Avaliando o credit rating de agências classificadoras externas

The paper proposes a methodology to assess the ratings attributed to the customers of a financial institution. The process is based on the use of a posteriori likelihood distributions developed from the concepts of Bayesian statistics. The banking practice has lacked a more effective ex-post assessment of the credit risk grades (which are often called score or classification) ascribed by independent risk assessment companies. The lack of this information has certainly had a negative impact on the analysis of the consistency between the grades given to potential borrowers and their actual performance and may have caused biased results. The method proposed here is designed to fill this gap. It intends to check whether the a priori ratings are really adequate to the specific customer group of a bank. Thus, the article aims at contributing to credit risk assessment by establishing a systematic and statistically consistent procedure that makes it possible to assess the ratings proposed by external risk assessment companies. Key words: credit rating, credit risk, credit risk assessment.O artigo sugere uma metodologia para avaliar os ratings atribuídos aos clientes de uma instituição financeira. O processo baseia-se no uso das distribuições de probabilidade a posteriori geradas a partir dos conceitos expostos pela estatística bayesiana. A prática bancária tem se ressentido de uma avaliação ex-post mais efetiva das notas de risco de crédito (muitas vezes denominadas pontuações ou conceitos) atribuídas por empresas independentes de avaliação de risco. A ausência deste tipo de verificação, decerto, tem causado reflexos negativos na análise da aderência entre os conceitos atribuídos aos potenciais tomadores de crédito e o seu efetivo desempenho, podendo estar sendo responsável pela obtenção de resultados viesados. É objetivando suprir tal lacuna que se propõe o presente método, voltado para verificar se os conceitos atribuídos a priori realmente são adequados ao segmento específico de clientes de um banco. Neste sentido, o trabalho procura contribuir para a área de avaliação do risco de crédito, na medida em que estabelece um procedimento sistemático e estatisticamente consistente que possibilita a avaliação dos conceitos gerados por empresas externas de avaliação de risco. Palavras-chave: risco de crédito, credit rating, avaliação do risco

Avaliando o credit rating de agências classificadoras externas

The paper proposes a methodology to assess the ratings attributed to the customers of a financial institution. The process is based on the use of a posteriori likelihood distributions developed from the concepts of Bayesian statistics. The banking practice has lacked a more effective ex-post assessment of the credit risk grades (which are often called score or classification) ascribed by independent risk assessment companies. The lack of this information has certainly had a negative impact on the analysis of the consistency between the grades given to potential borrowers and their actual performance and may have caused biased results. The method proposed here is designed to fill this gap. It intends to check whether the a priori ratings are really adequate to the specific customer group of a bank. Thus, the article aims at contributing to credit risk assessment by establishing a systematic and statistically consistent procedure that makes it possible to assess the ratings proposed by external risk assessment companies. Key words: credit rating, credit risk, credit risk assessment.O artigo sugere uma metodologia para avaliar os ratings atribuídos aos clientes de uma instituição financeira. O processo baseia-se no uso das distribuições de probabilidade a posteriori geradas a partir dos conceitos expostos pela estatística bayesiana. A prática bancária tem se ressentido de uma avaliação ex-post mais efetiva das notas de risco de crédito (muitas vezes denominadas pontuações ou conceitos) atribuídas por empresas independentes de avaliação de risco. A ausência deste tipo de verificação, decerto, tem causado reflexos negativos na análise da aderência entre os conceitos atribuídos aos potenciais tomadores de crédito e o seu efetivo desempenho, podendo estar sendo responsável pela obtenção de resultados viesados. É objetivando suprir tal lacuna que se propõe o presente método, voltado para verificar se os conceitos atribuídos a priori realmente são adequados ao segmento específico de clientes de um banco. Neste sentido, o trabalho procura contribuir para a área de avaliação do risco de crédito, na medida em que estabelece um procedimento sistemático e estatisticamente consistente que possibilita a avaliação dos conceitos gerados por empresas externas de avaliação de risco. Palavras-chave: risco de crédito, credit rating, avaliação do risco

Capital structure management differences in Latin American and US firms after 2008 crisis

