Los instrumentos convertibles en acciones para la financiación empresarial en un entorno económico de restricción del crédito bancario

(SPA) Los bonos convertibles en acciones son instrumentos de financiación corporativa que en general comparten varias de las características de las emisiones de deuda senior corporativa, como el pago regular y fijado de cupones, vencimiento definido, momento en el que se repaga la totalidad del principal, y prelación en caso de default con respecto a otras obligaciones crediticias. En cambio, el repago del principal se ofrecerá bajo determinadas circunstancias en acciones de la compañía emisora en una proporción acordada previamente. Pero los instrumentos convertibles son instrumentos heterogéneos que suelen incorporar otras características particulares a cada caso, como son repagos anticipados bajo determinadas condiciones, reducción del ratio de conversión a determinados precios de la acción, pagos compensatorios o "make-whole" y otros. Los instrumentos convertibles son ejemplos de activos híbridos que comparten características de deuda y de capital y por tanto tienen impacto específico en la contabilidad de las empresas y en la posible dilución de sus accionistas. En España y otros países de la periferia de Europa, la emisión de bonos convertibles ha aumentado considerablemente desde el inicio de la crisis financiera, fundamentalmente debido a la restricción de otras formas de crédito empresarial, principalmente los créditos bancarios. En el presente artículo se explican algunas de las características comunes a los bonos convertibles emitidos recientemente por empresas españolas, se analizan las ventajas, y las razones para la emisión de estos activos, y se indican sus implicaciones contables. Los instrumentos convertibles pueden ser una alternativa estable a la deuda bancaria y a la renta fija tradicional en los mercados de capitales para la financiación de las compañías medianas, que tienen menos acceso a fuentes de financiación en situaciones de aversión riesgo por parte de los inversores y entidades financieras. (ENG)Convertible bonds share several characteristics with secure corporate debt, such as the regular coupon payments, fixed maturity and similar seniority in case of default. Nevertheless the investor of the convertible bond has the option of receiving the principal amount repayment at maturity in cash or receiving a previously agreed number of shares. But convertible securities can be complex financial instruments that possess exotic or specific features, such as soft calls, put options, cash options, cash top up features, or make whole amounts. Convertible securities are hybrid instruments that share characteristics of both debt and equity, and therefore suffer an specific accounting treatment under International Financial Reporting Standards, where the issuing company must separately identify the debt and equity components in its financial statements In peripheral European countries and in Spain in particular, convertible issuance has significantly increased since the start of the Global Financial Crisis, an increase mainly driven by the restriction of other forms of credit, namely banking loans. This article summarizes some of the common characteristics of convertible securities, analyzes its advantages for both issuers and investors, and introduces the accounting of convertible bonds. Convertible Bonds can become a viable and stable alternative to bank loans and to high yield or investment grade bonds for the funding of mid-sized corporates which normally have a more difficult access to credit in regional banking crisis or credit restrictive environments

A study of four listed micro finance institutions

Compared to the size of the microfinance market, the number of Microfinance Institutions that are professionally ran like commercial banks is still scarce, and even more scarce are the MFI listed in public stock exchanges. This document focuses on four listed MFIs and reviews its business model and funding sources. The document also analyses the market price evolution of the listed shares and investigates whether investors are assigning a premium to the MFIs compared with its respective market indices. Keywords: Microfinance institutions, Micro-credits, Financial Institutions, Equity; Stock Exchange

Mandatory Convertible Bonds as an Efficient Method of Issuing Capital

Mandatory Convertibles Notes (MCNs) mean only a small fraction of all the securities issued by corporate or financial institutions, however, they represent nearly a 30% in volume of the convertible securities issued every year. MCNs share characteristics of equity and debt securities but rating agencies assign them a high equity component and are commonly treated as equity by accounting standards. Despite the high facial coupon that MCNs seem to pay, a deeper analysis shows that the cost of MCN can be lower than the cost of issuing hybrid or subordinated debt and in some cases similar to the cost of issuing senior debt. Mandatory convertibles were profusely issued by financial institutions amid the global crisis as a means to increase capital and could be considered as a predecesor of some types of AT1 and Contingent Convertible. The academic literature about Mandatory Convertibles is scarce and we consider necessary to shed some light on a type of security that can be very useful for the real economy Keywords

Mandatory Convertibles: An Efficient Form of Capital Issuance

Mandatory Convertibles represent only a small fraction of all the securities issued by corporate or financial institutions, however, they reach nearly a 30% in volume of all the convertible securities issued every year and its popularity increases steadily over time. Mandatory convertibles can reduce the shareholder dilution compared to a straight capital increase. Mandatory convertibles were commonly issued by financial institutions amid the global crisis as a means to increase capital and could be considered as an antecessor of some types of AT1 (Additional Tier One Capital Instruments) and Contingent Convertible Bonds. This research examines the scarce academic literature that studies this very particular security

Silvana Mandolessi. Una literatura abyecta. Gombrowicz en la tradición argentina. Amsterdam: Rodopi, 2012.

Misceláneo 25

Estudio para la regeneración del frente litoral de la playa de Les Marines T.M. Denia (Alicante).

