Does the Use of Foreign Currency Derivatives Affect Colombian Firms’ Market Value?

Classic financial theory relies on the absolute perfection of capital markets, which results in one of the milestones of theoretical corporate finance: the firm’s value is invariant to the choice of capital structure. As an extension to the aforementioned proposition by Modigliani and Miller (1958), corporate risk management is also futile. Nevertheless, it is clear that capital markets do not work with absolute perfection. There exist frictions which make risk management decisions essential for the firm’s value. Moreover, derivatives’ market vast importance is a good proxy of the relevance of hedging decisions for corporate finance. There is a remarkable volume of literature which tests the effects of risk management and hedging decisions for the value of the firm, mainly for the US corporate market. However, there is little effort on this subject for markets which work even farther from absolute perfection. This document undertakes such task for the Colombian market. Focused on non-financial firms and the local’s most liquid derivatives market, we find that for a panel of eight large Colombian corporations, the growth rate of Tobin´s Q depends significantly on firm´s size and hedging. Our results suggests that, after controlling for relevant financial variables such as firm´s profitability and leverage, and other variables such as firm´s age, an increase in hedging leads to a higher growth in the firm´s value.Modigliani-Miller, risk management, hedging, firm value, emerging market, Tobin´s Q. Classification JEL: G32, G30, L25.

Firm Failure and Relationship Lending:New Evidence from Small Businesses

We study the effect of relationship lending on small firms failure probability using a uniquely rich data set comprised of information on individual loans of a large number of small firms in Colombia. We control for firm-specific variables and find that small firms involved in long-term liaisons with commercial banks have a significantly lower probability of becoming bankrupt than otherwise identical firms not involved in a long-term credit relationship. We also find that small firms with multiple banking relationships face a lower failure hazard than otherwise identical firms involved in a unique long-term relationship.Firms, bank relationships, survival analysis. Classification JEL: G20, G21, C40.

The Competing Risks of Acquiring and Being Acquired: Evidence from Colombia´s Financial Sector

This paper studies the determinants of the probability of participating in a process of merging or acquisition for financial institutions in Colombia. We use survival analysis techniques and competing risks models to estimate the probability of participating in such processes as an acquiring or acquired firm. Using an especially rich database containing financial information of Colombian banks for the period 1990 - 2007, we find that both macroeconomic and microeconomic variables are important determinants of such probability. However, there are differential effects for the acquiring firm and the acquired firm. Particularly, while firm size and solvency result significant determinants of the probability of being an acquiring firm, efficiency is an important determinant of the probability of being acquired. Also, the concentration index, that plays no role for acquiring firms, plays an important role in the probability of being acquired.Survival analysis; competing risk models; Colombia

Application of a Natural Language Interface to the Teleoperation of a Mobile Robot

IFAC Intelligent Components for Vehicles, Seville, Spain, 1998This paper describes the application of a natural language interface to the teleoperation of a mobile robot. Natural language communication with robots is a major goal, since it allows for non expert people to communicate with robots in his or her own language. This communication has to be flexible enough to allow the user to control the robot with a minimum knowledge about its details. In order to do this, the user must be able to perform simple operations as well as high level tasks which involve multiple elements of the system. For this ones, an adequate representation of the knowledge about the robot and its environment will allow the creation of a plan of simple actions whose execution will result in the accomplishment of the requested tas

Un Modelo de Alerta Temprana para el Sistema Financiero Colombiano

En este trabajo se presenta un modelo estadístico de alerta temprana, que utiliza modelos de duración para evaluar el estado corriente y pronosticar el estado futuro de la salud financiera de los bancos en Colombia. En el artículo se discuten las ventajas que tiene utilizar modelos de duración como modelos estadísticos de alerta temprana frente a los más comúnmente utilizados modelos de respuesta binaria. Se argumenta que el modelo aquí presentado, que estudia la probabilidad de deterioro de los créditos a partir la salud financiera de las contrapartes de los bancos, puede ser un buen complemento a un modelo de alerta temprana que estudie directamente la probabilidad de quiebra de las entidades financieras. La capacidad de pronóstico dentro de muestra del modelo es buena, y podría pensarse que la capacidad de pronóstico fuera de muestra también es buena, ya que la muestra de créditos comerciales utilizada en las estimaciones es bastante representativa.Modelos estadísticos de alerta temprana, modelos de duración, intensidades de transición.

