Structural credit risk models and the determinants of credit default swap spreads

Following the financial innovation and the consequences of the recent 2008-2009 global financial crisis, the interest and resources allocated into measuring and modelling credit risk has seen a major increase by researchers and practitioners over the last decades. The main objective of this thesis is to explore the determinants of credit spreads, analysing first the performance of theoretical variables of default risk in explaining credit default swap (CDS) spreads, while introducing other firm-specific, macroeconomic, liquidity and credit rating factors. The dataset used is composed of non-financial European companies, for the period of 2010 to 2018 and we use panel data models to perform the econometric analysis. In addition, this study also analyses structural credit risk models, namely the Merton (1974) model and some of its limitations and extensions. Our empirical results show that theoretical determinants are statistically and economically significant and are able to explain 27% of the observed CDS spreads levels. After controlling for market liquidity, credit rating, firm and market-specific factors, we are capable of explaining 57% of the total CDS spreads levels and 21% of the spreads changes. Moreover, by performing a robustness analysis, we conclude that the investigated determinants perform better in explaining credit spreads, when the overall level of credit risk in the market is higher, which is consistent with previous evidence. Lastly, our results suggest that structural credit risk models would benefit if they were further developed to account for both theoretical and non-theoretical factors, such as macro-financial variables.Na sequência da inovação financeira e das consequências da recente crise financeira global de 2008-2009, o interesse e recursos alocados à medição e modelação do risco de crédito registaram um grande aumento, por parte de investigadores e profissionais ao longo das últimas décadas. Esta tese tem como objetivo explorar os determinantes dos spreads de crédito. Analisando primeiro o desempenho de variáveis teóricas de risco de crédito em explicar credit default swap (CDS) spreads, introduzindo também outros fatores específicos das empresas, macroeconómicos, de liquidez e de qualidade de crédito. O conjunto de dados utilizado é composto por empresas europeias não financeiras, com um período de tempo de 2010 a 2018 e usando modelos de dados em painel para realizar a análise econométrica. Os nossos resultados empíricos mostram que os determinantes teóricos são estatisticamente e economicamente significativos e são capazes de explicar 27% dos níveis observados de CDS spreads. Depois de controlarmos para a liquidez do mercado, a notação de crédito, os fatores específicos das empresas e mercado, somos capazes de explicar 57% do total dos CDS spreads e 21% das suas variações. Além disso, através de uma análise de robustez, concluímos que os determinantes investigados têm um melhor desempenho na explicação dos spreads, quando o nível de risco de crédito no mercado é maior, o que é consistente com estudos anteriores. Por último, os nossos resultados sugerem que os modelos estruturais de risco de crédito beneficiariam se fossem desenvolvidos para responder a fatores teóricos e não teóricos, como as variáveis macro-financeiras

Environmental regulation and international trade patterns for agro-industrial under a South-North Perspective

This paper aims at examining the relation between the international trade and the environment, particularly focused on sensitive agribusiness sectors. It consists on an empirical test to the conflicting positions supported by economists, some following the traditional approach (trade-off or neoclassical), while others supporting the Porter’s hypothesis, which considers that impacts of the stricter environmental regulation can benefit the trade competitiveness. A Heckscher-Ohlin- Vanek model was applied to net exports as the dependent variable. The agricultural products analyzed were total agriculture, rice, maize, soybean, wheat, dairy and swine; run for 97 countries, divided as developing and developed, in a cross-section approach. This modeling allows including the environmental endowment as explanatory variables. Moreover the Environmental Performance Index (Esty et al, 2008) was also tried as explanatory variables in order to catch any effect of the environmental regulation on the trade patterns. Results were not conclusively as they show that the net exports of the selected products, considered environmentally sensitive, can be affected even positively or negatively (neoclassical approach) by the environmental regulation. The results depend on the products. A remarkable outcome to highlight is that the dummy for developing countries and developed countries was significant, pointing that for rice, for example, it makes difference being a developing country, as well as it does for wheat, being a developed country.Trade, environmental regulation, agribusiness, Environmental Economics and Policy, International Relations/Trade,

