Volatilidade no mercado de ações brasileiro e seu impacto sobre as regras de política monetária- 2003 - 2009

Esta dissertação tem como objetivo estimar a relação entre a política monetária e a volatilidade dos preços dos ativos por meio do modelo BEKK, no período de janeiro de 2003 a outubro de 2009. Os objetivos específicos foram- a) modelar a volatilidade do Índice Bovespa (Ibovespa) e da Selic, referentes aos mercados monetário e acionário, por meio de modelos GARCH, b) verificar a aglomeração de volatilidade, presença da persistência dos choques e realizar a análise da meia-vida nas variáveis de mercado financeiro, c) estimar modelos Vetor Autoregressivo com o intuito de testar as relações de causalidade, no sentido de Granger (Granger Causality), entre o mecanismo de transmissão de política monetária (taxa de juros) e o índice acionário, Para atingir tais objetivos foi utilizado o modelo teórico proposto por Bernanke, Gertler (1999, 2000), para descrever os efeitos da volatilidade nas regras de política monetária, e para capturar os efeitos dessa volatilidade nas decisões de política monetária foram utilizados os modelos da família GARCH univariados e multivariados. O resultado do teste de causalidade de Granger mostrou que há causalidade unidirecional do Ibovespa em relação à Selic no período de maior volatilidade no mercado acionário (2003 - 2008), indicando que os retornos no mercado de ações brasileiros afetaram as decisões de política monetária nesse período. A estimação dos modelos TARCH e GARCH apontou a existência de aglomeração da variância, o efeito ?leverage? e a persistência na volatilidade por parte dos mercados de ações e monetário. Por meio do modelo BEKK é possível destacar que a volatilidade da Selic é afetada positivamente por choques comuns as suas defasagens e a volatilidade da inflação, a volatilidade do Ibovespa apresentou uma relação direta com a volatilidade da taxa Selic no período (2003 - 2008). Esse fato é condizente com os efeitos dos movimentos nos preços dos ativos sobre a demanda agregada, sugerindo, portanto, que os policymakers estão reagindo às variações no mercado para evitarem possíveis impactos negativos sobre a economia.

Unemployment rate and wage growth in Brazil: evidence from a Markov-switching model

This paper has the purpose to investigate the relationship between unemployment rate and wage growth for the Brazilian economy from 2000to 2016, by means of a Markov-switching regression model. The empirical approach is based on the New-Keynesian Phillips Curve developed by Galí (2011). The estimation results suggest the existence of two well definedregimes, one characterized by the non-validation of the Phillips Curve, while in the other the trade-off between unemployment and wageinflation is validated, with the economic cycle being a key factor in regime switching.Este artigo tem o propósito de investigar a relação entre a taxa de desemprego e o crescimento dos salários na economia brasileira entre 2000 e 2016, através de um modelo de regressão com mudança markoviana. A estratégia empírica é baseada na curva de Phillips Novo-Keynesiana desenvolvida por Galí (2011). Os resultados da estimação sugerem a existência de dois regimes bem definidos, um caracterizado pela não validação da curva de Phillips, enquanto no outro o trade-off entre desemprego e inflação nos salários é validado, sendo o ciclo econômico um fator chave na transição entre regimes

INTERAÇÃO ENTRE AS POLÍTICAS FISCAL E MONETÁRIA: UMA ANÁLISE SOBRE O REGIME DE DOMINÂNCIA VIGENTE NA ECONOMIA BRASILEIRA

This paper aims to investigate the dominance regime (monetary or fiscal)prevailing in Brazilian economy in the period from 2003 to 2015. For this, an autoregressivevectors model (VAR) was used as first approach. The results of this step suggest the existenceof a monetary dominance relationship. However, a structural change in the relationshipbetween variables was verified. And, through multiple regressions of debt equation withthe inclusion of dummy variables, was found that the money supply began to show negativerelationship with public debt, suggesting that the expansion of the monetary base was usedto stabilize public accounts. This results suggests that there is evidence of a fiscal dominanceregime for the recent period. Fact borne out by the Markov-Switching autoregressivevectors model (MS-VAR), where it identified the existence of two clearly defined regimes inthe analyzed period.Este artigo tem o propósito de investigar o regime de dominância (monetáriaou fiscal) vigente na economia brasileira no período de 2003 a 2015. Para isso, empregase o modelo de vetores autorregressivos (VAR) como primeiro exercício. Os resultadosobtidos nessa etapa sugerem a existência de uma relação de dominância monetária.Entretanto, verifica-se uma mudança estrutural na relação entre as variáveis no ano de2011. Por meio de regressões múltiplas da equação da dívida com inclusão de variáveisdummies, verifica-se que a oferta monetária passa a apresentar relação negativa coma dívida, sugerindo que a expansão da base monetária foi utilizada para estabilizar ascontas públicas. Esse resultado sugere que há indícios de um regime de dominânciafiscal para o período recente, o que é corroborado pelo método VAR com mudançamarkoviana (MS-VAR), pelo qual é possível identificar a existência de dois regimes bemdefinidos no período analisado

Mensurando e avaliando os efeitos de um choque de incerteza da política econômica sobre a economia brasileira

