32 research outputs found
Value and governance of the Brazilian corporations : how is the relationship between these variables?
This study estimated the quality of governance practiced by a significant sample of Brazilian publicly traded companies between 2002 and 2006, and related it to risk, performance and value. An index composed of twenty questions, with all answers in binary form, was constructed to measure the quality of governance. Hausman test was used and the results showed endogeneity between governance and value. Afterwards the structural equations method was applied and constructed several models involving the relationships among governance; performance measured by roe (return on assets) and ets (ebit-to-sales); risk measured by the wacc (weighted average cost of capital), and value measured by mts (market-to-book sales) and mtbv (market-to-book value). Statistically significant results between higher levels of governance, lower risk, better performance and higher value were observed.peer-reviewe
RENEWABLE ENERGIES AND ECONOMIC DEVELOPMENT: EVIDENCES OF STUDY IN PANEL
The concerns with sustainability in environmental and social realm led to an expressive increase in generation of energy of renewable sources in last years. This paper addresses an investigation on possible associations between the increase of renewable energies generation and the economic and financial performance indicators of countries. The multiple linear regressions method is applied to a data panel of the period from 2005 to 2008, in 54 countries. The outcomes point to an association between higher generation of renewable energies and lower GDP growths, higher per capita income and higher investments in gross fixed capital formation, besides other interesting associations
Previsão de dificuldade financeira em empresas de capital aberto
Several models for forecasting bankruptcy have been developed over the years, one of the reasons for which is the important part it plays in decision-making. However, forecasting a company’s bankruptcy leaves a very short time for stakeholders to change the situation. It is in this context that this paper arises in order to develop a model for predicting financial distress, which is identified as a step prior to bankruptcy. The predictive model uses the logistic regression technique with panel data and a sample of Brazilian publicly-traded companies with shares listed on the São Paulo Stock, Commodities, and Futures Exchange between 2001 and 2014. As well as financial variables, the final model includes market expectations (macroeconomic) and sector variables. These variables are statistically tested and the hypothesis is confirmed that they improve the accuracy of the model. The research identified the existence of financial distress in 96% of the companies that went bankrupt. In addition, the relationship between the phenomena of bankruptcy and financial distress is verified, using financial and macroeconomic explanatory variables. The results demonstrate that most (83%) of the explanatory variables in the model for predicting bankruptcy are also present in the model for predicting the phenomenon of financial distress. The expected gross domestic product variables and the quick ratio, asset turnover, and net equity over total liabilities financial variables are statistically significant in predicting both phenomena. With this evidence, the study suggests the use of the concept of financial distress as a stage prior to bankruptcy and provides a model for predicting financial distress with 89% accuracy when applied to publicly-traded companies in Brazil in the period examined.Ao longo dos anos, desenvolveram-se diversos modelos de previsão de insolvência, sendo uma das razões o seu importante papel na tomada de decisão. Entretanto, ao prever a insolvência de uma empresa, proporciona-se um tempo muito curto para que as partes interessadas consigam agir e reverter essa situação. É nesse contexto que o presente trabalho surge, com o objetivo de desenvolver um modelo de previsão de dificuldade financeira identificado como uma etapa anterior à insolvência. No desenvolvimento do modelo de previsão, utiliza-se a técnica de análise de regressão logística com dados em painel e a amostra de empresas brasileiras de capital aberto com ações negociadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo, entre os períodos de 2001 e 2014. O modelo final contempla, além das variáveis financeiras, as variáveis de expectativa de mercado (macroeconômicas) e setorial. Essas variáveis são testadas estatisticamente e a hipótese de que melhoram a previsibilidade do modelo é confirmada. A pesquisa identificou a existência do estado de dificuldade financeira em 96% das empresas que entraram em insolvência. Além disso, verifica-se a relação entre os fenômenos de insolvência