Crises financeiras: desta vez não é diferente

Este artículo presenta una discusión sobre las principales características teóricas de las diferentes tipologías de crisis financieras. Para ello, se hace una explicación detallada del funcionamiento del sistema financiero moderno, la historia reciente de la macroeconomía y las propiedades conceptuales y empíricas de las crisis financieras. Se concluye que un banco central está limitado para actuar contra burbujas de crédito y que los modelos macroeconómicos actuales no pueden explicar correctamente las interacciones dentro los mercados financieros. Asimismo, se deduce la posibilidad de que las economías emergentes en el ámbito mundial sufran crisis financieras en los tiempos próximos.Este artigo apresenta uma discussão sobre as principais características teóricas dos diferentes tipos de crises financeiras. Com esse objetivo em mente, uma explicação detalhada é dada sobre o funcionamento do sistema financeiro moderno, a história recente da macroeconomia e as propriedades conceituais e empíricas das crises financeiras. Dessa forma, conclui-se que um banco central é limitado a agir contra as bolhas de crédito e que os modelos macroeconômicos atuais não conseguem explicar corretamente as interações dentro dos mercados financeiros. Além disso, deduz-se que economias emergentes em todo o mundo sofram crise financeira nos próximos meses.This article discusses the main theoretical characteristics of several types of financial crises. With this objective in mind, it presents a detailed explanation of the functioning of the modern financial system, recent history of macroeconomics, and the conceptual and empirical properties of financial crises. It concludes that a central bank is limited to act against credit bubbles and that current macroeconomic models cannot explain correctly interactions in financial markets. In addition, it deduces the possibility that emerging economies worldwide will experience financial crisis in the coming months

A complex toolbox for the 21st century economist

La gran recesión mostró los límites de los modelos utilizados en política económica, especialmente los modelos de equilibrio general dinámico estocástico (EGDE) y de equilibrio general computable (EGC). Este documento presenta un debate sobre los límites que los modelos EDGE y EGC tienen en la formulación de políticas económicas; también muestra las ventajas que el marco teórico y metodológico de la economia de la complejidad podrían traer al análisis macroeconómico. Este documento se divide en tres secciones. La primera hace un análisis crítico de los modelos EDGE y EGC. La segunda sección se centra en los fundamentos de la economia de la complejidad y en el proceso de aprendizaje en entornos complejos. En la última sección, se discuten las ventajas que la economia de la complejidad podría traer al diseño de políticas públicas y la necesidad de explorar nuevas metodologías que permitan a los diseñadores de políticas alcanzar sus objetivos. The Great Recession showed the limits of the models used to make economic policy, especially those of the dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model and computable general equilibrium (CGE) model. This paper presents a discussion of the limits that DSEG or CGE models have in the design of economic policies; it also shows the advantages that the theoretical and methodological framework of complexity economics could bring to macroeconomic analysis. This paper is divided in three sections. The first does a critical analysis of the DSGE and CGE models used in policymaking. The second section is focused in the fundamentals of complexity economics and the learning process in complex environments. In the last section, it will be discussed the advantages that complexity economics can bring to the design of public policies and the need to explore new methodologies that give policy designers greater freedom to achieve their objectives

