OS ESTILOS DE APRENDIZAGEM INFLUENCIAM O DESEMPENHO ACADÊMICO DOS ESTUDANTES DE FINANÇAS?/ LEARNING STYLES INFLUENCE THE ACADEMIC PERFORMANCE OF STUDENTS IN FINANCE?

Este trabalho tem como objetivo verificar se existe relação entre os estilos de aprendizagem de estudantes de Administração de Instituições de Ensino Superior da cidade de João Pessoa e o desempenho acadêmico nos componentes curriculares de Finanças. Participaram da pesquisa 114 estudantes, e a coleta de dados foi realizada por meio de um questionário de perguntas fechadas. Para a análise dos dados, foramutilizadas técnicas estatísticas descritivas, testes qui-quadrado de independência, e ANOVA. De acordo com os resultados obtidos, verificou-se que o desempenho acadêmico nos componentes curriculares de Finanças independe dos estilos de aprendizagem dos estudantes pesquisados. Em contrapartida, observouse que o desempenho dos estudantes difere com relação ao tipo de instituição de ensino. Por outro lado, ainda, conforme previsto pela literatura, verificou-se que a experiência profissional interfere nos estilos de aprendizagem dos estudantes. Portanto, embora não se tenha revelado relação de dependência entre os estilos de aprendizagem dos estudantes e o desempenho acadêmico em Finanças, pode-se concluir que os resultados deste estudo são coerentes com os pressupostos de Kolb (1984), cujo foco reside na Aprendizagem Experiencial./ This article aims to determine whether exists a relationship between the learning styles of students of Business from Higher Education Institutions of Joao Pessoa city and academic performance in Finance disciplines. The sample consisted of 114 students and data collection was conducted through a questionnaire of closed questions. For data analysis, we used descriptive statistics, chi-square tests of independence and ANOVA. According to the results, it was found that academic performance in Finance disciplines is independent of the learning styles of students surveyed. In contrast, we found that student performance differs with the type of educational institution. On the other hand, as predicted by the literature, we found that the professional experience interferes in the learning styles of students.Therefore, although we have not revealed a dependence relation between learning styles and academic performance of students of Finance, one can conclude that the results of this study are consistent withthe assumptions of Kolb (1984), whose focus on Experiential Learnin

Os estilos de aprendizagem influenciam o desempenho acadêmico dos estudantes de finanças?

http://dx.doi.org/10.5902/198346594544This article aims to determine whether exists a relationship between the learning styles of students of Business from Higher Education Institutions of Joao Pessoa city and academic performance in Finance disciplines. The sample consisted of 114 students and data collection was conducted through a questionnaire of closed questions. For data analysis, we used descriptive statistics, chi-square tests of independence and ANOVA. According to the results, it was found that academic performance in Finance disciplines is independent of the learning styles of students surveyed. In contrast, we found that student performance differs with the type of educational institution. On the other hand, as predicted by the literature, we found that the professional experience interferes in the learning styles of students. Therefore, although we have not revealed a dependence relation between learning styles and academic performance of students of Finance, one can conclude that the results of this study are consistent with the assumptions of Kolb (1984), whose focus on Experiential Learning.http://dx.doi.org/10.5902/198346594541Este trabalho tem como objetivo verificar se existe relação entre os estilos de aprendizagem de estudantes de Administração de Instituições de Ensino Superior da cidade de João Pessoa e o desempenho acadêmico nos componentes curriculares de Finanças. Participaram da pesquisa 114 estudantes, e a coleta de dados foi realizada por meio de um questionário de perguntas fechadas. Para a análise dos dados, foram utilizadas técnicas estatísticas descritivas, testes qui-quadrado de independência, e ANOVA. De acordo com os resultados obtidos, verificou-se que o desempenho acadêmico nos componentes curriculares de Finanças independe dos estilos de aprendizagem dos estudantes pesquisados. Em contrapartida, observou-se que o desempenho dos estudantes difere com relação ao tipo de instituição de ensino. Por outro lado, ainda, conforme previsto pela literatura, verificou-se que a experiência profissional interfere nos estilos de aprendizagem dos estudantes. Portanto, embora não se tenha revelado relação de dependência entre os estilos de aprendizagem dos estudantes e o desempenho acadêmico em Finanças, pode-se concluir que os resultados deste estudo são coerentes com os pressupostos de Kolb (1984), cujo foco reside na Aprendizagem Experiencial

