Influência da estrutura de propriedade e do gerenciamento familiar sobre o posicionamento em fusões e aquisições

This study investigates the influence of the ownership structure and family management on positioning in mergers and acquisitions of companies listed on the BM & FBovespa market. For this purpose a descriptive research with quantitative approach, through documentary analysis in a sample of 338 companies positioned in mergers and acquisitions in the period 2007 to 2012 was performed. The results show that companies with a structure of family ownership involved in mergers and acquisitions tend to take an active position as buyers. Moreover, the family management influences in the position as acquiring company in such operations. It is concluded that families are investors who value the stock control, adopt management policies guided by risk aversion and the search for better return and therefore position themselves as buyers in mergers and acquisitions.Este estudio investiga la influencia que tienen la estructura de propiedad y de gestión familiar sobre el posicionamiento en operaciones de fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en el mercado BM&FBovespa.  Para tal fin, se hizo una investigación descriptiva con enfoque cuan- titativo, por medio de análisis documental, en una muestra de 338  compañías posicionadas en operaciones de fusiones y adquisiciones, en el periodo 2007 a 2012. Los resultados muestran que las empresas con estructura de propiedad familiar envueltas en fusiones y adquisiciones, tienden a tomar una posición activa, es decir, como compradores. Además, que la gestión de la familia influye en la posición como empresa compradora en este tipo de operaciones. Se concluye que las familias son inversores que valoran el control accionario, adoptan políticas de gestión guiadas por la aversión al riesgo y la búsqueda de un mejor rendimiento y, por tanto, se posicionan como compradores en fusiones y adquisiciones.Este estudo pesquisa a influência da estrutura de propriedade e de gerenciamento familiar sobre o posicionamento em operações de fusões e aquisições de empresas que cotizam no mercado BM&FBovespa. Para tal fim, fez-se uma pesquisa descritiva com enfoque quantitativo, por meio de análise documental, em uma mostra de 338 companhias posicionadas em operações de fusões e aquisições, no período 2007 a 2012. Os resultados mostram que as empresas com estrutura de propriedade familiar envolvidas em fusões e aquisições, tendem a tomar uma posição ativa, isto é, como compradores. Além do mais, que o gerenciamento da família influi na posição como empresa compradora neste tipo de operações. Conclui-se que as famílias são investidoras que valorizam o controle acionário, adotam políticas de gerenciamento guiadas pela aversão ao risco e pela busca de um melhor rendimento e, por isto, se posicionam como compradores em fusões e aquisições

ANÁLISE DA CONFORMIDADE DAS INFORMAÇÕES DIVULGADAS SOBRE ATIVOS INTANGÍVEIS EM EMPRESAS LISTADAS NA BM&FBOVESPA

O estudo objetivou analisar o grau de conformidade das informações divulgadas sobre ativos intangíveis em empresas da BM&FBovespa, por meio de um índice de evidenciação elaborado com base no CPC 04. Para tal, realizou-se pesquisa descritiva, documental e quantitativa, com consulta ao Balanço Patrimonial, notas explicativas e relatórios de administração disponíveis no site da BM&FBovepa e websites das organizações. A amostra compreendeu 260 empresas de seis setores econômicos da BM&FBovespa com maiores e menores representatividades de ativos intangíveis no ano de 2009. Os resultados permitiram verificar uma boa representatividade dos ativos intangíveis que, em média, equivaliam a 17% do ativo total e 34% dos ativos fixos. Destacaram-se os softwares, ágio, contratos de concessão e marcas e patentes, sinalizando que, estes, eram os intangíveis mais recorrentes nas empresas brasileiras. Em relação à evidenciação, os resultados revelaram um índice médio de conformidade de 75%. Os índices demonstraram-se superiores nos setores de utilidade pública, construção e transporte e tecnologia da informação, que são aqueles com maiores proporções de intangíveis. Palavras-chave: Conformidade das informações divulgadas. Ativos intangíveis. Empresas da BM&FBovespa

