Stock-based compensation plan: an analysis of the determinants of its use

O objetivo deste trabalho foi investigar os principais aspectos que determinaram a utilização da remuneração baseada em ações e as variáveis que influenciam o montante pago. Este artigo preenche a lacuna relacionada à celeuma anterior quanto às variáveis que impactam na decisão de remunerar baseado em ações, como também esclarece os fatores que impactam sua magnitude, além de um tratamento estatístico mais robusto em relação à endogenia. O Brasil é conhecidamente um país onde predomina o conflito de agência entre acionista controlador e minoritários, assim, é relevante entender os determinantes da adoção e do montante pago aos gestores utilizando opções de ações, pois a remuneração pode ser utilizada como forma de tunneling. Este estudo identificou um possível trade-off entre remuneração em dinheiro e ações, tendo em vista o aumento de endividamento da empresa. Também verificou que, no mercado brasileiro, esse tipo de remuneração não está relacionado com governança e desempenho. Utilizou-se a regressão com dados em painel com efeitos fixos na firma e no Setor*Ano para eliminar o possível viés advindo de heterogeneidades constantes no tempo para as firmas e choques nas indústrias, em particular ano. Ademais, para identificar os determinantes, utilizou-se a regressão logística com dados em painel e efeito fixo no Setor*Ano. A amostra do estudo compreendeu 287 empresas abertas na Bolsa, Brasil, Balcão (B3). Esta pesquisa expõe que 40% das empresas no período de 2010 a 2016 utilizaram remuneração baseada em ações, entretanto, o montante pago ainda é baixo, 0,03% do ativo total das empresas. Os resultados indicam que, no mercado brasileiro, variáveis como oportunidades de investimento e tamanho da empresa aumentam a probabilidade da adoção do employee stock options plans (ESOP). Ademais, referente ao montante pago, este é negativamente relacionado com o endividamento da empresa, indicando que, numa possível diminuição de liquidez, a empresa opta por remunerar o gestor com ações para diminuir sua exposição a riscos sistêmicos.This study’s aim was to investigate the main aspects that determined the use of the stock-based compensation model and the variables that influence the amount paid. The article fills the gap in the previous debate regarding the variables that affect the decision to offer stock-based remuneration, as well as revealing the factors that impact its magnitude and providing a more robust statistical treatment with regards to endogeny. Brazil is known to be a country where the agency conflict between controlling and minority shareholders predominates, and so it is important to understand the determinants of adoption and of the amount paid to managers using stock options, since remuneration can be used as a form of tunneling. This study identified a possible trade-off between cash and stock compensation, in view of increased company indebtedness. It also found that in the Brazilian market this type of remuneration is not related to governance and performance. A panel data regression was used with fixed effects in the firm and industry*year to eliminate the possible bias arising from constant heterogeneities in time for the firms and shocks in the industries in a particular year. In addition, to identify the determinants, we used a logistic regression with panel data and fixed effect in industry*year. The study sample comprised 287 companies listed on the Bolsa, Brasil, Balcão (B3) exchange. This research shows that 40% of the companies in the period from 2010 to 2016 adopted stock-based compensation plans; however, the amount paid is still low, at 0.03% of total company assets. The results indicate that in the Brazilian market variables such as investment opportunities and company size increase the likelihood of adopting the employee stock options plan (ESOP). In addition, regarding the amount paid, this is negatively related to company leverage, indicating that in possible liquidity shocks the companies opt to compensate managers with shares to reduce their exposure to systematic risks

Controle acionário, remuneração de executivos e desempenho empresarial : evidências para o mercado brasileiro

