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    Impresa, SGPS, SA : equity valuation

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    The aim of this dissertation is to value IMPRESA – SGPS, S.A.. Its fundamental goals are to determine how much the company is worth, as well as to provide a buy or sell recommendation, based on a comparison between the calculated/estimated value and the current market price of the same company. In the first place, the state of the art about equity valuation is carefully addressed, starting with an overview of the models and techniques available. Given that, IMPRESA – SGPS, S.A. was valued by using the Discounted Cash Flows method and a Multiples Valuation. After that, the media and communications industry is analyzed, paying special attention to the environment in which the company operates. Later on, a brief overview of the company itself is conducted. As a result, IMPRESA – SGPS, S.A. was valued at ! 1,07 per share and, for that reason, a Buy recommendation was decided, given that it was trading in the market at ! 0,47. To conclude, a comparison with the valuation of Caixa Banco de Investimento is conducted and the major differences analyzed.O principal propósito desta tese é efetuar uma avaliação da IMPRESA – SGPS, S.A.. Desse modo, os seus principais objectivos são não só determinar o valor da empresa, como também efetuar uma recomendação de compra ou venda, baseada na comparação do valor estimado com o atual preço de mercado da referida empresa. Em primeiro lugar, é efectuada uma Revisão Literária, na qual a literatura existente relativamente a avaliação de empresas é cuidadosamente analisada, incluindo uma apresentação dos modelos existentes. Posteriormente, uma decisão relativamente às técnicas a utilizar é tomada, sendo neste caso escolhidos o Método dos Fluxos de Caixa Descontados e uma avaliação através de Múltiplos. Depois, é efectuada uma análise da indústria dos media e comunicações, com especial atenção ao ambiente em que a empresa em estudo opera, culminando numa breve apresentação da mesma empresa. No final, resultado de todo o processo, a empresa é avaliada em ! 1,07 por ação e, desse modo, uma recomendação de compra é emitida, uma vez que estas estão avaliadas pelo mercado em ! 0,47. Para concluir, é efectuada uma comparação com uma avaliação feita por um banco de investimento, neste caso o Caixa Banco de Investimento, na qual são apontadas e analisadas as maiores diferenças existentes

    Operação urbana consorciada Vila Sônia e a possibilidade de diálogo

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    It presents the Urban Operation as one of the urban instruments more used in the last four administrations of the city of São Paulo. Although criticized as a strategy for meeting the interests of the neighborhoods most valued and the real estate requires, by law, demand open and free participation of the population and all those involved in the drafting and management. Operation Urban Villa Sonia was announced and presented in 2004. Continues to appear on newspapers, alarming the local population of Butantã, even without having been approved in the City of Council. It´s a good example of the inability to dialogue with social movements.Apresenta-se a Operação Urbana Consorciada como um dos instrumentos urbanísticos mais utilizados nas quatro últimas gestões da prefeitura de São Paulo. Embora criticado como estratégia de atendimento aos interesses imobiliários dos bairros mais valorizados, exige, por lei, o debate e a participação da população e de todos os agentes envolvidos no processo de elaboração e gestão. A Operação Urbana Vila Sônia foi anunciada e apresentada em 2004 e segue frequentando os noticiários e jornais, alarmando a população da região do Butantã, mesmo sem ter sido aprovada na Câmara dos Vereadores. Serve como exemplo da dificuldade da prefeitura em dialogar com os movimentos sociais

    Influência de três protocolos de fadiga (isométrico, excêntrico e concêntrico) dos rotadores externos do ombro no senso de posição articular ativo do ombro em indivíduos saudáveis