Purpose – This paper aims to analyse the capital structure determining factors of Latin American and US corporations after the crisis of 2008, as a means of comparing theoretical assumptions and empirical results in markets of different efficiency levels. Design/methodology/approach – The study sample comprises 1,091 companies belonging to the six largest economies in Latin America plus the USA, in the years 2009 to 2013. The authors performed a regression with data from a balanced overview, which were obtained by using the criterion of minimum weighted square. Findings – The results demonstrated differences in determining factors of capital structure between companies from Latin America and from the USA. The pecking order theory was mostly observed in Latin American companies and the trade-off theory greater was closely aligned with US firms. Originality/value – This research brings new contributions to the issue, once the differences and determinative of the debt profile in companies from different economic contexts are compared.Propósito – Este artículo analiza los factores determinantes de la estructura de capital de las corporaciones latinoamericanas y estadounidenses después de la crisis de 2008, para comparar los supuestos teóricos y los resultados empíricos en mercados de diferentes niveles de eficiencia. Diseño/metodología/enfoque – La muestra del estudio comprende 1.091 empresas pertenecientes a las seis mayores economías de América Latina y Estados Unidos, entre los años 2009 y 2013. Se realizó una regresión con datos de una visión general equilibrada, que se obtuvo utilizando el criterio de cuadrado mínimo ponderado. Hallazgos – Los resultados muestran diferencias en los factores determinantes de la estructura de capital entre empresas de América Latina y de Estados Unidos. La Teoría de la selección jerárquica se observó principalmente en las empresas latinoamericanas y la Teoría del intercambio más cercana estaba estrechamente alineada con las firmas estadounidenses. Originalidad/valor – Esta investigación aporta nuevas contribuciones al tema, una vez que comparamos las diferencias y determinantes del perfil de la deuda en empresas de diferentes contextos económicos

O RELACIONAMENTO ENTRE O CICLO FINANCEIRO E A ESTRUTURA DE CAPITAL DAS EMPRESAS SUSTENTÁVEIS DO ISE DA BM&FBOVESPA

Este artigo tem por objetivo analisar a relação entre as variáveis de ciclo e as fontes de financiamento junto a terceiros (curto e longo prazo) e acionistas nos anos de 2009 e 2010 das empresas que compõem o Índice de Sustentabilidade Empresarial – ISE da BM&FBOVESPA. O suporte teórico do estudo foi ancorado na teoria de estrutura de capital e na administração do capital de giro, este foco, específico nas variáveis de ciclo direciona a pesquisa para um eixo não corrente nos trabalhos que envolvem estrutura de capital. A orientação metodológica utilizada no curso da pesquisa foi à abordagem quantitativa e descritiva; tomou-se como amostra os dados financeiros das 34 empresas listadas no ISE durante os dois anos destacados. A técnica de análise empregada foi o coeficiente de correlação de Pearson, usado para avaliar o grau de associação das variáveis. As hipóteses centrais que nortearam a pesquisa tinham como expectativa encontrar correlação positiva entre as variáveis de ciclo e as fontes de longo prazo. No entanto, os resultados não confirmaram as hipóteses estabelecidas, de forma que os graus de associação entre essas variáveis foram baixos e sem significância estatística. Encontrou-se, contudo, significância e forte correlação positiva entre as variáveis: ciclo de caixa e endividamento de curto prazo. Não distante das limitações deste estudo, os resultados apontam que as empresas analisadas adotam um comportamento agressivo dos recursos circulantes, a partir do incremento de financiamentos de curto prazo quando da necessidade de mais capital de giro

Desempenho empresarial em setores concentrados: estudo comparativo nas salinas do estado do Rio Grande do Norte

