Verdsettelse av morbanken i Sparebank 1 Nord-Norge

Mastergradsoppgave i bedriftsøkonomi - Høgskolen i Bodø, 2009Hensikten med denne masteroppgaven er å estimere en verdi på morbanken til Sparebank 1 Nord-Norge. Vår verdsettelse er betegnet som en fundamental verdsettelse, slik at verdiestimatet er basert på strategiske og regnskapsbaserte analyser. Som et supplement til oppgaven har vi estimert verdien av grunnfondskapitalen for å kunne sammenligne med markedsverdien, representert ved børskursen. Fra et verdsettelsesperspektiv foreligger det noen bransjespesifikke elementer som har komplisert verdsettelsesprosessen noe. For det første har regnskapsoppsettet til finansielle institusjoner en annen utforming enn mer tradisjonelle regnskap, og vi som lesere oppfatter disse regnskapene som mer krevende å forstå. Et annet sentralt element er at det er vanskelig å klassifisere hva som er henholdsvis driftsrelatert og hva som er finansielt relatert, siden gjeld står for verdiskapning på begge sider av balansen. Tilslutt er eierstrukturen spesiell, med at ca. 34 % er stiftet på Oslo Børs, mens det resterende eies av en selveid stiftelse. Når man i tillegg tar hensyn til spesielle regler vedrørende utbytte, og at utbytte kun utdeles til grunnfondsbeviseierne, blir det etter vår mening mest hensiktsmessig å verdsette sparebanken ved hjelp av den frie kontantstrømmen til egenkapitalen. Innledningsvis presenterer vi selskapet og utsiktene i banksektoren. Det neste steget blir å informere leseren om hva som kjennetegner en sparebank, og hva som er spesielt for denne sektoren. Dernest følger en utledning om hvordan vi skal samle informasjonen, og andre metodiske tilnærminger vi har benyttet i oppgaven. I den strategiske analysen bruker vi anerkjente verktøy, både ekstern og intern analyse, på feltet for å forsøke å identifisere konkurransefortrinn som vår case kan ha på andre i bransjen. Konklusjon fra dette er at banken er i stand til å skape verdier utover avkastningskravet. Regnskapsanalysen er kapitlet hvor vi normaliserer regnskapene ved å trekke ut unormale størrelser på poster som for eksempel tap på utlån og ”dirty surplus”. I tillegg har vi fokusert betydelig på nøkkeltallsanalyse, hvor vi sammenligner Sparebank 1 Nord-Norges prestasjoner, på henholdsvis lønnsomheten, soliditeten og likviditeten, mot utvalgte konkurrenter. Med den strategiske analysen og regnskapsanalysen som fundament, har vi grunnlag for å estimere et fremtidsregnskap, som vi på bakgrunn av kan finne den frie kontantstrømmen til egenkapitalen. Dette blir da inputen i verdsettelsesmodellen, sammen med de estimerte fremtidskravene basert på CAPM, og den antatte veksten. Gjennom oppgaven har vi slått fast at Sparebank 1 Nord-Norge er en solid og robust sparebank med en høy netto rentemargin, og en evne til å skape en superrentabilitet. På bakgrunn av prosessen beskrevet ovenfor har vi kommet fram til et verdiestimat på morbanken på 13,724 milliarder NOK. Mens vi i tillegg har estimert grunnfondsbeviskursen, justert for grunnfondsrabatten og fremskrevet, til å bli 81 NOK per 13.05.09. Avslutningsvis har vi kjørt usikkerhetsanalyse, i form av sensitivitetsanalyse og Monte Carlo simulering

