Analiza alternativa za finansijsko restrukturiranje privrednih subjekata u Republici Srbiji

Osnovni cilj rada je analiza alternativa putem kojih je moguće sprovesti aktivnosti finansijskog restrukturiranja domaćih preduzeća. Dugi niz godina, a posebno od 2008. opšta ekonomska situacija u našoj zemlji postaje sve teža. Negativni uticaji globalne ekonomske krize su imali uticaj na smanjenu likvidnost i pogoršanje finansijske strukture mnogih preduzeća. U istraživanju se polazi od javno dostupnih podataka čijom analizom se dijagnosticira trenutna finansijska situacija u kojoj se nalaze domaća preduzeća. Neke od uočenih karakteristika u najvećem broju slučajeva su: porast nelikvidnosti, visok nivo dugova, rast učešća teško naplativih (problematičnih - NPL) kredita, visok nivo finansijske neizvesnosti, itd. Veliko učešće pozajmljenih sredstava u ukupnoj finansijskoj strukturi smanjuje mogućnost uzimanja novih kredita kako za finansiranje tekućeg poslovanja, tako i investicije. Bez značajnih domaćih investicija nema održivog rasta i razvoja u dugome roku. Samim tim, na nacionalnom nivou se ne može, bar ne u skorije vreme, očekivati brži privredni oporavak i preko potrebna promena strukturnih karakteristika srpske privrede. U takvim uslovima neophodno je tražiti nova rešenja i mnogo više nego do sada koristiti neke od alata iz arsenala finansijskog restrukturiranja, posebno u domenu restrukturiranja dugova

Technical and Technological Cost Effectiveness, Analysis of the Wood Furniture Production for Equipment the Yachts, Sailboats and Catamarans

Cilj je ovom radu pokazati isplativost osnivanja pogona za izradbu drvenog namještaja kojemu je temeljni asortiman namještaj za jahte, jedrilice i katamarane u pojedinačnoj (custom) ili serijskoj proizvodnji za poznatog kupca. U programskoj aplikaciji za evaluaciju investicijskih projekata simulirana su tri scenarija realizacije projekta na temelju stvarnih okolnosti. Rezultati analize u ekonomsko-financijskom smislu izrazito su dobri. To se odnosi prije svega na veliku likvidnost, zadržanu dobit i razdoblje povrata, uz ostale pokazatelje. Inače, investicijski projekti tijesno vezani uz proizvodnju drvenog namještaja za plovila imaju veliku mogućnost rasta i stabilnog poslovanja. Naime, drvna industrija ostvaruje suficit s inozemstvom, a mala je brodogradnja brzorastuća industrija. Prikazani investicijski projekt ima dobre pretpostavke za uspješno poslovanje.The aim of this paper is to show the viability of the facility for production of wood furniture which is the basic range of furniture for yachts, sailboats and catamarans in the individual (custom) or mass-produced for a known customer. The application program for the evaluation of investment projects have simulated three scenarios project implementation based on the actual circumstances. Analysis results of economic and financial terms are very good. This applies primarily to the high liquidity, retained earnings, payback period and other indicators. Otherwise, investment projects closely related to the production of wood furniture for boats have large growth potential and a stable business. Namely, the wood industry realized a surplus with other countries, a small shipbuilding industry is fast-growing industry. A presented investment project has good preconditions for successful busines

Temeljni pojmovi i nazivi stečajnoga prava

Stečaj je interdisciplinarno područje na kojemu se susreću prije svega ekonomisti i pravnici, odnosno u širemu smislu ekonomski i pravni sustavi razmišljanja i izražavanja. Štoviše, Wood upravo stečajni zakon smatra konačnim testom je li pravosuđe uopće pravedno. U ovome se radu analiziraju nesuglasice oko temeljnih naziva koji se upotrebljavaju u stečajnome pravu. Te je nazive potrebno analizirati, razjasniti, i predložiti rješenje kako bi postigli suglasje oko naziva koji se ne bi redefinirali pri svakoj izmjeni Stečajnog zakona. U trenutku kad se brojni zakoni izmjenjuju zbog usklađivanja s propisima Europske unije, a ti zakoni definiraju naše društvo i odnose, važno je razlučiti pojmove u stečajnome postupku. Budući da je hrvatski Stečajni zakon 1990-ih “prepisan” iz njemačkog izvornika, učinjen je ne samo legislativni već i kulturni i jezični prijenos. Usmjerenost na njemački uzor dovela je do toga da su uz pravna rješenja nekritički prevedeni i temeljni nazivi stečajnoga postupka te je zaboravljeno kako valja pozitivno diskriminirati materinski jezik i, kad god je to moguće, koristiti se uobičajenim hrvatskim riječima, osobito nazivima. U radu se prikazuje sukob temeljnih naziva stečajnog postupka i daju argumenti za uporabu osnovne leksičke jedinice na ovom području – naziva stečaj.Bankruptcy is an interdisciplinary area where primarily economists and law experts meet, or put more widely, where systems of thoughts and expressions of economists and lawyers blend. Moreover, Wood considers Bankruptcy law to be the ultimate test of whether or not the judiciary fulfils its purpose. Assuming that the idea of the “language of lawyers” is missconceived and that in Croatia there is a language common to all of its citizens, disagreements about key terms in bankruptcy are analyzed. It is necessary to analyze and to clarify these terms, in order to propose a solution and to achieve accord within a vocabulary that will not have to be redefined with every change in the Bankruptcy law. Presently many laws in Croatia are being redesigned according to those of the EU, and because these laws define our society and relations it is important to adequately label basic notions. Croatian Bankruptcy law was copied from the German model in the 1990s, but besides a transfer of legislation, a transfer of culture and language occured as well. Fixation with its German exemplar have led to negative discrimination of the Croatian language, and the importance of using native expressions was overlooked. The paper presents conflict between basic terms and expressions in Croatian bankruptcy procedure, and offers arguments for the usage of principal and founding terms