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Programa Multi-institucional e Inter-Regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2015.A remuneração de executivos atrai constante interesse da academia e do mercado. A teoria argumenta que a remuneração dos gestores deve estar atrelada ao desempenho empresarial para mitigar os custos de agências e evitar perdas a riqueza do acionista. Em 2009 a Comissão de Valores Mobiliários tornou obrigatória a divulgação da remuneração da diretoria. Essa dissertação buscou examinar como o tipo de controlador afeta a relação remuneração da diretoria nas empresas brasileiras no período de 2010 a 2013. Primeiramente, a análise demonstrou que o controle no Brasil ainda é majoritariamente exercido por firmas familiares, sendo 57% da amostra desse estudo, e que o capital também é concentrado, sendo em média 65% do capital detido pelos 5 maiores acionistas. Para atingir o objetivo desse trabalho, utilizou-se a metodologia de regressão com dados em painel. Os resultados indicaram que: 1. As empresas de controle familiar remuneram seus gestores com um valor menor, quando comparadas a empresas com os outros tipos de controle; 2. Não foi possível fazer inferência acerca da influência do controlador nas empresas institucionais; 3. As empresas sem controlador remuneram o seu gestor com um valor maior de remuneração, quando comparado com as outras empresas da amostra; 4. As empresas de controle governamental, remuneram com um valor inferior em relação às outras empresas da amostra. Por fim, quanto ao desempenho, em nenhuma das equações o ROA foi significativo, demonstrando fracos mecanismos de remuneração ou capacidade do gestor em determinar sua compensação.The executive compensation attracts constant interest of academy and the market. The theory argues that the manager's remuneration must be linked to business performance to mitigate agency costs and avoid losses shareholder wealth. In 2009 the Brazilian Commission of Securities and Exchange made it mandatory disclosure of the remuneration of the CEO. This paper aims to examine how the Ownership and Control affects the relative remuneration of Brazilian CEO’s during the period of 2010 to 2013. First, the analysis showed that the control in Brazil is still largely exercised by families, they are 57% of the sample, and that the capital is also concentrated, averaging 65% of capital is held by five major shareholders. To achieve the objective of this study, we used the regression methodology with panel data. The results indicated that: 1. The family-controlled companies remunerate their managers with a lower value, as compared to companies with other types of control; 2. It was not possible to make inferences about the influence of the controller in the institutional business; 3. Companies without controller remunerate your manager with a higher amount of compensation when compared with other companies in the sample; 4. The government-controlled companies, remunerate with a lower value in relation to other companies in the sample. Finally, about performance, in any equations ROA was significant, demonstrating weak compensation mechanisms or manager's ability to determine their compensation

Antecedentes e Consequências da Participação de Advisor em Fusões e Aquisições

Fusões e Aquisições (F&A) é um assunto extensamente estudado na literatura internacional de finanças. Uma questão em aberto é o papel e impacto da participação de um advisor para auxiliar no processo de negociação. A literatura concentra-se no estudo do mercado americano com características diferentes de um mercado emergente com firmas de propriedade concentrada. Utilizando dados de 7.302 operações brasileiras, este artigo investiga o papel da presença de advisors no tempo de negociação e a taxa de sucesso, bem como identifica características das transações que sejam determinantes para sua participação. Por meio de regressão linear e logística, constatou-se que as transações que contam com a participação de advisors têm (a) um maior tempo de transação, tradicionalmente associado a eles terem um papel ativo, (b) uma maior taxa de sucesso. Adicionalmente, constatou-se que a probabilidade de participação de um advisor aumenta com a complexidade e porte do negócio, com a experiência anterior com F&A da adquirente e quando o pagamento é totalmente em ações

CARACTERÍSTICAS DAS EMPRESAS BRASILEIRAS PERTENCENTES AO ÍNDICE DE SUSTENTABILIDADE EMPRESARIAL (ISE) DA BM&FBOVESPA NO PERÍODO DE 2010 A 2013 E SEU RETORNO ANORMAL

O trabalho teve dois propósitos: identificar as características das empresas brasileiras pertencentes ao Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&FBOVESPA; e verificar o impacto da entrada e saída na carteira do ISE no desempenho acionário (valor de mercado). Para atingir esses objetivos, foi necessária a utilização de dois métodos: regressão logística com dados em painel; e estudo de eventos. Para isso, foram coletados dados anuais das empresas listadas na BM&FBOVESPA, no período de 2010 a 2013. Os resultados obtidos no painel logístico mostraram uma relação estatisticamente significante apenas com o tamanho, mostrando que a chance de a companhia pertencer ao índice se eleva de acordo com o tamanho, devido à exposição da entidade dentro do mercado e aos fluxos de caixa disponíveis para o investimento socioambiental. Todas as seguintes variáveis mostraram-se não significantes: concentração acionária; endividamento; risco e valor; e rentabilidade. Além disso, a análise do retorno anormal para os anos de 2010 a 2013 mostrou um efeito próximo a zero e corroborou com a hipótese de que as organizações que pertencem a algum índice de sustentabilidade não exibiram retornos anormais. Ademais, os resultados apontaram que as empresas que saíram do ISE apresentaram retornos negativos

Economic crisis effect on asset choices for personal investments.