[ES] 1. Descripción: El tramo costero de Les Marines en Denia viene sufriendo desde hace décadas un fuerte proceso erosivo que se ve incrementado por la presencia de diversas obras que suponen una barrera al transporte sólido litoral, y también por la disminución de material sedimentario procedente de los cauces fluviales que desembocan en la zona de estudio. Por todo ello se realizará un estudio de alternativas para la regeneración de este tramo de costa, considerando distintos tipos de obras regeneración y protección costera. 2. Alcance: La solución a desarrollar se centrará en la realización de estudios previos sobre el tramo costero en cuestión, tales como el clima marítimo, los antecedentes y obras actuales, la evolución de la línea de costa, la dinámica litoral, etc. Para, posteriormente, generar una propuesta de actuación teniendo en cuenta las consideraciones ambientales y el cambio climático, con su respectivo procedimiento constructivo y programa de trabajos, planos, y la valoración económica. 3. Objetivos: Estudio y definición de las obras de regeneración costera para diseñar una solución óptima sostenible al problema de erosión de las playas en la zona, mediante el pensamiento crítico aplicado a la resolución del problema planteado en el tramo de costa objeto de estudio. 4. Propuesta de índice: 1. INTRODUCCIÓN 1.1 Objeto del trabajo 1.2 Localización 1.3 Área de estudio 1.4 Antecedentes y justificación de la necesidad de las actuaciones 2. ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN ACTUAL 2.1 Dominio público marítimo-terrestre y área de servidumbre de protección 2.2 Clima marítimo 2.3 Sedimentología del tramo 2.4 Obras y actuaciones en el tramo 2.5 Dinámica litoral 2.6 Evolución de la línea de costa 2.7 Riesgo de inundación 2.8 Influencia del cambio climático 3. ESTUDIO DE SOLUCIONES 4. DESARROLLO DE LA SOLUCIÓN ADOPTADA 5. CONSIDERACIONES AMBIENTALES 6. PROGRAMA DE TRABAJOS 7. PROGRAMA DE SEGUIMIENTO 8. VALORACIÓN ECONÓMICA 9. CONCLUSIONES 5. Materias relacionadas: Obras Marítimas, Procedimientos de construcción, Geología, Ciencia e impacto ambiental. 6. Plan de trabajo: Aprox. 300 horas. Mes 1: Recogida de información y análisis de la situación actual Mes 2: Análisis de datos de diseño y estudio de soluciones Mes 3: Desarrollo y valoración de la solución adoptadaGómez Huerga, C. (2021). Estudio para la regeneración del frente litoral de la playa de Les Marines T.M. Denia (Alicante). Universitat Politècnica de València. http://hdl.handle.net/10251/175584TFG

Reducción de ruido de la imagen PET mediante análisis multiresolución

La imagen obtenida mediante Tomografía por Emisión de Positrones (PET por sus siglas en inglés) juega un papel fundamental en el diagnóstico, estadificación (Delgado-Bolton et al 2003) y evaluación de la respuesta terapéutica. También ha demostrado su utilidad conduciendo las terapias de tratamiento, tanto asistiendo en el proceso de contorneo de volúmenes de irradiación durante la planificación radioterápica, como en la identificación de tumores resistentes a las terapias y, con el advenimiento de la medicina personalizada, a través de la evaluación de la texturas dela misma.Sin embargo su manejo presenta algunas dificultades debido a la baja relación señal ruido y a que presenta bordes emborronados si se compara con imágenes de otras modalidades como la tomografía computerizada o la imagen por resonancia magnética. Por lo tanto, resulta necesario incorporar procedimientos de reducción de ruido previos, que produzcan una mejora en su valoración cualitativa y cuantitativa..

Huellas de Witold Gombrowicz en la narrativa hispánica: Virgilio Piñera y Ricardo Piglia

Tesis doctoral inédita leída en la Universidad Autónoma de Madrid, Facultad de Filosofía y Letras, Departamento de Filología Española. Fecha de lectura: 29-06-2018La presente investigación analiza la influencia del escritor polaco Witold Gombrowicz, que vivió durante casi veinticinco años en Argentina, en la narrativa hispánica, concretamente en los escritores Virgilio Piñera y Ricardo Piglia, además de plantear algunas cuestiones muy presentes en los debates críticos de la actualidad. El objetivo propuesto es identificar esas influencias analizando las obras narrativas de Piñera y Piglia y dejar constancia del legado del autor polaco en la narrativa hispánica. Para ello, se presenta a modo de introducción una serie de conceptos, como literatura nacional, centros y periferias o literatura mundial, dentro de un marco que contextualiza la obra de Gombrowicz y propone una revisión de dichos conceptos desde la lectura del propio autor polaco y su legado posterior. De manera detallada se abordará la obra narrativa tanto de Virgilio Piñera como de Ricardo Piglia. En el caso de Piñera, se verán algunas analogías con la literatura de Gombrowicz relativas a la marginalidad, la parodia, el absurdo o el tratamiento de la carne y el cuerpo. Respecto a Piglia, se plantean las deudas con Gombrowicz en aspectos como las relaciones entre literatura y marginalidad, el desvío, la parodia o el diario. En el capítulo final se rastrean algunas líneas gombrowiczianas en otros autores hispánicos, como Sergio Pitol, Roberto Bolaño, Enrique Vila-Matas y Alan Pauls. Finalmente, la conclusión se analiza la figura de Witold Gombrowicz como autor desubicado, una posición muy presente en cierta narrativa hispánica actual

Composite fermion-boson mapping for fermionic lattice models

We present a mapping of elementary fermion operators onto a quadratic form of composite fermionic and bosonic operators. The mapping is an exact isomorphism as long as the physical constraint of one composite particle per cluster is satisfied. This condition is treated on average in a composite particle mean-field approach, which consists of an ansatz that decouples the composite fermionic and bosonic sectors. The theory is tested on the one- and two-dimensional Hubbard models. Using a Bogoliubov determinant for the composite fermions and either a coherent or Bogoliubov state for the bosons, we obtain a simple and accurate procedure for treating the Mott insulating phase of the Hubbard model with mean-field computational cost