Value at risk using extreme values ​​and copulas

En este documento se estima el Valor en Riesgo para un portafolio conformado por el IPyC de México y S&P500 de Estados Unidos, usando la teoría de valores extremos y el enfoque de cópulas. La aplicación de la teoría de valores extremos se justifica en que la estimación del valor en riesgo se asacia con el cuantil de la cola inferior de la distribución de probabilidad, y la aplicación de cópulas se basa en la evidencia empírica, la cual ha mostrado que los rendimientos de los precios de activos financieros han perseguido una distribución no-normal del tipo leptocúrtica, por lo que el coeficiente de correlación lineal deja de ser un dato estadístico adecuado para medir el grado de asociación en el contexto no normal. Los resultados en esta investigación mostraron primeramente, que ambos mercados son independientes en las pérdidas, y en forma segunda que el valor del riesgo a través de la TVE es mayor respecto del caso Gaussiano. Finalmente, la pérdida esperada (medida coherente de riesgo) mostró mayor valor de riesgo respecto del Valor en Riesgo.In this document, the Value at Risk is estimated for a portfolio made up of the IPyC of Mexico and the S&P500 of the United States, using the theory of extreme values ​​and the copula approach. The application of the extreme value theory is justified in that the estimate of the value at risk is associated with the quantile of the lower tail of the probability distribution, and the application of copulas is based on empirical evidence, which has shown that the returns on the prices of financial assets have followed a non-normal distribution of the leptokurtic type, so the linear correlation coefficient is no longer an adequate statistical datum to measure the degree of association in the non-normal context. The results of this investigation showed, firstly, that both markets are independent in losses, and secondly, that the value of the risk through the TVE is greater with respect to the Gaussian case. Finally, the expected loss (a consistent measure of risk) showed a higher risk value compared to the Value at Risk

Diversificación temporal en carteras de inversión: evidencia con emisoras multilatinas

This paper aims to show the possibilities of lowering risk on investment portfolios based on Markowtiz’s (1952) diversification principle. The research was performed by applying the Multiresolution Decomposition (MRD) approach using wavelets, in which time series are decomposed into different resolution levels and each level is associated to a different time-scale. Data consist of selected equity asset prices of Mexican and Brazilian multinational companies considered by 2011 AmericaEconomia as having the highest potential for growth. Empirical results show a varying correlation structure among equity indices and asset returns at different time scales, which may allow for temporal diversification opportunities against a strengthened global correlation which may not permit diversification. This research adds to Ramsey and Lampart (2007) empirical findings about time series behavior whenever times scale is considered in the analysis.El presente documento da cuenta de las posibilidades de reducir el riesgo en diferentes horizontes de inversión a partir del principio de diversificación de Markowitz (1952). El estudio se llevó a cabo aplicando el enfoque de la descomposición por multirresolución a través de wavelets, que permite descomponer una serie de tiempo en diferentes escalas de tiempo. Los datos consisten en precios semanales de emisoras Multilatinas mexicanas y brasileras consideradas como las de mayor potencial de crecimiento según ranking 2011 de Americaeconomía. Los resultados demuestran que la estructura de correlación entre las rentabilidades de los índices bursátiles y las rentabilidades de emisoras es cambiante en diferentes escalas de tiempo –lo cual refleja oportunidades de diversificación “temporal”–; lo dicho, en contraste con la correlación global que refleja una fuerte asociación en los movimientos de los precios accionarios y con ello elimina las posibilidades de diversificación. El estudio aporta evidencia adicional a la caracterización descrita por Ramsey y Lampart (2007) respecto de las relaciones entre series económicas debido a la presencia de la escala de tiempo

Options. Journal of the UNAB Financial Engineering Program. Volume 3 No. 5 June 2009

El programa de Ingeniería Financiera al cumplir su décimo sexto aniversario de funcionamiento, se consolida en la comunidad académica santandereana, registrando hechos importantes que impactan positivamente en el entorno empresarial regional y nacional.Editorial. - 5 Valor en riesgo usando valores extremos y cópulas. - 7 Exploración de los derivados del crédito. - 21 Aplicación del modelo ARCH y GARCH para el Cálculo de la Volatilidad en Riesgo de Mercado. - 29 Ingeniería Financiera y Emprendimiento. - 37 Canal Vía Renta: Un Problema para Países Pequeños. - 40 La Elección del Canal. - 43 La Demanda Efectiva en Tugan Baranovski y Kalecki . - 48 Volatilidad, Modelos de Medición. - 52 ¿Y quién tuvo la culpa? . - 58The Financial Engineering program, upon reaching its sixteenth anniversary of operation, is consolidated in the Santander academic community, registering important events that have a positive impact on the regional and national business environment

