An empirical characterization of mortgage default in Colombia between 1997 and 2004

This paper examines the relationship between mortgage default decisions and relevant observable variables under the light of a random utility model. The focus of the study is the Colombian mortgage market between 1997 and 2004 using two separate data sets that are matched using simulation techniques. The estimation allows the computation of mortgage default probabilities that are directly related to an underlying model of optimal default. Results are sharp and indicate that variation in current income has little effect on mortgage default, compared to housing prices and mortgage balances.D4; G21; L13; R12 Classification JEL: Banking; Location; Competition; Colombia.

La indexación de los saldos hipotecarios y la crisis colombiana de final de siglo XX.

El objetivo de este artículo es evaluar el impacto sobre el default hipotecario de la política que regulaba la indexación de los saldos hipotecarios durante la década de los noventa. Argumentamos en el artículo que la política introducida por las autoridades económicas colombianas durante los primeros años de la década, tuvo un efecto sustancial sobre la tasa de default hipotecario observada durante la crisis económica y financiera que ocurrió a finales de la década. Hacemos un análisis econométrico basado en un modelo de default óptimo y una muestra aleatoria de hipotecas vigentes entre 1997 y 2004. Los resultados implican que las variables más importantes en la determinación del default observado fueron los saldos de las hipotecas y los precios de los bienes raíces, mas no la caída del ingreso. Además, estimamos que aproximadamente la mitad del default observado entre las hipotecas iniciadas después de 1996 fue causado por la política de indexación de los saldos con la tasa de interés.crisis financiera, default hipotecario, elección discretadinámica.

El efecto de cambios en la regulación del mercado mayorista de electricidad en Colombia en un modelo estructural de subastas complejas

En este documento investigamos los efectos de un cambio en la regulación del mercado spot de electricidad en Colombia, que tuvo lugar en 2009. Específicamente, la regulación cambió de un esquema de subastas simples a uno de subastas complejas para permitir a los generadores hacer ofertas separadas de los componentes fijos y variables de sus costos. El aumento en la flexibilidad tuvo como objeto la reducción de las ineficiencias que resultan de las no-convexidades en las estructuras de costos de los generadores térmicos. Estimamos y computamos un modelos estructural que cuantifica los efectos de este cambio en la eficiencia del despacho de energía y en los precios mayoristas. De forma consistente con resultados descriptivos previos, encontramos que bajo el nuevo mecanismo de despacho se incrementó la eficiencia, pero los precios se incrementaron.We investigate the effects of a change in the regulation of the spot market for electricity in Colombia that took place in 2009. Specifically, the regulation switched from an auction mechanism with simple bids to one with complex bids to allow generators to separately bid on variable and quasi-fixed components. This greater flexibility was introduced to reduce production inefficiencies that arise from non-convexities in the cost structures of thermal generators. In this paper, we estimate and compute a structural model to quantify the effects of this change on allocation efficiency along with the effects on the wholesale price of electricity in Colombia. Consistently with previous reduced form evidence, we show that the production efficiency increased under the new dispatch mechanism, but prices increased.Enfoque En Colombia y desde su establecimiento en 1994, el mercado mayorista de electricidad ha tenido intervenciones regulatorias por parte de la comisión reguladora (CREG) que han afectado el despacho centralizado de energía a través de subastas diarias de generación. Un cambio sustancial se dio en 2009, cuando la la CREG cambió las subastas simples de generación por subastas complejas que le permiten a los generadores térmicos recuperar los costos de arranque y parada de sus plantas. Este cambio siguió las mejores prácticas internacionales que apuntan a minimizar los costos de operación del sistema. Para investigar si el nuevo mecanismo de despacho condujo a una reducción en el costo agregado de la energía, formulamos y estimamos un modelo estructural de subasta de licitación compleja para el mercado eléctrico colombiano. El modelo estimado permite simular las decisiones de puja de las firmas en diferentes formatos de subasta teniendo en cuenta sus incentivos estratégicos y dinámicos en la maximización de sus beneficios. El modelo permite el cómputo de experimentos contrafactuales para comparar el costo agregado de energía, las pujas individuales y el precio de mercado entre el mecanismo de despacho y el mecanismo anterior. Contribución Este estudio se relaciona con una amplia literatura que estima modelos de subastas múltiples, en particular en mercados mayoristas de energía eléctrica. Al igual que en estos artículos, nuestro modelo permite estimar los costos marginales de las generadoras con base en las condiciones de optimalidad que deben cumplir las pujas. Nuestro modelo enriquece los modelos tradicionales, incorporando los incentivos dinámicos que tienen los generadores térmicos que deben decidir el arranque y parada de sus plantas, y de los generadores hídricos que deben decidir el uso óptimo del agua en el tiempo. Adicionalmente, nuestro trabajo desarrolla un método para el cálculo de equilibrios contrafactuales, el cual es difícil en el contexto de juegos con información imperfecta. Nuestro cálculo se basa en el uso de formas reducidas de las decisiones bajo los dos equilibrios observados, antes y después del cambio regulatorio. Resultados Los parámetros estimados del modelo son empleados para realizar un experimento contrafactual, que tiene como objetivo comparar los costos agregados de la energía producida en el equilibrio observado frente a los simulados en una estructura de mercado con la configuración de subasta anterior. Nuestros cálculos muestran que el mecanismo de despacho actual está asociado con costos de generación más bajos, pero con precios spot más altos en promedio. Bajo el nuevo mecanismo, los generadores térmicos son despachados con una probabilidad mayor y los generadores hídricos conservan más agua. Estos resultados indican que el actual mecanismo de despacho en efecto aumentó la eficiencia de la generación. Aunque el sistema se hizo menos vulnerable a choques climáticos, los precios que pagan los consumidores se incrementaron