Pesquisa Quantitativa em Finanças: Uma Análise das Técnicas Estatísticas Utilizadas por Artigos Científicos Publicados em Periódicos Qualificados no Triênio 2007-2009

This study aimed to examine whether there are differences, in terms of sophistication and accuracy, in statistical techniques used by finance articles published in journals classified by CAPES, from 2007 to 2009. The sample consisted of 100 articles from 40 journals, national and international, inserted between strata A1 and B5. We used descriptive statistics in order to characterize the sample, and the chi-square test of independence, by means of which was examined the degree of independence between variables. The results suggest that the higher the classification level of the stratum, the greater the sophistication of statistical techniques employed in the articles. However, regarding the accuracy in applying the techniques, there were no significant differences between one stratum and another. Most of the articles analyzed (57%) not validated or partially validated the assumptions required for their use. Thus, it was realized that there was not proper concern with this aspect, even in well qualified strata. We emphasize that the results are restricted to the sample used. We recommend that future studies use large samples, including other means of publication, like events, both in finance as in other areas of knowledge.Este trabalho teve como objetivo analisar se há diferenças, em termos de sofisticação e rigor, nas técnicas estatísticas utilizadas por artigos de finanças, publicados em periódicos qualificados pela CAPES, no triênio 2007-2009. A amostra foi constituída por 100 artigos de 40 periódicos, nacionais e internacionais, inseridos entre os estratos A1 e B5. Foram utilizadas estatísticas descritivas, a fim de caracterizar a amostra, e o teste qui-quadrado de independência, por meio do qual se analisou o grau de independência entre as variáveis estudadas. Os resultados obtidos sugerem que, quanto maior o nível de classificação do estrato, maior é a sofisticação das técnicas estatísticas empregadas nos artigos. Todavia, com relação ao rigor na aplicação das técnicas, verificou-se não haver diferenças significativas entre um estrato e outro. A maioria dos artigos analisados (57%) não validou ou validou parcialmente os pressupostos necessários para sua utilização. Dessa forma, percebeu-se que não houve a devida preocupação com esse aspecto, inclusive nos estratos mais bem qualificados. Ressalta-se que os resultados obtidos ficam restritos à amostra utilizada. Recomenda-se que estudos futuros utilizem amostras superiores, incluindo outros veículos de publicação, como eventos, tanto na área de finanças como em outras áreas do conhecimento.

A influência do índice Book-to-Market e do ROE na explicação dos retornos das ações brasileiras