COMPETITIVIDADE DE MERCADO, HEDGE E HEDGE ACCOUNTING: UM ESTUDO SOB A ÓTICA CONTINGENCIAL

O estudo objetivou analisar a relação existente entre competitividade de mercado, utilização e contabilização de hedge em empresas listadas na BM&FBovespa, sob a ótica da Teoria da Contingência. Para tal, realizou-se pesquisa descritiva e quantitativa em uma amostra composta por 182 companhias abertas participantes dos níveis diferenciados de governança corporativa, com dados obtidos por meio das notas explicativas, relatórios da administração e do banco de dados Economática, referentes ao ano de 2011. Os resultados revelaram a existência de oligopólios nos setores de materiais básicos, petróleo, gás e biocombustíveis, tecnologia da informação e utilidade pública e uma estrutura de alta competitividade nos setores de bens industriais, construção e transporte, consumo cíclico, consumo não cíclico e financeiro. Percebeu-se que aproximadamente 60% das companhias da amostra possuíam no mínimo um tipo de hedge, sendo que 70 dentre as 182 analisadas possuíam hedge de fluxo de caixa, 62 hedge de valor justo e apenas 11 possuíam hedge de investimento líquido no exterior. Verificou-se ainda que apenas 36, ou seja, aproximadamente 20% dessas empresas utilizavam a metodologia de hedge accounting, sendo que os setores econômicos de bens industriais e de materiais básicos se destacaram, assim como se destacaram também pela utilização de hedge. Por fim, os resultados evidenciaram relação estatisticamente significativa entre competitividade e uso do hedge e uma relação não significativa entre competitividade e hedge accounting. Assim, concluiu-se que a competitividade pode ser considerada um fator contingencial que influencia na utilização de hedge, mas, não pode ser considerada um fator contingencial que influencia à contabilidade de hedge

Competitividade de Mercado e Gerenciamento de Resultados: um estudo sob a ótica da teoria da contingência

O estudo objetiva verificar a influência da competitividade de mercado no gerenciamento de resultados das companhias abertas listadas na BM&FBOVESPA, sob a ótica da Teoria da Contingência. Realizou-se pesquisa descritiva, documental e quantitativa. A amostra da pesquisa foi composta por 277 companhias em 2010, 284 em 2011, 288 em 2012, 289 em 2013 e 287 em 2014. Os dados  foram obtidos por meio do banco de dados Economática. Como proxy para competitividade foi utilizado o índice de Herfindahl-Hirschman (HHI). O gerenciamento de resultados foi analisado por meio do modelo Jones Modificado (DECHOW; SLOAN; SWEENEY, 1995). Os resultados revelaram que no setor econômico de petróleo, gás e biocombustíveis havia ocorrência de um monopólio, nos setores de tecnologia da informação e de telecomunicações os índices indicaram oligopólios e nos demais setores apontaram para uma estrutura de concorrência perfeita. Quanto ao gerenciamento de resultados, constatou-se que a maioria das empresas realizaram gerenciamentos de baixas proporções. Por fim, os resultados evidenciaram uma relação não significativa entre competitividade e gerenciamento de resultados. Portanto, não se pode afirmar que a competitividade é um fator contingencial que influencia na prática do gerenciamento de resultados

Does Women’s Participation in Management Influence the Performance of Organizations?

The study examined whether women’s participation in the management of organizations influences performance. Descriptive, documentary and quantitative research was carried out in a sample of 228 companies in 2011, 230 in 2012, 233 in 2013, 240 in 2014, 229 in 2015, 226 in 2016, and 223 in 2017. The performance was analyzed by four measures. Two are based on accounting: return on asset ratio (ROA) and return on equity (ROE); and two other market-based measures: market-to-book (MTB) and Tobin’s Q. As proxies for women’s participation in management, four variables were used: 1) dummy for the existence of women in CA; 2) dummy for most women counselors; 3) percentage of women in CA; 4) dummy for CA woman president. The results showed a variation in the companies’ performance. As for the participation of women in management, it is noteworthy that the number of companies that had women increased; although in less than 4% of the companies women are the majority on the boards. It was identified that the average percentage of women on the boards did not exceed 16%, and approximately 5% of the companies had women in the position of president of the board. Among the four variables that captured the participation of women in management, only the variable that captures the existence of women on the council was significant in relation to the MTB. Therefore, it was concluded that, in the investigated sample, female management influences only MTB

