Implementing and Evaluating Nonsingular Matrices Generators for the Hill Cipher

A Cifra de Hill (Hill Cipher) é um exemplo clássico de um sistema criptográfico com propriedades muito interessantes, nomeadamente a implementação dos conceitos de confusão e difusão apresentados por Shannon como propriedades essenciais para as cifras; no entanto, a sua forma básica é vulnerável a Known Plaintext Attacks (KPAs). [...]Hill Cipher is a classical example of a cryptosystem with interesting properties, namely that it implements the diffusion and confusion concepts coined by Shannon as essential properties for ciphers; nonetheless, its basic form is vulnerable to KPAs. [...

AVALIAÇÃO DE EMPRESAS FARMACOQUÍMICAS: UM ESTUDO DE CASO GOIANO SOBRE PERCEPÇÃO DE VALOR

A gestão baseada em valor, ferramenta da moderna administração, ao utilizar premissas da avaliação de empresas, possui como objetivo a otimização do valor da entidade. A atividade farmacoquímica contribui para a alavancagem do PIB goiano, apresentando-se como objeto ideal a respeito de valor, gerenciá-lo é crucial para que sejam tomadas as melhores decisões empresariais. Empresas que criam valor acima da média de suas concorrentes oferecem vantagem competitiva, o que reflete a capacidade dos gestores em fazer escolhas. A qualidade das decisões, em termos de investimentos e financiamentos, garante a perpetuidade e o progresso da empresa maximizando seu valor para os proprietários. A pesquisa objetivou analisar o conhecimento dos gestores no que diz respeito à avaliação de empresas baseada em valor, a percepção de valor, assim como seus direcionadores. Utilizou-se a metodologia do estudo de caso, por meio de questionário e entrevista, com a finalidade de identificar alguns pontos-chave para a análise da percepção de valor. Constatou-se que o gestor, em geral, possui uma concepção errônea sobre valor, na medida em que premissas essenciais da gestão baseada em valor não são percebidas com a devida importância

Estrutura de capital alvo e as estratégias de financiamento: uma análise empírica no mercado de capitais brasileiro

Esta pesquisa buscou verificar o perfil de endividamento utilizado pelas empresas brasileiras de capital aberto e analisar se a estratégia de estrutura alvo de capital utilizada eleva o risco financeiro das mesmas tomando-se o período entre o primeiro trimestre de 2010 ao segundo trimestre de 2012. Foram utilizadas para a análise da amostra de empresas as variáveis: Dívida Total Bruta , Valor de Mercado mais Dívida Total Bruta  e Capital Employed . Após separar as empresas em quatro grupos distintos, baseados na estratégia de estrutura alvo de capital utilizada (ou não utilização de uma estrutura alvo), foram aplicadas, para cada empresa, três regressões, uma para cada tipo de estratégia suposta, com as observações obtidas a partir das variáveis citadas. Foram utilizados para testar a hipótese da pesquisa o teste não paramétrico de Kruskal-Wallis e o teste LSD de Fisher, além da análise estatístico-descritiva do risco financeiro das empresas. Os resultados permitiram concluir com a aceitação da hipótese de que a estratégia de estrutura alvo de capital baseada no planejamento de uma razão constante de endividamento sobre o valor total da empresa eleva o risco financeiro das empresas que indicam utilizá-la em relação ao risco daquelas que adotam uma estrutura alvo de capital em valores monetários (em R$) absolutos, tendo sido essa última a melhor das alternativas, em termos de risco financeiro, dentre as demais estratégias analisadas no trabalho

AVALIAÇÃO DE EMPRESAS: UMA ANÁLISE SOB A ÓTICA DO “VIÉS DE AVALIAÇÃO” NOS LAUDOS DE OFERTA PÚBLICA DE AQUISIÇÃO AÇÕES

O processo de avaliação de empresas é amplamente utilizado e objetiva alcançar o valor justo da empresa. Esta pesquisa teve por objetivo analisar se, nos laudos de avaliação com finalidade de Oferta Pública de Aquisição de Ações – OPA, a relação da empresa avaliadora com a empresa contratante da avaliação causa viés no valor justo por ação em relação ao preço da ação. Os 106 laudos analisados, publicados entre 2002 e 2013, foram divididos em grupos de acordo com a contratante da avaliação. Em cada grupo foram realizados testes de médias, em amostras emparelhadas, com a aplicação do teste não paramétrico de Wilcoxon. Os resultados evidenciaram a existência do viés no processo de avaliação principalmente nas situações em que a contratante da avaliação é a empresa avaliada. Com um menor nível de confiança também foi possível a constatação do viés quando a contratante da avaliação não é a empresa avaliada nem sua controladora. No grupo em que a contratante da avaliação é a controladora da empresa avaliada não foi identificado o viés