This study aimed to analyze the influence of future expectations of book-to-market ratio (B/M) and Return on Equity (ROE) as additional variables to the current B/M ratio in explaining the returns of the Brazilian capital market. Primarily, we investigate the contribution of these three fundamentalist variables in explaining changes on stock returns. Comparatively, was also analyzed the explanatory power of traditional asset pricing models formed with proxies for risk factors: beta, size, B/M ratio, momentum and liquidity. Finally, we verified the consistency of the fundamental variables after combinations of these control variables. The population consisted of all non-financial companies with shares traded on the Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA from January 1995 to December 2010. The forecast variables were estimated by a linear dynamic panel (ARELLANO, BOND, 1991) with a lag. To analyze the contribution of the variables in explaining the returns of the Brazilian market, we used panel data regressions between annual stock returns and the two groups of explanatory variables. Referring to the fundamentalist variables analyzed, we found that when they were used separately as a multifactor model, the future estimates of the B/M ratio and ROE were not statistically significant and had low explanatory power, suggesting that they have no relevance to the explanation of Brazilian stock returns. The expectations of B/M ratio and ROE were also combined with the current B/M ratio, forming an aggregate forecast variable. It was found that this variable was statistically significant and provided a considerable increase in the explanatory power of models that included it. Thus, Hypotheses 2 and 3 that the future expectations of B/M ratio and future expectations of ROE explain part of the variations on stock returns in Brazil cannot be rejected. The B/M ratio was tested as fundamentalist variable as proxy for risk factor, representing an overlapping variable between the two approaches. The results showed that the B/M ratio was positive and statistically significant in both the fundamental approach and the risk factors approach. Furthermore, when combined in the joint models, it contributed as a risk factor and as a component of the aggregate forecast variable. Thus, the Hypothesis 1 that B/M ratio explains part of changes in Brazilian stock returns cannot be rejected. With respect to the proxies of risk factors, we verified the existence of the B/M effect, a reversed momentum effect and a liquidity premium in the Brazilian capital market. In contrast, there was not found a size effect in the period analyzed. Moreover, the results obtained in this dissertation might contribute to the establishment of investment strategies in the stock market, since the B/M ratio plus the forecasts of the B/M ratio and ROE for the following year were able to explain some of the variations on stock returns for the same period.Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPESEste trabalho teve como objetivo analisar a influência das expectativas futuras do índice book-to-market (B/M) e do Retorno sobre o Capital Próprio (ROE) como variáveis adicionais ao índice B/M atual, na explicação dos retornos do mercado de capitais brasileiro. Inicialmente, buscou-se investigar a contribuição dessas três variáveis fundamentalistas na explicação dos retornos das ações. Comparativamente, também foi analisado o poder explicativo de modelos de precificação tradicionais, formados por proxies para fatores de risco: beta, tamanho, índice B/M, momento e liquidez. Por fim, verificou-se a consistência das variáveis fundamentalistas, após combinações com essas variáveis de controle. A população foi composta por todas as empresas não-financeiras, com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo BM&FBOVESPA, no período de 1º de janeiro de 1995 a 31 de dezembro de 2010. As variáveis de previsão foram estimadas por meio de um painel linear dinâmico (ARELLANO; BOND, 1991), com uma defasagem. Para a análise da contribuição das variáveis na explicação dos retornos do mercado brasileiro, foram utilizadas regressões com dados em painel entre os retornos anuais das ações e os dois grupos de variáveis explicativas. Quanto às variáveis fundamentalistas analisadas, verificou-se que, quando utilizadas separadamente, na forma de modelo multifatorial, as estimativas futuras do índice B/M e do ROE foram estatisticamente não significativas e apresentaram baixo poder explicativo, não se mostrando relevantes para a explicação dos retornos das ações brasileiras. As expectativas do B/M e do ROE também foram combinadas com o índice B/M observado, formando uma variável de previsão agregada. Constatou-se que essa variável foi estatisticamente significativa e proporcionou um aumento considerável na capacidade explicativa dos modelos que a incluíram. Diante disso, as hipóteses 2 e 3 da dissertação, de que a expectativa futura do índice B/M e a expectativa futura do ROE explicam parte das variações dos retornos das ações brasileiras, não podem ser rejeitadas. O índice B/M foi testado como variável fundamentalista e como proxy para fator de risco, constituindo uma variável de sobreposição entre as duas abordagens. Os resultados evidenciaram que o índice B/M foi positivo e estatisticamente significativo, tanto nos modelos da abordagem fundamentalista, como nos modelos de fatores de risco. Além disso, quando inserido nos modelos conjuntos, verificou-se a sua contribuição como fator de risco, bem como componente da variável de previsão agregada. Dessa forma, a hipótese 1, de que o índice B/M explica parte das variações dos retornos das ações brasileiras, não pode ser rejeitada. Com relação às proxies de fatores de risco, verificou-se a existência do efeito B/M, de um efeito momento invertido e de um prêmio de liquidez no mercado de capitais brasileiro. Em contrapartida, não se observou a existência de um efeito tamanho, no período analisado. Ademais, ressalta-se que os resultados obtidos nesta dissertação podem contribuir para estabelecimento de estratégias de investimento no mercado de ações, uma vez que a combinação entre o índice B/M atual e as previsões do índice B/M e do ROE, para o ano seguinte, foram capazes de explicar parte das variações dos retornos das ações no mesmo período

Da Rivalidade à Parceria: Análise Financeira e Estratégica do Caso Sadia e Perdigão