Desigualdad, crecimiento y desarrollo económico en América Latina

Considering the above context, the objective of the article is to identify the causal relationships between income inequality, levels of democracy and economic growth in Latin America from 1996 to 2014. With this objective in mind, fixed and random effects models are estimated with a periodicity of growth episodes of two, five and ten years to analyze the impact of the variables of interest in different time horizons. The countries in the sample are Argentina, Bolivia, Brazil, Chile, Colombia, Dominican Republic, Ecuador, El Salvador, Jamaica, Mexico, Panama, Peru, and Venezuela. The results indicate that increments in the levels of democracy have a negative effect on the growth of GDP per capita in the two-year growth episodes, to later become positive in the fifth year and reach its maximum effect ten years later. This highlights the importance of the stability of political regimes for a country to reach a state of stationary growth. The results of the Gini variable show that higher levels of income inequality lead to lower economic growth. Its negative impact reaches its maximum five years after the shock that triggered the increase in inequality.Considerando el contexto anterior, el objetivo del artículo es identificar las relaciones causales entre la desigualdad de ingresos, los niveles de democracia y el crecimiento económico en América Latina de 1996 a 2014. Con este objetivo en mente, se estiman modelos de efectos fijos y aleatorios con una periodicidad de episodios de crecimiento de dos, cinco y diez años para analizar el impacto de las variables de interés en diferentes horizontes temporales. Los países de la muestra son Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Jamaica, México, Panamá, Perú y Venezuela. Los resultados indican que los incrementos en los niveles de democracia tienen un efecto negativo sobre el crecimiento del PIB per cápita en los episodios de crecimiento de dos años, para luego volverse positivo en el quinto año y alcanzar su efecto máximo diez años después. Esto resalta  la importancia de la  estabilidad de los regímenes políticos para que un país alcance un estado de crecimiento estacionario. Los resultados de la variable Gini muestran que niveles más altos de desigualdad de ingresos conducen a un menor crecimiento económico. Su impacto negativo alcanza su máximo cinco años después del choque que desencadenó el aumento de la desigualdad.&nbsp

Forecasts based on a multivariate autoregressive threshold model (MTAR) with a multivariate t-Student error distribution from a Bayesian approach

ilustraciones, graficasEn este trabajo se presenta un método que permite obtener los pronósticos basados en un modelo MTAR con distribución de error t-Student multivariada desde el enfoque Bayesiano. Para ello, se encuentra la distribución predictiva Bayesiana que incluye la incertidumbre sobre los verdaderos valores de los parámetros del modelo MTAR. El procedimiento planteado se basa en la obtención de muestras de la distribución predictiva para obtener el pronóstico puntual e intervalos de predicción del proceso de interés. El desempeño del algoritmo planteado se verifica a través de un estudio de simulación basado en tres modelos en donde se calcula el porcentaje de veces en que los valores verdaderos del proceso de salida se encuentran dentro del intervalo de predicción del 95% de la distribución predictiva. Posteriormente se presenta una aplicación a un conjunto de series de tiempo financieras donde se obtienen los pronósticos de los retornos de los índices Bovespa y Colcap usando como variable umbral los retornos del índice Standard and Poor's 500 y se comparan los pronósticos con los obtenidos por un modelo MTAR con distribución de error normal multivariada. (Texto tomado de la fuente)This paper presents a Bayesian method to obtain forecasts based on a MTAR model with a multivariate t-Student error distribution. For this, the Bayesian predictive distribution is found, which includes the uncertainty about the true values of the parameters of the MTAR model. The proposed procedure is based on drawing samples from the predictive distribution to obtain the point forecast and prediction intervals of the process of interest. The performance of the proposed algorithm is veri fied through a simulation study based on three models where the percentage of times in which the true values of the output process are within the prediction interval of 95% of the predictive distribution is calculated. Subsequently, an application to a set of financial time series is presented where the forecasts of the returns of the Bovespa and Colcap indexes are obtained using the returns of the Standard and Poor's 500 index as a threshold variable and the forecasts are compared with those obtained by a MTAR model with multivariate normal error distribution.MaestríaMagíster en Ciencias - EstadísticaSeries de Tiemp

Forecasts based on a multivariate autoregressive threshold model (MTAR) with a multivariate t-Student error distribution from a Bayesian approach