In the current competitive environment, administrative and financial follow-ups are essential for establishing the necessary requirements for efficient decision making. Thus, the objective of this study was to compare the business performance of the salaried sector of Rio Grande do Norte in the period of 2010/2011, with mining and hospital services sectors that also present a high degree of concentration, according to classification based on the Concentration Ratio (CR) and Herfindahl-Hirschman (HH).The research was of quantitative nature applied in 33 saline companies of Rio Grande do Norte. For the treatment of the data, the multivariate cluster analysis technique was performed. Regarding the results, it was possible to identify that the saline sector was not net of 11,11%. It can be concluded that, due to the inelasticity of the saline sector, it has shown growth in the State.Na atual conjuntura competitiva, os acompanhamentos administrativos e financeiros são essenciais para o estabelecimento dos requisitos necessários a uma eficiente tomada de decisão. Assim, o objetivo deste trabalho foi comparar o desempenho empresarial do setor salineiro do Rio Grande do Norte no período de 2010/2011, com os setores de mineração e serviços hospitalares que também apresentam elevado grau de concentração, segundo classificação baseada nos índices Razão de Concentração (CR) e Herfindahl-Hirschman (HH). A pesquisa foi de natureza quantitativa aplicada em 33 empresas salineiras do Rio Grande do Norte. Para o tratamento dos dados, realizou-se a técnica de análise multivariada de cluster. Quanto aos resultados, foi possível identificar que o setor salineiro foi o que melhor destacou-se financeiramente com crescimento no lucro líquido de 11,11%. Pode-se concluir que, devido à inelasticidade do setor salineiro, o mesmo tem apresentado crescimento no Estado