e dificuldade financeira. Os resultados obtidos demonstram que a maioria (83%) das variáveis explicativas do modelo de previsão de insolvência também está presente no modelo de previsão do fenômeno de dificuldade financeira. As variáveis de expectativa do produto interno bruto e as variáveis financeiras de liquidez seca, giro do ativo e patrimônio líquido sobre passivo total são estatisticamente significativas para prever ambos os fenômenos. Com esses indícios, o estudo sugere a utilização do conceito de dificuldade financeira como uma etapa predecessora da insolvência e disponibiliza um modelo de previsão de dificuldade financeira com poder de acerto de 89% dos casos, quando aplicado às empresas de capital aberto no Brasil no período pesquisado
Innovation as a Critical Success Factor: an Exploratory Study about the Partnership among University with Pharmaceutical Industry in Brazil
Interaction between universities and companies is common in Countries considered to be developed and innovative. In Brazil, this strategy is not widely used, although some relevant actions have produced good results in the pharmaceutical sector. The Brazilian Innovation Law, which is considered a milestone, created the Technology Innovation Centers (TICs) in universities, and is seen by the Ministry of Health in Brazil as having great strategic promise within the area of drugs and medicine. In this regard, this article seeks to present the findings of an exploratory research project investigating the participation of Brazilian universities in the formation of strategic partnerships focused on the development of drugs, after the advent of the Brazilian Innovation Law. An exploratory study was used as an instrument of methodological support, backed by a survey whose results allowed the authors to identify some significant reflections structured in the university-pharmaceutical industry-government approach
Governança corporativa: impactos no valor das companhias abertas brasileiras
Neste artigo, compartilham-se resultados de pesquisa que procurou verificar se a melhoria das práticas de governança corporativa já promoveu impacto no valor das empresas mensurado pelo Tobin's Q. Para atingir esse objetivo de pesquisa, elaborou-se um modeloconceitual que pudesse servir de arcabouço de trabalho. A investigação partiu de uma amostra não-probabilística de companhias abertas com ações listadas para negociação em bolsa de valores que tivessem liquidez. Adotou-se como método estatístico a regressão linear múltipla aplicada em dados coletados nas demonstrações financeiras das empresas e Economática. Foram utilizadas, também, as variáveis dummies de programas de American Depositary Receipt (ADR), dummy de ADR nos níveis 2 e 3 (ADR23), dummy de participação nos Níveis Diferenciados de Governança Corporativa (NDGC) e dummy de inserção no Novo Mercado (NM) para representarem níveis de diferenciação de práticas de governança corporativa por parte das empresas. A pesquisa teve resultados estatísticos muito significativos para as dummies de ADR e de NM, em relação ao Tobin's Q, sugerindo que a melhoria de práticas de governança corporativa já promoveu impacto no valor das companhias abertas listadas em bolsa cujas ações apresentem liquidez e volatilidade de preços.En este artículo intentamos verificar si la mejora en prácticas del gobierno corporativo en Brasil ha tenido ya un impacto en el valor de corporaciones, medido por la investigación del Q de Tobin. La investigatión examinó una muestra non-probabilistic de las corporaciones públicas, que partes tienen liquidez. La investigación adoptó el método múltiple de la regresión linear, que fue aplicado a una base de datos secundaria, así permitién definir las variables probadas en nuestro modelo. Los datos en la pregunta fueron tomados de los estados financieros de las corporaciones, obtenidos de la base de datos de Economática. También utilizamos las variables simuladas para los programas americanos de los recibos de depositario (ADR), los niveles 2 y 3 de ADR (ADR23), las corporaciones enumeradas en los niveles distinguidos del gobierno corporativo (en adelante designado DLCG) y el nuevo mercado (NM) en Bovespa, para representar los diversos niveles del gobierno corporativo alcanzados. La investigación obtuvo los resultados estadísticos altamente significativos para las variables simuladas ADR y NM en lo referente a Q de Tobin, sugiriendo que la mejora en prácticas del gobierno corporativo ha tenido ya un impacto en el valor de las corporaciones públicas que partes tienen niveles significativos de la volatilidad y de la liquidez.In this article we sought to verify whether the improvement in corporate governance practices in Brazil has already had an impact on the value of corporations, measured by the Tobin's Q. The investigation examined a non-probabilistic