A dimensão nacional dos custos de transação : oportunidade e confiança institucional

A propensão ao comportamento oportunista por parte dos indivíduos, pressuposto presente na Teoria dos Custos de Transação (TCT), é muitas vezes tratada de forma universal, sem considerar que essa propensão possui variação de um país para outro. O objetivo deste artigo é mostrar que pesquisas acadêmicas e aplicações gerenciais que utilizam a TCT devem levar em conta a relação entre os diferentes ambientes institucionais e a propensão ao comportamento no âmbito da sociedade.Para tanto será investigada a propensão ao comportamento oportunista em 27 países e em que medida ela está relacionada com a confiança nas instituições. Será argumentado que os países com uma maior propensão a comportamento oportunista e uma menor confiança nas instituições podem apresentar custos de transação mais altos e vice-versa. A partir de uma revisão de literatura sobre o conceito dos custos de transação, foram construídos índices para medir a confiança em instituições e a propensão ao comportamento oportunista da população de 27 países em seis continentes. A amostra analisada contém aproximadamente 45.000 observações e foi retirada da World Values Survey. No presente artigo serão formuladas várias proposições que podem servir como base para pesquisas sobre cooperação interempresarial em diferentes ambientes institucionais e internacionalização de empresas. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACTOpportunistic behavior, one of the assumptions of Transaction Cost Economics (TCE), is often seen as an universal concept neglecting that opportunism may vary from one country to another. The aim of this article is to show that academic research as well as managerial applications which use TCE should consider the relationship between different institutional environments and propensity to opportunistic behavior in society. For this reason we will investigate the propensity towards opportunistic behavior in 27 countries and to which extent opportunism is related to confidence in institutions. It will be argued that countries with a higher inclination towards opportunistic behavior and lower confidence in institutions may show higher transaction costs and vice-versa. Drawing on literature review, two indexes were built in order to measure opportunistic behavior and confidence in institutions. The sample of 27 countries from six continents was extracted from the World Values Survey. Based on our results, several research propositions will be formulated. They may serve as a basis for research on cooperation in different institutional environments and business internationalization

Performance in cross-border mergers and acquisitions: an empirical analysis of the Brazilian case

The purpose of this article is to investigate whether the cross-border acquisitions made by Brazilian companies over the past 15 years have improved their financial performance. Drawing on institutional, sociocultural, and organizational learning theories, this study develops and empirically tests several hypotheses on the determinants of M&A performance. The results demonstrate that the cross-border acquisition moves by Brazilian companies actually improve their financial performance. Financial performance tends to be positive when the cultural distance between the countries of the acquiring and acquired companies is low to medium and when the institutional context of the acquired company is a developed one. We also found an inverted-U shape relationship between acquiring companies’ previous international M&A experience and the performance of a new cross-border operation. These findings suggest that research on international M&As should include acquirers’ M&A experience as well as the institutional characteristics of their target countries. = Este artigo tem como objetivo investigar se as aquisições realizadas por empresas brasileiras fora do País nos últimos 15 anos têm aumentado o desempenho financeiro dessas empresas. Além disso, é realizada uma análise empírica dos fatores determinantes desse sucesso, com base nas teorias institucional, sociocultural e de aprendizagem organizacional. Os resultados indicam que, de fato, as investidas cross border de companhias do Brasil melhoram o desempenho, que é positivamente impactado quando a distância cultural entre os países da adquirida e da adquirente é baixa ou média e quando o ambiente institucional no qual a empresa-alvo se encontra é desenvolvido. Já a relação entre as experiências anteriores das brasileiras em fusões ou aquisições internacionais e o desempenho de uma nova aquisição fora do País segue o formato de U invertido, enfatizando a relevância de se considerar a experiência com fusões e aquisições da empresa compradora além das características institucionais dos seus países-alvo.Adriana Bruscato Bortoluzzo, Maria Pia de Siqueira Garcia, Dirk Michael Boehe, Hsia Hua Shen

