Transmisión de la volatilidad en el mercado monetario europeo (euribor): análisis impulso-respuesta

Este trabajo analiza el grado de transmisión de la volatilidad en los movimientos diarios de los tipos Euribor a un día (Eonia), un mes y tres meses en el periodo comprendido entre enero de 1999 y junio de 2001. La metodología empleada se ha basado en un modelo multivariante de tipo VECM– GARCH(1,1)–BEKK, que permite dar un tratamiento explicito a algunas de las propiedades más relevantes detectadas en los datos (raiz unitaria, cointegración y efectos ARCH). Para estudiar las relaciones dinámicas entre la volatilidad de las series de tipos de interés, se definen y estiman funciones impulso–respuesta para la volatilidad. Los resultados obtenidos implican la ausencia de un canal de transmisión de la volatilidad desde el tipo Eonia hacia los otros plazos y la existencia de interrelaciones significativas entre la volatilidad de los tipos a uno y tres meses

Geography and location choices

[SPA] La tesis se concentra en las decisiones de localización por parte de las empresas y los individuos, con una especial atención a la influencia del espacio sobre las mismas. Un supuesto básico en el análisis implica que ambos tipos de agentes toman sus decisiones siguiendo un principio de maximización de la utilidad esperada como consecuencia de la localización en uno u otro lugar. En este contexto, la investigación está orientada a la cuantificación del impacto que tienen las características de cada destino sobre este tipo de decisiones. En la primera parte de la tesis analizamos las decisiones de localización de las empresas. Tomando como punto de partida la especificación estándar en la literatura, basada en modelos de elección discreta, incorporamos de modo explícito la influencia potencial de los atributos que caracterizan al conjunto de localizaciones próximas a cada destino. La especificación econométrica propuesta permite así evaluar la relevancia del espacio como un factor explicativo adicional de las decisiones de localización de las empresas. Los resultados empíricos obtenidos en la estimación este modelo ampliado utilizando una base de datos que incluye una muestra de empresas españolas confirman la relevancia de este tipo de efectos espaciales. Las características de las localizaciones vecinas efectivamente contribuyen a reforzar el atractivo de cada destino particular. Sin embargo, la magnitud de la influencia de estos efectos varía según el sector de actividad considerado; en concreto, son especialmente relevantes en el proceso de localización de empresas manufactureras que desarrollan actividades con un alto contenido tecnológico. Adicionalmente, la propia accesibilidad del entorno donde se localiza la empresa es un factor que condiciona el alcance de los efectos espaciales: a mayor accesibilidad y conectividad con su entorno, es decir a mayor centralidad de la localización, los efectos espaciales de aglomeración son más intensos, pero se disipan con mayor rapidez y alcanzan una distancia menor. La segunda parte de la tesis se concentra en diferentes aspectos relativos a las decisiones de localización de la población. En primer lugar, los flujos migratorios y sus determinantes se estudian en un marco teórico que distingue la decisión de cambiar de residencia y la elección del destino. Entre los determinantes de cada una de estas decisiones se pueden incluir toda una variedad de motivaciones y características personales; sin embargo, el estudio se ha restringido a las características a nivel municipal, tanto del origen como del destino. Los resultados empíricos obtenidos para el caso de los flujos migratorios intermunicipales en España sugieren que éstos contribuyen decisivamente al proceso de suburbanización mediante la expansión de las áreas metropolitanas de las grandes ciudades. En cuanto a la relevancia de los diferentes factores explicativos considerados, son reseñables los resultados para las variables que describen las condiciones en el mercado de trabajo y el mercado de la vivienda. La prevalencia de elevadas tasas de desempleo en un municipio desincentiva la decisión de cambiar de residencia y además reduce su capacidad de atracción. De este modo, los flujos migratorios internos pueden caracterizarse como flujos entre municipios relativamente prósperos, donde el desempleo tiene menor relevancia, frente a la concepción tradicional como movimientos desde las localizaciones menos prósperas a las más prósperas. Por otra parte, se concluye que las características del mercado de la vivienda son un factor clave en las decisiones migratorias: residir en una vivienda en régimen de propiedad es el principal obstáculo a la movilidad de la población y, además, la disponibilidad de viviendas en alquiler en un destino contribuye decisivamente a incrementar su atractivo para los potenciales inmigrantes. Finalmente, utilizamos los flujos migratorios como una fuente de información sobre la calidad de vida asociada a residir en cada municipio. La hipótesis central es que las personas deciden migrar de un lugar a otro en busca de mejores condiciones de vida y, en consecuencia, los flujos migratorios reflejan las diferencias en la calidad de vida según son percibidos por la población. La metodología desarrollada completa otras aproximaciones a la medición de la calidad de vida basadas en la elaboración de índices sintéticos, pero frente a estos últimos exigir mucha menos información estadística de partida, dado que utiliza exclusivamente datos sobre flujos migratorios interiores. Los resultados obtenidos más destacables en el caso de