sample of public corporations, whose shares have liquidity and volatility different from zero. The research adopted the multiple linear regression method, which was applied to a secondary data base, thus enabling us to define the variables tested in our model. The data in question were taken from corporations' financial statements, obtained from the Economatica data base. We also used dummy variables for American Depositary Receipts (ADR) programs, ADR levels 2 and 3 (ADR23), corporations listed in the Bovespa's Differentiated Levels of Corporate Governance (henceforth referred to as DLCG) and the New Market (NM), in order to represent the different levels of corporate governance achieved. The research obtained highly significant statistical results for dummy variables ADR and NM in relation to Tobin's Q, suggesting that the improvement in corporate governance practices has already had an impact on the value of public corporations whose shares have significant levels of liquidity and price volatility
[pt] GOVERNANÇA CORPORATIVA, RISCO E DESEMPENHO DAS COMPANHIAS ABERTAS BRASILEIRAS: UMA ANÁLISE DO RELACIONAMENTO ENTRE AS PRÁTICAS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA, O RISCO E O DESEMPENHO DAS COMPANHIAS ABERTAS BRASILEIRAS
Nesta pesquisa procurou-se estimar a qualidade da
governança praticada
por uma amostra significativa de companhias abertas
brasileiras, no período entre
2002 e 2006, e relacioná-la aos indicadores precedentes do
valor das companhias,
que são o risco e o desempenho, de modo a verificar a
existência de relações
estatísticas significativas entre estas. Para mensurar a
qualidade da governança
construiu-se um índice composto por vinte perguntas de
respostas binárias. Foram
utilizados diversos indicadores para o risco como beta
local; o beta obtido com o
uso do S&P 500; a volatilidade; o risco idiossincrático, e
o custo implícito do
capital. Para mensurar o desempenho foram utilizadas as
variáveis roa (return on
assets); roe (return on equity); ets (a margem ebit-to-
sales), e o mts (o indicador
de valor market-to-sales). Os resultados conseguidos por
meio da aplicação do
método das regressões lineares simples e múltiplas, em
nível crescente de
complexidade, são confirmados com robustez pelos
resultados obtidos com o uso
do método das equações estruturais, e confirmam as
hipóteses iniciais. A
investigação da endogeneidade da variável governança
sugere que esta variável
tem caráter endógeno em relação ao risco e à margem.
Porém, o teste de Granger
não mostra evidências de relação de causalidade originada
das variáveis de risco e
desempenho na governança, mas revela indícios de relação
originada da
governança nas variáveis retromencionadas. Os efeitos da
possível endogeneidade
não prejudicaram os resultados obtidos por meio das
regressões lineares. Também
se investigou a relação entre subíndices e as variáveis de
risco e desempenho. Os
resultados confirmam a influência dos subíndices
relacionados com a estrutura de
propriedade, a transparência e a atuação da administração
da companhia no risco e
desempenho das empresas. Não se observou relação
estatística significativa entre
o subíndice relacionado com a política de relacionamento
com o investidor e as
variáveis risco e desempenho. Por último, constatou-se que
a maior dispersão do
capital ordinário; a maior participação do controlador no
capital total; menores
graus de imobilização; maiores conselhos; menor
alavancagem operacional e
financeira; menores riscos; maiores margens; adoção de
programa de ADR níveis
2 ou 3; maior tempo de experiência societária; maiores
patrimônios, e a
participação no Nível 2 ou Novo Mercado da Bovespa se
relacionam
positivamente com a qualidade da governança praticada
pelas empresas.This study estimated the quality of governance practiced
by a significant
sample of Brazilian publicly traded companies between 2002
and 2006, and
related it to risk and performance. An index composed of
twenty questions, with
all answers in binary form, was constructed to measure the
quality of governance.
Several indicators were used for risk such as the local
beta, the beta obtained with
the use of the S & P 500 index, share price volatility,
idiosyncratic risk and the
implicit cost of capital. Measures of performance were the
following variables:
return on assets), return on equity, the margin of ebit-to-
sales, and the ratio of
market value-to-sales). The results obtained through the
application of the method
of simple and multiple linear regressions, in increasing
level of complexity, were
confirmed, with robustness, by the results obtained by the
use of structural
equations, confirming the original hypotheses. The
investigation of the
endogeneity of the variable for governance suggests that
this variable has an
endogenous character in relation to the risk and margin.
