Issue of Virtual Currency by the Central Bank: Monetary Policy and Legal-Economic Aspects in Recent Experience

Indeed central bank digital currency issues is a no return way International experiences on assessing this possibility have been increasing mainly on designing devices for future purposes and also demonstrate deep concern with this issue Based on macroeconomic models this paper aims to discuss how central bank digital currency issues impact monetary policy and how regulation has coped with this still unknown innovation Furthermore it is also our aim to discuss if a recent Brazilian regulation law takes appropriately virtual money issues into accoun

The empirics of the Solow growth model: Long-term evidence

In this paper we reassess the standard Solow growth model, using a dynamic panel data approach. A new methodology is chosen to deal with this problem. First, unit root tests for individual country time series were run. Second, panel data unit root and cointegration tests were performed. Finally, the panel cointegration dynamics is estimated by (DOLS) method. The resulting evidence supports roughly one-third capital share in income, a.Economic growth, panel data, unit root, cointegration and convergence

Understanding Brazilian Unemployment Structure: A Mixed Autoregressive Approach

The aims of this paper are estimate and forecast the Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, or NAIRU, for Brazilian unemployment time series data. In doing so, we introduce a methodology for estimating mixed additive seasonal autoregressive (MASAR) models, by the Generalized Method of Moments (GMM). Furthermore, in order to cover a lack in econometric literature, an asymptotic theory for the Yule-Walker estimators of autoregressive parameters is developed. The paper provides some insights on estimating MASAR models when one of its component has a possible unit root. The obtained results are consistent to the literature and produce reasonable forecasts for NAIRU.Time series, Inflation, NAIRU, Seasonality, Unit Root

Modelos de volatilidade estocástica em séries financeiras: uma aplicação para o IBOVESPA

Neste artigo apresentamos uma análise Bayesiana para o modelo de volatilidade estocástica (SV) e uma forma generalizada deste, cujo objetivo é estimar a volatilidade de séries temporais financeiras. Considerando alguns casos especiais dos modelos SV usamos algoritmos de Monte Carlo em Cadeias de Markov e o software WinBugs para obter sumários a posteriori para as diferentes formas de modelos SV. Introduzimos algumas técnicas Bayesianas de discriminação para a escolha do melhor modelo a ser usado para estimar as volatilidades e fazer previsões de séries financeiras. Um exemplo empírico de aplicação da metodologia é introduzido com a série financeira do IBOVESPA.In this paper, we present a Bayesian analysis for stochastic volatility models (SV) and a generalized form of this model, with the aim to estimate the volatilities of financial time series. Considering same special cases of the SV models, we use Markov Chain Monte Carlo methods and the software WinBugs to get the posterior summaries of interest for the different forms of SV models. We also introduce some Bayesian discrimination methods to choose the best model to be used to estimate the volatilities and to get predictions of the financial time series. An example of application is introduced with the Brazilian financial series IBOVESPA

New volatility models under a Bayesian perspective: a case study

Neste artigo, apresentamos uma breve descrição dos modelos ARCH, GARCH e EGARCH. Normalmente, as estimativas dos parâmetros desses modelos são obtidos através de métodos de máxima verossimilhança. Considerando-se novos processos metodológicos para modelar as volatilidades das séries temporais, precisamos usar outra abordagem de inferência para obter estimativas para os parâmetros dos modelos, uma vez que podemos ter grandes dificuldades para obter as estimativas de máxima verossimilhança, devido à complexidade da função de verossimilhança. Desta forma, obtemos as inferências para as volatilidades das séries temporais sob uma abordagem bayesiana, especialmente com o uso de algoritmos populares de simulação como o método de Monte Carlo em Cadeias de Markov (MCCM). Como uma aplicação para ilustrar a metodologia proposta, analisamos uma série temporal financeira da empresa Gillette variando de janeiro de 1999 à maio de 2003.In this paper, we present a brief description of ARCH, GARCH and EGARCH models. Usually, their parameter estimates are obtained using maximum likelihood methods. Considering new methodological processes to model the volatilities of time series, we need to use other inference approach to get estimates for the parameters of the models, since we can encouter great difficulties in obtaining the maximum likelihood estimates due to the complexity of the likelihood function. In this way, we obtain the inferences for the volatilities of time series under a Bayesian approach, especially using popular simulation algorithms such as the Markov Chain Monte Carlo (MCMC) methods. As an application to illustrate the proposed methodology, we analyze a financial time series of the Gillette Company ranging from January, 1999 to May, 2003

Costs and Benefits of Privatization: Evidence from Brazil

Although the Brazilian privatization program has been a sweeping endeavor involving more than 100 firms and billions of dollars, most of the studies have been published only in Brazil, and in Portuguese. This paper is the most comprehensive study to date in terms of the companies covered, and includes the most recent data. It looks at the results of privatization in Brazil for a broad range of economic variables to answer the question: Has the widespread popular discontent with the program been justified? The paper also examines the effects of privatization on aspects that affect the development of financial markets, including minority shareholder rights. It concludes with recommendations for democratizing capital ownership through public offers in which workers would be entitled to participate using public sector liabilities such as FGTS deposits.

