HOW SME UNIQUENESS AFFECTS CAPITAL STRUCTURE: EVIDENCE FROM A 1994-1998 SPANISH DATA PANEL

The principal aim of this paper is to test how firm characteristics affect Small and Medium Enterprise (SME) capital structure. We carry out an empirical analysis over a panel data of 6482 non?financial Spanish SMEs along the five-year period 1994?1998, modelling the leverage ratio as a function of firm specific attributes hypothesized by capital structure theory. Our results suggest that non?debt tax shields and profitability are both negatively related to SME leverage, while size, growth options and asset structure influence positively on SME capital structure; they also confirm a maturity matching behaviour in this firm group. El principal objetivo de este trabajo reside en estudiar cómo determinadascaracterísticas empresariales afectan a la estructura de capital de la Pequeña y MedianaEmpresa (PYME). Para lograr este objetivo, se lleva a cabo un análisis empírico sobre unpanel de 6482 PYMEs no financieras españolas a lo largo del lustro 1994¿1998. El ratio deendeudamiento se contempla como una función de aquellos atributos específicos de lasempresas que han sido identificados por la teoría de la estructura de capital. Los resultadosobtenidos sugieren que, tanto los escudos fiscales alternativos a la deuda como la rentabilidadempresarial, se encuentran negativamente relacionados con el endeudamiento de las PYMEs,mientras que el tamaño, las oportunidades de crecimiento y la estructura de los activosinfluyen de forma positiva en la estructura de capital de las PYMEs. Estos resultados tambiénconfirman un comportamiento tendente a la conciliación de vencimientos de activos y pasivosen este grupo empresarial.Financing, Capital Structure, Trade ¿ Off Theory, Pecking Order Theory, SME, Panel Data. Financiación, estructura de capital, ¿Trade-off Theory¿, ¿Pecking Order Theory¿, PYME, Panel de Datos.

PECKING ORDER VERSUS TRADE-OFF: AN EMPIRICAL APPROACH TO THE SMALL AND MEDIUM ENTERPRISE CAPITAL STRUCTURE

In this paper, we explore two of the most relevant theories that explain financial policy in small and medium enterprises (SMEs): pecking order theory and trade-off theory. Panel data methodology is used to test the empirical hypotheses over a sample of 6482 Spanish SMEs during the five-year period 1994?1998. The results suggest that both theoretical approaches contribute to explain capital structure in SMEs. However, while we find evidence that SMEs attempt to achieve a target or optimum leverage (trade-off model), there is less support for the view that SMEs adjust their leverage level to their financing requirements (pecking order model). En este trabajo, exploramos dos de las teorías más relevantes que explican lapolítica de financiación de la pequeña y mediana empresa: la selección jerárquica y elequilibrio estático. El contraste de hipótesis se lleva a cabo con metodología de datos depanel, a partir de una muestra de 6482 pymes españolas, que presentan informaciónfinanciera a lo largo del periodo 1994-1998. Los resultados indican que ambos enfoquescontribuyen a explicar la estructura de capital de las pymes, si bien mientras que seconfirma la existencia de un endeudamiento objetivo u óptimo que estas empresas tratande alcanzar (modelo de equilibrio estático), no parece quedar claro que ajusten su nivelde deuda a sus necesidades de financiación (modelo de selección jerárquica).selección jerárquica, equilibrio estático, estructura de capital, pymes, datos de panel. Pecking Order, Trade-off, Capital Structure, Small and Medium Enterprises, Panel Data.

¿Qué determina la financiación mediante deuda intragrupo? Evidencia en España

In this paper, we examine the determinants of internal or intragroup debt financing and its relationship with other debt funding alternatives, especially external debt. We perform a panel data analysis with a sample of 787 non-financial Spanish companies actively financing their operations with intragroup debt during the six-year period between 2013 and 2018. Our results show that intragroup debt positively depends on size and assets tangibility, but it is negatively related to profitability, age, and growth. We also find that greater intragroup debt funding substitutes a reduction in external debt of as much as a quarter. Furthermore, weidentify a hierarchy of preferences in the selection of different financing pathways, with intragroup debtmuch supporting the pecking order theory than external debt.En este trabajo, examinamos los determinantes de la financiación mediante deuda intragrupo y su relación con otras alternativas de financiación, especialmente la deuda externa. Realizamos un análisis de datos de panel con una muestra de 787 empresas no financieras españolas, que financian sus operaciones de manera recurrente mediante deuda intragrupo durante el periodo que abarca entre 2013 y 2018. Nuestros resultados muestran como la deuda intragrupo depende positivamente del tamaño y la tangibilidad de los activos, mientras que la rentabilidad, la edad y el crecimiento mantienen una relación negativa. También observamos como tener una mayor financiación mediante deuda intragrupo supone reducir hasta en una cuarta parte la financiación con deuda externa. Además, identificamos la existencia de una jerarquía de preferencias en la selección de distintas fuentes de financiación, donde la deuda intragrupo cumple mejor con la teoría de la jerarquía de preferencias que la deuda externa