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    Projeto de Graduação apresentado à Universidade Fernando Pessoa como parte dos requisitos para obtenção do grau de Licenciado em FisioterapiaObjetivo: O objetivo do presente estudo foi averiguar a existência de diferenças significativas entre três protocolos de fadiga (isométrico, excêntrico e concêntrico) dos rotadores externos do ombro no senso de posição articular ativo do ombro, no tempo decorrido até fadiga reportada, no esforço percebido e no peak torque desenvolvido, em indivíduos saudáveis. Materiais e métodos: 11 participantes com idades compreendidas entre 21 e 26 anos, sendo 4 do sexo feminino e 7 do sexo masculino, integraram o presente estudo. Cada participante foi submetido a 1 de 3 protocolos de fadiga, de forma aleatória, com um wash out period de uma semana. Foi utilizada a Escala de perceção de esforço de Borg, o questionário de preferência lateral de Van Strien (2002) e Dinamómetro isocinético Biodex onde se realizou a avaliação do senso de posição e os protocolos de fadiga para os rotadores externos do ombro. Resultados: Observou-se um aumento dos erros no senso de posição após a realização dos três protocolos de fadiga (isométrico, excêntrico e concêntrico). Não existem diferenças no senso de posição após e entre os três tipos de fadiga. Conclusão: Com a fadiga dos rotadores externos do ombro observaram-se alterações significativas no senso de posição articular do ombro, não havendo, no entanto, diferenças entre os três tipos de fadiga reportada.Purpose: the aim of this study was to investigate the existence of differences between three fatigue protocols (isometric, eccentric and concentric) of the external rotators shoulder muscles in the active joint position sense. Material and methods: 11 participants aged between 21 and 26 years old, 4 female and 7 male individuals participated in the study. Each participant was assigned randomly to one fatigue protocol, with a wash out period of one week. It was used the the Borg Scale of Perceived Exertion, Handedness questionnaire of Van Strien (2002) Dynamometer and Isokinetic Biodex where they underwent the evaluation of position sense and external rotators shoulder muscles fatigue protocols. Results: The results demonstrate the existence of a significant proprioceptive difference after performed fatigue protocols and an error increase in the position sense was noticed. There were no differences between the three types of fatigue reported. Conclusion: It is concluded that wearying external rotators shoulder muscles, were noticed significant changes in joint position sense of the shoulder.N/

    A WELFARE ANALYSIS OF ECONOMIC FLUCTUATIONS IN SOUTH AMERICA

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    How large are welfare costs associated with economic aggregate fluctuations is a topic of great concern among economists at least since Robert Lucas' well-known and thought-provoking exercise in the late 1980s. Our analysis assesses the magnitude of such costs for nine countries in South America by means of three alternative trend-cycle decomposition methods. The results suggest South American countries have welfare costs of economic fluctuations notably higher than the U. S. economy.

    Equity valuation using accounting numbers : empirical analysis on different valuation methods estimates and how trimming affects explanatory power

