Using The Nelson and Siegel Model of The term Structure in Value at Risk Estimation

Over the past decade, no other tool in financial risk management has been used as much as Value at Risk (VaR). VaR is an estimate to determine how much a specific portfolio can lose within a given time period at a given confidence level. Nowadays, in order to improve the performance of VaR methodologies, researchers have suggested numerous modifications of traditional techniques. Following this tendency, this paper explores the use of the model proposed by Nelson and Siegel (with the aim to estimate the term structure of interest rate, TSIR) to implement a simulation to calculate the VaR of a fixed income portfolio. In this approach the dimension of the problem is reduced as the price of the portfolio depends on a vector of four parameters. Subsequently, we can use Monte Carlo simulation techniques to generate future scenarios in these parameters and use them to reevaluate the portfolio. The resulting changes in portfolio value are arranged and the appropriate percentile is determined to provide the VaR estimate. Despite the fact that this approach theoretically facilitates the calculation of VaR on fixed income portfolios, we show that the PROBLEM in practise ignores price sensitivities. So this method cannot therefore be used to calculate VaR on fixed income portfolios.Value at Risk, Financial risk.

Estrategias de empresas de menos de diez empleados en épocas de crisis económica

Mediante este trabajo se pretende conocer, por un lado, cómo la recesión económica ha afectado a las microempresas en España y, por otro, si se han llevado a cabo actuaciones estratégicas y, en su caso cuáles, que permitieran combatir dicha recesión. Además se va estudiar, de manera paralela, los efectos de género en la administración de la microempresa en este mismo contexto. Para ello, se va a realizar una exposición teórica sobre las características que definen y diferencian la gestión estratégica empresarial llevada a cabo por las empresas de menos de 10 trabajadores en épocas de crisis, haciendo un especial hincapié en la gestión de la mujer empresaria. Posteriormente, se realizará un estudio empírico exploratorio a nivel nacional, en concreto, se va a realizar un estudio de campo con un análisis estadístico descriptivo

El papel de las microempresas en el desarrollo económico regional: las redes de cooperación empresarial en España

El presente trabajo pretende analizar las características de las microempresas así como la formación de redes empresariales en España, en aras de intentar demostrar que la cooperación de las microempresas, mediante de estas redes, puede contribuir al desarrollo económico del territorio donde se ubiquen, mediante la modernización, la generación de valor añadido y la creación empleo. Se ha realizado un análisis descriptivo sobre la existencia de redes de microempresas en España para posteriormente analizar las relaciones existentes entre la cooperación mediante redes y el efecto que produce en variables como la actualización tecnológica de las microempresas, el ámbito de actividad, el crecimiento y el desarrollo regional.This paper aims to analyze the characteristics of micro-business as well as to explore how business networks are built up in Spain. As a result, it is proved that cooperation among such companies -through business networks- may contribute to the economic development of the geographical area where they are located due to the generation of value added and job creation. It has made a descriptive analysis of the existence of micro-networks in Spain and later analyzes the relationship between cooperation through networking and the effect of variables such as technological upgrading of micro-business, scope of activity, growth and regional development.Ils résument que Le travail présent cherche à analyser les caractéristiques des microentreprises ainsi que la formation de réseaux patronaux en Espagne, en l'honneur d'essayer de démontrer que la coopération des microentreprises, grâce à ces réseaux, il peut participer au développement économique du territoire où ils se trouvent, grâce à la modernisation, la génération de valeur ajoutée et la création a employé. Une analyse descriptive a été réalisée sur l'existence de réseaux de microentreprises en Espagne pour par la suite analyser les relations existantes entre la coopération grâce à des réseaux et l'effet qu'il produit dans variables comme l'actualisation technologique des microentreprises, l'enceinte d'activité, la croissance et le développement régional

Implantación de un programa de alto rendimiento en la universidad: estudio y análisis de resultados en la Facultad de Ciencias Sociales

La detección y gestión del talento constituyen hoy en día un gran reto para nuestra sociedad y, en buena medida, de ellos dependen los avances y éxitos venideros. La atención a la diversidad, el respeto y el apoyo a las diferencias individuales de los alumnos es una condición que debe estar presente en cualquier sistema educativo (Touron Figueroa, 2000). Al igual que hay programas de apoyo a los estudiantes con dificultades de aprendizaje debe haber programas que ayuden a aquellos con más necesidades de estudio e investigación

Estudio sobre los efectos de la recesión económica en las microempresas y sus estrategias llevadas a cabo: especial referencia a las mujeres empresarias.