AVALIAÇÃO DE MICRO E PEQUENAS EMPRESAS: A PERCEPÇÃO DO MICRO E PEQUENO EMPRESÁRIO NO ESTADO DE GOIÁS SOBRE O VALOR DA EMPRESA

Nesta pesquisa teve-se como objetivo identificar a percepção dos micro e pequenos empresários no Estado de Goiás sobre o valor da empresa. Para isso, aplicou-se um questionário a 33 micro e pequenos empresários na região metropolitana de Goiânia. Para a análise dos dados, utilizou-se a análise descritiva e aplicaram-se as técnicas de Análise de Correspondência (Anacor) e de Análise de Homogeneidade (Homals). Conclui-se, por meio dos dados obtidos, que os micro e pequenos empresários, de modo geral, possuem uma noção equivocada sobre o valor da empresa se contraposta aos conceitos defendidos em pesquisas. Ficou evidente a necessidade de maior empenho dos órgãos de apoio às micro e pequenas empresas em orientar os empresários sobre o valor da empresa, a fim de melhorar o seu desempenho, visando criar e maximizar valor. Palavras-chave: Micro e pequenas empresas. Avaliação de empresas. Valor

Valoración de empresas en Brasil por el flujo de caja descontado: evidencia empírica desde el punto de vista de los direccionadores de valor en la oferta pública de acciones

The objective of the survey is to investigate and evaluate whether the projections of economic-financial performance done by Brazilian companies in valuation reports, are, on average, cohesive throughout time. A collection of 10 variables was established, which evidences the financial strategies performance developed by the companies for the creation of value in the projections and compared to those realized in the period between 2002 and 2008, throughout up two periods after the valuation process. For the realization of the tests on the established hypotheses it was carried out tests of measures, with the application of the t-Student parametric test or the non-parametric Wilcoxon. The results show that the projection averages in relation to what was performed are cohesive statistically for the five variables. On the other hand, five variables showed significant differences in the averages. The sectors of chemical products, railroads, and textiles among those analyzed were the ones that more often presented significant differences in the averages. In the comparison by periods, significant differences in the averages appeared in the variables: margins (operating and Ebitda); evolution of net profit and investment rate.O objetivo da pesquisa aqui relatada é investigar e avaliar se, na média, as projeções de desempenho econômico-financeiro feitas pelas empresas brasileiras, em laudos de avaliação, são aderentes ao longo do tempo. Foi estabelecido um conjunto de dez variáveis que evidencia o desempenho de estratégias financeiras desenvolvidas pelas empresas para a criação de valor nas projeções e compararam-se às realizadas no período de 2002 a 2008 e ao longo de até dois períodos após o processo de avaliação. Foram realizados testes de médias em amostras emparelhadas, com aplicação do teste paramétrico t-Student ou não paramétrico de Wilcoxon. Nos resultados, demonstra-se, basicamente, que as médias das projeções em relação ao realizado são aderentes estatisticamente para cinco variáveis. Por outro lado, cinco variáveis mostraram diferenças significativas das médias. Os setores de química, ferrovia e têxtil foram, entre os analisados, os que apresentaram mais vezes diferenças significativas das médias. Na comparação por períodos, diferenças significativas das médias apareceram nas variáveis margens (operacional e Ebitda), evolução do lucro líquido e taxa de investimento.El objetivo en este estudio es investigar y evaluar si, en promedio, las estimaciones de resultado económico financiero que presentan las empresas brasileñas en informes de evaluación se confirman a lo largo del tiempo. Se determinó un conjunto de diez variables que subraya el desempeño de estrategias financieras desarrolladas por las empresas para crear valor en las estimaciones, y se compararon a las que se realizaron en el período de 2002 a 2008 y a lo largo de hasta dos períodos posteriores al proceso de evaluación. Se llevaron a cabo pruebas de medias en muestras pareadas y se aplicaron las pruebas paramétrica t-Student o no paramétrica de Wilcoxon. Los resultados señalan, básicamente, que las medias de las estimaciones en relación con lo realizado son estadísticamente adherentes para cinco variables. Sin embargo, cinco variables demostraron diferencias significativas respecto a las medias. Entre las industrias estudiadas, las de productos químicos, ferrocarril y textil fueron las que presentaron más a menudo diferencias significativas a las medias. En la comparación por períodos, diferencias significativas a las medias aparecieron en las variables márgenes (operacional y Ebitda), incremento de la ganancia neta y tasa de inversión