A diversidade de casais do O Boticário vs a heteronormatividade no discurso publicitário

Analisa a campanha de Dia dos Namorados de 2015 do O Boticário que, junto a dois casais heterossexuais, apresenta também um casal gay e um casal lésbico. A partir de uma análise histórico-sociológica da construção das homossexualidades na história brasileira, buscamos entender a repercussão tomada pela campanha, baseando-nos em conceitos como heteronormatividade, homofobia e heterossexualidade compulsória. Para realizar essa pesquisa, coletamos comentários e publicações nas principais redes sociais (Facebook, YouTube e Twitter, por exemplo) e também nos principais veículos de comunicação online a fim de analisar o discurso da propaganda, levando em consideração a complexidade e heterogeneidade da cultura urbana da atualidade em que convivem diferentes visões de mundo e valores

Estado de Bem Estar Social : origem, desenvolvimento, modelo, crise e perspectiva

Orientadora: Profª. Drª. Samira KauchakjeMonografia (especialização) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Humanas, Curso de Especialização em Curso de Especialização em Sociologia PolíticaInclui referências: p. 44-45Resumo: O tema do trabalho é Estado de bem Estar Social: origem, desenvolvimento, modelo, crise e perspectiva. O objetivo principal do trabalho é buscar formulações explicativas em autores sobre a crise do Estado de Bem Estar Social na Europa trazendo a tona questionamentos sobre sua origem, fundamentos, modelos e perspectiva na tentativa de ampliar a compreensão mesma de sua alardeada crise. Tal propósito exige uma metodologia de análise bibliográfica iniciando com uma aproximação histórica contextual, uma busca de definição e conceitual sobre a origem e necessidade do sistema de proteção social construído nas últimas décadas do século XIX, e início do século XX até sua institucionalização que atribuiu, paulatinamente, ao Estado uma função interventiva e regulatória na área do Bem Estar Social. Além disso, observar as diferentes tendências, padrões aos mecanismos de atenção social em cada país da Europa dos modernos Estados de Bem Estar Social ampliados nos pós-Guerra Mundial, até a chegada de sua crise na década de setenta no século XX

Futuros agropecuários em portfólios de máxima utilidade esperada

This study investigates the composition of maximum expected utility portfolio, considering stocks, bonds, gold, dollar and agricultural futures contract, between August of 1994 and December of 2007. From the optimal combinations of risk-return (calculated by Markowitz algorithm) and the use of a quadratic utility function (with different levels of risk aversion), were obtained portfolios that maximizes expected utility. The commodity futures were not present in the maximum expected utility portfolios for the complete period, 1994-2000. However, with division of sample in two and three periods, the commodity futures were included in these portfolios during the 2000s. Furthermore, in general, with the risk aversion increase, the participation of these papers in the portfolio had fall.Portfolio, Agricultural futures contract, Utility, Risk and Uncertainty,

Transparência nas audiências públicas ambientais como instrumento de maximização ao dever fundamental de proteção ao meio ambiente

A doutrina brasileira muito se dedica às pesquisas acerca dos direitos fundamentais trazidos de forma consagrada pelo ordenamento constitucional e, por vezes, deixa de aprofundar-se nos estudos relativos aos deveres fundamentais que lhes são correlatos. Busca-se, nesse contexto, examinar a teoria dos deveres fundamentais e, em especial, o dever relativo ao dever geral e irrestrito de proteção ao meio ambiente, conforme preceituado junto ao artigo 225, caput, da Constituição Federal. Para a efetiva maximização à tutela da proteção ao meio ambiente, torna-se necessário, dentre outras medidas, conceber uma interpretação mais ampla e adequada à exigência trazida no artigo 225, § 1º, IV, da Carta Magna, de forma que o conceito de “publicidade” vinculado à apresentação e análise do Estudo de Impacto Ambiental e respectivo Relatório de Impacto Ambiental (EIA-RIMA), seja concebido com a amplitude que lhe é devida, sob o viés de total transparência, com a finalidade de proporcionar ao cidadão o exercício, de modo pleno e inteligível, da responsabilidade que lhe fora atribuída pela Constituição Federal para, assim, alcançar o dever de defender e proteger o meio ambiente em prol das presentes e futuras gerações