Mediante este trabajo se pretende conocer, por un lado, cómo la recesión económica ha afectado a las microempresas en España y, por otro, si se han llevado a cabo actuaciones estratégicas y, en su caso cuáles, que permitieran combatir dicha recesión. Además se va estudiar, de manera paralela, los efectos de género en la administración de la microempresa en este mismo contexto. Para ello, se va a realizar una exposición teórica sobre las características que definen y diferencian la gestión estratégica empresarial llevada a cabo por las empresas de menos de 10 trabajadores en épocas de crisis, haciendo un especial hincapié en la gestión de la mujer empresaria. Posteriormente, se realizará un estudio empírico exploratorio a nivel nacional, en concreto, se va a realizar un estudio de campo con un análisis estadístico descriptiv

Live demonstration: Real-time high dynamic range video acquisition using in-pixel adaptive content-aware tone mapping compression

This demonstration targets the acquisition of realtime video sequences involving High Dynamic Range (HDR) scenes. Adaptation to different illumination conditions while preserving contrast is achieved by using a sensor chip, which implements an adaptive content-aware tone mapping compression algorithm by using in-pixel circuitry. Its response gets adapted to changing illumination conditions by using at each frame a statistical estimation of the light distribution, which is derived from the HDR histogram calculated at the previous frame. This method allows adaptive HDR video, while capable to capture very large DR scenes including moving objects.Office of Naval Research (USA) N000141410355Ministerio de Economía y Competitividad IPT-2011-1625-430000Junta de Andalucía TIC 2338-201

Factores comunes en la ETTI española. Un análisis de corto y largo plazo

En este trabajo se aborda el estudio de factores comunes en la Estructura Temporal de Tipos de Interés (ETTI) de la deuda pública española. El objetivo del trabajo es determinar cuántas variables son necesarias para caracterizar su dinámica de desplazamiento, tanto en contextos de corto como de largo plazo. Los resultados obtenidos son interesantes por cuanto ponen de manifiesto la necesidad de utilizar un número distinto de variables según estemos interesados en explicar el comportamiento de la curva de tipos en horizontes de corto o de largo plazo. Concretamente los resultados apuntan a que se necesitan dos variables para explicar los cambios de la ETTI en horizontes de largo plazo, y tres variables para resumir su dinámica en horizontes de corto plazo.Factores Comunes, ETTI, Gestión de Carteras.

A factor analysis of volatility across the term structure: the Spanish case

We show how the term structure of volatilities for zero-cupon interest rates from the Spanish secondary debt market can be explained by a reduced number of factors. This factor representation can be used to produce time series volatilities across the whole term structure. As an alternative, volatilities can also be derived from a factor model for interest rates themselves. We find evidence contrary to the hypothesis that these two procedures lead to statistically equivalent time series, so that choosing the right model to estimate volatility is far from trivial. The volatility factor model fits univariate EGARCH volatility time series much better than the interest rate factor model does. However, observed differences seem to be of little consequence for VaR estimation on zero coupon bonds

Valor en Riesgo en carteras de renta fija: una comparación entre modelos empíricos de la estructura temporal

En este trabajo se compara la precisión de diferentes medidas de Valor en Riesgo (VaR) en carteras de renta fija calculadas a partir de diferentes modelos empíricos multifactoriales de la estructura temporal de los tipos de interés (ETTI). Los modelos incluidos en la comparativa son tres: (1) modelos de regresión, (2) componentes principales y (3) paramétricos. Adicionalmente, se incluye el sistema de cartografía que utiliza Riskmetrics. Dado que el cálculo de las medidas VaR con dichos modelos requiere el uso de una medida de volatilidad, en este trabajo se utilizan tres medidas distintas: medias móviles exponenciales, medias móviles equiponderadas y modelos GARCH. Por consiguiente, la comparación de la precisión de las medidas VaR tiene dos dimensiones: el modelo multifactorial y la medida de volatilidad. Respecto a los modelos multifactoriales, la evidencia presentada indica que el sistema de mapping o cartografía es el modelo más preciso cuando se calculan medidas VaR (5%). Por el contrario, a un nivel de confianza del 1% el modelo paramétrico (modelo de Nelson y Siegel) es el que genera medidas VaR más precisas. Respecto a las medidas de volatilidad los resultados indican que en general no hay una medida que funcione sistemáticamente mejor que el resto en todos los modelos. Salvo alguna excepción, los resultados obtenidos son independientes del horizonte para el cual se calcula el VaR, ya sea uno o diez días.Value at Risk (VaR), Modelos factoriales, Gestión de riesgo.

CSR Policies: Effects on Labour Productivity in Spanish Micro and Small Manufacturing Companies

This paper analyses empirical evidence of efforts to enable Spanish micro and small manufacturing companies to boost their labour productivity rates through the development of the main pillars of their corporate social responsibility (CSR) policies. This study aims to develop new approaches and sensibilities towards work from an ethical, values (virtues) and CSR perspective, showing how internal dimensions of CSR, such those related to relationships with employees and responsibility in processes and product quality, can improve labour performance and labour efficiency, thereby contributing to a better society. The results of a sample of 929 small businesses indicate that the social responsibility policies that most contributed to a short-term increase in labour productivity are those related to internal aspects of the company, in particular its involvement in the quality of processes and products, promotion of innovation and employee care. However, the impact on labour productivity of CSR policies related to external factors, such as relationship with stakeholders and environmental concern, could not be empirically proven in this paper