The case discusses the real process of merger of two large companies in the Brazilian food sector - Sadia and Perdigão - with the creation of Brasil Foods (BRF). The text is divided into three time horizons. Initially, we present a brief history of the companies and the prior context to the merger between them, including the analysis of the financial crisis occurred at Sadia in 2008, due to risky strategies with the use of financial derivatives. Then, we present the main implications and implementation of the union between the companies. Years after the creation of BRF, the reader is invited to examine the financial performance of it. Thus, the aim of the case is that the students analyze the process of merger of Sadia and Perdigão, from the financial point of view, as well as its development, with the creation of BRF. The learning emphasis is related to the analysis of the types of risk involved in the merger process, the corporate governance mechanisms and the performance analysis post-merger, through economic, financial and stock analysis indicators. The case can be used in undergraduate and postgraduate courses in the Finance area.O caso aborda o processo real de fusão entre duas grandes empresas do setor de alimentos brasileiro – Sadia e Perdigão – com a criação da Brasil Foods (BRF). O texto está dividido em três horizontes temporais. Inicialmente, apresenta-se um breve histórico das empresas e o contexto prévio à fusão entre elas, incluindo a análise da crise financeira ocorrida na Sadia, em 2008, em virtude de estratégias arriscadas com o uso de derivativos financeiros. Em seguida, são apresentadas as principais implicações e a concretização da união entre as empresas. Anos depois da criação da BRF, o leitor é convidado a analisar o desempenho financeiro da mesma. Dessa forma, o objetivo do caso é que os alunos analisem o processo de fusão das empresas Sadia e Perdigão, sob o ponto de vista financeiro, bem como seus desdobramentos, com a criação da BRF. A ênfase didática está relacionada à análise dos tipos de risco envolvidos no processo de fusão, aos mecanismos de governança corporativa e à análise de desempenho pós-fusão, por meio de indicadores econômico- financeiros e de análise de ações. O caso pode ser utilizado em cursos de graduação e pós-graduação, em disciplinas da área de Finanças

Análise da Volatilidade dos Retornos de Ações do Mercado de Capitais Brasileiro: uma Aplicação de Modelos de Variância Condicional

Este artigo tem como objetivo identificar anomalias no mercado de capitais brasileiros por meio da análise da dinâmica da volatilidade dos retornos, composta pela reação, persistência e assimetria. Para isso, foram utilizados modelos de variância condicional (GARCH, EGARCH e TARCH). A amostra foi composta pelos retornos diários de cinco ações de empresas negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo – BM&FBOVESPA: BBDC4, PETR4, VALE5, TCSL4 e CMIG4, no período de 2006 a 2011. Os resultados obtidos mostram que, de maneira geral, os cinco ativos analisados apresentaram comportamentos semelhantes no que se refere à reação e persistência da volatilidade, independentemente do modelo utilizado. Durante todo o período de tempo analisado, ocorreram choques de volatilidade nos cinco ativos estudados, sobretudo no subperíodo que compreendeu a crise financeira mundial de 2008. Verificou-se também que esses choques foram persistentes, indicando a necessidade um maior período de tempo para dissipar-se. Isso evidencia que o mercado de capitais brasileiro tende a reagir de maneira semelhante a eventos relevantes, independente do setor de atuação da empresa. Com relação à assimetria da volatilidade, os resultados encontrados diferiram em relação aos ativos estudados e ao modelo utilizado. Os ativos apresentaram comportamentos assimétricos divergentes, indicando que reagem de maneira diferente às informações positivas e negativas divulgadas no mercado. Esse resultado vai de encontro à Hipótese de Eficiência de Mercado, que preconiza a incorporação, praticamente automática, das informações nos preços dos ativos, não possibilitando ganhos financeiros provenientes de tais informações

Anomalias de calendário e retorno acionário: Análise do efeito dia da semana e setor da economia