ilustraciones, graficasEn este trabajo se presenta un método que permite obtener los pronósticos basados en un modelo MTAR con distribución de error t-Student multivariada desde el enfoque Bayesiano. Para ello, se encuentra la distribución predictiva Bayesiana que incluye la incertidumbre sobre los verdaderos valores de los parámetros del modelo MTAR. El procedimiento planteado se basa en la obtención de muestras de la distribución predictiva para obtener el pronóstico puntual e intervalos de predicción del proceso de interés. El desempeño del algoritmo planteado se verifica a través de un estudio de simulación basado en tres modelos en donde se calcula el porcentaje de veces en que los valores verdaderos del proceso de salida se encuentran dentro del intervalo de predicción del 95% de la distribución predictiva. Posteriormente se presenta una aplicación a un conjunto de series de tiempo financieras donde se obtienen los pronósticos de los retornos de los índices Bovespa y Colcap usando como variable umbral los retornos del índice Standard and Poor's 500 y se comparan los pronósticos con los obtenidos por un modelo MTAR con distribución de error normal multivariada. (Texto tomado de la fuente)This paper presents a Bayesian method to obtain forecasts based on a MTAR model with a multivariate t-Student error distribution. For this, the Bayesian predictive distribution is found, which includes the uncertainty about the true values of the parameters of the MTAR model. The proposed procedure is based on drawing samples from the predictive distribution to obtain the point forecast and prediction intervals of the process of interest. The performance of the proposed algorithm is veri fied through a simulation study based on three models where the percentage of times in which the true values of the output process are within the prediction interval of 95% of the predictive distribution is calculated. Subsequently, an application to a set of financial time series is presented where the forecasts of the returns of the Bovespa and Colcap indexes are obtained using the returns of the Standard and Poor's 500 index as a threshold variable and the forecasts are compared with those obtained by a MTAR model with multivariate normal error distribution.MaestríaMagíster en Ciencias - EstadísticaSeries de Tiemp

A complex toolbox for the 21st century economist

The Great Recession showed the limits of the models used to make economic policy, especially those of the dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model and computable general equilibrium (CGE) model. This paper presents a discussion of the limits that DSEG or CGE models have in the design of economic policies; it also shows the advantages that the theoretical and methodological framework of complexity economics could bring to macroeconomic analysis. This paper is divided in three sections. The first does a critical analysis of the DSGE and CGE models used in policymaking. The second section is focused in the fundamentals of complexity economics and the learning process in complex environments. In the last section, it will be discussed the advantages that complexity economics can bring to the design of public policies and the need to explore new methodologies that give policy designers greater freedom to achieve their objectives.La gran recesión mostró los límites de los modelos utilizados en política económica, especialmente los modelos de equilibrio general dinámico estocástico (EGDE) y de equilibrio general computable (EGC). Este documento presenta un debate sobre los límites que los modelos EDGE y EGC tienen en la formulación de políticas económicas; también muestra las ventajas que el marco teórico y metodológico de la economia de la complejidad podrían traer al análisis macroeconómico. Este documento se divide en tres secciones. La primera hace un análisis crítico de los modelos EDGE y EGC. La segunda sección se centra en los fundamentos de la economia de la complejidad y en el proceso de aprendizaje en entornos complejos. En la última sección, se discuten las ventajas que la economia de la complejidad podría traer al diseño de políticas públicas y la necesidad de explorar nuevas metodologías que permitan a los diseñadores de políticas alcanzar sus objetivos.

Crecimiento económico de América Latina en el siglo XX

El objetivo de este artículo es determinar el impacto de los factores: crecimiento del stock de capital, formación bruta de capital, crecimiento de la población, gasto de consumo final del gobierno general, nivel de inflación y exportaciones de bienes y servicios en el crecimiento económico de América Latina durante el periodo de 1900 a 2000.Revista Panorama Económico. Vol. 28, No.3 (2020). Pag. 129 - 14

Crecimiento económico de América Latina en el siglo XX

The objective of this article is to determine the impact of these factors on the economic growth of Latin America during the period from 1900 to 2000: capital stock growth, gross capital formation, population growth, final consumption expenditure of the central government, inflation and exports of goods and services. The countries in the sample are Argentina, Bolivia, Brazil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, Dominican Republic, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Haiti, Honduras, Mexico, Nicaragua, Panama, Paraguay, Peru, Uruguay, Venezuela. The results indicate that the growth of the capital stock and gross capital formation are central variables to explain the process of capital accumulation and the increase in productive capacity in any of the economies. In addition, government spending as a proportion of GDP showed a negative relationship with the growth of real income per capita; however, public spending is key to solving distributional and social conflicts. Finally, foreign trade is key for any country to be able to benefit from comparative advantages, foreign financing, flow of ideas and goods from the rest of the world.El objetivo de este artículo es determinar el impacto de los factores: crecimiento del stock de capital, formación bruta de capital, crecimiento de la población, gasto de consumo final del gobierno general, nivel de inflación y exportaciones de bienes y servicios en el crecimiento económico de América Latina durante el periodo de 1900 a 2000. Los países de la muestra son Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, México, Nicaragua, Panamá, Paraguay, Perú, Uruguay, Venezuela. Los resultados indican que el crecimiento del stock de capital y la formación bruta de capital son variables centrales para explicar el proceso de acumulación de capital y el aumento de capacidad productiva en cualquiera de las economías. Además, el gasto del gobierno general como proporción del PIB, mostró una relación negativa con el crecimiento del ingreso real per cápita; sin embargo, el gasto público es clave para solucionar conflictos distributivos y sociales. Finalmente, el comercio exterior es clave para que cualquier país logre beneficiarse de las ventajas comparativas, financiamiento exterior, flujo de ideas y de bienes del resto del mundo