Influência da governança corporativa e da auditoria no desempenho de companhias abertas

The adoption of good governance practices helps in information asymmetry, enhances the company's image in the market, as well as competitiveness, helping in the growth and evolution of performance. Therefore, this study aims to analyze the influence of corporate governance and auditing practices on the performance of publicly-held companies listed on B3. This is a descriptive research, with document analysis and a quantitative approach. The research sample comprised publicly-held companies listed on B3, from 2011 to 2017. Linear regression was used to process the data. It was found that the “Percentage of independent members on the Board of Directors” has an inverse influence on the ROA indicator, that is, the higher the percentage, the lower the ROA. The same result was also repeated with the ROE indicator. As for Tobin's MTB and Q, the differentiated level of governance and higher percentages of independent members influence the indicators, that is, the more governance practices implemented in organizations, the better the perception of Tobin's MTB and Q indicators. The results confirm that good governance practices, including the constitution of external audit committees, influence the performance of firms. In this way, the study is justified because, in addition to offering relevant information to managers, regulators, analysts and stakeholders, it allows a look in the light of the Agency Theory, which suggests that independent directors on the Board of Directors and Audit Committees provide effective monitoring of management, and that corporate governance is capable of improving the performance of organizations.A adoção de boas práticas de governança auxilia na assimetria informacional, enaltece a imagem da empresa no mercado, bem como a competitividade, auxiliando no crescimento e evolução do desempenho. Diante disso esse estudo objetiva analisar a influência das práticas de governança corporativa e da auditoria no desempenho das companhias abertas listadas na B3. Trata-se de pesquisa descritiva, com análise documental e abordagem quantitativa. A amostra da pesquisa compreendeu as companhias abertas listadas na B3, no período de 2011 a 2017. Para o tratamento dos dados utilizou-se de regressão linear. Constatou-se que o “Percentual de membros independentes no Conselho de Administração” influência de forma inversa no indicador ROA, ou seja, quanto maior o percentual, menor o ROA. O mesmo resultado também se repetiu com o indicador ROE. Quanto ao MTB e Q de Tobin, o nível diferenciado de governança e maiores percentuais de membros independentes influenciam os indicadores, ou seja, quanto mais práticas de governança implementadas nas organizações, melhor a percepção dos indicadores MTB e Q de Tobin. Os resultados confirmam que as boas práticas de Governança, incluindo a constituição de comitês de auditoria externa influenciam no desempenho das firmas. Dessa forma, o estudo se justifica, pois, além de oferecer informações relevantes aos gestores, reguladores, analistas e stakeholders permite o olhar sob a luz da Teoria da Agência, a qual sugere que diretores independentes no Conselho de Administração e nos Comitês de Auditoria fornecem monitoramento efetivo da administração, e que a governança corporativa é capaz de melhorar o desempenho das organizações

Competitividade de Mercado e Nível de Intangibilidade: Análise em Companhias Abertas Brasileiras

