O impacto do anúncio da OPEP no preço das ações das companhias de petróleo

Purpose: This study aims at verifying the negative impact of the announcement made by OPEC to maintain oil production - on March 5, 2020 - on the oil companies´ share prices in the main countries of Latin America and the BRIC´s.Design/methodology/approach: Such objective is verified through an event whose final sample consists of 29 oil companies of Brazil, Chile, Colombia, Russia, India and China.Findings: H1- OPEC announcement negatively affects the share price of oil companies- is not confirmed. However, H2 – OPEC announcement differently affects the share price of oil companies in Latin America and other emerging countries that make up the BRIC - is confirmed.Research limitations/implications: The sample considers only oil companies operating in the oil and integrated gas segments, as well as oil and gas exploration and production.Practical implications: These results expand the understanding of the impact of oil commodity price shocks on the share prices of oil companies in emerging countries, during the Covid-19 pandemic.Originality/value: Verification of a positive shock impact on the supply or the reduction in the oil price on the return on shares of BRIC´s companies and among other Latin American countries, during Covid-19.Finalidade: Este estudo tem por objetivo verificar o impacto negativo do anúncio realizado pela OPEP para manutenção da produção de petróleo - em 5 de março de 2020 - no preço das ações das empresas petrolíferas dos principais países da América Latina e do BRIC.Metodologia: Tais objetivos são verificados por meio de evento, cuja amostra final é composta por 29 empresas de petróleo do Brasil, Chile, Colômbia, Rússia, Índia e China.Constatações: Não se confirma a H1 – O anúncio da OPEP afeta negativamente o preço das ações das empresas petrolíferas. Porém, a H2 – O anúncio da OPEP afeta diferentemente o preço das ações das empresas petrolíferas da América Latina e de outros países emergentes que compõem o BRIC é confirmada.Limitações: São consideras na amostra apenas empresas petrolíferas que atuam nos segmentos de petróleo e gás integrado, bem como exploração e produção de petróleo e gás.Implicações práticas: Esses resultados ampliam a compreensão do impacto dos choques do preço da commodity de petróleo nos preços das ações de companhias petrolíferas de países emergentes, durante a pandemia da Covid-19Originalidade/valor: Verificação do impacto de um choque positivo na oferta ou da redução do preço do petróleo sobre o retorno das ações das empresas do BRIC e entre demais países da América Latina durante a Covid-19

Dominância fiscal e política monetária passiva: uma análise da economia brasileira / Fiscal dominance and passive monetary policy: an analysis of the brazilian economy

O propósito deste estudo é verificar a hipótese de dominância fiscal na economia brasileira utilizando-se de dados do período entre 2008 e 2017. A análise realizada permite um melhor entendimento da política fiscal, decorrente do quadro de dívida pública, e sua implicação na atuação da política monetária. Para tanto, investiga-se a hipótese de dominância fiscal por meio da metodologia de Vetores Autorregressivos (VAR) que testa as variáveis do modelo simetricamente de modo a identificar uma interrelação entre elas. Posteriormente, é realizado o Teste de Causalidade de Granger que testa a relação de causalidade entre as variáveis do modelo. Os resultados sugerem que a economia brasileira não se encontra sob o regime de dominância fiscal. O modelo proposto indicou que a dívida pública não possui influência na trajetória das demais variáveis utilizadas, sendo elas a taxa de juros Selic, a taxa de câmbio e as expectativas de inflação. Ademais, no sentido de Granger, a dívida pública não causa a taxa de juros Selic, que é o principal instrumento de política monetária.JEL: C01, C51, E6

A Participação de Fundos de Venture Capital e Private Equity Adiciona Valor às Empresas Brasileiras? Um Estudo sobre IPOs