España son: primero, los municipios con una mayor calidad de vida percibida son los integrados en el Arco Mediterráneo; segundo, durante los últimos años se ha producido una reducción significativa de las disparidades en cuanto a calidad de vida entre los municipios españoles; tercero, se detecta una relación inversa entre tamaño del municipio y calidad de vida; y, por último, en general el público asocia una mayor calidad de vida a municipios más próximos frente a los más distantes de su residencia actual. [ENG] This dissertation is focused on the location choices made by firms and people, with special emphasis on the role played by space. Central to this enquiry has been the hypothesis that in their decisions both type of agents maximise their expected utility from locating in one particular place or another. Within this basic framework, the research is aimed at the evaluation of the influence that the characteristics of a destination has on location choices. The first part of the dissertation is devoted to the spatial location of firms. Our main hypothesis regarding this issue implies that the expected firm’s profits associated to the location in a place is affected not only by the specific attributes of that destination, but also by the characteristics of nearby locations because of the likely presence of spatial effects or spillovers. Thus, we have extended the standard discrete choice model by introducing an additional term that captures the strength that neighbourhood effects exert in firms’ location choices. Estimates from this econometric specification in a sample of Spanish firms show that the attributes of neighbours clearly influence the attractiveness of a municipality for new establishments. However, the empirical results also reveal significant differences in the relevance of spatial spillovers in the location decision depending on the type of activity the firm develops. In this respect, neighbouring area characteristics seem to be particularly important in the case of high-tech manufacturing industries. We also find that the geographical scope of the spatial spillovers are conditioned by the accessibility of the destination: more central locations have the ability to generate more intense spillovers over a shorter spatial range, however. The second part of the dissertation shifts the focus of the analysis to issues relative to the location choices of people that are reflected by migratory flows. Firstly, we analyse the determinants of migrations within a theoretical framework that distinguished between the decision to leave the current location, and the choice of new place to live. Even though there may be countless individual motivations and migrant attributes affecting migration decisions, our main interest is on the role played by the characteristics of each municipality. Consequently, for each stage we have considered a discrete choice econometric model where both the probability of departure from a given municipality and its probability of being chosen as destination by migrants are represented as functions of the attributes of the municipality itself. Estimates for internal migrations in Spain suggest that migratory flows are decisively contributing to the suburbanisation process that spans the metropolitan areas. Moreover, we have found that labour market and housing market conditions are particularly relevant as determinants of the migratory decisions. Regarding unemployment, destinations with the highest unemployment rates are avoided by migrants but, at the same time, a high level of unemployment at the origin also deters out-migration. On the other hand, home-ownership acts as a major obstacle to out-migration, while the availability of home accommodation in a municipality influences its attractiveness for migrants. Finally, we exploit the pattern of migratory flows as a source of information about the quality of life associated with living in each destination. We assume that people migrates towards locations where quality of life is higher, so that migratory flows reflects differences in people’s perceived quality of life. Thus we develop a methodology that allows us to compute quantitative measures of well-being in each municipality from the observed migratory flows. After applying this methodology to the Spanish municipalities we have found that municipalities in the Mediterranean Arc are those with the highest values of the index of quality of life. The empirical results also reveal the existence of a process of convergence in terms of quality of life among them. Furthermore, we have found that people expect the highest quality of life conditions from living in medium sized municipalities located within a rather short-distance range from the current place of residence.Escuela Internacional de DoctoradoUniversidad Politécnica de CartagenaPrograma de Doctorado Interuniversitario en Economía. Programa DEcIDE

Factores comunes en la volatilidad de los tipos de interés del mercado interbancario

En este trabajo se estudia la existencia de factores comunes en la volatilidad de las tasas de interés del mercado interbancario español. En el segundo apartado se presenta brevemente la metodología desarrollada por Engle y Kozicki (1991) para la detección de factores comunes en la volatilidad. El tercer apartado desarrolla una aplicación de este procedimiento a la estructura temporal de los tipos del interbancario. Finalmente, se recogen las conclusiones más destacadas y comentarios a los resultados obtenidos

Procedimientos operativos de la política monetaria y comportamiento del tipo de interés a un día

