Análise empírica dos determinantes dos fluxos de capitais financeiros para os países emergentes e em desenvolvimento

XX Encontro Nacional de Economia Política: desenvolvimento Latino-Americano, Integração e Inserção Internacional - UNILA, Foz do Iguaçu, 26 a 29 de maio de 2015Este artigo pretende dar uma contribuição à literatura empírica sobre os determinantes dos fl uxos de capitais de natureza fi nanceira direcionados aos países em desenvolvimento por meio de um modelo econométrico de dados em painel com a utilização de diferentes métodos: mínimos quadrados ordinários, efeitos fixos, efeitos aleatórios, primeira diferença e método dos momentos generalizados. Os resultados obtidos corroboram os estudos anteriores que apontam para um predomínio dos fatores externos sobre os internos na determinação dos fl uxos de capitais. Merece destaque o indicador de volatilidade VIX CBOE, o qual se mostrou signifi cativo e com sinal esperado nas onze equações testadasBanco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES); Usina Hidrelétrica de Itaipu (ITAIPU); Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) e Universidade Federal da Integração Latino-Americana (UNILA

Financialization and the resource curse: the challenge of exchange rate management in Brazil

This repository item contains a working paper from the Boston University Global Economic Governance Initiative. The Global Economic Governance Initiative (GEGI) is a research program of the Center for Finance, Law & Policy, the Frederick S. Pardee Center for the Study of the Longer-Range Future, and the Frederick S. Pardee School of Global Studies. It was founded in 2008 to advance policy-relevant knowledge about governance for financial stability, human development, and the environment.A stable and competitive exchange rate is imperative for efforts to diversify an economy in an open economy setting. However, there are an increasing number of exogenous economic and political factors in Brazil and other emerging market economies that accentuate the difficulties of shifting toward a more developmentalist economic policy. Nevertheless, over the past decade or more Brazil has developed a broad array of tools that enable the country to address the exogenously determined factors related to exchange rate instability. These tools have been a modest success at best, but lay the groundwork for what may be the necessary economic policies and political conditions for a more comprehensive program to achieve stability‐led diversified growth in Brazil

A Vulnerabilidade Externa em Tempos de Instabilidade: avaliando a liquidez e a solvência da economia brasileira entre 2007 e 2013

O presente artigo tem por objetivo analisar a evolução recente das contas externas brasileiras, tendo em vista o quadro de instabilidade que marca a internacional desde meados de 2007. Dá-se ênfase para a avaliação de indicadores de liquidez e solvência externa, com a utilização de medidas mais amplas do que as usualmente adotadas na literatura

The recent rise of commodities prices

This article suggests some explanations for the steady rise of the commodities prices since 2002. Firstly, it analyses the long and medium term trends of these prices. Secondly, it explores the determinants of the recent rise, which are the macroeconomic conditions of the international economic, the high growth rate of China, and supply shocks that affect the production of some agriculture commodities.27332334

Resenha crítica - a literatura convencional sobre crises financeiras nos países "emergentes": os modelos desenvolvidos nos anos 90

As sucessivas crises financeiras dos países "emergentes", na segunda metade dos anos 90, despertaram o interesse dos economistas do mainstream, uma vez que os modelos de crises cambiais de primeira geração, desenvolvidos nos anos 80, revelaram-se insuficientes para a compreensão destes eventos. Nesse contexto, foram desenvolvidos novos modelos que incorporaram, como condicionantes destas crises, fatos estilizados, que têm caracterizado o sistema financeiro internacional contemporâneo, dentre os quais os ataques especulativos auto-realizáveis e o comportamento de manada dos investidores estrangeiros. Este artigo pretende apresentar as principais características desses novos modelos. Primeiramente, apresentam-se os modelos desenvolvidos após a crise mexicana, que seguiram a tradição dos modelos de segunda geração desenvolvidos após a crise do Sistema Monetário Europeu. Em seguida, são examinados os modelos que surgem após a crise asiática, denominados "modelos de terceira geração", nos quais a crise cambial está intrinsecamente associada a uma crise bancária. Seguem-se algumas considerações finais.In the 90s, the succession of financial crises in the so called "emergent countries", with characteristics that haven't been considered by the first-generation models of exchange crises developed in the 80s, was followed by the emergency of new models of exchange crisis. The purpose of this article is to present these models, which have introduced in their analytical framework new elements, how the self-fulfilling expectations and the volatility of the capital flows. Firstly, we analyze the models developed after the Mexican crise, which have followed the tradition of the second-generation models that emerged after the European monetary system crise. Secondly, we examine the models developed after the Asian crise, labeled "third generation models", in which the exchange crise is intrinsically linked with a banking crise. We end up with some final considerations

