An overview of three decades of mergers and acquisitions research

Mergers and acquisitions (M&A) have long attracted managers’ attention and have been researched in different perspectives and using different theories. In this study we grasp the wealth of extant research in the field of M&As. We conducted a bibliometric study of 635 articles on strategic management and international business research published in 34 highly ranked management journals between 1983 and 2012. We performed citation, co-citation and factor analyses to uncover the issues examined by scholars, the main theoretical approaches and themes researched. The results show a relative shift from economic and financial approaches to knowledge-based and organizational learning perspectives in recent years. There was also an evolution from assessing the performance of firms after an M&A to seeking an understanding of what may drive synergy creation after the integration process. Furthermore we observed an increasing interest in cross-border M&As. We discuss our findings, identifying gaps and suggesting paths for future research.info:eu-repo/semantics/publishedVersio

KEYNES’ CRITIQUE OF THE CLASSICAL AND NEOCLASSICAL THEORIES OF THE RATE OF INTEREST

The classical theory of the rate of interest is the theory that mainstream economists inherited chiefly from Marshall, Ricardo and Wicksell, and is also this same theory that John Maynard Keynes criticizes in his General Theory for presenting an explanation centered solely on the special case of full employment. Despite the difficulties, Keynes offered a scathing critique of the theory of the rate of interest from both classical and neoclassical economists. This was only made possible because the traditional rationale of these economists remained imprisoned by the trap set by Say's Law. Therefore, within this context, the main objective of this paper is to undertake a critical analysis of Keynes regarding the classical general theory of the rate of interest, through which we may then demonstrate the points on which he was in disagreement with the neoclassical school. The main conclusion is that Keynes considered that traditional analysis is defective because it was unable to identify the independent variables of the system. Indeed, savings and investment are determined variables and not the determinants of the dynamics of the capitalist economic system. Such determined variables are the twin product of the true determinants, i.e., from the propensity to consume, from the scale of the marginal efficiency of capital and from the interest rates, and this is why the flow of investments tends to expand until the marginal efficiency of capital remains at the rate of interest.The classical theory of the rate of interest is the theory that mainstream economists inherited chiefly from Marshall, Ricardo and Wicksell, and is also this same theory that John Maynard Keynes criticizes in his General Theory for presenting an explanation centered solely on the special case of full employment. Despite the difficulties, Keynes offered a scathing critique of the theory of the rate of interest from both classical and neoclassical economists. This was only made possible because the traditional rationale of these economists remained imprisoned by the trap set by Say's Law. Therefore, within this context, the main objective of this paper is to undertake a critical analysis of Keynes regarding the classical general theory of the rate of interest, through which we may then demonstrate the points on which he was in disagreement with the neoclassical school. The main conclusion is that Keynes considered that traditional analysis is defective because it was unable to identify the independent variables of the system. Indeed, savings and investment are determined variables and not the determinants of the dynamics of the capitalist economic system. Such determined variables are the twin product of the true determinants, i.e., from the propensity to consume, from the scale of the marginal efficiency of capital and from the interest rates, and this is why the flow of investments tends to expand until the marginal efficiency of capital remains at the rate of interest

District heating systems: the effect of building model complexity on heat demand prediction