Though the test of
Granger shows no evidence of a causal relationship between
the variables of risk
and performance in governance, it shows signs of a causal
relationship caused by
governance on the variables of risk and performance. The
effects of possible
endogeneity do not harm the results obtained using the
linear regressions. The
relationships between sub-indexes of governance and risk
and performance were
also investigated. The results confirm the influence of
the sub-indexes of
governance related to the structure of ownership,
transparency and administration
of the company on the risk and performance of companies.
There was no
statistically significant relationship between the sub-
index related to the politics of
relationships with the investor and the variables risk and
performance. Finally, it
was found that the greater dispersion of holdings of
ordinary shares, the greater
investment by the controlling shareholder in total
capital, lesser degrees of
tangible assets, larger boards of directors, lower
operating and financial leverage,
lower risk, higher margins, the existence of a ADR level 2
or 3 program, more
experience in been a public company, greatest volume of
assets, and participation
in the Level 2 or Bovespa`s New Market`s correlate
positively with the quality of
governance practiced by the Brazilian publicly traded
companies
<p align="justify">As Relações entre Governança e Risco nas Companhias Abertas Brasileiras<br><br>The Relationships Between Governance and Risk in Brazilian Companies<br><br>Las Relaciones entre Gestión y Riesgo en las Empresas Brasileñas de Capital Abierto</p>
<p align="justify"><b>RESUMO</b><br>Nesta pesquisa procurou-se estimar a qualidade da governança praticada por uma amostra significativa de companhias abertas brasileiras, por meio de um índice composto por 20 perguntas de respostas binárias, no período entre 2002 e 2006, e estudar as possíveis relações entre esse índice e o risco das companhias abertas brasileiras. Confirmou-se a hipótese inicial de que melhores níveis de governança estão associados a menores riscos. Os resultados conseguidos por meio da aplicação do método das regressões lineares foram confirmados pelos resultados obtidos com o uso do método das equações estruturais, mesmo sendo observada a presença de endogeneidade nesse relacionamento. Desse modo, o artigo contribui para evidenciar de que modo a governança afeta o risco, que é uma variável que afeta diretamente o valor das empresas. Assim, aumenta-se a compressão das relações entre governança e valor. Desse modo, as empresas devem buscar a melhoria de suas práticas de governança para maximizar o valor de seus acionistas e aumentar sua competitividade na atração de recursos que viabilizem suas operações e diminuam o custo desse capital.<br><br><b>ABSTRACT</b><br>This study evaluated the quality of governance practiced by a significant sample of publicly traded Brazilian companies between 2002 and 2006 and related it to their market risk. An index containing twenty questions with binary answers was used to measure governance quality. Market risk was measured by the betas, the volatility of the shares prices, the idiosyncratic risk and the weighted average cost of capital. The results obtained by the method of linear regressions were confirmed by the results obtained by structural equations. The original hypotheses that better levels of governance are associated with a lower risk were confirmed. The effects of possible endogeneity didn't prejudice the results obtained by linear regressions. The article contributes to show how governance affects risk, which is a variable that directly affects the value of companies. Thus, knowing that governance affects the risk increases the importance to improve governance practices in companies.<br><br><b>RESUMEN</b><br>En esta investigación hemos intentado estimar la calidad de la gestión practicada por una muestra significativa de sociedades de capital abierto brasileñas, por medio de un índice formado por 20 preguntas de respuestas binarias, en el período entre 2002 y 2006, y estudiar las posibles relaciones entre ese índice y el riesgo de las sociedades de capital abierto brasileñas. Se ha confirmado la hipótesis inicial que los mejores niveles de gestión están asociados a menores riesgos. Los resultados logrados a través de la aplicación del método de regresión lineal han sido confirmados por los resultados obtenidos con la utilización del método de ecuaciones estructurales, incluso observándose la presencia de endogeneidad en esta relación. Así, el artículo contribuye para poner de relieve la forma como la gestión afecta el riesgo, que es una variable que afecta directamente el valor de las empresas. Así, se aumenta la comprensión de las relaciones entre gestión y valor. De esa forma, las empresas deben buscar mejorar sus prácticas de gestión para maximizar el valor de sus accionistas y aumentar la competitividad en la captación de recursos que permitan sus operaciones y disminuyan el coste de ese capital.</p