Lister – Europas «grønne batteri» - Trusler og muligheter for regionen

Dette posisjonsnotatet er utarbeidet av Agderforskning i et nært samarbeid med Listerrådet. Posisjonsdokumentet beskriver de trusler og muligheter som åpner seg for Listerregionen i forbindelse med den store energiutbyggingen som er planlagt i regionen. Listerregionen vil kunne få en rolle som et nasjonalt og internasjonalt energiknutepunkt. Det er særlig planene om kraftutveksling mellom Norge og Europa og utbygging av pumpekraft i regionen som gjør dette aktuelt. Dette åpner mulig-hetene for en utvikling av energiforsyningen i Europa som kan være av stor betydning for den globale klimautviklingen. En omfattende kraftutveksling med Europa reiser behov for en rekke energipolitiske avklaringer. Listerrådet bør etablere et samarbeid med andre regioner der det ligger til rette for kraftutveksling om påvirkning av de nasjonale rammebetingelsene for dette: - Konsekvensene av kraftutveksling for utviklingen av kraftprisene i det norske markedet. - Fordelingen av gevinster ved kraftutvekslingen mellom de bransjeaktører som investerer økonomisk kapital og de regioner som inves-terer sin naturkapital. - Fordeling av bransjens gevinster mellom kabelselskaper og produksjonsselskaper (eier av lagerkapasitet og eiere av pumpekraftverk). - Mulighetene til å isolere kostnadene ved utbygging av kabelkapasiteten mot Europa fra kostnadene ved utbyggingen og forsterkingen av sentralnettet i Norge. Det vil være viktig å sørge for så gode konsekvensutredninger at naturinn-grepene reduseres så stor grad som mulig. Det vil også være behov for å kartlegge de naturverdier som avstås, som et ledd i vurderingen av hvilken andel av den samlede verdiskapningen som bør tilfalle regionen. Det vil være konsesjonssøkers ansvar å sørge for en god dokumentasjon av naturinngrepene.Lister – Europas «grønne batteri» - Trusler og muligheter for regionenpublishedVersio

Strong suppression of nuclear-charge changing interactions for 18 TeV/ c In ions channeled through a bent Si crystal

Abstract We present experimental results giving evidence for the strong reduction—a factor of more than 20—of nuclear-charge changing interactions for 18 TeV In 49+ ions channeled through a silicon crystal bent to 7.5, 11.9 and 19.8 mrad. A very small fraction of the deflected ions suffer electromagnetic or nuclear interactions leading to proton loss while traversing the 60 mm long crystal, even though its thickness corresponds to about 0.13 nuclear interaction lengths for an amorphous material. By considering the deflected ions only, we show experimentally that the nuclear-charge pickup reaction believed to be induced by virtual photons is a short-range phenomenon

Status Report and Beam Time Request for Experiment AD-4

Summary of current status and plans for October 200

Calprotectin (S100A8/S100A9) and Myeloperoxidase: Co-Regulators of Formation of Reactive Oxygen Species

Inflammatory mediators trigger polymorphonuclear neutrophils (PMN) to produce reactive oxygen species (ROS: O2-, H2O2, ∙OH). Mediated by myeloperoxidase in PMN, HOCl is formed, detectable in a chemiluminescence (CL) assay. We have shown that the abundant cytosolic PMN protein calprotectin (S100A8/A9) similarly elicits CL in response to H2O2 in a cell-free system. Myeloperoxidase and calprotectin worked synergistically. Calprotectin-induced CL increased, whereas myeloperoxidase-triggered CL decreased with pH > 7.5. Myeloperoxidase needed NaCl for CL, calprotectin did not. 4-hydroxybenzoic acid, binding ∙OH, almost abrogated calprotectin CL, but moderately increased myeloperoxidase activity. The combination of native calprotectin, or recombinant S100A8/A9 proteins, with NaOCl markedly enhanced CL. NaOCl may be the synergistic link between myeloperoxidase and calprotectin. Surprisingly- and unexplained- at higher concentration of S100A9 the stimulation vanished, suggesting a switch from pro-oxidant to anti-oxidant function. We propose that the ∙OH is predominant in ROS production by calprotectin, a function not described before

Biological Effects of Antiprotons Are Antiprotons a Candidate for Cancer Therapy?

2009 Status Report of AD-4 Experimen