Comovimiento entre mercados accionarios de América Latina y Estados Unidos: Un enfoque de wavelets

Este documento analiza la estructura de correlación entre los índices accionarios representativos de Estados Unidos como el s&p500 y DJIA, así como de América Latina, como el ipc de México, ibovespa de Brasil y Merval de Argentina, para diferentes niveles de resolución y escalas de tiempo, que permite el enfoque de wavelets, contrario al enfoque tradicional basado en un análisis global de series de tiempo. Lo anterior se logra descomponiendo las series de rendimientos de los índices accionarios aplicando la transformada wavelet discreta de máximo traslape y como filtro la función de Daubechies de mínima asimetría ma (8). Los resultados empíricos muestran evidencia de un comportamiento no homogéneo entre las correlaciones de los mercados accionarios en horizontes de tiempo de diferente duración; en algunos casos la correlación es más fuerte en periodos con duración de muy corto plazo y en otros en periodos con duración de mayor plazo. La importancia de los resultados recae en la forma de estructuración de carteras con activos de diferentes mercados y diferentes horizontes de tiempo, tal que se obtengan diversificaciones más eficientes

Sistema Único Integrado de Gestão: Qualidade, Meio Ambiente, Segurança e Saúde.

This work proposes a Unique Integrated System (SUI), to strengthen the management systems ISO 9001, ISO 14001, OHSAS 18001 and ISM Code systems (onwards SG) four business units of a corporate operating the marine oil industry in Mexico, the research has been quantitative: it began with the analysis of processes, it was maintained with the selection and selection of specific elements to improve competitiveness, ending with an SUI proposal aligned with internal control. Process performance indicators were proposed. Seek a Gantt chart for its implementation. Within the limitations that are presented, are the persistence to manage independently the financial results of the projects and the most effective applications to make the organization more efficient.El artículo propone un Sistema Único Integrado (SUI) para fortalecer los sistemas de gestión ISO 9001, ISO 14001, OHSAS 18001 y Código ISM de cuatro unidades de negocio de un corporativo que opera en la industria petrolera marina en Méjico, en un entorno competitivo. La investigación es cuantitativa y parte del análisis de procesos, la consulta y selección de elementos específicos para mejorar la competitividad y desarrollar una propuesta de SUI alineada con el control interno. Se plantean indicadores de desempeño de procesos y se implementan a través de un diagrama de Gantt. Las limitaciones que se presentan son la persistencia para manejar, en forma independiente, los resultados financieros de los proyectos y la falta de sinergias para hacer más eficiente la organización.O artigo propõe um Sistema Único Integrado (SUI) para fortalecer os sistemas de gestão ISO 9001, ISO 14001, OHSAS 18001 e Código ISM de quatro unidades de negócios de uma empresa que atua na indústria de óleo naval no Méjico, em um ambiente competitivo. A pesquisa é quantitativa e parte da análise de processos, consulta e seleção de elementos específicos para melhorar a competitividade para desenvolver uma proposta de IUE alinhada com o controle interno. Indicadores de desempenho do processo são apresentados e implementados através de um gráfico de Gantt. As limitações apresentadas são a persistência em gerenciar, de forma independente, os resultados financeiros dos projetos e a falta de sinergias para tornar a organização mais eficiente

Temporary Diversification of Investment Portafolios: Evidence for Entities Multilatinas

El presente documento da cuenta de las posibilidades de reducir el riesgo en diferentes horizontes de inversión a partir del principio de diversificación de Markowitz (1952). El estudio se llevó a cabo aplicando el enfoque de la descomposición por multirresolución a través de wavelets, que permite descomponer una serie de tiempo en diferentes escalas de tiempo. Los datos consisten en precios semanales de emisoras Multilatinas mexicanas y brasileras consideradas como las de mayor potencial de crecimiento según ranking 2011 de Americaeconomía. Los resultados demuestran que la estructura de correlación entre las rentabilidades de los índices bursátiles y las rentabilidades de emisoras es cambiante en diferentes escalas de tiempo –lo cual refleja oportunidades de diversificación “temporal”–; lo dicho, en contraste con la correlación global que refleja una fuerte asociación en los movimientos de los precios accionarios y con ello elimina las posibilidades de diversificación. El estudio aporta evidencia adicional a la caracterización descrita por Ramsey y Lampart (2007) respecto de las relaciones entre series económicas debido a la presencia de la escala de tiempo.This paper aims to show the possibilities of lowering risk on investment portfolios based on Markowtiz’s (1952) diversification principle. The research was performed by applying the Multiresolution Decomposition (MRD) approach using wavelets, in which time series are decomposed into different resolution levels and each level is associated to a different time-scale. Data consist of selected equity asset prices of Mexican and Brazilian multinational companies considered by 2011 AmericaEconomia as having the highest potential for growth. Empirical results show a varying correlation structure among equity indices and asset returns at different time scales, which may allow for temporal diversification opportunities against a strengthened global correlation which may not permit diversification. This research adds to Ramsey and Lampart (2007) empirical findings about time series behavior whenever times scale is considered in the analysis