UMA ANÁLISE DOS SERVIÇOS DE TELEFONIA MÓVEL NO BRASIL: UMA PROPOSTA DE MODELO EMPÍRICO

The objective of this study is to fulfill a lack from the previous studies about the insufficient information concerning satisfaction from mobile telephone consumers after number portability in Brazil. An original longitudinal research was conducted over three years with mobile telephone consumers after and before number portability in order to evaluate the telephone services providers. There is also a second lack in the literature that refers to the development of a model that could consider the inherent attributes to the mobile phone sector concerning to satisfaction over the provided services. This study aims to analyze the Brazilian mobile phone services. Specifically, it also aims to: (1) verify empirically the fit of a model based on the mobile phone sector; (2) examine the influence of the antecedents and consequents of the satisfaction in mobile phone services; (3) analyze the mobile phone services before and after the number portability in Brazil; and (4) propose a satisfaction index to the Brazilian mobile phone sector. A descriptive survey type study was conducted and the field research was carried out during three years with 1596 telephone mobile consumers, which were divided into two groups: a) before the mobile number portability; and b) after mobile number portability after 12 months the number portability authorization by ANATEL. The collected data were analyzed by statistical tests, including structural equation modeling. The outcomes indicate that there were no great differences concerning the perceptions of the mobile phone consumers before and after the mobile number portability. Thus, there is still a lot to deepen about what led consumers to evaluate from a so similar way the mobile phone providers in the two different periods of time. We also verified that the relationship between perceived value and image, and satisfaction and perceived value were negatively scored during these two different periods of time. Indeed, the strongest significant impacts from the proposed model referred to the relationship between image and satisfaction, and satisfaction and management of complaining.El objetivo de este estudio es cumplir con la falta de los estudios anteriores sobre la falta de información respecto a la satisfacción de los consumidores de telefonía móvil después de la portabilidad numérica en Brasil. Una investigación longitudinal inicial fue conducida durante tres años con los consumidores de telefonía móvil antes y después de la portabilidad numérica con el fin de evaluar los proveedores de servicios telefónicos. También hay una falta en la literatura que se refiere al desarrollo de un modelo que podríamos considerar los atributos inherentes al sector de la telefonía móvil brasileño en relación a la satisfacción por los servicios prestados. Este estudio tiene como objetivo analizar los servicios de telefonía móvil de Brasil. En concreto, hay otros objetivos: (1) verificar empíricamente el ajuste de un modelo basado en el sector de la telefonía móvil; (2) examinar la influencia de los antecedentes y consecuentes de la satisfacción en servicios de telefonía móvil; (3) analizar los servicios de telefonía móvil antes y después de la portabilidad numérica en Brasil; y (4) proponer un índice de satisfacción con el sector de la telefonía móvil brasileño. Por lo tanto, hemos desarrollado un estudio descriptivo de tipo survey durante tres años con 1596 consumidores de telefonía móvil, que se dividieron en dos grupos: a) antes de la portabilidad numérica; y b) después de la portabilidad numérica después de 12 meses de la autorización de ANATEL. Los datos obtenidos fueron analizados mediante pruebas estadísticas, incluidos los modelos de ecuaciones estructurales. Los resultados indican que no hubo grandes diferencias sobre las percepciones de los consumidores de teléfonos móviles antes y después de la portabilidad numérica. Por lo tanto, todavía hay mucho que profundizar sobre lo que llevó a los consumidores a evaluar de una manera tan similar a los proveedores de telefonía móvil en los dos períodos de tiempo distintos. También se verificó que la relación entre el valor percibido y la imagen, y la satisfacción y el valor percibido se calificaron negativamente durante estos dos períodos de tiempo distintos. De hecho, los más fuertes impactos significativos a partir del modelo propuesto se refieren a la relación entre la imagen y la satisfacción, y entre la satisfacción y la gestión de las reclamaciones.O presente artigo busca preencher uma lacuna que os estudos efetuados anteriormente deixaram no que diz respeito à falta de informações acerca da satisfação dos consumidores dos serviços de telefonia móvel após a portabilidade numérica. No caso, realizou-se, de forma inédita, um estudo longitudinal por um período de aproximadamente três anos, com usuários de telefonia móvel antes e depois da portabilidade numérica no intuito de avaliar os serviços prestados pelas concessionárias por meio da percepção desses consumidores em períodos de distinta legislação. Há também uma segunda lacuna que se refere ao desenvolvimento de um modelo que responda e consiga atender aos atributos inerentes ao setor de telefonia móvel no que concerne à satisfação dos serviços prestados. Esse estudo tem como objetivo analisar a avaliação dos serviços de telefonia móvel brasileiro. Especificamente, pretende-se: (1) verificar empiricamente o ajustamento de um modelo de satisfação no setor de telefonia móvel baseado em modelos de satisfação do consumidor; (2) examinar a influência dos antecedentes e consequentes da satisfação de serviços de telefonia móvel; (3) analisar a avaliação dos serviços de telefonia móvel por meio de seus usuários antes e depois da portabilidade numérica; e (4) propor um índice de satisfação do consumidor para o setor de telefonia móvel brasileiro. O estudo compreendeu uma pesquisa descritiva do tipo survey. A pesquisa de campo foi realizada durante três anos junto a 1596 usuários de telefonia móvel pesquisados, sendo estes divididos entre usuários antes do início da portabilidade numérica e com usuários que realizaram a portabilidade numérica com pelo menos 12 meses após o início da autorização pela ANATEL. Os dados coletados foram submetidos a procedimentos estatísticos por meio da técnica de modelagem em equações estruturais. Os resultados apontam que não houve diferentes percepções por parte dos usuários de telefonia móvel antes e depois da portabilidade numérica, portanto, há ainda muito a se aprofundar sobre o que levou os usuários a avaliar de uma forma tão semelhante as operadoras em períodos e situações tão distintos. Verificou-se ainda que as relações entre o valor percebido e a imagem e entre a satisfação e o valor percebido se manifestaram negativamente no período antes da portabilidade numérica e que os impactos mais fortes e significativos do modelo proposto se referenciam ao relacionamento da imagem com a satisfação e da satisfação com a gestão das reclamações

Uma análise avaliativa e comportamental dos consumidores do setor de telefonia móvel antes e depois da portabilidade numérica