The study aimed to verify the influence of competitiveness on the level of intangibility of publicly-listed companies in B3 S.A. For this purpose, a descriptive and quantitative survey was carried out on a sample of publicly-held companies with data from 2010 to 2016. Regarding intangibles, in line with Ritta, Ensslin and Ronchi (2010) and Medrado et al. (2016), the percentage of intangibles in relation to total assets was calculated for each company. For competitiveness, following Moura, Mecking and Scarpin (2013) and Sobrinho et al. (2014), the Herfindahl-Hirschman index was used as proxy. Regarding intangibility, companies in the industrial goods sector were positively affected, and negatively those in the financial and basic materials sectors. A monopoly was identified in the oil, gas and biofuels economic sector, oligopolies in sectors of basic materials, information technology and telecommunications and perfect competition in other sectors. The results also indicate that competitiveness can be seen as a factor that influences the representativeness of intangibles in the total assets of companies.O estudo objetivou verificar a influência da competitividade no nível de intangibilidade das companhias abertas listadas na B3 S. A. Para tal, realizou-se pesquisa descritiva e quantitativa em uma amostra de companhias abertas, com dados de 2010 a 2016. Quanto aos intangíveis, em consonância com Ritta, Ensslin e Ronchi (2010) e Medrado et al. (2016) foi calculado, para cada empresa, o percentual dos intangíveis em relação ao ativo total. Para competitividade, seguindo Moura, Mecking e Scarpin (2013) e Sobrinho et al. (2014), foi utilizado como proxy o índice de Herfindahl-Hirschman. Em relação à intangibilidade, destacaram-se positivamente as companhias do setor de bens industriais e negativamente as dos setores financeiro e de materiais básicos. Identificou-se monopólio no setor econômico de petróleo, gás e biocombustíveis, oligopólios nos setores de materiais básicos, tecnologia da informação e de telecomunicações e concorrência perfeita nos demais setores. Os resultados também sinalizaram que a competitividade pode ser vista como um fator que influencia na representatividade dos intangíveis no ativo total das empresas

Influência da estrutura de propriedade e da gestão familiar no custo de financiamento da dívida de companhias abertas brasileiras

The objective of this study was to verify the influence of the structure of ownership and family management in the cost of debt financing of publicly traded companies listed in B3. For this, a descriptive, quantitative research was carried out by means of documentary analysis, with consultation to Reference Forms, Economatica database and B3 website. The sample was composed of 211 companies in 2012, 214 in 2013, 225 in 2014, 220 in 2015 and 223 in 2016. The results showed that the average cost of debt financing, in most years, was not lower in the group of companies that had a family-owned structure. However, when comparing the cost of debt financing between companies that had family and non-family management, it was noticed that, in most years, the cost was lower in the group of family-run companies. Therefore, it was found that only the family management influenced to reduce the cost of debt financing. It is concluded that companies with ownership structure and family management enjoy greater alignment of interests between the controller and the manager, in accordance with the principal-agent perspective of Agency Theory. The research contributes to strengthen the understanding of the theme in the Brazilian scenario and expands the existing discussion in the literature by addressing a factor that influences the cost of debt still little explored in Brazil. It also increases the literature in the area with empirical evidence related to the Brazilian scenario, which still lacks research of this nature.O objetivo do estudo foi verificar a influência da estrutura de propriedade e da gestão familiar no custo do financiamento da dívida de companhias abertas listadas na B3. Para isso, foi realizada pesquisa quantitative e descritiva, por meio de análise documental e com consulta aos Formulários de Referência, banco de dados Economatica e site da B3. A amostra foi composta por 211 companhias abertas em 2012, 214 em 2013, 225 em 2014, 220 em 2015 e 223 em 2016. Os resultados mostraram que o custo médio do financiamento da dívida, na maioria dos anos, não foi menor no grupo de empresas que tinha uma estrutura familiar. No entanto, ao comparar o custo do financiamento da dívida entre empresas que possuíam gestão familiar e não familiar, percebeu-se que, na maioria dos anos, o custo era menor no grupo de empresas familiares. Portanto, verificou-se que apenas a gestão familiar influenciou a redução do custo do financiamento da dívida. Conclui-se que as empresas com estrutura acionária e gestão familiar desfrutam de maior alinhamento de interesses entre o controlador e o gestor, de acordo com a perspectiva principal-agente da Teoria da Agência. A pesquisa contribui para fortalecer a compreensão do tema no cenário brasileiro e expande a discussão existente na literatura, abordando um fator que influencia o custo da dívida e que ainda é pouco explorado no Brasil. Também contribui para a literatura da área com evidências empíricas relacionadas ao cenário brasileiro, que ainda carece de pesquisas dessa natureza