Tese de mestrado integrado, Engenharia da Energia e do Ambiente, Universidade de Lisboa, Faculdade de Ciências, 2017As tendências recentes da distribuição populacional indicam que a grande maioria cidadãos europeus irá habitar em cidades. A elevada densidade energética característica destes aglomerados faz com que a gestão do fornecimento de energia seja, cada vez mais, uma área de grande responsabilidade, tanto ao nível da segurança energética, como da sua sustentabilidade económica e ambiental. Os edifícios são responsáveis por cerca de 40% da energia final consumida na União Europeia, sendo assim um setor com elevado potencial na promoção da eficência energética. Os sistemas de redes de calor são uma alternativa eficiente para o fornecimento de energia na forma de calor em áreas urbanas. Uma das principais vantagens desta solução, num mercado de calor em expansão, é a possibilidade de utilizar recursos energéticos que de outra maneira seriam desperdiçados ou inutilizáveis à escala de um edificio, com destaque para as energias renováveis. A possibilidade de combinação de várias fontes de energia, confere-lhe também uma elevada flexibilidade energética, tornando-se menos sensível à flutuação dos preços dos combustíveis. As centrais de cogeração, de energia eletrica e térmica, são particularmente interessantes neste tipo de aplicações, conseguindo aproveitar o calor anteriormente desperdiçado, face a uma central elétrica convencional. Para além diso, o efeito de escala e a monitorização contínua destes sistemas permite uma maior eficiência na produção de energia contribuindo assim para redução das emissões de gases de efeito de estufa. Os mais recentes desenvolvimentos nestas redes de calor incluem novas estratégias para uma maior integração de fontes de energia renováveis e melhorias na interação entre produtores e consumidores. Como foco principal está a utilização de fontes de calor e distribuição de baixa temperatura, adaptada à redução do consumo energético ao nível dos edifícios. Em resultado, a complexidade destes sistemas aumenta e a necessidade de metodologias mais detalhadas para análise e desenvolvimento torna-se ainda mais evidente. Para o efeito, o uso de modelos computacionais vem permitir e facilitar este processo mas não existe um programa que seja ao mesmo tempo, fácil de usar, rápido, flexível para simular redes e edifícios detalhadamente. As diferenças entre diferentes modelos ao nível da complexidade dos algoritmos e detalhe das variáveis influencia a qualidade e resolução dos resultados, pelo que o uso de um modelo em detrimento de um outro, pode levar a diferentes conclusões, afectando assim o planeamento de um projeto. Desta forma, a escolha do modelo mais adequado a determinado projeto deve ter em conta o tipo de sistemas que estão envolvidos, as variáveis que vão ser estudadas, os dados possíveis de adquirir e não menos importante, o tempo e recursos disponíveis. Este estudo centra-se na comparação de diferentes modelos para a previsão das necessidades de aquecimento ao nível dos edifícios. Os modelos criados foram simulados com recurso a dois programas, Dymola, com linguagem Modelica, e EnergyPlus. Modelica é uma linguagem de modelação flexivel, baseada em equações e orientada em objectos que permite a criação de modelos de sistemas complexos de diferentes domínios. A sua estrutura modular permite a fácil partilha e reutilização de modelos. As capacidades de simulação detalhada de edifícios com recurso a esta linguagem tem vindo a ser melhorada com a disponibilização de novas bibliotecas de objectos, mas a sua utilização não se torna tão prática ou direta como noutros programas especificamente desenvolvidos para o efeito, como o EnergyPlus. No entanto, as capacidades de cada programa podem ser complementadas através de co-simulação, onde ambos os programas simulam em simultâneo as necessidades de aquecimento de um edifício, denominando-se de co-simulação: o EnergyPlus encarrega-se do balanço térmico do edifício e as cargas de aquecimento são calculadas no Dymola. Foram criados três modelos com diferentes níveis de detalhe tanto ao nível dos algoritmos de cálculo como nos parâmetros de entrada: o modelo A é criado no Dymola com base no método horário simplificado da norma ISO 13790; o modelo B é criado no Dymola com base no modelo Rooms.MixedAir da biblioteca Buildings do Modelica; e o modelo C é criado em EnergyPlus e utilizado em co-simulação com o Dymola. O caso de estudo considera um pequeno bairro de cinco edifícios adjacentes de diferentes tipologias, com baixo nível de isolamento – cenário referência - , adaptado de um exercício parte do projecto IEA Annex 60. Para um dos edifícios, um bloco de escritórios com 727 m2 de área útil divididos por cinco pisos uniformes, foram definidos três cenários de reabilitação ao nível dos elementos da envolvente, opacos e envidraçados, considerando para o efeito um tipo de constução mais recente. As necessidades de aquecimento do caso referência foram obtidos a partir da simulação de todos os edifícios com o modelo A, e nos três cenários seguintes o edifício alvo foi simulado nos modelos A, B e C. As variáveis em estudo foram a necessidade energética anual [MWh] e a carga de pico [kW] de aquecimento, tendo sido também analisado o perfil destas cargas. Os resultados obtidos para o bairro no cenário de referência apresentam uma necessidade anual de 256 MWh com um pico 106.5 kW, sendo que o edifício alvo representa cerca de 30% deste consumo, com 110 kWh/m2. Como esperado a maior redução da necessidade de aquecimento foi verificada para o cenário da renovação total, cerca de -28% ao nível do bairro, resultanto de uma redução do consumo do edifício alvo de 90%, atingindo um mínimo de 9.2 kWh/m2. Nos três cenários os modelos apresentaram um boa correlação entre si à excepção do cenário de reabilitação dos envidraçados, com uma diferença de 14.3 pontos percentuais entre o modelo B e C no que diz respeito à redução do consumo anual entre os diferentes modelos. Esta variação de 37 MWh compara-se, em magnitude, a cinco vezes a necessidade energética do edificio de escritórios registado no cenário de total renovação. Com base na análise dos perfis da carga de aquecimento, concluí-se que a diferença nos resultados obtidos pode ter um impacto mais significativo se mais edifícios fossem alvo de reabilitação, com ainda maior impacto em DHS de pequena escala. A co-simulação entre os dois programas provou ser uma solução viável para otimizar a modelação de sistemas e edifícios, permitindo melhorar o processo e reduzir significativamente o tempo de simulação. Desenvolvimentos futuros deste trabalho incluem o estudo do impacto de cada modelo num sistema integrado onde sejam implementados modelos de unidade de geração recorrendo a diferentes fontes de energia. Desta forma a dinâmica do perfil do consumo dos edifícios terá maior influência no comportamento do sistema como um todo.District heating systems (DHS) are an efficient alternative for the heat supply in urban areas. One of the main advantages of this solution, in current expansion on the heat market, is the possibility of using heat resources that would otherwise be wasted on unfeasible in smaller scale. Thus, it contributes to improve the efficiency of urban energy systems and reduce CO2 emissions. Recent developments of DHS are based in new strategies for a large scale integration of renewable energy sources and improvements in the interaction between demand and supply sides, as smart thermal grids. In result, the complexity of these systems increases, and the need of comprehensive integrated approaches to analyze them is becoming even more evident. The use of computational modeling tools are used for this purpose, but there is no single tool that provides detailed, flexible and rapid prototyping for both buildings and systems. However, time and resources available in the early-design stages usually forces the use of more simplified models to calculate the heating demand, which might lead to different conclusions when compared to more detailed ones. This study presents a comparison of three different building models developed with Modelica (Dymola) and EnergyPlus, with increasing detail in both calculation algorithms and inputs to estimate the heat demand for space heating. The case study considers three retrofit scenarios, with different levels of thermal insulation, for one building in a small neighborhood. The results obtained across the three models registered a maximum variation of 14% on the annual demand and 9% kW of the peak load for the window retrofit scenario. Based on the analysis of the heat load profiles, it was concluded that the difference in the results obtained can have a higher impact on the district if more buildings were to be retrofitted, taking even more relevance in small-scale DHS