Predviđanje nelikvidnosti poduzeća u Hrvatskoj

U ovom radu, primjenom logističke regresije, kreiran je statistički model koji predviđa kratkoročnu nelikvidnost. Model je specifičan za poduzeća u Hrvatskoj, a rezultat daje vjerojatnost da će poduzeće u idućem jednogodišnjem razdoblju biti nelikvidno. U kreiranju modela korišteni su financijski koeficijenti likvidnosti, zaduženosti, aktivnosti, ekonomičnosti i profitabilnosti te djelatnost i županija. U analizi je korišteno 29 varijabli, a konačan model se sastoji od 16 varijabli koje se odnose na financijske pokazatelje i 2 varijable koje se odnose na djelatnost i županiju. Rezultati pokazuju da su za predviđanje nelikvidnosti poduzeća u Hrvatskoj značajni koeficijenti iz svih 5 grupa financijskih pokazatelja: (i) likvidnost (koeficijent tekuće likvidnosti, kratkotrajna imovina prema ukupnoj imovini, neto obrtni kapital), (ii) zaduženost (faktor zaduženosti, stupanj pokrića 1, odnos obveza prema kapitalu, pokriće troškova kamata), (iii) aktivnost (koeficijent obrta ukupne imovine, koeficijent obrta kratkotrajne imovine, trajanje kreditiranja od dobavljača, trajanje naplate potraživanja, dani vezivanja zaliha), (iv) ekonomičnost (ekonomičnost ukupnog poslovanja, ekonomičnost poslovnih aktivnosti, ekonomičnost financiranja), (v) profitabilnost (neto profitna marža). Pored toga, analiza je pokazala da postoje razlike u likvidnosti poduzeća u Hrvatskoj s obzirom na djelatnost i županiju. Preciznost kreiranog modela ispitana je na testnom uzorku. Stopa pogodaka za likvidna poduzeća iznosi 68,16%, a za nelikvidna 74,22%

Likvidnost i solventnost poduzetnika kao podrška poslovnoj izvrsnosti

Nema kod poduzetnika odluke koja u isto vrijeme nije odluka u pozitivnom ili negativnom smislu i koja ne dotiče pitanje likvidnosti i solventnosti poduzetnika. Isto tako i svaka odluka koja umanjuje ili povećava likvidnost i solventnost, ima za posljedicu određeni učinak na cjelokupno poslovanje poduzetnika. Likvidnost poduzetnika je sposobnost njegove nenovčane imovine da se u relativno kratkom roku i bez gubitaka pretvori u gotov novac. Solventnost poduzetnika je njegova sposobnost da raspoloživim novcem podmiri sve svoje dospjele dugove u rokovima njihova dospijeća

The Discaunt Rate for the Determination of the Market Value of an Enterprise

Práce je zaměřená na stanovení struktury kapitálu v jeho tržních hodnotách, stanovení nákladů na cizí kapitál a stanovení nákladů na vlastní kapitál především prostřednictvím metodiky CAPM. U metodiky CAPM se práce věnuje hlavním parametrům, které tato metodika vyžaduje, jako jsou bezriziková míra výnosnosti, riziková prémie trhu a koeficient beta. Dále pak je pozornost věnovaná modifikacím vycházejícím z nedostatků metodiky CAPM tak, aby tato metodika co nejvíce odpovídala skutečné výnosnosti a riziku akcií historicky dosahovaných na kapitálovém trhu a rovněž modifikacím potřebným pro použití metodiky CAPM při ocenění českých podniků. Doporučená metodika stanovení tržní diskontní míry při ocenění podniku je aplikovaná na příkladu. Z dat získaných z kapitálového trhu ČR je vypočítaná riziková prémie českého kapitálového trhu a koeficient beta deseti vybraných akcií českého kapitálového trhu a je zde posouzena možnost použít data získaná z českého kapitálového trhu pro ocenění podniků se sídlem v ČR.The work is focussed on the determination of capital structure in its market values, determination of the cost of non-own capital, and determination of the cost of equity, primarily by using the CAPM method. In terms of the CAPM procedure the work deals with the main parameters required by the method, such as risk-free yield rate, risk market premium, and beta coefficient. Furthermore, attention is given to modifications resulting from the inaccuracies of the CAPM method to make the method correspond as much as possible with the actual yield and risk of shares historically achieved at the capital market, and likewise to modifications needed when applying the CAPM method to the valuation of Czech businesses. The recommended procedure of determining the market discount rate for the valuation of an enterprise is applied on an example. Data obtained from the capital market of the Czech Republic are used to calculate the risk premium of the Czech capital market and beta coefficient of selected ten shares out of the Czech capital market, giving an assessment of the possibility of using the data obtained from the Czech capital market for the valuation of businesses incorporated in the Czech Republic.