A literatura econ?mica documenta que eventos extremos podem induzir altera??es na propens?o ao risco. Este estudo investiga se a crise 2008/2009 afetou o comportamento de investimento em diversos ativos, financeiros e reais, por parte de dezenas de milhares de cidad?os residentes em diversas regi?es dos Estados Unidos. Os resultados obtidos por meio de modelos logit sugerem que a crise de 2008/2009 pode ter induzido significativa mudan?a na prefer?ncia por diferentes ativos, tais como trusts, t?tulos de d?vida, im?veis, e planejamento da aposentadoria. Os resultados deste estudo podem ser contributivos para pol?ticas p?blicas acerca do comportamento de investimento das fam?lias, especialmente mediante contexto de crise, al?m de orientar a proposi??o de novos produtos financeiros por parte da ind?stria financeira.The economic literature documents that extreme events can induce changes in risk propensity. This study investigates if the 2008/2009 crisis affected the investment behavior of tens of thousands of citizens living in different regions of the United States for different assets. The results obtained by means of logit models suggest that the crisis of 2008/2009 may have induced significant changes in investment preferences for different assets such as trust, bonds, real estate, and retirement planning. This study?s results may contribute to public policies concerning household investment behavior, especially during times of crisis, in addition to guiding the proposal of new financial products by the finance industry

ATLANTIC-PRIMATES: a dataset of communities and occurrences of primates in the Atlantic Forests of South America

Primates play an important role in ecosystem functioning and offer critical insights into human evolution, biology, behavior, and emerging infectious diseases. There are 26 primate species in the Atlantic Forests of South America, 19 of them endemic. We compiled a dataset of 5,472 georeferenced locations of 26 native and 1 introduced primate species, as hybrids in the genera Callithrix and Alouatta. The dataset includes 700 primate communities, 8,121 single species occurrences and 714 estimates of primate population sizes, covering most natural forest types of the tropical and subtropical Atlantic Forest of Brazil, Paraguay and Argentina and some other biomes. On average, primate communities of the Atlantic Forest harbor 2 ± 1 species (range = 1–6). However, about 40% of primate communities contain only one species. Alouatta guariba (N = 2,188 records) and Sapajus nigritus (N = 1,127) were the species with the most records. Callicebus barbarabrownae (N = 35), Leontopithecus caissara (N = 38), and Sapajus libidinosus (N = 41) were the species with the least records. Recorded primate densities varied from 0.004 individuals/km 2 (Alouatta guariba at Fragmento do Bugre, Paraná, Brazil) to 400 individuals/km 2 (Alouatta caraya in Santiago, Rio Grande do Sul, Brazil). Our dataset reflects disparity between the numerous primate census conducted in the Atlantic Forest, in contrast to the scarcity of estimates of population sizes and densities. With these data, researchers can develop different macroecological and regional level studies, focusing on communities, populations, species co-occurrence and distribution patterns. Moreover, the data can also be used to assess the consequences of fragmentation, defaunation, and disease outbreaks on different ecological processes, such as trophic cascades, species invasion or extinction, and community dynamics. There are no copyright restrictions. Please cite this Data Paper when the data are used in publications. We also request that researchers and teachers inform us of how they are using the data. © 2018 by the The Authors. Ecology © 2018 The Ecological Society of Americ

Stock-based compensation plan: an analysis of the determinants of its use

ABSTRACT This study’s aim was to investigate the main aspects that determined the use of the stock-based compensation model and the variables that influence the amount paid. The article fills the gap in the previous debate regarding the variables that affect the decision to offer stock-based remuneration, as well as revealing the factors that impact its magnitude and providing a more robust statistical treatment with regards to endogeny. Brazil is known to be a country where the agency conflict between controlling and minority shareholders predominates, and so it is important to understand the determinants of adoption and of the amount paid to managers using stock options, since remuneration can be used as a form of tunneling. This study identified a possible trade-off between cash and stock compensation, in view of increased company indebtedness. It also found that in the Brazilian market this type of remuneration is not related to governance and performance. A panel data regression was used with fixed effects in the firm and industry*year to eliminate the possible bias arising from constant heterogeneities in time for the firms and shocks in the industries in a particular year. In addition, to identify the determinants, we used a logistic regression with panel data and fixed effect in industry*year. The study sample comprised 287 companies listed on the Bolsa, Brasil, Balcão (B3) exchange. This research shows that 40% of the companies in the period from 2010 to 2016 adopted stock-based compensation plans; however, the amount paid is still low, at 0.03% of total company assets. The results indicate that in the Brazilian market variables such as investment opportunities and company size increase the likelihood of adopting the employee stock options plan (ESOP). In addition, regarding the amount paid, this is negatively related to company leverage, indicating that in possible liquidity shocks the companies opt to compensate managers with shares to reduce their exposure to systematic risks