A indústria do empreendedorismo brasileira vem crescendo em número de empresas e volume. Esse crescimento, aliado à dificuldade de financiamento encontrada por empresas estreantes no mercado, caracteriza o ambiente de empreendedorismo nacional como uma oportunidade de investimento aos fundos de venture capital (VC) e private equity (PE). Estudos evidenciam que a presença desses contribui para a redução da assimetria informacional no mercado por intermédio da atuação dos seus gestores. Assim, organizações que recebem tais investimentos são vistas como mais confiáveis por investidores não ligados aos fundos, sinalizando a existência de retornos positivos, no momento de sua abertura de capital (IPO). O presente trabalho tem como objetivo comparar o retorno das empresas que recebem aportes prévios desses fundos, em relação àquelas que não contam com esses investimentos no momento do IPO. Para tanto, realiza-se um estudo de evento com 83 companhias, sendo 36 com e 47 sem a participação prévia de fundos, cuja listagem ocorre durante o período de janeiro de 2005 a dezembro de 2016 na Bolsa Balcão Brasil (B3). A análise dos retornos compreende os períodos de 22 (1 mês), 132 (6 meses) e 264 (1 ano) pregões, a partir do evento de início das negociações dessas ações na bolsa de valores. Os resultados mostram que as janelas de 132 e 264 pregões possuem diferenças de CARs positivas e estatisticamente diferentes de zero - entre as amostras com e sem participação prévia de fundos de VC/PE. Confirma-se H1 para estas janelas - companhias com participação prévia de fundos de VC/PE possuem retornos superiores àquelas sem tais participações. Entretanto, essas mesmas janelas apontam para resultados negativos que não permitem a confirmação da H2 - quanto maior a participação prévia dos fundos de VC/PE no capital dessas companhias, maior o retorno de suas ações

Investment funds and underpricing of shares

Purpose – The purpose of this paper is to assess whether greater participation of venture capital/private equity (VC/PE) funds in the companies’ capital structure at the moment of initial public offering (IPO) contributes to the reduction in the underpricing of their shares. Design/methodology/approach – Descriptive statistics, correlation analysis, mean difference test and cross-sectional regression were used. The final sample consisted of 89 companies making IPO in Brasil Bolsa Balcão between 2007 and 2017. Findings – The participation of VC/PE funds was shown to mitigate the effect of information asymmetry on managers and shareholders, thus reducing the underpricing of companies at the moment of IPO (H1). However, the expectation that a greater participation of these funds promotes further reduction in a potential underpricing (H2) was not confirmed. Research limitations/implications – One can highlight the small amount of IPOs during the sampling period due to the occurrence of international and national economic crises, as well as the difficulty in obtaining information on the participation of VC/PE funds in the companies’ capital structure. Practical implications – It was observed that information asymmetry had a mitigating effect from the presence of these funds in the companies, which can improve the pricing of their shares, decrease the costs and make volume captions viable for investments, in addition to giving credibility to the market information effectiveness. Originality/value – This study differs from others in that it assesses not only the influence of VC/PE funds on the reduction of the underpricing of IPO shares, but also the participation of these funds in the capital of these companies

Um estudo econométrico do consumo e da renda agregados no Brasil

A dissertação analisa os dados de consumo e renda das famílias brasileiras entre os anos de 1947 e 2009. O trabalho visa avaliar em que medida o consumo agregado das famílias brasileiras pode ser bem aproximando a partir de um passeio aleatório puro. O trabalho utiliza técnicas de cointegração de Johansen (1988, 1991) e testes de super exogeneidade na forma proposta por Hendry, Engle et al. (1983). A dissertação procura avaliar se intervenções que afetam o consumo das famílias geram impacto na dinâmica da renda agregada das mesmas. Tais intervenções podem ser por políticas de crédito, alterações tributárias, choque macroeconômicos entre outras. Por fim uma decomposição entre fatores permanentes e transitórios será feita pela metodologia proposta por Gonzalo-Granger (1995) com o objetivo de avaliar-se a importância dos choques permanentes e transitórios para as variações do consumo.The dissertation analyzes data of the Brazilian household consumption and income between the years 1947 and 2009. The study aims to evaluate to what extent the aggregate consumption of Brazilian household may approximate be a random walk. The dissertation uses Johansen's cointegration techniques (1988, 1991) and super exogeneity tests as proposed by Engle and Hendry et al. (1983). The dissertation attempts to evaluate whether interventions that affect consumption will impact the dynamics of aggregate income. These interventions can occur through credit policies and tax changes, among other macroeconomic shocks. Finally, a decomposition is made following the methodology proposed by Gonzalo-Granger (1995) and evaluating the importance of shocks in permanent and temporary changes in consumption

Projeção de taxas de câmbio. É possível superar o modelo de passeio aleatório ?