Price Controls and Market Structure: Evidence From Gasoline Retail Markets

In this paper we study the effect of price floor regulations on the organization and performance of markets. The standard interpretation of the effects of these policies is concerned with short-run market distortions associated with excess supply. Since price controls prevent markets from clearing, they lead to higher prices. While this analysis may be correct in the short-run, it does not consider the dynamic equilibrium consequences of price controls. We demonstrate that price floor regulations can have important long-run effects on the the structure of markets by crowding them and creating endogenous barriers to entry for low-cost retailers. Moreover, we show that these factors can indirectly lower productivity and possibly even prices. We test this in the context of an actual regulation imposed in the retail gasoline market in the Canadian province of Québec and show that the policy led to more competition between smaller/less efficient stations. This resulted in lowered sales, and, despite the reduction in efficiency, did not increase prices

Lo dicen los datos: La violencia homicida en Colombia es un resultado del ciclo económico

En éste documento Juan Esteban Carranza, Ximena Dueñas Herrera y Carlos Giovanni González pretenden mostrar de una forma casi formal, que los datos agregados revelan cómo la violencia homicida en Colombia es un resultado del ciclo económico. Para el análisis de la causalidad se usa una regresión por variables instrumentales (VI) con datos de series de tiempo. Debido a la estructura de los datos y para evitar un problema de regresión espuria se usa el análisis multivariante de series de tiempo que permite confirmar estadísticamente la existencia de una relación de largo plazo entre las dos series.crimen, homicidios, ciclo económico, Colombia

Pass-through de la tasa de cambio en el mercado de carros colombiano

El pass-through incompleto de choques de tasa de cambio a precios minoristas es un fen ́omeno bien documentado. Ante un choque de tasa de cambio, las firmas re- sponden ́optimamente ajustando sus m ́argenes e importando bienes intermedios de regiones con t ́erminos de intercambio m ́as favorables. Los consumidores, a su vez, sustituyen bienes que se encarecen por bienes relativamente m ́as baratos. Usando datos del mercado de carros nuevos en Colombia, analizamos los determi- nantes de la incompletitud del pass-through luego de una gran depreciaci ́on de la moneda local. Estimamos un modelo estructural de oligopolio que anida las reac- ciones ́optimas de firmas y consumidores para medir su capacidad de explicar la poca respuesta de los precios minoristas ante el choque de tasa de cambio. Encon- tramos que el principal factor a la hora de explicar este pass-through incompleto es la sustituci ́on de los consumidores, seguido por la interacci ́on estrat ́egica entre vendedores.The incomplete pass-through of exchange rates to prices is a well-documented phenomenon. Firms respond optimally to exchange rate shocks by adjusting margins and buying inputs from regions with more advantageous terms of trade. Consumers, in turn, substitute goods that become more expensive for relatively cheaper goods after an exchange rate shock. We use data from the market for new cars in Colombia to empirically analyze the determinants of incomplete pass- through after a large depreciation of the local currency. We estimate a structural oligopoly model that nests the optimal reactions of firms and consumers to as- sess their relative importance in explaining the lack of response of retail prices to the exchange rate shock. We find that, in relative terms, the most important factor explaining incomplete pass-through is consumer substitution, followed by strategic interaction between sellers.Exchange rate pass-through in the Colombian car market Enfoque Los precios de bienes que usan insumos importados tienden a reflejar poco los choques de tasa de cambio. Esto se denomina pass-through incompleto, y aunque es un fenómeno bien difundido, sus causas han sido poco estudiadas. Este fenómeno se origina en las decisiones de firmas y consumidores que responden a las nuevas condiciones del mercado. Hasta ahora se sabe poco sobre la importancia relativa que tienen estas decisiones para explicar el pass-through incompleto. En este documento usamos datos del mercado colombiano de carros nuevos para cuantificar las respuestas de firmas y consumidores a una depreciación del peso. Nuestra metodología nos permite ponderar el efecto de estas respuestas sobre el pass-through de la tasa de cambio a los precios minoristas de carros. Contribución Estimamos un modelo estructural de oligopolio en el que los vendedores de carros compiten fijando los precios de sus bienes diferenciados. Los consumidores de nuestro modelo escogen el carro que más utilidad les genera una vez han pagado por él. Con el modelo estimado podemos hacer experimentos que nos permiten cuantificar la importancia que tienen las distintas causas del pass-through incompleto. Por ejemplo, podemos ver cuál habría sido la respuesta de las firmas si el peso no se hubiera depreciado. También podemos ver qué habrían hecho los consumidores si el menú de carros no hubiera cambiado con la depreciación. Resultados Nuestros resultados muestran que la principal causa de la tímida respuesta de los precios a los choques de tasa de cambio es que los consumidores abandonan carros que se encarecen con la depreciación en favor de carros que se abaratan relativamente. Los vendedores de carros pueden responder al encarecimiento de sus insumos importados de dos formas: importando de países que no se encarecen tanto y bajando sus márgenes. Nuestro modelo indica que el ajuste de márgenes tiene un rol más importante. Este resultado se confirma con otro hallazgo interesante: carros con el mismo origen y la misma marca, pero de diferentes gamas, muestran distintos niveles de pass-through. Por ejemplo, carros de gama más alta, en los que los márgenes son mayores, exhiben un pass-through menor. Frase destacada: Nuestros resultados muestran que la principal causa de la tímida respuesta de los precios a los choques de tasa de cambio es que los consumidores abandonan carros que se encarecen con la depreciación en favor de carros que se abaratan relativamente