Este artigo tem o propósito de criar um índice capaz de mensurar o grau de incerteza da política econômica no Brasil. Esse índice será construído a partir da estimação do sentimento textual contido nas atas de reuniões do Copom, considerando o período de janeiro de 2000 a dezembro de 2018. Posteriormente, analisa-se como um choque de incerteza afeta a dinâmica de um conjunto de variáveis macroeconômicas por meio de um Modelo de Vetores Autorregressivos com restrição de sinais. Foi possível verificar que o aumento da incerteza tem efeitos contracionistas típicos, promovendo redução no consumo e na atividade econômica

Política Monetária e Preços dos Imóveis no Brasil: Uma análise a partir de um modelo DSGE

Este artigo avalia se o comportamento recente do Banco Central do Brasil sugere que a política monetária tem reagido a mudanças nos preços das habitações. Para responder a esta questão, utilizam-se duas estratégias. Num primeiro momento, são estimadas funções de reação utilizando métodos de equações simples por meio de Mínimos Quadrados Ordinários, Métodos dos Momentos Generalizados e Full Information Maximum Likelihood. Em um segundo momento, utiliza-se um método de informação completa Bayesiano para estimar funções de reação do banco central dentro de um modelo Dinâmico Estocástico de Equilíbrio Geral. Os resultados sugerem que os preços das habitações tem entrado explicitamente no processo decisório da política monetária no Brasil

Aggregate shocks and the Brazilian housing market dynamics

In this paper we seek to understand the recent dynamics of the Brazilian housing market, which experienced a significant growth in recent years. In particular, we assess the effects of aggregate productivity and monetary policy shocks on housing market variables. Moreover, we also investigate the effects of shocks to housing prices that are orthogonal to business cycle movements. We use a SVAR approach with sign restriction backed by a Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model estimated for Brazil. The empirical results show that the housing market responds positively to aggregate productivity shocks, while a contractionary monetary policy shock depress housing output, demand and prices. Additionally, we find monetary policy as an important source of variation in housing prices and financing, while productivity shocks explain a substantial share of housing production movements. We also show that the behavior of housing prices is mostly driven by shocks to housing prices that are orthogonal to business cycles movements. JEL classification: E32, E52 R21, R31, Keywords: Housing markets, Business cycle, Monetary policy, DSGE, SVAR models, Sign restriction

XII Prêmio SOF de monografias, Menção Honrosa: Comunicação fiscal e os seus efeitos sobre a política monetária: uma análise a partir do processo de linguagem natural

A proposta do presente artigo é investigar como o tom das comunicações da autoridade fiscal podem influenciar as decisões de política monetária. Para isso, desenvolveu-se um índice de sentimento da política fiscal a partir de técnicas de machine learning, tendo como fonte de informação os relatórios mensais da dívida pública emitidos pelo Tesouro Nacional. O índice de sentimento foi utilizado como variável explicativa em duas abordagens para atingir o objetivo central do artigo. Na primeira, estimou-se uma versão tradicional da função de reação do banco central através de técnicas clássicas de econometria. Na segunda, ampliou-se a análise em direção a um modelo Dinâmico Estocástico de Equilíbrio Geral (em inglês, DSGE), no intuito de estimar funções de reação do banco central e, com isto, produzir inferências sobre o efeito do sentimento da política fiscal no comportamento da política monetária. Os principais resultados sugerem que o sentimento da política fiscal tem influenciado no processo decisório da política monetária no Brasil, indicando um possível cenário de dominância fiscal. Nesse sentido, o presente artigo contribui com uma abordagem inédita em um importante tema em finanças públicas ao reforçar o papel fundamental da comunicação e da coordenação entre as autoridades monetária e fiscal.27 páginasEconomiaOrçamento e FinançasTema: Avaliação de políticas públicas e orçamento: desafios à integração e estratégias de implementaçã

Política Monetária e Preços dos Imóveis no Brasil: Uma análise a partir de um modelo DSGE

<p></p><p>This paper evaluates whether the recent behavior of the Brazilian Central Bank suggests that monetary policy has reacted to changes in housing prices. To answer this question, two strategies are implemented. Initially, we estimate central bank reaction functions using simple equations methods by Ordinary Least Squares, Generalized Methods of Moments and Full Information Maximum Likelihood. In a second step, we use Bayesian complete information method to estimate central bank reaction functions within a Dynamic Stochastic General Equilibrium model. The results suggest that housing prices have explicitly entered in the decision making process of monetary policy in Brazil.</p><p></p

Como o Banco Central tem reagido aos choques (bolhas) nos preços das habitações brasileiras? Uma análise por meio por meio do Modelo Dinâmico Estocástico de Equilíbrio Geral (DSGE)

Este artigo tem o propósito de analisar os efeitos do choque (bolha) nos preços dos imóveis sobre as variáveis macroeconômicas brasileiras (PIB, inflação e taxa de juro). Foram utilizados dois procedimentos metodológicos: inicialmente, serão obtidos os parâmetros estruturais do modelo Dinâmico Estocástico de Equilíbrio Geral (DSGE), por meio do Método Generalizado dos Momentos (GMM). Esses resultados dessa etapa serão utilizados na simulação dos efeitos dos choques nos preços das habitações na economia artificial. Posteriormente, será utilizado o modelo de Vetores Autorregressivos (VAR), no qual os choques serão identificados por meio de restrições de sinais, baseadas nas respostas obtidas pela calibração do modelo teórico. Os resultados mostraram que os efeitos da bolha no mercado habitacional brasileiro afetou positivamente os movimentos subsequentes no produto e na inflação; no entanto, o efeito desse choque se deu de forma transitória sobre essas variáveis, trazendo efeitos persistentes apenas sobre a taxa de juros