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    This dissertation aims to investigate the performance of the Dividend Discount Model (DDM), the Residual Income Valuation Model (RIVM), the Discounted Cash-Flow Model (DCFM), and the multiples-based models (MBM), specifically the Forward Price to Earnings (P/E), when analysing a large sample analysis of US-listed firms. First analysis on the results indicates MBM as the most accurate model. A sensitivity analysis exposed the RIVM as the model most sensitive to changes in assumptions. Further sensitivity was made on the sample selection process where trimming was tested and proved to be reliable. Additionally, the role of Research and Development (R&D) was analysed as a possible reason for the difference between the outputs on the different valuation models, and how low-high-intensive R&D companies provide accurate intrinsic values. The analysis based on smaller samples for low-high R&D intensive firms found that high-intensive firms provided more accurate estimates. Further analysis on a small sample was conducted, where the investigation on the valuation methods used by analysts in equity valuation was compared with what literature suggests and with the large sample analysis results. The analysis on those reports indicated the MBM as the most essential for analysts on their valuations. After the multiples, DCFM was the model that comes up to be used more times in the reports. The analysis shows that the multiples model is the best model after both analyses of the large sample and analysts' reports.A presente dissertação tem como principal objetivo avaliar o comportamento do Dividend Discount Model (DDM), do Residual Income Valuation Model (RIVM), do Discounted Cash-Flow Model (DCFM) e também, do método de avaliação baseado em múltiplos, nomeadamente o Forward Price to Earnings (P/E), com base numa ampla amostra de todas as empresas listadas nos Estados Unidos entre 2005 e 2015. Resultados da primeira análise apontaram para o método dos múltiplos como o mais preciso. Uma análise de sensibilidade expôs o RIVM como o modelo mais sensível, no que concerne a alterações nas premissas. Adicionalmente, esta análise foi desenvolvida no processo de seleção da amostra em questão, em que o processo de trimming foi testado e provou ser superior. Ademais, o desempenho do Research & Development (R&D) foi analisado como possível razão para a diferença evidente entre os resultados dos diferentes modelos de avaliação e, para o facto das empresas de baixa-alta intensidade em R&D, concederem estimativas precisas ou não. A análise baseada em amostras menores para empresas baixa e alta intensidade de R&D concluiu que as empresas mais intensivas em R&D forneceram estimativas mais exatas. Consecutivamente, foi conduzido um caso de estudo onde a investigação sobre os métodos de avaliação utilizados por analistas, na avaliação do valor de empresas, foi comparada com a sugestões literárias e com os resultados da análise da amostra. O estudo destes relatórios, indicam o MBM como essencial para os analistas e as suas avaliações. Após o modelo de múltiplos, o DCFM foi considerado o modelo mais utilizado nos relatórios. A análise revela que, o modelo de múltiplos é o modelo preferível, após ambas as investigações, tanto na referente à amostra geral dos dados como nos relatórios dos analistas financeiros

    Reading comprehension predictors in adulthood: a study on European Portuguese

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    A maioria dos estudos sobre os preditores da compreensão leitora tem sido realizada com crianças em idade escolar e falantes de Inglês (ortografia opaca), o que representa uma limitação dada a impossibilidade de generalizar os resultados para populações adultas com ortografias de maior transparência. No presente estudo, recorrendo a path analysis, foram testadas duas versões do modelo Simple View of Reading (SVR; simples e alargada – com inclusão de fluência de leitura e vocabulário). Modelos de mediação adicionais foram igualmente testados para verificar se os efeitos da nomeação rápida automatizada, descodificação fonológica, consciência fonológica, consciência morfológica e memória de trabalho na compreensão leitora seriam diretos ou mediados pela leitura de palavras e fluência de leitura. Foi utilizada uma amostra de 67 jovens adultos (estudantes universitários) Portugueses, considerados leitores normativos. No modelo SVR simples, a compreensão da linguagem oral e a leitura de palavras explicaram cerca de 27% da variância na compreensão leitora, com o primeiro elemento a apresentar um efeito superior. No entanto, esta diferença não foi estatisticamente significativa. No modelo SVR alargado, fluência de leitura e vocabulário proporcionaram uma contribuição adicional significativa de variância explicada de 7%. Ademais, o vocabulário influenciou a compreensão leitora de forma direta e indireta - através da compreensão da linguagem oral. Nos modelos de mediação finais, a hipótese de mediação total foi rejeitada, e apenas a consciência morfológica apresentou um efeito direto na compreensão leitora. Estes resultados representam evidências preliminares de que o SVR (com a possível adição do vocabulário) pode ser um modelo fiável em populações adultas normativas e em ortografias semitransparentes. Além disso, a compreensão da linguagem oral e o vocabulário foram os melhores preditores na amostra em estudo, pelo que se sugere a sua promoção, de forma a obter melhorias nos níveis de compreensão leitora, nesta população.Most studies on the predictors of reading comprehension have been using samples of school-aged children and English speaking (considered an opaque orthography) readers, which represents a possible gap in the literature, since it is not possible to generalize the results to adult populations and other orthographies with different degrees of transparency. In the present study, through path analysis, two versions of the Simple View of Reading (SVR; simple and extended – with reading fluency and vocabulary) model were tested. Likewise, additional mediation models were tested to verify if the effects of rapid automatized naming, phonological decoding, phonological awareness, morphological awareness and working memory on reading comprehension were direct or mediated by word reading and reading fluency. A sample of 67 young adults (university students), considered to be normative readers, was utilized. In the simple SVR model, oral language comprehension and word reading explained about 27% of the variance in reading comprehension, with the first element displaying a larger effect. However, this difference was not statistically significant. In the extended SVR model, reading fluency and vocabulary provided an additional and significant contribution of 7% of explained variance. Moreover, vocabulary influenced reading comprehension directly and indirectly – via oral language comprehension. In the final mediation models, the total mediation hypothesis was rejected, and only morphological awareness had a direct effect on reading comprehension. These results provide preliminary evidence that the SVR (with the possible addition of vocabulary), might be a reliable model to explain reading comprehension in adult normative readers speaking a semitransparent orthography. Furthermore, oral language comprehension and vocabulary were the best predictors in the studied sample, so it is suggested that they should be promoted, as a way of increasing reading comprehension levels, in this population