Diseño y aplicación de una metodología para determinar ciclos de conducción vehicular en la ciudad de Pereira

El presente trabajo expone la propuesta metodológica y su aplicación, para la construcción de un ciclo de conducción en la ciudad de Pereira, basado en metodologías aplicadas en países como: México, Australia, Francia y Estados Unidos. Se instrumentó un vehículo particular con el dispositivo quinta rueda desarrollado por el Centro de Investigación en Mecánica Automotriz CIMA del ITESM, el cual entre otras variables permite identificar: velocidad promedio, aceleraciones positiva y tiempos ralentí.The present work exposes the methodological offer and the application of the same one, for the construction of a cycle of conduction in Pereira city, based on methodologies applied in countries as: Mexico, Australia, France and The United States. A particular vehicle was instrument with the device fifth wheel developed by the Center of Investigation in Mechanics CIMA-ITESM

Tamaño y estructura vertical de la cadena de producción industrial colombiana desde 1990

El objetivo de este artículo es describir la evolución del tamaño y la estructura vertical de la industria manufacturera colombiana entre 1990 y 2010.El documento tiene cuatro partes, además de la introducción. En la primera se presenta la literatura relevante que mide el tamaño de la industria en Colombia. También, se hace referencia a la literatura teórica y empírica de la organización vertical de la firmas. En la segunda parte se discuten formalmente las medidas del tamaño de la industria y su relación con las decisiones de organización de las firmas. En la tercera se muestran medidas del tamaño de la industria y evidencia de los cambios en la organización de las firmas con base en las cuentas nacionales del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE). La cuarta parte concluye con una discusión de los temas pendientes en la agenda de investigación

La relación entre la producción y el comercio exterior de la industria manufacturera colombiana (2000-2010)

El objetivo de este documento es caracterizar la interacción de las exportaciones y las importaciones con la producción interna, la demanda externa y algunas otras variable relevantes por producto en cada uno de los sectores de la industria manufacturera colombiana.El documento se divide en cinco secciones, aparte de la introducción. La primera describe el marco de análisis. En la segunda sección se presentan la base de datos y las principales estadísticas descriptivas. En la tercera se detalla la relación entre comercio exterior y producción industrial, usando herramientas gráficas. En la cuarta se expone un análisis econométrico y otro sobre el efecto del comercio con Venezuela. Finalmente, se concluye haciendo énfasis en temas pendientes para una futura agenda de investigación

EXERGIA DEL AIRE COMPRIMIDO

Se presenta la revisión y el análisis del concepto de exergía sin flujo aplicado al aire comprimido. El comportamiento del trabajo útil máximo que se puede obtener del aire comprimido es evaluado en función de sus propiedades termodinámicas y de la temperatura y la presión del medio ambiente. Se establece la importancia de realizar el análisis energético de los sistemas neumáticos teniendo en cuenta la segunda ley de la termodinámica