This study aimed to verify the existence of the day-of-the-week effect in the Brazilian capital market, through regression models with dummy variables. For this, we used the daily returns of the Index of the Stock Exchange of São Paulo (IBOVESPA), from 2007 to 2012. Additionally, we sought to determine whether the abnormality affects economic indices, so we used the average daily returns of the indices of Consumer, Energy, Financial, Basic Materials, Real Estate, Industrial, Telecommunications and Public Utility, for the same period. After data analysis, we found no evidence of abnormal average returns in IBOVESPA. However, it was evident the existence of the anomaly in certain economic indicators in specific sub-periods of time. Thus, the article does not support the assumptions of the Market Efficiency Hypothesis. However, the establishment of  investiment strategies is compromised, due the lack of consistency of the effects observed over time.Esta pesquisa teve por objetivo analisar, por meio de regressões com variáveis dummy, se existe o efeito dia da semana na BM&FBOVESPA, bem como se os referidos efeitos afetam todos os setores da economia ou se impactam apenas alguns setores. Os índices utilizados para a realização na pesquisa, no que tange aos setores da economia, são: o índice de Consumo – ICON; de Energia Elétrica – IEE; o Financeiro – IFNC; Materiais Básicos – IMAT; Imobiliário – IMOB; Setor Industrial – INDX; e o de Utilidade Pública – UTIL. Para tanto, foram utilizados os retornos diários de cada índice, no período de 2007 a 2012. Após a análise dos dados, foi possível verificar que não há evidências de retornos médios anormais no IBOVESPA. Entretanto, foi evidenciada a existência da anomalia em determinados índices econômicos, em subperíodos de tempo específicos. Desse modo, o artigo não corrobora os pressupostos da Hipótese de Eficiência de Mercado. Todavia, o estabelecimento de estratégias de investimento torna-se comprometido, haja vista a não consistência dos efeitos observados ao longo do tempo.Esta investigación tuvo como objetivo examinar, at ravés de regresiones con variables dummy, si existe el efecto día de la semana en la BM&FBOVESPA, y si esos efectos afectan a todos los sectores de la economía o si impactan sólo a ciertos sectores. Los índices utilizados para la realización de la investigación, con respecto a los sectores de la economía, son: índice de Consumo – ICON; Energia Elétrica – IEE; Financeiro – IFNC; Materiais Básicos – IMAT; Imobiliário – IMOB; Setor Industrial – INDX; Utilidade Pública – UTIL. Por tanto, se utilizaron las rentabilidades diárias de cada índice en el período 2007-2012. Después de analizar los datos, se encontró que no hay pruebas de rendimientos medios anormales en el índice Bovespa. Sin embargo, se observó la existencia de anomalías en algunos indicadores económicos en tiempos específicos. Así, el artículo no corrobora la Hipótesis de Eficiencia de Mercado. Sin embargo, el establecimiento de estrategias de inversión se convierte en peligro, dada la consistencia de los efectos no observados a través del tiempo

ANOMALIAS DE CALENDÁRIO E RETORNO ACIONÁRIO: ANÁLISE DO EFEITO DIA DA SEMANA E SETOR DA ECONOMIA

Esta pesquisa teve por objetivo analisar, por meio de regressões com variáveis dummy, se existe o efeito dia da semana na BM&FBOVESPA, bem como se os referidos efeitos afetam todos os setores da economia ou se impactam apenas alguns setores. Os índices utilizados para a realização na pesquisa, no que tange aos setores da economia, são: o índice de Consumo – ICON; de Energia Elétrica – IEE; o Financeiro – IFNC; Materiais Básicos – IMAT; Imobiliário – IMOB; Setor Industrial – INDX; e o de Utilidade Pública – UTIL. Para tanto, foram utilizados os retornos diários de cada índice, no período de 2007 a 2012. Após a análise dos dados, foi possível verificar que não há evidências de retornos médios anormais no IBOVESPA. Entretanto, foi evidenciada a existência da anomalia em determinados índices econômicos, em subperíodos de tempo específicos. Desse modo, o artigo não corrobora os pressupostos da Hipótese de Eficiência de Mercado. Todavia, o estabelecimento de estratégias

<p align="justify">Value or Growth Strategy? Empirical Evidence in Brazil<br><br>Estratégia de Valor ou de Crescimento? Evidências Empíricas no Brasil<br><br>¿Estrategia de Valor o de Crecimiento? Evidencias Empíricas en Brasil</p>