Empirical evidence of the discount rate in the valuation of companies in Brazil

The aim of this research is to investigate and to valuate if, in average, the discount rate’s forecasts, made by Brazilian firms in evaluation reports, are adherent over time to the observed. Forecasts of variables (Ki; Ke and WACC) have been raised in the firms’ evaluation reports with the purpose of a Public Offer of Acquisition of Shares (POAS) from 2005 to 2009, and have been compared to the averages observed by sector (obtained from Instituto Assaf’s data) over time and for more two periods after the evaluation process. To test these hypotheses, average tests have been done, in paired samples, applying the parametric t_Student test or the non-parametric test of Wilcoxon. The results show that, basically, the forecasts averages compared to the averages that have been observed, are adherent, statically, for the variable: weighted cost of capital (WACC). By the other hand, differences of average have been found for the variables: cost of debt capital (Ki) and cost of equity capital (Ke)

APLICAÇÃO DA ANÁLISE DE CLUSTERS EM EMPRESAS DO AGRONEGÓCIO: UM ESTUDO DE CASO NA PECUÁRIA LEITEIRA

A pecuária leiteira tem contribuição significativa para a economia do estado de Goiás. Nessa atividade, é fundamental o conhecimento dos custos de produção, pois os produtores são tomadores de preço. Dentre os custos da atividade leiteira, os mais representativos são os custos com a alimentação do rebanho. Uma estratégia que pode ser eficiente para a redução dos custos de alimentação é o agrupamento do rebanho, que visa reduzir a variabilidade da exigência nutricional dentro dos grupos. O objetivo do estudo é apresentar uma possibilidade de agrupamento do rebanho leiteiro através do método de análise de clusters, por meio de um estudo de caso em uma fazenda localizada em Goiás. Por intermédio do método não hierárquico K-means, foram formados três clusters com matrizes semelhantes dentro de cada cluster e dissemelhantes das demais matrizes dos outros clusters

Value relevance: efeitos das especificidades contábeis das empresas brasileiras do segmento de construção civil e incorporação imobiliária

Objetivo: Analisar se a relevância da informação contábil, em relação ao valor de mercado, possui características diferentes nas empresas do segmento de construção civil e incorporação imobiliária em comparação com entidades dos demais segmentos. Metodologia: A janela temporal da pesquisa abrangeu o período de 2011 a 2017, sendo a amostra final composta por 182 empresas listadas na Bovespa, das quais 20 são do setor de construção civil e incorporação imobiliária. Foi estimada regressão com dados em painel de efeitos fixos com base no modelo econométrico desenvolvido por Barth, Clinch e Israeli (2016). Resultados: Os resultados apontam que, em relação às empresas que não são do segmento de construção civil, o mercado atribui relevância a todas as variáveis contábeis presentes no modelo. Já em relação às empresas do setor de construção civil e incorporação imobiliária os resultados trazem evidências estatísticas de que, em relação ao valor de mercado, os números contábeis das entidades do setor de construção civil e incorporação imobiliária possuem relevância informacional diferente das entidades brasileiras dos demais segmentos. Os resultados também indicam que os métodos de reconhecimento de receitas específicos adotados pelo setor de construção civil e incorporação refletem na relevância de seus números contábeis em relação ao valor de mercado das empresas. Contribuições do Estudo: O estudo contribui com a literatura atual ao analisar a o poder informacional dos relatórios financeiros em um setor específico. Os resultados contribuem com os profissionais que elaboram as demonstrações financeira pois sinaliza a necessidade de melhoria da qualidade informacional. Também sinaliza aos agentes normatizadores que as normas destinadas especificamente a estes setores, podem estar acarretando a redução da qualidade informacional das demonstrações financeiras