Costs of debt, tax benefits and a new measure of non-debt tax shields: examining debt conservatism in Spanish listed firms

In spite of the fact that there is empirical evidence that debt tax benefits add to firm value, additional research is needed to explain the apparently conservative debt policy of many firms. This study examines whether the costs of debt and non-debt tax related issues might shed some light on the apparent “conservative leverage puzzle” for Spanish listed firms throughout the period 2007–2013. Specifically, we compare the costs of financial distress with the potential tax benefits of debt. In addition, we test whether debt conservativeness, measured by the kink, is explained by different costs of debt and non-debt tax shields. Our findings suggest that the most conservative Spanish listed firms may not be acting sub-optimally with respect to the tax advantage of debt financing. Furthermore, the results obtained are consistent with the belief that debt costs might offset the tax benefits stemming from debt financing, and debt and non-debt tax shields could act as substitutes

Monitorización de instrumentación avanzada para docencia en red

[EN] Due to university internationalization, learning’s concept is not linked to a specific geographical place. This document describes the methods used to visualize the laboratory’s instruments (oscilloscope Tektronix TDS 210 and the generator Agilent 33120A) monitored remotely. Being able to generalize to any instrument that has an interface for remote connection regardless of the type of bus technology.[ES] Debido a la internacionalización universitaria, el concepto aprendizaje no está vinculado a un lugar geográfico específico. Este documento describe los métodos utilizados para visualizar en el laboratorio los instrumentos (osciloscopio Tektronix TDS 210 y el generador Agilent 33120A) monitorizados de forma remota. Pudiéndose generalizar a cualquier instrumento que tenga interfaz para conexión remota independientemente del tipo de tecnología bus.Talens Felis, JB.; Pelegrí Sebastiá, J.; Ibáñez Sabater, FJ.; Sogorb, T. (2018). Monitorización de instrumentación avanzada para docencia en red. En IN-RED 2018. IV Congreso Nacional de Innovación Educativa y Docencia en Red. Editorial Universitat Politècnica de València. 256-269. https://doi.org/10.4995/INRED2018.2018.8731OCS25626

Etiology of bloodstream infections at a population level during 2013-2017 in the Autonomous Community of Valencia, Spain

ABSTRACT: Introduction: Bloodstream Infections has become in one of the priorities for the antimicrobial stewardship teams due to their high mortality and morbidity rates. Usually, the first antibiotic treatment for this pathology must be empirical, without microbiology data about the microorganism involved. For this reason, the population studies about the etiology of bacteremia are a key factor to improve the selection of the empirical treatment, because they describe the main microorganisms associated to this pathology in each area, and this data could facilitate the selection of correct antibiotic therapy. Material and methods: This study describes the etiology of bloodstream infections in the Southeast of Spain. The etiology of bacteremia was analysed by a retrospective review of all age-ranged patients from every public hospital in the Autonomous Community of Valencia (approximately 5,000,000 inhabitants) for five years. Results: A total of 92,097 isolates were obtained, 44.5% of them were coagulase-negative staphylococci. Enterobacteriales was the most prevalent group and an increase in frequency was observed along the time. Streptococcus spp. were the second microorganisms more frequently isolated. Next, the most prevalent were Staphylococcus aureus and Enterococcus spp., both with a stable incidence along the study. Finally, Pseudomonas aeruginosa was the fifth microorganism more frequently solated. Conclusions: These data constitute a useful tool that can help in the choice of empirical treatment for bloodstream infections, since the knowledge of local epidemiology is key to prescribe a fast and appropriate antibiotic therapy, aspect capital to improve survival.RESUMEN: Introducción: Las bacteriemias se han convertido en una de las prioridades de los Programas de Optimización de uso de Antimicrobianos (PROA) debido a sus altas tasas de morbimortalidad. Normalmente, el tratamiento antibiótico tiene que ser pautado de forma empírica, sin datos del microorganismo implicado. Por esto, los estudios poblacionales sobre la etiología de las bacteriemias son un factor clave para mejorar la elección del tratamiento empírico, ya que describen los principales microorganismos asociados a esta patología en cada área, lo que facilita en gran medida la selección del antibiótico correcto. Material y métodos: Este estudio describe la etiología de las bacteriemias en el sureste de España durante los años 2013-2017. La etología fue analizada de forma retrospectiva estudiando los microorganismos implicados en todas las bacteriemias diagnosticadas en la Comunidad Valenciana (5.000.000 de habitantes). Resultados. Se obtuvieron un total de 92.097 aislados clínicos, de los cuales un 44,5% fueron Staphylococcus coa-gulasa negativos. Las enterobacterias fueron el grupo más prevalente, su frecuencia se incrementó durante el estudio. Los cocos grampositivos, tipo Streptococcus, fueron los siguientes microorganismos que se aislaron de forma más frecuente, su frecuencia disminuyó a lo largo del periodo estudiado. A continuación, Staphylococcus aureus y Enterococcus spp. les siguieron en prevalencia, manteniéndose sus tasas estables a lo largo del estudio. Por último, el quinto microorganismo más prevalente fue Pseudomonas aeruginosa. Conclusiones: Los datos obtenidos en este estudio constituyen una herramienta que puede facilitar la elección correcta del tratamiento empírico inicial que debe aplicarse en estos procesos