DEFINIÇÃO DE PAINEL DE INDICADORES DE DESEMPENHO PARA INSTITUIÇÕES COMUNITÁRIAS DE ENSINO SUPERIOR

O estudo objetiva desenvolver um painel de indicadores de desempenho para auxiliar no processo de gestão das instituições comunitárias de ensino superior. Este estudo está baseado em uma abordagem qualitativa e quantitativa, utilizando grupo focal com gestores de uma IES comunitária, no sentido de propor um conjunto de indicadores elencados dentro de 4 (quatro) constructos: (I) Ensino; (II) Pesquisa; (III) Extensão; (IV) Gestão. A avaliação do grau de importância dos indicadores propostos no painel ocorreu por meio de aplicação de questionário a 9 (nove) gestores de IES comunitárias, sendo 3 (três) pertencentes ao Sistema ACAFE; 2 (duas) de IES associadas ao COMUNG; e 4 (quatro) confessionais. Estabeleceu-se como ponto de corte, os indicadores que atingiram uma média inferior a 3,5, excluindo-se do painel 4 indicadores. A principal contribuição deste estudo é a elaboração de um painel de indicadores de desempenho com 118 indicadores associados a 4 (quatro) constructos e 14 (quatorze) sub-constructos, podendo ser aplicado em Instituições de Ensino Superior comunitárias, alinhando ao planejamento estratégico de longo prazo

INFLUÊNCIA DA ESTRUTURA DE PROPRIEDADE FAMILIAR NA SUAVIZAÇÃO DE RESULTADOS

The aim of the study was to verify the influence of the family ownership structure in the smoothing of results of publicly-held companies listed in B3, in the period from 2013 to 2017. First, descriptive analysis, cross-tabulations, Chi-Square statistics, Kruskal test were performed. Wallis and later logistic regression. The results show a gradual increase in the number of companies that adopted smoothing practices in the investigated period. This result may indicate that these same companies have shown low profitability in the period in question, masking losses and smoothing results. It was also found that the type of family property is the majority among the companies surveyed. Family businesses tend to adopt a conservative management, which can contribute to smoothing results. Reporting less profit to investors, they manage to maintain the centralized succession policy, in which less dividends are paid to third parties and family capital is protected.El objetivo del estudio fui verificar la influencia de la estructura de propiedad familiar en el suavizado de resultados de las empresas públicas listadas en B3, en el período de 2013 a 2017. Primero, análisis descriptivo, tabulaciones cruzadas, estadísticas Chi-Cuadrado Se realizaron test de Kruskal, Wallis y posterior regresión logística. Los resultados muestran un aumento gradual en el número de empresas que adoptaron prácticas de suavizado en el período investigado. Este resultado puede indicar que estas mismas empresas han mostrado una baja rentabilidad en el período en cuestión, enmascarando pérdidas y suavizando los resultados. También se encontró que el tipo de propiedad familiar es mayoritaria entre las empresas encuestadas. Las empresas familiares tienden a adoptar una gestión conservadora, lo que puede contribuir a suavizar los resultados. Al reportar menos ganancias a los inversionistas, logran mantener la política de sucesión centralizada, en la que se pagan menos dividendos a terceros y se protege el capital familiar.O objetivo do estudo foi verificar a influência da estrutura de propriedade familiar na suavização de resultados das companhias abertas listadas na B3, no período de 2013 a 2017. Primeiramente foram feitas análises descritivas, tabulações cruzadas, estatística do Qui-Quadrado, teste de Kruskal-Wallis e posteriormente regressão logística. Os resultados demonstram aumento gradativo no número de empresas que adotaram práticas de suavização no período investigado. Tal resultado pode indicar que essas mesmas empresas tenham apresentado baixa lucratividade no período em questão, mascarando prejuízos e suavizando resultados. Constatou-se ainda, que o tipo de propriedade familiar é maioria entre as empresas pesquisadas. As empresas familiares tendem a adotar uma gestão conservadora, o que pode contribuir na suavização de resultados. Reportando menos lucro aos investidores, conseguem manter a política centralizada de sucessão, na qual, paga-se menos dividendos a terceiros e resguarda-se o capital familiar