Dimensional reduction of the CPT-even electromagnetic sector of the Standard Model Extension

The CPT-even abelian gauge sector of the Standard Model Extension is represented by the Maxwell term supplemented by $(K_{F})_{\mu\nu\rho\sigma}F^{\mu\nu}F^{\rho\sigma}$, where the Lorentz-violating background tensor, $(K_{F})_{\mu\nu\rho\sigma}$, possesses the symmetries of the Riemann tensor. In the present work, we examine the planar version of this theory, obtained by means of a typical dimensional reduction procedure to $(1+2)$ dimensions. The resulting planar electrodynamics is composed of a gauge sector containing six Lorentz-violating coefficients, a scalar field endowed with a noncanonical kinetic term, and a coupling term that links the scalar and gauge sectors. The dispersion relation is exactly determined, revealing that the six parameters related to the pure electromagnetic sector do not yield birefringence at any order. In this model, the birefringence may appear only as a second order effect associated with the coupling tensor linking the gauge and scalar sectors.The equations of motion are written and solved in the stationary regime. The Lorentz-violating parameters do not alter the asymptotic behavior of the fields but induce an angular dependence not observed in the Maxwell planar theory.Comment: 13 pages, revtex style, no figures, to appear in Physical Review D(2011

The international entrepreneurial firms' social networks

ABSTRACT This paper investigates theoretically the importance and impact of the international entrepreneurial firms? (IEFs) social networks on selected firms? strategies. We focus specifically on some core attributes of IEFs and the impact of social networks on such strategies as the choice of the foreign markets to operate and the foreign entry modes. The social networks are a major driver of the internationalization from inception and help in overcoming a variety of physical and social resource limitations as well as transactional hazards. We conclude that it is likely that both some fundamental characteristics of the IEFs and those of the foreign markets entered account for these firms reliance on their social networks.entrepreneurship, international entrepreneurial firms, social networks, internationalization