Neurofilament light oligomers in neurodegenerative diseases: quantification by homogeneous immunoassay in cerebrospinal fluid

BACKGROUND: Neurofilament light (NfL) is a widely used biomarker for neurodegeneration. NfL is prone to oligomerisation, but available assays do not reveal the exact molecular nature of the protein variant measured. The objective of this study was to develop a homogeneous ELISA capable of quantifying oligomeric NfL (oNfL) in cerebrospinal fluid (CSF). METHODS: A homogeneous ELISA, based on the same capture and detection antibody (NfL21), was developed and used to quantify oNfL in samples from patients with behavioural variant frontotemporal dementia (bvFTD, n=28), non-fluent variant primary progressive aphasia (nfvPPA, n=23), semantic variant PPA (svPPA, n=10), Alzheimer's disease (AD, n=20) and healthy controls (n=20). The nature of NfL in CSF, and the recombinant protein calibrator, was also characterised by size exclusion chromatography (SEC). RESULTS: CSF concentration of oNfL was significantly higher in nfvPPA (p<0.0001) and svPPA patients (p<0.05) compared with controls. CSF oNfL concentration was also significantly higher in nfvPPA compared with bvFTD (p<0.001) and AD (p<0.01) patients. SEC data showed a peak fraction compatible with a full-length dimer (~135 kDa) in the in-house calibrator. For CSF, the peak was found in a fraction of lower molecular weight (~53 kDa), suggesting dimerisation of NfL fragments. CONCLUSIONS: The homogeneous ELISA and SEC data suggest that most of the NfL in both the calibrator and human CSF is present as a dimer. In CSF, the dimer appears to be truncated. Further studies are needed to determine its precise molecular composition

Transformando la educación a través del conocimiento

La educación es uno de los motores de transformación social más poderoso que existen y ejerce como instrumento de cohesión social, igualando las diferencias de género, etnia, situación económica, etc. La investigación educativa es, pues, una actividad estratégica: las mejoras en educación repercuten en el conjunto de la sociedad. Es en este contexto donde se sitúa el presente volumen, titulado Transformando la educación a través del conocimiento. Esta obra recoge un total de 127 capítulos con experiencias de investigación teórica y aplicación práctica sobre experiencias concretas de innovación docente. Las contribuciones, centradas en áreas educativas diversas (educación lingüística, artística, en ciencias sociales y ambientales, etc.) y de diferentes niveles educativos (tanto de los preuniversitarios, como de educación superior), tienen en común que ofrecen una mirada renovada sobre los retos que debe enfrentar la educación actual: la inclusión educativa, la integración de las TIC en la educación, la transición entre diferentes niveles educativos, la igualdad de género o la educación emocional son, entre muchos otros, algunos de los temas abordados. El presente volumen, pues, quiere contribuir a la difusión de las algunas de las aportaciones más recientes que contribuyen al progreso del conocimiento sobre los procesos de enseñanza-aprendizaje en la sociedad actual