In 2007, numerical portability was introduced as an attempt to increase competition in the mobile telephone sector. In this context, it was considered that changes may have occurred in respect to the evaluation of services, benefits, and satisfaction by the consumers and, therefore, a comparative analysis of the users of this sector based on satisfaction indicators and some of its antecedents and consequents were chosen as the main objective of this study. The principal component analysis was used in order to reduce the number of variables as well as cluster analysis to assign users into reasonably homogeneous groups. A random sample of users from a large Brazilian capital was considered, totaling 1,596 valid observations, with 840 before and 756 after portability. Four constructs were contemplated: Perceived Quality, Perceived Value, Consumer Satisfaction, and Loyalty. The analysis revealed the existence of three clusters, before and after portability: (i) The Optimists, that are the users whose evaluations and perceptions regarding the constructs considered are more positive; (ii) The Skeptics, composed by those with more negative evaluations and perceptions; and (iii) The Undefined Critics, that are the ones with relatively low evaluations of perceived quality and relatively high evaluations of perceived value. An important result refers to the larger proportion of users after portability among the relatively more satisfied consumers. The clusters were also compared in terms of other variables and significant differences were found in terms of age, gender, income, mobile operator, and average expenditure, but only after portability.Key words: mobile telephone services, numerical portability, consumer behavior, cluster analysis.Em 2007, com o intuito de incentivar a competição no setor de telefonia móvel, foi instaurada a portabilidade numérica. Assim, cogitou-se que mudanças tenham ocorrido em relação à avaliação dos serviços, benefícios e satisfação por parte dos consumidores e, portanto, elegeu-se como o principal objetivo deste trabalho a análise comparativa dos usuários desse setor com base em indicadores de satisfação e de alguns de seus antecedentes e consequentes. Para tanto, utilizou-se a análise dos componentes principais, buscando reduzir o número de variáveis, e a análise de clusters ou conglomerados, visando reunir os usuários em agrupamentos razoavelmente homogêneos. Fez-se uso de uma amostra aleatória de usuários de uma grande capital brasileira, totalizando 1596 observações válidas, sendo 840 antes e 756 depois da portabilidade. Foram contemplados quatro construtos: Qualidade Percebida, Valor Percebido, Satisfação do Consumidor e Lealdade. A análise revelou a existência de três clusters, antes e após a portabilidade, a saber: (i) Otimistas, que engloba os usuários com avaliações e percepções mais positivas dos construtos acima considerados; (ii) Céticos aos Serviços, formado por aqueles com avaliações e percepções mais negativas; e (iii) Críticos Indefinidos, cujas avaliações foram relativamente baixas para a Qualidade Percebida e relativamente elevadas para o Valor Percebido. Um resultado importante se refere à maior proporção de usuários no grupo dos relativamente mais satisfeitos após a portabilidade. Os clusters foram comparados em termos de outras variáveis, evidenciando-se uma relação significantiva com a faixa etária, o sexo, a renda, a operadora e o gasto médio, somente após a portabilidade. Palavras-chave: telefonia móvel, portabilidade numérica, comportamento do consumidor, análise de clusters

Uma análise avaliativa e comportamental dos consumidores do setor de telefonia móvel antes e depois da portabilidade numérica

