hay un premio por riesgo individual que corrija el sesgo de la UIP. Sin embargo, los resultados del modelo DCC-MGARCH muestran que existe una prima por riesgo generada simultáneamente por la correlación entre mercados. MILA incrementó las correlaciones dinámicas de los retornos cambiarios y de los premios por riesgo, principalmente entre los mercados MILA. Estos resultados tienen implicancias para inversores y policymakers

Genotyping squamous cell lung carcinoma in Colombia (Geno1.1-CLICaP)

Background: Lung cancer is a public health problem, and squamous cell carcinoma (SCC) is the second most prevalent subtype of this neoplasm. Compared to other subtypes, including adenocarcinoma, SCC is less well understood in terms of molecular pathogenesis, limiting therapeutic options among targeted agents approved for other disease subgroups. In this study, we sought to characterize the SCC genomic profile using a validated Next Generation Sequencing (NGS) platform. Methods: The comprehensive NGS assay (TruSight Tumor 170) was used in order to target the full coding regions of 170 cancer-related genes on SCC samples. PD-L1 expression in tumor cells (TCs) was assessed using clone 22C3 (Dako). Clinical outcomes were correlated with molecular profile, including progression free survival (PFS), overall response rate (ORR), and overall survival (OS). Results: A total of 26 samples were included, median age was 67 years (r, 33–83) and 53.8% were men. Tobacco consumption was identified in all subjects (mean 34-year package). For first-line treatment 80.8% of patients received cisplatin or carboplatin plus gemcitabine. In terms of molecular profile, we identified a high prevalence of inactivating mutations in TP53 (61.5%), PIK3CA (34.6%), MLL2 (34.6%), KEAP1 (38.4%), and NOTCH1 (26.9%). PD-L1 expression ranged from negative, 1, 2–49, and ≥50% in 23.1, 38.5, 26.9, and 11.5%, respectively. Interestingly, the genetic alterations did not have an effect in PFS, OS or ORR in this study. However, PDL1 expression was higher among those who had mutations in TP53 (p = 0.037) and greater expression of PDL1 was related to PIK3CA alterations (p = 0.05). Conclusions: The genomic profile of SCC encompasses important genes including TP53, PIK3CA and KEAP1. TP53 mutations could be associated with PDL1 expression, generating hypothesis regarding specific treatment options

Ya nada será lo mismo : Los efectos del cambio tecnológico en la política, los partidos y el activismo juvenil

Esta publicación es el resultado de un significativo trayecto de investigación y análisis sobre las relaciones entre jóvenes, Internet y política. El objetivo ha sido explorar hasta qué punto la irrupción de Internet en la realidad cotidiana de los jóvenes, en sus formas de relacionarse y actuar, habría generado otra forma de entender y hacer la política. Y no nos referimos sólo a la política institucional, sino también a los nuevos formatos de politización de sus problemas, de sus urgencias y preocupaciones. Hemos querido, por tanto, entender la política como el campo de debate y acción sobre los grandes dilemas sociales. Un campo en el que se forman coaliciones de fuerzas y se dirimen perdedores y ganadores frente a cada alternativa y en relación a cada decisión. El Centro Reina Sofía sobre Adolescencia y Juventud, tras los acontecimientos del 15 de mayo del 2011 (15-M), con el evidente protagonismo del binomio "jóvenes-redes sociales", quería analizar los cambios que seguro iban a producirse en el escenario político español. De esas tempranas intuiciones surgió un primer trabajo exploratorio, publicado por el Centro Reina Sofía: Jóvenes, Internet y política1. En este trabajo se recogieron datos y se analizó la literatura existente en relación a cómo los jóvenes interactuaban con el escenario y la institucionalidad política. Con esos mimbres se construyeron las primeras hipótesis de la fase de investigación posterior, que condujeron a la realización de diversos focus group con jóvenes de Madrid y Barcelona

Investigación aplicada y desarrollo tecnológico

Este libro consolida los resultados de proyectos de investigación aplicada y desarrollo tecnológico realizados en el Centro de Comercio, Industria y Turismo - Servicio Nacional de Aprendizaje (Sena) - Regional Córdoba. Proyectos financiados por el Sistema de Investigación, Desarrollo Tecnológico e Innovación del SENA- SENNOVA y liderado por los Grupos de Investigación del Centro: Grupo de Investigación Comercio, Industria y Turismo-GICIT y Grupo de Investigación Ciencias Ambientales Aplicadas-GICAP.This book consolidates the results of applied research and technological development projects carried out at the Center for Commerce, Industry and Tourism - National Learning Service (Sena) - Córdoba Regional. Projects financed by the SENA-SENNOVA Research, Technological Development and Innovation System and led by the Center's Research Groups: Trade, Industry and Tourism Research Group-GICIT and Applied Environmental Sciences Research Group-GICAP.Aprovechamiento de los residuos orgánicos generados en el Centro de Comercio, industria y turismo CCIT del SENA regional Córdoba, para la elaboración de compost -- Formulación e implementación de un plan de manejo integral de residuos sólidos en el Centro de Comercio Industria y Turismo - CCIT del SENA Regional Córdoba -- Análisis comparativo de indicadores de la calidad del agua del río Sinú municipio de montería, Córdoba -- Evaluación de los niveles de ruido ambiental en la zona de influencia de las instalaciones del Centro de Comercio, Industria y Turismo “CCIT” del SENA regional Córdoba -- Diseño de una estrategia para la implementación de la historia clínica única electronica en hospitales de primer nivel del departamento de Córdoba, para la eficiencia en el manejo de la información -- Panorama de la estructura organizacional logística, de las empresas comercializadoras de productos de la ciudad de Montería -- Utilización de la harina de frijol Caupi (Vigna unguiculata) para mejorar la calidad nutricional de las masas para alimentos congelados -- Caracterización del agua residual de la laguna de oxidación del municipio de lorica y su incidencia sobre la calidad ambiental de la ciénaga Juan Lara a partir de su evaluación fisioquímica y microbiológica -- Diseño e implementación de una App “Manager C” para la medición de archivos y el calculo administrativo y logístico de proyectos archivísticos -- Plataforma de comunicación TIC/TAC soportado en tecnología IPTV como un medio para la divulgación de procesos de aprendizaje e investigación del Centro de Industria y Turismo Regional Córdoba a través de contenidos multimedia.na104 página