    Firm’s innovative capabilities influence on innovation performance : differences between firm’s age and size

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    Mestrado em Economia e Gestão de Ciência, Tecnologia e InovaçãoEsta tese estuda a associação entre as ?innovative capabilities? das empresas e a performance em inovação das mesmas, e se estas variam consoante a idade e dimensão da empresa. O problema é saber quais as variáveis que devem ser incluídas de modo a que se quantifique todas as dimensões discutidas na literatura, e como se deve organizar estas variáveis para que se avalie de forma completa as "firm's innovative capabilities". Este trabalho segue o modelo desenvolvido por Zawislak et al. 2012 focando-se apenas naquelas "capabilities"? que são dinâmicas (Alves et al. 2017). É o principal contributo, pois permitiu a inclusão de muitas variáveis e permitiu perceber como estas variam em relação à idade e dimensão das empresas. O modelo teórico consiste em 17 variáveis distribuídas por 4 factores: "capability" de Desenvolvimento Tecnológico, Estratégico, Transacional e de Gestão. Para ir de encontro aos objectivos de investigação, um questionário foi enviado para empresas da Indústria Transformadora Portuguesa e foram obtidas 381 respostas. A Análise Fatorial Exploratória originou resultados estatisticamente significativos para três factores, enquanto que a "Capability" de gestão não é significativo sobre as "innovative capabilities" (IC) e sobre a performance da inovação (IP) para as empresas da amostra. A associação entre IC e IP é fraca, mas positiva e, através dos testes não paramétricos, descobriu-se que existem diferenças na distribuição dos factores para as empresas tendo em conta as suas características.The aim of this thesis is to study the association between firm's innovative capabilities and innovation performance and whether they vary according to certain firm's characteristics. However, one of the major setbacks relies on the choice of variables required to measure all the dimensions discussed in the literature and on how to ensure that these variables represent reliable and interpretable factors in order to obtain a complete assessment of firm's innovative capabilities. Thus, this thesis follows the complementary model developed by Zawislak et al. 2012 but is only focused on dynamic capabilities (Alves et al 2017). The contribution of this thesis is the inclusion of many variables that enable the assessment of how firm's innovative capabilities differ according to their age and size. The theoretical model consisted of 17 variables distributed into 4 factors: Development of Technology, Strategy, Transactional and Management capability. To meet research objectives, a questionnaire was sent to firms in the Portuguese Manufacture Industry and 381 responses were collected. An Exploratory Factor Analysis led to three statically significant factors but the Management Capability is not significant on firms' Innovative Capabilities (IC) and Innovation Performance (IP). The association between IC and IP was weak but positive and nonparametric tests revealed significant differences in distribution of the factors according to firm's age and size.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

    Levantamento das metodologias (ensaios e medições acústicas) utilizadas por entidades acreditadas: estado da arte