Wavelet-based analysis of the Mexican stock market

Este documento analiza el comportamiento del mercado accionariomexicano en diferentes escalas de tiempo utilizando el enfoque de wavelets, con el propósito de obtener información más a detalle de lo que la serie en su forma global no puede brindar. Lo anterior se logra descomponiendo la serie de los rendimientos del principal índice accionario de México (IPC) en diferentes niveles de resolución, aplicando la Transformada wavelet discreta de máximo traslape (TWDMT) y como filtro la función de Daubechies de mínima asimetría MA (8). Los resultados muestran evidencia del fenómeno asimétrico identificado como Gaussianidad-agregativa, en donde la distribución de los rendimientos no es la misma en diferentes escalas de tiempo. Así mismo, la varianza wavelet mostró ser mayor para escalas con menor duración de tiempo cuyas implicaciones, en el marco de Valor en Riesgo, serían pérdidas potenciales mayores en horizontes de inversión de corto tiempo.This paper analyzes the main Mexican equity index (IPC) behavior at different time scales under a wavelet-based approach, which aims to obtain detailed information about it rather than a global approach. The former is performed by decomposing the IPC returns at different resolution levels using the maximal overlap discrete wavelet transform (MODWT) and the least asymmetric LA (8) Daubechies wavelet as the filtering function. Results show evidence of aggregative-Gaussianity, a type of asymmetric phenomenon in which returns distribution varies at different time scales. Also, the wavelet variance showed a greater value at scales with short-time spans than longer ones, which may result under the Value-at-Risk (VaR) framework in greater potential losses at short-time investment horizons

Modeling weather under a seasonal mean reversion stochastic process

El presente documento modela la temperatura diaria para el estado de Campeche a través de un proceso estocástico de reversión a la media estacional; el cual es una extensión al proceso Ornstein-Uhlenbeck, comúnmente utilizado para modelar las tasas de interés. El componente determinista del proceso describe el comportamiento de la temperatura que revierte a una media dinámica tipo senoidal; en tanto que el componente estocástico es descrito por el movimiento browniano, en donde se considera que los cambios en la temperatura se comportan bajo una distribución gaussiana. El documento sigue las metodologías de Alaton et al. (2002) quienes modelan la temperatura promedio diaria de Estocolmo, y de Bhowan (2003) quien modela la temperatura de Pretoria para valorar una permuta financiera sobre clima. La investigación tiene su importancia en la valoración de derivados climáticos, la cual requiere primeramente de un modelo que describa la evolución de la temperatura, toda vez que éstos han registrado un creciente volumen de operación para la cobertura del riesgo volumétrico. Seguidamente, se busca contribuir a la intención de la Ley del Desarrollo Rural Sustentable de México y del Plan Nacional de Desarrollo 2012-2018, en materia de coberturas de riesgos de mercado y de eventos climáticos en las actividades productivas del sector rural.This article aims to model Campeche’s daily temperature under a seasonal mean reverting stochastic process, which is an extension of Ornstein-Uhlenbeck’s process for modeling interest rates. The model’s trend component describes the temperature behavior, which reverts to a dynamic mean of a sinusoid type function. Meanwhile, the stochastic component evolves as a Brownian motion, in which daily temperature changes are distributed as a Gaussian process. The article follows Alaton et al. (2002) who model the daily average temperature of Stockholm, and Bhowan (2003) who models Pretoria’s daily temperature to pricing a climate swap derivative purpose. The importance of this research is founded on the increasing use of weather derivatives to hedge volumetric risk, where pricing derivatives requires an appropriate description of climate evolution. Also, it is expected to contribute to the Mexican Law of Sustainable Rural Development and the National Development Plan, related to managing market and climate risks for agricultural activities in the rural sector. Clasificación JEL (JEL Classification): C15, G32, Q54