The roles of Brazilian subsidiaries in the innovation strategies of foreign multinational companies

Que tipos de projetos de desenvolvimento de produtos são realizados pelas subsidiárias de empresas multinacionais localizadas no Brasil e para quais mercados esses projetos são voltados? Buscando responder a tais questões, faz-se neste estudo uma análise de conglomerados a partir de uma pesquisa survey com uma amostra de 146 unidades de desenvolvimento de produtos. Nessa análise são identificados cinco tipos significativamente distintos de papéis estratégicos, os adaptadores locais, os inovadores nascentes, os inovadores locais, os inovadores para mercados emergentes e os inovadores globais. A caracterização desses grupos estratégicos permite explorar seu grau de integração nas redes globais de inovação das multinacionais, assim como nas cadeias produtivas do país. A tipologia resultante pode servir de base para o desenho de estratégias e políticas de Ciência e Tecnologia (C&T) que visem à maior integração das subsidiárias de empresas multinacionais no sistema de inovação brasileiro. Ao comparar os resultados desta pesquisa com estudos realizados em países industrializados, foram encontradas diferenças interessantes em relação à distribuição de papéis estratégicos e a seus padrões de interação local.¿Qué tipo de proyectos de desarrollo de productos realizan las subsidiarias de empresas multinacionales ubicadas en Brasil y para cuáles mercados dichos proyectos se dirigen? Con el fin de responder a tales preguntas, se realiza en este estudio un análisis de conglomerados a partir de una investigación survey con una muestra de 146 unidades de desarrollo de productos. En el análisis, se identifican cinco tipos significativamente distintos de papeles estratégicos: los adaptadores locales, los innovadores nacientes, los innovadores locales, los innovadores para mercados emergentes y los innovadores globales. La caracterización de estos grupos estratégicos permite explorar el grado de integración en las redes globales de innovación de las multinacionales, bien como en las cadenas productivas del país. La tipología resultante puede servir como base para la formulación de estrategias y políticas de Ciencia y Tecnología (C&T) que tengan como objetivo una integración más fuerte de las subsidiarias de empresas multinacionales en el sistema de innovación brasileño. Al comparar los resultados de esta investigación con estudios realizados en países industrializados, se encontraron diferencias interesantes en lo que concierne a la distribución de papeles estratégicos y a su interacción local.Foreign owned multinational companies (MNC) subsidiaries located in Brazil carry out what kinds of product development projects? For which markets do they develop new products, adapt or improve existing products? This paper intends to find an answer to these questions using survey data from 146 product development units. Cluster analysis helps to identify five significantly distinct strategic groups: local adaptors, nascent innovators, local innovators, innovators for emerging markets and global innovators. The groups are profiled according to the type and the degree of interactions with local clients, suppliers and research institutes. The resulting typology may also be useful for designing Science and Technology (S&T) policies focusing on integrating MNC subsidiaries into the host country innovation system. Comparing these results with previous research carried out in industrialized countries, interesting differences as for the distribution of strategic roles and local interaction patterns were found