Impact of liquidity and solvency on business operations of companies

Za nesmetano funkcioniranje tržišnoga gospodarskog sustava od izuzetnog je značenja da svaki njegov podsustav: poslovni subjekt, gospodarski subjekt, poduzetnik… bude likvidan i solventan. I ne samo to! Veoma je značajno da održavanje kontinuiteta likvidnosti i solventnosti poduzetnika omogućuje i ostvarenje ciljeva gospodarskog sustava u cjelini. Likvidnost i solventnost poduzetnika međusobno su uvjetovane i povezane. Nema kod poduzetnika odluke koja u isto vrijeme nije odluka u pozitivnom ili negativnom smislu ne dotiče pitanje likvidnosti i solventnosti poduzetnika. Isto tako i svaka odluka koja umanjuje ili povećava likvidnost i solventnost, ima za posljedicu određeni učinak na cjelokupno poslovanje poduzetnika. Likvidnost poduzetnika je sposobnost njegove nenovčane imovine da se u relativno kratkom roku i bez gubitaka pretvori u gotov novac. Solventnost poduzetnika je njegova sposobnost da raspoloživim novcem podmiri sve svoje dospjele dugove u rokovima njihova dospijeća.To provide undisturbed functioning of the market economy system, it is of extreme importance that each of its subsystems: business entity, economic operator, company, etc. is liquid and solvent. Furthermore, it is essential to maintain the continuity of liquidity and solvency, as it promotes the realization of goals of the economic system as a whole. Liquidity and solvency of companies are mutually dependent and related. Any decision taken in a company will have positive or negative effects, and will be related to liquidity and solvency in one way or another. Decisions with an effect of reducing or increasing liquidity and solvency will reflect on the overall business performance. Company liquidity is the ability of turning its non-monetary assets into cash in a relatively short period of time and without any losses. Company solvency is its ability to settle all due debts on their due dates with money available

PRIMJENA MARKOWITZEVOG MODELA U FORMIRANJU MJEŠOVITOG PORTFELJA : diplomski rad

Cilj ovog istraživanja je bilo formiranje i usporedba mješovitih portfelja, odnosno portfelja formiranih od dionica i obveznica na hrvatskom i njemačkom tržištu kapitala koristeći se Markowitzevom modernom teorijom portfelja kako bi se prihvatile ili odbacile postavljene hipoteze. U uzorak su odabrane dionice uvrštene u indeks CROBEX10 na hrvatskom tržištu kapitala te dionice uvrštene u indeks DAX na njemačkom tržištu kapitala te su im se dodavale državne i korporativne obveznice na oba tržišta. Također cilj je bio dokazati da će na oba navedena tržišta formirani mješoviti portfelj postići veće prinose uz iste razine rizika od dioničkog portfelja koristeći se Markowitzevim modelom kako bi se formirali optimalni portfelji. Što je i dokazano provedenom analizom. Pretpostavka je bila da će mješoviti portfelj formiran na njemačkom tržištu kapitala postići veće prinose od portfelja formiranog na hrvatskom tržištu kapitala, no istraživanjem je dokazano da veći prinos nosi portfelj na hrvatskom tržištu kapitala bez obzira na njegovu značajno slabiju razvijenost i nedostatke u usporedbi s njemačkim tržištem.The goal of this research is to form and compare portfolios made of equities and bonds on two different capital markets, Croatian an German using ''Modern portfolio theory'', to accept or decline formed hypothesis. The sample was made out of equities from the CROBEX10 index on Croatian market and from the DAX index on German capital market. After forming portfolio out of equities, with adding corporate and federal bonds, mixed portfolio was made. Also the goal was to prove that in both of these markets formed mixed portfolio will achieve higher yield with the same level of risk as the equity portfolio using the Markowitz's model in order to establish the optimal portfolios . As it was proven by the analysis . The assumption was that a mixed portfolio formed on the German capital market will achieve higher yield than portfolios formed on the Croatian capital market, but research has shown that a portfolio on the Croatian capital market has higher yield, regardless of its significantly lower development and disadvantages in comparison to the German market