ROOTING OF Inga edulis Mart. (LEGUMINOSAE-MIMOSOIDEAE) MINI-CUTTINGS

Seeds of the species Inga edulis are recalcitrant and lose viability quickly, which restricts seedling production at only a certain time of the year. Thus, this study aimed to analyze the potential of mini-cutting and the influence of different indole-3-butyric acid (IBA) concentrations on the vegetative propagation of Inga edulis. The vegetative material was collected from juvenile plants from a clonal mini-garden. The experiment was carried out in a completely randomized design, with five replications and each experimental unit with eight cuttings. Treatments consisted of different IBA concentrations (0, 1000, 2000, 4000, and 8000 mg kg−1). The percentage of live and rooted mini-cuttings, number of roots emitted from the base, longest root length, total number of roots, fine root length, total root length, root surface area, weighted average root diameter, root volume, shoot dry matter, root dry matter, total dry matter, specific root length, specific root surface area, and root density were analyzed after 45 days in a greenhouse. All Inga edulis mini-cuttings survived, and rooting was over 85%. IBA concentrations had no significant effect on most of the analyzed variables. However, exogenous auxin concentration between 2000 and 4636.96 mg kg−1 provided mini-cuttings with a higher number of roots, surface area, and root volume. Rooting of juvenile Inga edulis mini-cuttings may occur without the use of IBA

Spatio-temporal distribution and target species of longline fish eries off Southeastern/Southern Brazil between 2000 and 2011

In the presente study, cluster analysis was performed to classify 1080 interviews with captains of national pelagic longline fleet (2000 to 2011), and 38 trips of the chartered fleet (2003 to 2008), in relation to the composition of species landed. For the national fleet 4 groups were identified: 1 - Albacores, 2 - Blue shark, 3 - Swordfish, and 4 - Dolphinfish. For the chartered fleet 3 groups were identified: 1 - Swordfish, 2 - Blue shark, and 3 - Albacores. The results indicated that part of the national fleet change their strategies according to the availability of the target species and market demand (internal and external). A part of the fleet from Espírito Santo state operates in the region between December and March, exclusively to capture dolphinfish. The chartered fleet differed from the national one as regards the fishing areas of each target species, mainly as regards swordfish and blue shark. Despite the great difference in the data sets, it is evident that both the national and the chartered fleets operated in accordance with their peculiarities and technological development, adopting strategies that optimize catches and net profits per trip.No presente estudo, uma análise de agrupamento foi realizada para classificar 1080 entrevistas com mestres da frota nacional de espinhel pelágico (2000 à 2011), e 38 embarques da frota estrangeira arrendada (2003 a 2008), em relação à composição das espécies desembarcadas. Para a frota nacional, foram identificados 4 grupos: 1 - Albacoras; 2 - Tubarãoazul; 3 - Meca; e 4 - Dourado. Para a frota estrangeira arrendada foram identificados 3 grupos: 1 - Meca; 2 - Tubarão-azul; e 3 - Albacoras. Os resultados indicam que parte da frota nacional altera suas estratégias de pesca de acordo com a disponibilidade da espéciealvo e pela demanda do mercado (interno e externo). Uma parcela da frota oriunda do Espírito Santo opera na região durante alguns meses de verão (dezembro a março), exclusivamente na captura do dourado. Para a frota estrangeira arrendada, ocorrem diferenças principalmente nas áreas de pesca para cada uma das espécies, sendo a frota direcionada principalmente para a captura da meca e tubarão-azul. Apesar da grande diferença no conjunto de dados, fica evidente que a frota nacional e estrangeira operam de acordo com suas particularidades e desenvolvimento tecnológico, adotando estratégias que otimizem as capturas e os lucros líquidos por viagem