A DIMENSÃO NACIONAL DOS CUSTOS DE TRANSAÇÃO: OPORTUNISMO E CONFIANÇA INSTITUCIONAL

Opportunistic behavior, one of the assumptions of Transaction Cost Economics (TCE), is often seen as an universal concept neglecting that opportunism may vary from one country to another. The aim of this article is to show that academic research as well as managerial applications which use TCE should consider the relationship between different institutional environments and propensity to opportunistic behavior in society. For this reason we will investigate the propensity towards opportunistic behavior in 27 countries and to which extent opportunism is related to confidence in institutions. It will be argued that countries with a higher inclination towards opportunistic behavior and lower confidence in institutions may show higher transaction costs and vice-versa. Drawing on literature review, two indexes were built in order to measure opportunistic behavior and confidence in institutions. The sample of 27 countries from six continents was extracted from the World Values Survey. Based on our results, several research propositions will be formulated. They may serve as a basis for research on cooperation in different institutional environments and business internationalization.A propensão ao comportamento oportunista por parte dos indivíduos, pressuposto presente na Teoria dos Custos de Transação (TCT), é muitas vezes tratada de forma universal, sem considerar que essa propensão possui variação de um país para outro. O objetivo deste artigo é mostrar que pesquisas acadêmicas e aplicações gerenciais que utilizam a TCT devem levar em conta a relação entre os diferentes ambientes institucionais e a propensão ao comportamento no âmbito da sociedade.Para tanto será investigada a propensão ao comportamento oportunista em 27 países e em que medida ela está relacionada com a confiança nas instituições. Será argumentado que os países com uma maior propensão a comportamento oportunista e uma menor confiança nas instituições podem apresentar custos de transação mais altos e vice-versa. A partir de uma revisão de literatura sobre o conceito dos custos de transação, foram construídos índices para medir a confiança em instituições e a propensão ao comportamento oportunista da população de 27 países em seis continentes. A amostra analisada contém aproximadamente 45.000 observações e foi retirada da World Values Survey. No presente artigo serão formuladas várias proposições que podem servir como base para pesquisas sobre cooperação interempresarial em diferentes ambientes institucionais e internacionalização de empresas

Cross-border and domestic minority acquisitions and financial constraints: Reaping big benefits from small shareholders

Research Question/Issue Do the motivations of cross-border minority acquisitions differ from those of domestic minority acquisitions? We examine and compare the underlying motivations for and consequences of domestic and cross-border minority acquisitions by analyzing data from transactions that took place across 31 countries over a 13-year period. Research Findings/Insights Using a sample of 11,926 domestic and cross-border minority acquisitions, we show that the interplay of financing and country-level governance motives is the main driver of such deals in both settings. We find that financially constrained firms are more likely to engage in both domestic and cross-border minority acquisitions, even in the face of higher information asymmetry and transaction costs that international transactions entail. In the wake of either domestic or cross-border deals, financially constrained firms' long-term debt increases; their short-term debt, cash holdings, and equity decrease. The greater likelihood of minority acquisitions of financially constrained firms is explained by the degree of corporate governance institutions in the country in which the targeted firm is based and by differences in levels of creditor and shareholder protections between the home countries of the targeted and acquiring firms involved. Our results remain robust after controlling for alternative explanations such as the contracting motive, the gravity model of foreign transactions, economic development levels, and differences in tax and exchange rates. Theoretical/Academic Implications Our results extend prior literature on mergers and acquisitions that have focused solely on control transfers or domestic deals. We provide empirical evidence for the importance of jointly considering financing and governance motivations in seeking to explain domestic and cross-border minority acquisitions and their consequences in alleviating financial constraints. We provide new evidence on how firm- and country-level characteristics interact to affect minority acquisitions. Practitioner/Policy Implications Our results offer valuable insights for business policy by highlighting how firms can circumvent financial constraints through partial integration, especially in cross-border settings. The results also offer evidence of beneficial ex post outcomes for targeted firms' leverage and liquidity. In terms of public policy, the results show that minority shareholder protections improve the equity market and provide a positive externality to the debt market through a certification effect

Importers and the Survival of New Exporters

New exporters tend to exit markets more often. Despite significant sunk costs of exporting, the rate of survival in the first year of a product in a new market is very low. In this paper, we use detailed export and import transactions panel data from Colombia to examine whether changes in the volume imported by exporting firms increases export survival. We use the lagged importers exchange rate index as an instrument for imports and control for different types of synergies and for firm, product and destination-year fixed effects. The main result shows that imports significantly increase the probability of export survival after the first year, especially when the number of products imported and the number of countries of origin of imports are higher and when the firm also imports from the destination country