The Empirics of the Solow Growth Model: Long-Term Evidence

The purpose of this paper is to reassess the standard Solow growth model,using a dynamic panel data approach. A new methodology is chosen to deal with this problem. First, unit root tests for individual country time series were run. Second, panel data unit root and cointegration tests were performed. Finally, the panel cointegration dynamics is estimated by DOLS method. The resulting evidence supports roughly one- third capital share in income.Economic growth, panel data, unit root, cointegration and convergence

Desafios jurídicos e econômicos da moeda digital

A moeda é um bem de conveniência muito antigo. No entanto, ao longo da história, conveniência e segurança tomaram lados opostos de um dilema, cuja superação ocorreu apenas nos últimos dois séculos com a moeda fiduciária. Não obstante a consolidação da moeda fiduciária, seu sucesso começa a ruir em meados da década de 1970 do século XX com a crise do padrão de Bretton Woods. Neste contexto, emergem os bancos centrais destinando cada vez mais recursos ao exame das possibilidades de introdução da moeda digital. Por outro lado, o surgimento crescente de moedas digitais sem curso forçado justifica a discussão da natureza jurídica deste tipo de bem, desde logo classificando-a como bem, coisa. Circulando até o momento sem supervisão efetiva de qualquer autoridade monetária, por não haver garantia de conversibilidade em outra moeda, inexistindo lastro, como se dá com as moedas de curso forçado, o mercado de criptomoedas pode levar a desastres financeiros de que nem todos se apercebem, pois lhes falta a liquidez típica das moedas de curso forçado. Não obstante esses problemas, a criação de moedas digitais, expressão do exercício da autonomia privada, não viola a norma cogente. Se, do ponto de vista jurídico, a moeda virtual não é ilegal, surgem obstáculos econômicos para caracterizá-la como meio de pagamento pleno. Nessa contraposição entre argumentos econômicos e jurídicos, discute-se na atualidade a possibilidade de criação de eventuais moedas digitais a serem emitidas por bancos centrais substituindo, ainda que parcialmente, as atuais moedas físicas em circulação. Baseado nessas ponderações, este artigo abre espaço, portanto, para reflexões quanto a uma possível disciplina legal para essa hipótese, a emissão de moedas digitais por bancos centrais, atribuindo às mesmas curso forçado

Multivariate volatility models: an application to ibovespa and dow jones industrial

En este artículo se presenta una breve descripción de modelos GARCH multivariados y se realizan inferencias de la volatilidad de series de tiempo usando un enfoque Bayesiano, utilizando algoritmos de simulación de Monte Carlo (MCMC). Como una aplicación para ilustrar la metodología propuesta, se analizan los log-retornos de IBOVESPA y Dow Jones Industrial en una base semanal de 04/27/1993 para 11/03/2008

Os níveis de governança corporativa da BM&F BOVESPA aumentam a liquidez das ações?

According to the agency theory, there is conflict of interest between the agent and the principal. To align these interests there are some mechanisms, such as the adoption of corporate governance practices. Recent research found a positive relationship between corporate governance and stock liquidity. The purpose of this article is to analyze whether the adherence of companies to the corporate governance levels of the BM&F BOVESPA increases the stock liquidity. For this, panel data regressions were estimated for three variables representing the liquidity. The results do not suggest that there is significant evidence of the impact of adherence to the corporate governance levels on the stock liquidity. The adherence of companies to governance levels does not provide a liquidity premium, which contradicts some studies. A likely explanation is based on the hypothesis of insufficient legal protection to investors and the Brazilian governance model, considering that the rules and principles required by the adherence to the governance levels of the stock exchange do not have the force of law.Keywords: stock liquidity, corporate governance, BM&F BOVESPA.De acordo com a Teoria da Agência, há conflito de interesses entre agente e principal. Para alinhar esses interesses há alguns mecanismos como, por exemplo, a adoção de práticas de governança corporativa. Pesquisas recentes encontraram uma relação positiva entre governança corporativa e liquidez de ações. O objetivo deste artigo consiste em analisar se a migração das empresas para os níveis de governança corporativa da BM&F BOVESPA aumenta a liquidez de suas ações. Para tanto, foram estimadas regressões de dados em painel para três variáveis representativas de liquidez. Os resultados não permitem afirmar que haja evidências significativas do impacto da adesão aos níveis de governança corporativa sobre o nível de liquidez das ações. A adesão das empresas aos níveis de governança não proporciona um prêmio de liquidez, o que contraria alguns estudos. Uma provável explicação baseia-se na hipótese de insuficiente proteção legal aos investidores e do modelo de governança brasileiro, visto que as normas e princípios exigidos pela adesão aos níveis de governança da bolsa não implicam força de lei.Palavras-chave: liquidez de ações, governança corporativa, BM&F BOVESPA