Possível estratégia de ativismo de fundos de pensão no Brasil

O ativismo de acionistas traduz-se por uma postura ativa destes quando passam a impor suas demandas à direção da empresa. Acionistas individuais e institucionais têm utilizado, em distintos mercados — notadamente nos eua —, estratégias de ativismo buscando defender seus interesses. Este trabalho tem o objetivo de apresentar indícios, no mercado brasileiro, que podem ser indicativos de uma estratégia de ativismo adotada pelos fundos de pensão no Brasil. Como resultado, se aponta um crescimento na participação desses fundos no capital votante no período 1995-2002. Além da participação na propriedade, faz-se também uma análise comparativa de índices de desempenho de empresas com forte presença desses investidores institucionais em contraste com as demais

La política de dividendos en los bancos privados españoles: modelos de comportamiento

Dividend Policy in Spanish Prívate Banks: Behavioral Models. The purpose of this paper is to verify different behavioral models in dividend policy. The research has been done with a sample of Spanish private banks which are divided in two periods: 1976-80 and 1981-85. We test the hypothesis of partíal adjustement and the hypothesis of adaptative expectations for both periods. We use an integration model which refunds the two assumptions. The empirical results show that in the first period of time we can accept that only one of the effects is instant, while during 1981-85 both efects are it.El propósito de este trabajo es contrastar diferentes modelos de comportamiento en política de dividendos. La investigación se efectúa sobre una muestra de bancos privados españoles, durante los subperiodos 1976-80 y 1981-85. Se contrastan tanto la hipótesis de ajuste parcial como la de contenido informativo, presentándose la estimación de un modelo integrado. Los resultados empíricos confirman que en el primer subperiodo podemos aceptar que sólo uno de los efectos es instantáneo, mientras que en el segundo ambos lo son

La negociación de activos derivados y su efecto sobre la volatibilidad de los subyacentes

El objetivo del trabajo es analizar si la negociación de opciones sobre el índice bursátil Ibex ha afectado a la volatilidad o riesgo de sus activos subyacentes. En este sentido, tras el crash bursátil de 1987, los reguladores se plantearon, fundamentalmente en USA, de qué forma la negociación de activos derivados pudo acentuar la crisis. Así, se viene produciendo un amplio debate sobre cómo la negociación de opciones y futuros sobre activos financieros puede afectar a la volatilidad de los mercados de renta variable. Si los nuevos mercados son capaces de aportar información, de reducir los costes de transacción o de aumentar el número de relaciones rentabilidad riesgo disponibles, los activos subyacentes deberían reflejar una menor volatilidad al reducirse las fricciones de los mercados financieros existentes. Por otro lado, las posibilidades para la especulación que brindan los nuevos mercados pueden alterar el contenido informativo de los precios desembocando en su desestabilización. De los resultados de nuestro trabajo, no observamos que el inicio del mercado de opciones sobre el Ibex haya modificado la conducta, en términos de volatilidad, de los títulos del mercado bursátil en las fechas cercanas a tal inicio. Además, ni la reducción del riesgo total de las acciones ni el aumento de su riesgo sistemático, tras la aparición del nuevo activo derivado, mostraron ser estadísticamente significativo

Endeudamiento Bancario, Oportunidades de Crecimiento y Estructura de Propiedad: Análisis Bajo Diferentes Entornos Institucionales

Documento de Trabajo 07/07 perteneciente a la colección de documentos de trabajo "Nuevas Tendencias en Dirección de Empresas", dentro del Máster en Investigación en Economía y Empresa.[ES]El objetivo del trabajo es contrastar si la elección tanto del nivel de endeudamiento bancario como de su vencimiento para la financiación de las oportunidades de inversión viene condicionado por la estructura de propiedad y el entorno institucional en el que las empresas desarrollan su actividad. Para ello, se trabaja con muestras de empresas de países pertenecientes al sistema financiero de la civil law –Chile y España–, cuyos resultados son comparados con resultados de trabajos realizados para empresas estadounidenses. Los resultados muestran que las oportunidades de crecimiento de las empresas chilenas y españolas se financian con deuda bancaria en mayor medida de lo que lo hacen las empresas estadounidenses. Asimismo, observamos que la mayor concentración de la propiedad característica de las empresas chilenas y españolas favorece el recurso al endeudamiento bancario. Finalmente, cuando consideramos el plazo de vencimiento de la deuda bancaria los resultado nos indican que las empresas chilenas se comportan de forma similar a las estadounidenses al observarse la reducción en el plazo de vencimiento de la deuda de las empresas con oportunidades de crecimiento. Sin embargo, para las empresas españolas la relación entre oportunidades de crecimiento y endeudamiento bancario no viene condicionada por el plazo de vencimiento de la deuda.[EN] The study aims to test whether the choice of both the level of bank debt and its maturity to finance investment opportunities is conditioned by the ownership structure and institutional environment in which companies develop their business. This is done by working with samples of companies from countries belonging to the financial system of civil law-Chile and Spain, whose results are compared with results of work done for U.S. companies. The results show that the growth opportunities of Chilean and Spanish firms are financed with bank debt to a greater extent than do U.S. firms. We also note that the greatest concentration of ownership characteristic of Chilean and Spanish firms favor the use of bank debt. Finally, when we consider the maturity of bank debt results indicate that Chilean companies behave similar to the U.S. to observe the reduction in the maturity of the debt of companies with growth opportunities. However, Spanish firms the relationship between growth opportunities and non-bank debt is dictated by the maturity of the debt

Possível estratégia de ativismo de fundos de pensão no Brasil

O ativismo de acionistas traduz-se por uma postura ativa destes quando passam a impor suas demandas à direção da empresa. Acionistas individuais e institucionais têm utilizado, em distintos mercados - notadamente nos EUA -, estratégias de ativismo buscando defender seus interesses. Este trabalho tem o objetivo de apresentar indícios, no mercado brasileiro, que podem ser indicativos de uma estratégia de ativismo adotada pelos fundos de pensão no Brasil. Como resultado, se aponta um crescimento na participação desses fundos no capital votante no período 1995-2002. Além da participação na propriedade, faz-se também uma análise comparativa de índices de desempenho de empresas com forte presença desses investidores institucionais em contraste com as demais