Identificando as preferências do Banco Central do Brasil (2002-2013)

Este trabalho estima os parâmetros de preferência do Banco Central do Brasil parao período compreendido entre 2002 e 2013. Para isso, analisamos um problema deotimização do Banco Central em uma economia aberta. A equação de Euler que solucionatal problema permite utilizar o método generalizado dos momentos (GMM) paraestimação eficiente dos parâmetros. Tal abordagem separa os parâmetros de preferênciadaqueles relacionados às condições estruturais da economia brasileira, ao contráriodo que ocorre na estimação direta de uma regra de política monetária. Os resultadosencontrados indicam grau relativamente elevado de flexibilidade do regime de metasde inflação no Brasil, sugerindo que a estabilização do produto em torno de seu potencialconstitui objetivo relevante nas decisões de política monetária, em detrimentoao controle inflacionário estrito. A flexibilidade do regime parece ter sido aprofundadana gestão de Alexandre Tombini à frente do Banco Central do Brasil.This paper estimates Central Bank’s preferences for the period between 2002 and 2013.Therefore, we analyze a Central Bank optimization problem within an open economy.The Euler equation that solves this problem allows to apply the generalized method ofmoments (GMM) to efficiently estimate the parameters. Such an approach dissociatesthe preference’s parameters from those related to the structural conditions of Brazilianeconomy, unlike what occurs on direct estimations of a monetary policy rule. The resultsindicate a high degree of flexibility in Brazil’s inflation targeting regime, suggesting that output stabilization around its potential is a significant goal in monetary policy decisions,over a strict inflation control. This flexible nature of the monetary policy managementseems to have been deepened over the administration of President Alexandre Tombini

Metas de Inflação: uma avaliação do caso brasileiro

O presente artigo tem por objetivo fazer uma avaliação critica do regime de metas de inflação no Brasil. Para tanto, iremos inicialmente discutir o comportamento das principais variáveis macroeconômicas no período de vigência do regime de metas, sobretudo os resultados obtidos em termos de inflação, do crescimento do produto e das interações entre a política monetária e a política fiscal. A analise do comportamento dessas variáveis aponta claramente para o fato de que o regime de metas de inflação, embora tenha sido relativamente eficiente no que se refere à obtenção da estabilidade de preços, não foi capaz de obter a estabilidade macroeconômica, tendo em vista o pífio desempenho da economia brasileira no que diz respeito ao crescimento do PIB e o comportamento da divida publica como proporção do produto real. Na seqüência argumentamos que os problemas do regime de metas de inflação no Brasil devem-se a existência de uma estrutura de governança da política monetária que é inadequada para o funcionamento satisfatório do regime de metas inflacionárias. Dessa forma, sugerimos algumas mudanças nessa estrutura, as quais poderão melhorar significativamente a performance da economia brasileira em termos de crescimento e criação de empregos.Política Monetária, Taxa de Juros e Estabilidade Macroeconômica

Investimento estrangeiro direto e industrialização no Brasil

Orientador: Jose Gabriel Porcile MeirellesDissertação (mestrado) - Universidade Federal do Parana, Setor de Ciencias Sociais AplicadasAbstract: This work discusses the role played by foreign direct investment (FDI) in the process of industrialization in Brazil. It is suggested that FDI did not have a significant impact in the growth of Brazilian industry until the late fifties, as it was the national private capital which dominated the ieading industrial sectors in the early phases of industrial development. However, as industry became more capital- and technology-intensive, both the sate and foreign private capital took the lead. The FDI was a key actor in the implantation and development of the metal-mechanical industries, that shaped industrial growth since 1960. Moreover, it is argued that given the reduced fiscal and regulatory capabilities currently displayed by the Brazilian state, only the FDI could develop those dynamic industries associated with the new technological paradigm, like elctronics and telecommunications. However, FDI in Brazil have tended to neglect these industries. This places a challenge to future industrial growth in Brazil, as her industrial structure might be unable to follow a rapid international technological frontier

Metas de inflação: uma avaliação do caso brasileiro

Este artigo analisa o regime de metas de inflação no Brasil, desde 1999, o qual tem exercido um papel significante na estabilização dos preços. Este trabalho sugere que, em sua forma atual, o regime é incapaz de produzir a estabilização dos preços e o crescimento sistemático do produto. Para resolver esse problema, são propostos mudanças na forma de condução da política monetária e um novo desenho para o regime de metas de inflação

Mecanismos de Transmissão da Política Monetária: a Visão das Diferentes Escolas de Pensamento.