<p align="justify"><b>ABSTRACT</b><br>This article aimed at verifying the existence of the value-growth effect and at identifying the variables that best explain their impact on Brazilian stock returns. To this end, we tested book-to-market, profit/price and cash flow/price variables. Two methodological approaches were employed: portfolio analysis, in which portfolios were formed according to each variable of interest; and regression analysis with panel data, based on individual assets. The sample was made up of companies with shares traded in BM&FBovespa during the 1995-2008 period. According to results found, growth stocks presented higher returns than value stocks. Thus, we may conclude that the well-documented value-growth effect is not valid in Brazil, since empirical evidence supported growth strategies. Due to the long research period, results may signal prevalence of growth strategy in the long term. Furthermore, the high volatility of emerging countries’ capital markets was emphasized, as pointed out by Fama and French (1998). Moreover, to establish investment strategies that allow for greater returns, it was found that the variable that best identifies growth stocks is the book-to-market ratio.<br><br><b>RESUMO</b><br>Este artigo teve como objetivo verificar a existência do efeito valor-crescimento e identificar as variáveis que melhor explicam sua incidência nos retornos das ações brasileiras. Para isso, foram testadas as variáveis book-to-market, lucro/preço e fluxo de caixa/preço. Foram utilizadas duas abordagens metodológicas: análise de portfólio, na qual as carteiras foram formadas de acordo com cada variável de interesse; e análise de regressão com dados em painel, baseada em ativos individuais. A amostra foi composta por empresas com ações negociadas na BM&FBovespa, no período de 1995 a 2008. De acordo com os resultados obtidos, as ações de crescimento apresentaram retornos superiores às ações de valor. Com isso, pode-se concluir que o bem documentado efeito valor-crescimento não se caracteriza no Brasil, uma vez que as evidências empíricas mostraram-se favoráveis às estratégias de crescimento. Em função do longo período estudado, os resultados obtidos podem estar sinalizando o predomínio da estratégia de crescimento no longo prazo. Além disso, ressalta-se a alta volatilidade dos mercados de capitais de países emergentes, conforme destacam Fama e French (1998). Ademais, para estabelecer estratégias de investimento que possibilitem maiores retornos, verificou-se que a variável que melhor identifica as ações de crescimento é o índice book-to-market.<br><br><b>RESUMEN</b><br>Este artículo tiene por objetivo verificar la existencia del efecto valor-crecimiento e identificar las variables que explican mejor su impacto sobre el rendimiento de las acciones brasileñas. Para ello, hemos probado las variables book-to-maket, lucro/precio y flujo de caja/precio. Se han aplicado dos enfoques metodológicos: el análisis de la cartera, carteras que se crearon de acuerdo con cada variable de interés y el análisis de regresión con datos de panel sobre la base de activos individuales. La muestra se obtuvo de empresas con acciones negociadas en BM&FBovespa, en el período de 1995 a 2008. De acuerdo con los resultados, las acciones de crecimiento tuvieron un mayor rendimiento que las acciones de valor. Por lo tanto, podemos concluir afirmando que el bien documentado efecto valor-crecimiento no existe en Brasil, ya que la evidencia empírica mostró su apoyo a las estrategias de crecimiento. Debido a que el periodo de tiempo estudiado fue extenso, los resultados pueden indicar el dominio de la estrategia de crecimiento a largo plazo. Por otra parte, destaca la alta volatilidad de los mercados de capitales en los países emergentes, como destacan Fama y French (1998). Además, para establecer estrategias de inversión que permitan una mayor rentabilidad, se deduce que la variable que mejor identifica las acciones de crecimiento es el índice book-to-market.</p

Value or Growth Strategy? Empirical Evidence in Brazil

<p></p><p>ABSTRACT This article aimed at verifying the existence of value versus growth and at identifying the variables that best explain their impact on Brazilian stock profits. To this end, we tested book-to-market, price-earnings and price-to-cash flow variables. Two methodological approaches were employed: portfolio analysis, in which portfolios were formed according to each variable of interest; and regression analysis with panel data, based on individual assets. The sample was made up of companies with shares traded in BM&FBovespa during the 1995-2008 period. According to results found, growth stocks presented higher profits than value stocks. Thus, we may conclude that the well-documented value versus growth is not valid in Brazil, since empirical evidence supported growth strategies. Due to the long research period, results may signal prevalence of growth strategy in the long term. Furthermore, the high volatility of emerging countries’ capital markets was emphasized, as pointed out by Fama and French (1998). Moreover, to establish investment strategies that allow for greater profits, it was found that the variable that best identifies growth stocks is the book-to-market ratio.</p><p></p