In 2007, numerical portability was introduced as an attempt to increase competition in the mobile telephone sector. In this context, it was considered that changes may have occurred in respect to the evaluation of services, benefits, and satisfaction by the consumers and, therefore, a comparative analysis of the users of this sector based on satisfaction indicators and some of its antecedents and consequents were chosen as the main objective of this study. The principal component analysis was used in order to reduce the number of variables as well as cluster analysis to assign users into reasonably homogeneous groups. A random sample of users from a large Brazilian capital was considered, totaling 1,596 valid observations, with 840 before and 756 after portability. Four constructs were contemplated: Perceived Quality, Perceived Value, Consumer Satisfaction, and Loyalty. The analysis revealed the existence of three clusters, before and after portability: (i) The Optimists, that are the users whose evaluations and perceptions regarding the constructs considered are more positive; (ii) The Skeptics, composed by those with more negative evaluations and perceptions; and (iii) The Undefined Critics, that are the ones with relatively low evaluations of perceived quality and relatively high evaluations of perceived value. An important result refers to the larger proportion of users after portability among the relatively more satisfied consumers. The clusters were also compared in terms of other variables and significant differences were found in terms of age, gender, income, mobile operator, and average expenditure, but only after portability.Key words: mobile telephone services, numerical portability, consumer behavior, cluster analysis.Em 2007, com o intuito de incentivar a competição no setor de telefonia móvel, foi instaurada a portabilidade numérica. Assim, cogitou-se que mudanças tenham ocorrido em relação à avaliação dos serviços, benefícios e satisfação por parte dos consumidores e, portanto, elegeu-se como o principal objetivo deste trabalho a análise comparativa dos usuários desse setor com base em indicadores de satisfação e de alguns de seus antecedentes e consequentes. Para tanto, utilizou-se a análise dos componentes principais, buscando reduzir o número de variáveis, e a análise de clusters ou conglomerados, visando reunir os usuários em agrupamentos razoavelmente homogêneos. Fez-se uso de uma amostra aleatória de usuários de uma grande capital brasileira, totalizando 1596 observações válidas, sendo 840 antes e 756 depois da portabilidade. Foram contemplados quatro construtos: Qualidade Percebida, Valor Percebido, Satisfação do Consumidor e Lealdade. A análise revelou a existência de três clusters, antes e após a portabilidade, a saber: (i) Otimistas, que engloba os usuários com avaliações e percepções mais positivas dos construtos acima considerados; (ii) Céticos aos Serviços, formado por aqueles com avaliações e percepções mais negativas; e (iii) Críticos Indefinidos, cujas avaliações foram relativamente baixas para a Qualidade Percebida e relativamente elevadas para o Valor Percebido. Um resultado importante se refere à maior proporção de usuários no grupo dos relativamente mais satisfeitos após a portabilidade. Os clusters foram comparados em termos de outras variáveis, evidenciando-se uma relação significantiva com a faixa etária, o sexo, a renda, a operadora e o gasto médio, somente após a portabilidade. Palavras-chave: telefonia móvel, portabilidade numérica, comportamento do consumidor, análise de clusters

Os impactos da resolução n. 2.682 e dos programas de reestruturação do Sistema Financeiro Nacional no nível de provisionamento da carteira de crédito do setor bancário

After the implantation of the Plano Real, the Sistema Financeiro Nacional - SFN (National Financial System) started going through great and significant changes. The rising of interest rates and the end of the inflationary revenues brought along the risk of bankruptcy for some financial institutions. In this context, the government launched a series of measures in order to reorganize the national financial system, particularly Resolution No. 2.682 of the Conselho Monetario Nacional - CMN (National Monetary Council), aiming at improving regulations on financial institutions' provisioning of credit portfolios. This study intends to answer the following question: what is the impact of resolution No. 2.682 and the Restructuring Programs of the National Financial System on the financial institutions' level of Provisão para Creditos de Liquidação Duvidosa - PCLD (Doubtful Liquidation Credit Provision)? A documental and bibliographical research was carried out, as well as a behavioral analysis of the credit portfolio of the National Financial System. The study reveals that, after the reorganization programs implanted by the government and the provisioning regulation edited by the CMN, there was a change in the provisioning status of credit portfolios, which rose from 2.2% in December 1995 to 8.8% registered in December 2005.Após a implantação do Plano Real, o Sistema Financeiro Nacional (SFN) passou a experimentar grandes e significativas transformações. A elevação da taxa de juros e o fim das receitas inflacionárias trouxeram o risco de falência para algumas instituições financeiras. Nesse contexto, o governo lançou uma série de medidas com o objetivo de sanear o SFN, destacando-se a Resolução n. 2.682 do Conselho Monetário Nacional (CMN), que visava aperfeiçoar a regulamentação de provisionamento das carteiras de crédito das instituições financeiras. O presente trabalho procura responder à seguinte questão: qual o impacto da Resolução n. 2.682 e dos Programas de Reestruturação do SFN no nível de Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD) das instituições financeiras? Realizou-se pesquisa bibliográfica e documental, analisando-se o comportamento da carteira de crédito dos bancos integrantes do SFN. Após os programas saneadores implementados pelo governo e a regulamentação de provisionamento, editada pelo CMN através da Resolução n. 2.682, verificou-se uma mudança do patamar de provisionamento da carteira de crédito, que passou dos 2,2% verificados em dezembro de 1995 para os 6,8% registrados em dezembro de 2005