Crecimiento económico de América Latina en el siglo XX.

The objective of this article is to determine the impact of these factors on the economic growth of Latin America during the period from 1900 to 2000: capital stock growth, gross capital formation, population growth, final consumption expenditure of the central government, inflation and exports of goods and services. The countries in the sample are Argentina, Bolivia, Brazil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, Dominican Republic, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Haiti, Honduras, Mexico, Nicaragua, Panama, Paraguay, Peru, Uruguay, Venezuela. The results indicate that the growth of the capital stock and gross capital formation are central variables to explain the process of capital accumulation and the increase in productive capacity in any of the economies. In addition, government spending as a proportion of GDP showed a negative relationship with the growth of real income per capita; however, public spending is key to solving distributional and social conflicts. Finally, foreign trade is key for any country to be able to benefit from comparative advantages, foreign financing, flow of ideas and goods from the rest of the world.El objetivo de este artículo es determinar el impacto de los factores: crecimiento del stock de capital, formación bruta de capital, crecimiento de la población, gasto de consumo final del gobierno general, nivel de inflación y exportaciones de bienes y servicios en el crecimiento económico de América Latina durante el periodo de 1900 a 2000. Los países de la muestra son Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Cuba, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, México, Nicaragua, Panamá, Paraguay, Perú, Uruguay, Venezuela. Los resultados indican que el crecimiento del stock de capital y la formación bruta de capital son variables centrales para explicar el proceso de acumulación de capital y el aumento de capacidad productiva en cualquiera de las economías. Además, el gasto del gobierno general como proporción del PIB, mostró una relación negativa con el crecimiento del ingreso real per cápita; sin embargo, el gasto público es clave para solucionar conflictos distributivos y sociales. Finalmente, el comercio exterior es clave para que cualquier país logre beneficiarse de las ventajas comparativas, financiamiento exterior, flujo de ideas y de bienes del resto del mundo

Crisis financieras: esta vez no es distinto

This article discusses the main theoretical characteristics of several types of financial crises. With this objective in mind, it presents a detailed explanation of the functioning of the modern financial system, recent history of macroeconomics, and the conceptual and empirical properties of financial crises. It concludes that a central bank is limited to act against credit bubbles and that current macroeconomic models cannot explain correctly interactions in financial markets. In addition, it deduces the possibility that emerging economies worldwide will experience financial crisis in the coming months.Este artigo apresenta uma discussão sobre as principais características teóricas dos diferentes tipos de crises financeiras. Com esse objetivo em mente, uma explicação detalhada é dada sobre o funcionamento do sistema financeiro moderno, a história recente da macroeconomia e as propriedades conceituais e empíricas das crises financeiras. Dessa forma, conclui-se que um banco central é limitado a agir contra as bolhas de crédito e que os modelos macroeconômicos atuais não conseguem explicar corretamente as interações dentro dos mercados financeiros. Além disso, deduz-se que economias emergentes em todo o mundo sofram crise financeira nos próximos meses.Este artículo presenta una discusión sobre las principales características teóricas de las diferentes tipologías de crisis financieras. Para ello, se hace una explicación detallada del funcionamiento del sistema financiero moderno, la historia reciente de la macroeconomía y las propiedades conceptuales y empíricas de las crisis financieras. Se concluye que un banco central está limitado para actuar contra burbujas de crédito y que los modelos macroeconómicos actuales no pueden explicar correctamente las interacciones dentro los mercados financieros. Asimismo, se deduce la posibilidad de que las economías emergentes en el ámbito mundial sufran crisis financieras en los tiempos próximos