Regulação dos fluxos de capitais no Brasil:Uma avaliação do período 2009-2013

Brazil was one of the emerging countries that had a stronger trend of currency appreciation from the 2nd quarter of 2009 to July 2011. Under this context that can be understood the implementation of capital account regulation (CAR) after 2009, which was complemented with another kind of regulation, the so-called FX Derivatives Regulation (FXDR). This paper shows that only when Brazilian government adopted these two kinds of regulations simultaneously, the policy effectiveness increased in terms of protecting the Brazilian currency from upward pressures. Brazilian experience also highlights that it is not possible to establish a hierarchy between temporary instruments to manage capital flows and permanent prudential measures, as supported by the IMF current approach371108129O Brasil foi um dos países emergentes que enfrentou fortes pressões de apreciação cambial entre o 2º trimestre de 2009 e julho de 2011. É sob este contexto que pode ser entendida a aplicação da Regulação da Conta Capital (CAR) depois de 2009, que foi complementada com outro tipo de regulação, a Regulação dos Derivativos Cambiais (FXDR). Este trabalho mostra que, somente quando o governo brasileiro adotou estes dois tipos de regulação simultaneamente, houve um aumento da eficácia das políticas em deter essas pressões. A experiência brasileira também revela que não é possível estabelecer uma hierarquia entre os instrumentos temporários para gerenciar fluxos de capital e medidas prudenciais permanentes, tal como defende a abordagem atual do FM

Brazil responses to the international financial crisis: A successful example of Keynesian policies?

The paper analyses the economic policy responses of the Brazilian government to the international financial crisis. In doing so, the paper aims to answer a specific question: Can the economic policies implemented in 2008-09 be identified as Keynesian economic policies? It concludes that, despite the fact the Brazilian economic policies response to the international financial crisis seems remember Keynesian economic policies, it is not possible to argue that the recovery of the Brazilian economy can be considered a Keynesian showcase

Review of the World Economic Outlook

The paper presents a critical review of the World Economic Outlook, the flagship report of the International Monetary Fund (IMF), launched in April 2018. After summarizing the global outlook depicted in chapter 1, we focus on the three analytical chapters that dig into the determinants of long-term economic growth. Although the report recognizes the role of manufacturing in the dynamics of productivity, employment and income distribution stressed by the heterodox growth theory, it concludes that services can offer considerable scope for productivity gains, contributing to the convergence of income per worker across countries. In face of this diagnostic, the report argues that neither subsidize manufacturing nor step back on trade liberalization are the best policies responses to support equitable growth. Hence, once more, the IMF embraced the heterodox perspective only partially.Cet article présente un examen critique de l’édition d’avril 2018 du rapport « Perspective de l’économie mondiale » du Fonds monétaire international (FMI). Après un résumé des perspectives mondiales décrites dans le chapitre 1, nous nous concentrons sur les trois chapitres analytiques qui examinent les déterminants de la croissance économique à long terme. Bien que le rapport reconnaisse le rôle du secteur manufacturier dans la dynamique de la productivité, de l’emploi et de la distribution des revenus tel que la théorie hétérodoxe de la croissance, il conclut que les services peuvent offrir des possibilités considérables de gains de productivité, tout en contribuant à la convergence du revenu par travailleur entre les pays. Face à ce diagnostic, le rapport soutient que les subventions accordées à l’industrie manufacturière et le recul de la libéralisation du commerce ne sont pas les meilleures réponses politiques pour soutenir une croissance équitable. Dès lors, et une fois de plus, le FMI n’aura-t-il adopté que partiellement la perspective hétérodoxe

A política econômica do Governo Lula e o ajuste nas contas externas

Desde 1999, com a desvalorização do real e a subseqüente implementação de um regime de câmbio flexível associado ao arcabouço de metas de inflação e a uma política fiscal bastante restritiva, a economia brasileira tem experimentado um ajuste importante em suas contas externas. Este trabalho analisa tal processo de ajustamento e seus limites. Sugere-se que a estratégia macroeconômica baseada naquele tripé não é uma condição suficiente para promover o crescimento sustentável com estabilidade no contexto de volatilidade da recente onda de globalização financeira

Estratégias macroeconômicas depois da crise financeira global: o Brasil e os emergentes

This article analyzes the economic policy of the major emerging economies after the global financial crisis. It also contributes with the extension of the periodization of the "stages of the crisis" originally proposed by the BIS (2009). It was possible to identify a deeper defensive character of the macroeconomic strategies in emerging countries, as well as the introduction of elements hitherto considered unsuitable for conventional wisdom, such as capital controls. The argument is organized as follows. After a brief introduction, we analyzed the stages of crisis and then the principal reactions of economic policy in emerging economies. From this background, the concluding remarks provide an assessment of the options adopted by Brazil and the challenges posed by the environment of economic recovery. Key Words: emerging economies; global financial crisis; economic policyO presente artigo analisa a gestão econômica das principais economias emergentes no período pós-crise financeira global. Contribui-se com a extensão da periodização das “etapas da crise” originalmente proposta pelo Bank for International Settlements (BIS) - 2009. Com isso, foi possível identificar o aprofundamento do caráter defensivo das estratégias macroeconômicas dos países emergentes, bem como a introdução de elementos até então considerados inadequados pela visão convencional, como os controles de capitais. Os argumentos estão organizados da seguinte forma: após uma breve introdução, são analisadas as etapas da crise e, em seguida, as principais reações de política econômica das economias emergentes; a partir desse pano de fundo, as considerações finais fornecem uma avaliação das opções adotadas pelo Brasil e dos desafios colocados pelo ambiente de recuperação econômica. Palavras-chave: Economias emergentes, crise financeira global, política econômica. Classificação JEL: F10, F3