Este trabajo examina los aspectos tácticos de la implementación de la política monetaria y sus implicaciones para el comportamiento del tipo de interés a un día del mercado monetario. En la primera parte, el problema se estudia desde un punto de vista teórico usando modelos estilizados que describen la implementación de la política monetaria en dos escenarios: uno caracterizado por la existencia de reservas mínimas obligatorias con sistema de promedios; y un segundo escenario cuyo rasgo básico es la existencia de uncorredor para el tipo de interés a un día determinado por los tipos de las facilidades marginales de crédito y depósito ofrecidas por el banco central. La segunda parte del trabajo considera un caso de estudio: el marco operativo definido para la actividad del BCE en el Eurosistema

Estimación del valor añadido bruto generado por los municipios de la Región de Murcia

Los datos de Producto Interior Bruto (PIB) y Valor Añadido Bruto (VAB) en España se publican a nivel nacional, regional y provincial. Existe por lo tanto un vacío de información acerca del VAB generado a nivel municipal, una información que es necesaria tanto para analizar la evolución económica de los municipios como para la correcta toma de decisiones de política económica con implicaciones a nivel municipal y comarcal. Este trabajo presenta una estimación del VAB a precios constantes de los municipios de la Región de Murcia para los años 2015 a 2018. La estimación se basa en la extrapolación de una relación empírica estimada a nivel provincial entre el VAB, el número de establecimientos empresariales, el número de afiliados por cuenta propia y el número de afiliados por cuenta ajena. Los resultados obtenidos indican que los municipios de la Comarca de Cartagena generaron algo más del 24% del VAB de la Región de Murcia en 2018 y que el municipio de Cartagena produjo el 52% del VAB de la Comarca.Instituto de Fomento de la Región de Murcia, dentro del Convenio de Colaboración INFO-COEC para la ejecución del Programa Marco de Actividades www.coec.es/inf

The role of destination spatial spillovers and technological intensity in the location of manufacturing and services firms

Focusing on the characteristics of destinations, this paper pursues to identify the role of spatial spillovers in driving location choices of manufacturing and services´ firms. With this objective a spatial conditional logit framework is defined, allowing for neighbourhood-related spatial effects. Additionally, a broad indicator of spatial spillovers generated by a given destination is proposed. The model is then applied to empirically capture the behaviour of 1.092.864 new firms established in 316 municipalities of the Spanish Mediterranean Arc (SMA) between 1998 and 2008. Estimation results show that such spatial effects have a remarkable impact on the location decisions of industrial companies relative to those of services. When the sample is splitted out by technological intensity of activities, it can be observed that spatial spillovers are more willing to affect decisions of high-tech companies relative to those of low-tech ones, particularly for industrial activities

A Two-Methodology Comparison Study of a Spatial Gravity Model in the Context of Interregional Trade Flows

This paper argues that the introduction of spatial interactions to model the determinants of origin-destination (OD) flows can potentially result in excessive contiguity. To explain flows between OD regions, it is not only what happens in the origin and destination that is relevant, but also what happens in their neighbouring regions. However, what happens if there is a high degree of overlap between origin neighbouring areas and destination neighbouring areas? The paper presents an empirical illustration to re-examine the evidence presented in previous research (Alamá-Sabater et a., 2013) and more closely analyses the territorial level, focusing on the case of interregional trade of goods at the NUTS3 level (Spanish provinces). We then use two different methodologies within the framework of a spatial gravity equation for interregional trade modelling. The findings confirm the importance of spatial dependence on trade flows and in particular that logistics decisions within a province affect shipments from contiguous provinces

Shocks, spillovers and the location of firms

AbstractFocusing on the characteristics of destinations, this paper pursues to identify the role of spatial spillovers in driving location choices of firms. With this objective a spatial conditional logit framework is defined, allowing for neighbourhood-related spatial effects. Additionally, a broad indicator of spatial spillovers generated by a given destination is proposed. The model is then applied to empirically capture the behaviour of more than 66000 new manufacturing firms established in 316 municipalities of the Spanish Mediterranean Arc (SMA) between 1998 and 2008. Estimation results show that such spatial effects have a remarkable impact on the location decisions of high-tech companies relative to those of low-tech ones

Spatial Effects in Industrial Location Choices: Industry Characteristics and Urban Accessibility

In this paper we study how neighbourhood-related spillovers affect location choices of manufacturing firms at a local level. A spatial Dirichlet-multinomial regression model is applied to 90,000 new establishments of the Spanish Mediterranean Axis. Empirical findings show that spatial spillovers play an important role, together with traditional explanatory factors, in driving decisions of companies. Their size and scope depends on two main issues, the specific characteristics of the manufacturing industry the firm belongs to, and the accessibility of the urban environment where the firm is located