O estudo seminal de Meese e Rogoff sobre projeção de taxas de câmbio teve um grande impacto na literatura financeira internacional. Os autores mostram que as projeções da taxa de câmbio com base em modelos estruturais não conseguem superar o passeio aleatório simples. Este resultado é conhecido como o quebra cabeça de Meese e Rogoff. Embora a validade desses resultados tenha sido verificada para muitas moedas, os estudos para a moeda brasileira não são tão comuns. O Brasil é um dos mais proeminentes economias de mercados emergentes, mas só depois de 1999, o país adotou o regime de câmbio flutuante sujo. Rossi realizou um extenso estudo sobre o quebra cabeça de MR embora não tenha analisado os dados brasileiros. O objetivo deste trabalho é executar um “pseudo experimento em tempo real” para investigar se as previsões baseadas em modelos econométricos que utilizam os fundamentos sugeridos pela teoria monetária da taxa de câmbio dos anos 80 pode bater o modelo aleatório para o caso brasileiro e para um conjunto de países. O trabalho tem três diferenças em relação ao trabalho de MR e de Rossi. Usa-se a técnica de correção de viés (bias correction), combinação de previsões na tentativa de melhorar a precisão das previsões e também a combinação das projeções de passeio aleatório com as projeções dos modelos estruturais verificando se é possível melhorar a precisão das previsões ainda mais. Os resultados obtidos estão alinhados com os obtidos por Rossi. Verifica-se que é factível superar as previsões geradas pelo passeio aleatório com drift para os dados brasileiros, mas é muito difícil superar o passeio aleatório sem drift. Para os outros casos foram encontradas situações de modelos que superam o passeio aleatório sem drift, porém não são modelos generalizáveis. Os resultados do trabalho sugerem que é mandatório ter os passeios aleatórios com e sem drift como uma referência para se afirmar que os resultados de MR não são válidos.The seminal study of Meese & Rogoff on exchange rate forecastability had a great impact on international finance literature. The authors show that exchange rate forecasts based on structural models are worse than a naive random walk. This results is known as the Meese and Rogoff puzzle. Although the validity of this results has been checked for many currencies, the studies for Brazilian currency are not so common. Brazil is one of the most emerging market economies but only after 1999 the country has adopted the dirty floating exchange rate regime. Rossi runs an extensive study on MR puzzle but she didn't analyze Brazilian data. Our goal is to run a pseudo real time experiment to investigate whether or not forecasts based on econometric models that uses the fundamentals suggested by the exchange rate monetary theory of the 80's can beat the random model for Brazilian case and for a set of countries. Our work has three main differences to Rossi. We use bias correction technique and forecast combination in attempt to improve the forecast accuracy of our projections. We also combine the random walk projections with the projections of the structural models to investigate if it is possible to improve the random walk forecasts accuracy even further. However our results are quite in line with Rossi. We show that it is not difficult to beat the forecasts generated by the random walk with drift to Brazilian data but it is quite hard to beat random without drift. For the other cases were found models that outperform the passeio aleatório without drift, but are not generalizable models. Our results suggest that it is mandatory to have the random walk without drift as a benchmark and not only the random walk with drift in exercises that claims the MR result is not valid

Stock Price Forecast with Multi Layer Perceptron Artificial Neural Networks

This study maps and analyzes the academic literature regarding the stock price forecast with multi layer perceptron artificial neural networks, through bibliometric analysis and systematic review. The adoption of these methods requires the use of RStudio, VOSViewer and Rank Words software. In the bibliometric analysis, its main laws are verified [1,2,3]. As a result of the bibliometric analysis, the most frequent keywords are forecast, model(s), neural network and market, and most authors are associated with institutions located in China. Concerning the systematic review results, research on the different training methods, as well as the different data pre- and post-processing models are urgent, as they may reduce risks and maximize investors' returns. As for the directions for new research, further studies are suggested on the different models and architectures of multi-layer perceptron artificial neural networks, associations with other statistical and intelligent models, and research focusing on specific market segments, such as industry, energy and civil construction