ABSTRACT The purpose of this paper is to present a discussion on the monetary policy transmission mechanisms developed by the various schools of economic thought over time. The organization of this discussion from the schools of thought is unprecedented and allows the establishment of relevant comparisons on the subject. We start with the conventional view of the old-Keynesians through the IS-LM model for closed and open economies. The critique starts with the contribution of the monetarist school and passes through the vision of the new-classical and new-Keynesian schools, ending with the contribution of the post-Keynesian school to the discussion. It is concluded that the monetary policy effects on the system are far beyond its impacts on interest rates. Impacts on the exchange rate, level of wealth, expectations, credit terms and liquidity degree of assets that are part of the system can be expected due to changes in monetary policy. Key words: Monetary transmission mechanism; Monetary policy; Schools of economic thought; Classificação JEL: E44, E51, E52, E58 Artigo recebido em nov. 2010 e aprovado para publicação em jun. 2012ENDEREÇO PARA ENVIO DE PUBLICAÇÃO: Endereço de ambos: Av. Prof. Lothário Meissner, 632 - Jardim Botânico - Curitiba - PR CEP 80210-170RESUMO O objetivo deste trabalho é apresentar a discussão sobre os mecanismos de transmissão da política monetária desenvolvidos pelas diversas escolas do pensamento econômico ao longo do tempo. A organização dessa discussão a partir das escolas do pensamento é inédita e permite o estabelecimento de comparações relevantes sobre o tema. Parte-se da visão convencional dos velhos-keynesianos por meio do modelo IS-LM para economias fechadas e abertas. A crítica inicia-se com a contribuição da escola monetarista e passa pela visão das escolas novo-clássica e novo-keynesiana, finalizando com a contribuição da escola pós-keynesiana para o debate. Conclui-se que os efeitos da política monetária sobre o sistema se encontram muito além de seus impactos sobre a taxa de juros. Impactos sobre a taxa de câmbio, o nível de riqueza, expectativas, condições de crédito e o grau de liquidez dos ativos que compõem o sistema podem ser esperados em decorrência de alterações na política monetária. Palavras-chave: Mecanismos de transmissão monetária; política monetária; escolas de pensamento econômico

Cenário internacional e desempenho da economia brasileira

A possibilidade de recessão da economia norte-americana tende a resultar na redução do crescimento da demanda mundial e conseqüentemente na redução do crescimento das economias asiáticas, as mais dinâmicas do mundo atualmente, que têm nas exportações um vetor importante. Se isso de fato ocorrer, haverá uma tendência de queda dos preços das commodities, o que afetará diretamente a economia brasileira, que vem se beneficiando do comércio internacional através da exportação de bens básicos. Porém, o impacto negativo da recessão norte-americana tende a ser minimizado no curto prazo em função da maior representatividade econômica da Ásia, especialmente da China, e da dinâmica de sua demanda doméstica, que também tem sido representativa no caso da economia brasileira, com a expansão do consumo e do investimento no período recente

Produtividade do trabalho, salários reais e desemprego na indústria de transformação do Brasil na década de 1990: teoria e evidência

Este artigo investiga se os ganhos de produtividade do trabalho verificados na indústria de transformação brasileira nos anos 90 tiveram algum impacto sobre o comportamento dos salários reais. Para isso, utiliza o modelo de Ball e Moffit (2001), que incorpora a produtividade do trabalho à explicação da variação dos salários reais. A década de 1990 foi dividida em dois períodos para fins de análise: janeiro de 1990 a junho de 1994, e julho de 1994 a dezembro de 2000. Os resultados apontarão que a produtividade do trabalho foi uma variável significativa na explicação dos salários reais antes do Plano Real

ASSET PRICING AND FINANCIAL MARKETS: A COMPARISON BETWEEN CONVENTIONAL THEORY OF FINANCE, POST KEYNESIAN THEORY AND BEHAVIORAL FINANCE

O presente trabalho tem o objetivo inicial de apresentar resumidamente como três correntes da teoria econômica visualizam os mercados financeiros e a precificação de ativos. Em seguida, o artigo discute as principais diferenças entre essas correntes, bem como alguns de seus pontos de convergência. Argumenta-se que muitas das discordâncias nas percepções do papel e da eficiência dos mercados financeiros ocorrem em função de três questões básicas: qual o principal objetivo dos agentes no mercado financeiro, qual o grau de racionalidade do seu comportamento e qual a importância da incerteza frente ao risco. Além disso, existem diferenças importantes em relação às questões que cada teoria se propõe a responder, tornando o objeto de estudo dessas correntes por vezes distinto. Procura-se, então, avaliar quais são os objetivos específicos dessas três correntes, bem como o impacto do realismo das hipóteses consideradas por cada linha teórica sobre a obtenção de resultados concretos. Observa-se que a teoria convencional das finanças, no que se refere aos modelos de avaliação de portfolios, tem grande aplicação prática, especialmente para os gestores de fundos de investimentos e carteiras de ativos. A teoria pós-keynesiana, por outro lado, enfatiza a relevância dos fatores psicológicos e comportamentais dos agentes nas operações do mercado, especialmente nas que envolvem elementos especulativos. Nesse sentido, a teoria pós-keynesiana, em conjunto com as finanças comportamentais, apresenta maior aderência com a realidade observada no funcionamento dos mercados financeiros. Não obstante, devido à complexidade gerada pelas hipóteses adotadas pelos pós-keynesianos, sua capacidade de entregar resultados objetivos obtidos a partir de modelos formais é bastante limitada. This paper aims, in its beginning, to present in a very short way how three schools of economic thought visualize financial markets and asset pricing. Next, the paper discusses the main differences between these schools, as well as its convergence points. We argue that many of the discordances in the perception of the role and the efficiency of financial markets are consequences of three basic questions: what is the main objective of economic agents in financial markets, how rational are their choices, and how important is the uncertainty in comparison with risk. Additionally, there are important differences about the questions proposed by each theory, which makes sometimes the object studied by each school diverse. We aim then, to evaluate the specific objectives of the three theories, as well as the impact of the realism of assumptions over the capacity to reach concrete results by each school. It is possible to verify that conventional finance, especially considering portfolio decision models, has considerable practical application, mainly for portfolio managers and investors. Post Keynesian theory, on the other hand, emphasizes the importance of psychological and behavioral issues on market operations, especially on speculative procedures. In this sense, Post Keynesian theory, together with behavioral finance theory, is more adherent to economic reality. However, because these assumptions create great complexity, the aptitude to deliver objective results departing from Post Keynesian models is considerable limited