Análisis de las causas de sobrecostos y duración real de los proyectos de pavimentación participativa en la Región del Maule

77 p.El Programa de pavimentación participativa nace en el año 1994 y ha funcionado ininterrumpidamente hasta la fecha. Está orientado a la pavimentación de calles y pasajes en sectores preferentemente habitacionales y requiere para su implementación de la participación activa de los beneficiarios y del Municipio respectivo. El objetivo del Programa es contribuir a mejorar la calidad de vida de los residentes de sectores habitacionales cuya urbanización se encuentra incompleta por falta de pavimentos. Así como también que los residentes de los sectores habitacionales mejoren su conectividad con el barrio, el acceso a servicios, eleven la calidad ambiental, eviten anegamientos, a través de la pavimentación de sus calles o pasajes. Por lo tanto es de importancia abordar las causas de sobrecostos y duración real de los proyectos de pavimentación participativa, debido a que los fondos dirigidos para la ejecución de estos proyectos son limitados y benefician a los sectores más vulnerables. La información contenida se basa en la recopilación de datos a partir de la revisión de documentos presentes en el SERVIU de la VII Región del Maule ubicada en la ciudad de Talca. A partir de esta fuente y registros disponibles se recopilan los datos necesarios para encontrar las causas de los aumentos en los costos así como en los plazos establecidos inicialmente en los proyectos de pavimentación participativa, los cuales se tabulan y clasifican de acuerdo a una planilla que permita ver en forma resumida la cantidad de proyectos entre los años 2009 al 2011, también se incluyen gráficos para una visión más global e ilustrativa de la cantidad de proyectos ya sean estos con o sin modificaciones. Para finalizar se presentan las conclusiones a la problemática analizada y algunas recomendaciones para solucionar las causas más recurrentes encontradas en el periodo en estudio, para así de esta manera se puedan tener en cuenta durante todo el proceso desde la postulación hasta su construcción

Determinantes de las fusiones y adquisiciones en el sistema financiero colombiano. 1990-2007

El sistema financiero colombiano ha sufrido cambios importantes en las últimas décadas. Un período de expansión seguido de una profunda crisis económica repercutieron de manera importante en la estructura y concentración de este mercado. Se ha analizado de manera amplia el efecto de la quiebra y la fusión de las instituciones financieras; sin embargo no se ha hecho un estudio microeconométrico para determinar los determinantes de este tipo de operaciones. Este documento se concentra en determinar cuales son las variables claves que incentivan la participación de las instituciones financieras colombianas en operaciones de integración, mediante la estimación de modelos de duración y el uso de variables microeconómicas de desempeño de las instituciones financieras y variables macro que reflejan el nivel de concentración del mercado y el desempeño de la economía.Fusiones y adquisición, integración, sector financiero, modelos de duración. Classification JEL: G2; G3; C2.

Prevalence of positive prick test to anaesthetic drugs in the surgical population

Producción CientíficaPrevalence of patients with positive prick tests to anaesthetics occurred in 4.7% of the surgical populatio

Bank lending channel of monetary policy: evidence for Colombia, using a firms' panel

In this paper we find empirical evidence of bank lending channel for Colombia , using a balanced panel data of about four thousand non-financial firms. We find that increases in the interest rate, proxiing for the monetary policy instrument, lead to a re

Anthropometric measures as predictive indicators of metabolic risk in a population of “holy week costaleros”

Preventive measures are a priority in those groups that perform intense physical efforts without physical preparation and that can also be overweight or obese. One of the groups that reflect these characteristics is the costaleros of the Holy Week of Andalusia, Spain. This paper aims to describe the effect of obesity on blood pressure. A descriptive cross-sectional study was conducted on 101 costaleros. The anthropometric measures were determined through segmental impedance. Cardiac recovery and anaerobic power were measured through the Ruffier–Dickson test and the Abalakov test, respectively. Blood pressure was measured when the individuals were at rest. The Kruskal–Wallis test was applied for of continuous parameters and the X2 test for dichotomous measures. Binary logistic regression models were used for the subsequent analysis with R-square and Receiver Operating Characteristic (ROC) curves. The average population was 28 years of age, 173.7 cm tall, and 82.59 Kg weigh. The excess of body fat was 11.27 Kg and Body Mass Index was 27.33 Kg/m2. 72.3% showed abnormal blood pressure and 68.2% were overweight. 32.7% had a waist-hip ratio higher than 0.94. The probability of presenting abnormal blood pressure was higher among the subjects whose fat content was higher and muscle content was lower