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    O ruído é, por definição, um som desagradável ou indesejável que perturba o ambiente, contribuindo para o mal-estar físico e psíquico, podendo pôr em causa a saúde do ser humano. As situações de exposição nos espaços de repouso, lazer e trabalho a valores sonoros elevados, especialmente nos meios urbanos e suburbanos, têm-se multiplicado. Por outro lado, o desenvolvimento cultural dos cidadãos, cada vez mais cientes do direito à qualidade de vida, tem originado um aumento das exigências de conforto, influenciado directamente pela qualidade dos edifícios que habitam. Através da publicação do Regulamento Geral Sobre o Ruído – RGR – (aprovado pelo Decreto Lei nº251/87 de 24 de Junho) bem como o Regulamento dos Requisitos Acústicos dos Edifícios – RRAE - (aprovado pelo Decreto Lei nº129/02 de 11 de Maio), com as devidas alterações no Decreto-lei nº96/08, de 9 de Junho, foi permitido relacionar um conjunto de disposições normativas e legais, permitindo o estabelecimento de condições para a verificação das exigências fundamentais associadas ao conforto acústico dos edifícios (integração urbanística, isolamento sonoro a sons aéreos, isolamento a sons de percussão, exposição ao ruído durante o trabalho), justificando assim a necessidade da existência de regulamentação pelo facto da saúde dos indivíduos também se encontrar relacionada ao conforto acústico. Na presente dissertação, pretende-se dar um contributo para a elaboração da avaliação e certificação do comportamento acústico de edifícios de habitação através da definição dos principais aspectos a avaliar neste processo. Para tal, foi retratado o actual estado da arte e foi feito um levantamento das metodologias utilizadas pelas entidades acreditadas para os ensaios de acústica, tendo em conta a normalização e regulamentação existente, de maneira a obter o panorama destes diagnósticos de conforto acústico para a verificação da sua conformidade com as exigências regulamentares.The Noise is by definition, an unpleasant and undesirable sound that disturbs the environment, contributing to the psychic and physical discomfort, harming the health of the human being. The exposure situations in the spaces of home, leisure and work tohigh sonorous values have multiplied through time, especially in the urban and suburban zones. Moreover, the cultural development of citizens who are increasingly aware of their right of life, has resulted in a increase in demands for comfort, directly influenced by the quality of the buildings they inhabit. Through the publication of the General Regulation On Noise - RGR - (approved by Decree Law Nº. 251/87 of June 24) and Regulation of Acoustic Requirements for Buildings - RRAE - (approved by Decree Law No. 129/02 of May 11) , with changes in Decree-Law Nº. 96/08 of 9 June, was permitted to relate one set of regulatory and legal provisions allowing the establishment of conditions for the verification of the fundamental requirements associated with the acoustic comfort in buildings (urban integration, air sound insulation, impact sound insulation, noise exposure at work), thus justifying the need for the existence of regulation because their health is also related to acoustic comfort. In this dissertation, the aim was to contribute to the development of evaluation and certification of the acoustic behavior of residential buildings by defining the main issues to evaluate this process. For this, it were portrayed the state of the and a survey was made of the mythologies used by proper entities for testing the acoustics, taking into account existing standards and regulations in order to obtain an overview of these diagnoses of acoustics comfort for verification their compliance with regulatory requirements

    An analysis of pollutant scavenging coefficient in function of drop size distributions from different localities in Germany and Brazil

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    The pollutant transference among reservoirs atmosphere-hydrosphere, relevant to the atmospheric chemistry, depends upon scavenging coefficient (Λ) calculus, which depends on the raindrop size distribution as well as on the rainfall systems, both different to each locality. In this work, the Λ calculus will be evaluated to gas SO2 and particulate matter fine and coarse among five sites in Germany and two in Brazil. The results show three possible classifications in function of Λ, comparable to literature, however with a greater range due to the differences of rainfall system sites. This preliminary study supports future researche
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