La información como instrumento de protección de los consumidores, los consumidores financieros y los inversionistas consumidores

Este artículo se ocupa de examinar el problema de la información para losconsumidores, desde lo económico, jurídico y social, proponiendo que lomismo que las características de los bienes, servicios y productos ‘escalan’ encomplejidad, también lo hacen los requisitos de información establecidos en laregulación para consumidores ‘simples’ que toman decisiones de consumo debienes y servicios, consumidores financieros que adquieren productos y servicios financieros e inversionistas consumidores, que además de pertenecer a la categoríaanterior, conforman portafolios de títulos valores. Igualmente, concluye que los mayores requisitos de información para productores y proveedores, entidades financieras y emisores de valores, y sus agentes de reputación, en cada caso, no tienen equivalentes en las responsabilidades de los consumidores, poniendo en duda la efectividad de la regulación, y llamando la atención sobre la necesidad de políticas de educación del consumidor en todas sus escalas

La planificación del desarrollo: ¿problema económico, político o jurídico?

Colombia tiene una larga tradición en la planificación del desarrollo. En el proceso se ha dirimido el conflicto entre lo político y lo técnico en favor de lo político; a la vez que las metas de crecimiento y estabilidad han estado por encima de la política social, se empiezan a desarrollar asuntos como sostenibilidad, prevención de riesgo en lo ambiental, fortalecimiento de la democracia participativa, autonomía y desarrollo de las regiones y superación de la pobreza, y se establecen normas jurídicas para hacer obligatorio su cumplimiento. Aunque el concepto de desarrollo humano ha permeado el proceso, no ha sido el primordial, y la problemática que pretende resolver, en el fondo, es la misma que más de doscientos años atrás, cuando se reconocía que teníamos un país rico en recursos, pero con una población llena de carencias, lo que hacía que el objetivo fuera el de generar empleo que otorgue ingresos

La fusión de las Superintendencias Bancaria y de Valores: ¿una decisión apresurada?

Recientemente se conoció la decisión delgobierno nacional en el sentido de fusionarlas superintendencias Bancaria y de Valores.Sin embargo, poco se ha oído en términosde las ventajas y desventajas que tal procedimientoacarrearía, ni de los argumentosen pro o en contra de una fusión o integraciónde los organismos de control del mercadode capitales. Este artículo constituyeuna invitación a reflexionar sobre el particulardesde los objetivos de la supervisióndel mercado de valores, planteando elementospara contribuir al necesario debateque debe darse en los círculos académicosy en el de los agentes del mercado, respectode lo que se debería esperar al respecto.Entre los argumentos a favor de unafusión que ha dado el gobierno nacional conocidoshasta el momento está el relacionadocon la necesidad de disponer demejores herramientas para realizar la supervisióncomprensiva y consolidada de los conglomerados financieros, que tienen influenciatransnacional1. Tal situación es paralelaa una previsible reorganización delsector financiero en Colombia, que provienede la inminente firma del tratado de librecomercio con Estados Unidos deNorteamérica, reorganización que iría en elsentido de establecer en el país lamultibanca en forma plena, como forma deenfrentar la competencia internacional.

A theoretical approach of the regulation of a complex system: the case of the Colombian financial system

124 páginasThe objective of this article is develop theoretical approaches to the intervention of the State in the broad financial system through regulation. Using interdisciplinary analysis, and, within a contextualist worldview, the article presents a proposal for a model developed from the economy, law, politics and sociology, which takes into account elements of Luhmannian approach. Thus, it assumes the broad financial system as social complex, and self-referencial, system, whose subsystems: banking, stock market and pension, move in economic, legal, political and sociological context. For this purpose, it explores topics as: rationality, ethics, development, among other.Este artículo tiene como objetivo desarrollar aproximaciones teóricas a la intervención del Estado en el sistema financiero amplio mediante regulación. Para esto, dentro de una visión del mundo contextualista, se desarrolla una propuesta de modelo de análisis interdisciplinar desde la economía, el derecho, la política y la sociología que, sin pretender replicar un modelo de Luhmann, toma en consideración elementos de dicho enfoque, en el que se asume al sistema financiero amplio como sistema social complejo y autorreferente, cuyos subsistemas: bancario, del mercado de valores y pensional se mueven en los ámbitos de los sistemas económico, jurídico, político y sociológico. Al efecto, se estudian temas como: racionalidad, relación de cada disciplina con la ética, entendimiento del riesgo, concepto de desarrollo, entre otros aspectos

La titularización en Colombia: veinte años de regulación, 1993-2013

The analysis of innovative processes such as securitization leads to asking if the behavior of economic agents is a response to the institutional changes with specific objectives, or if the changes in the regulatory regime are the result of market behaviour or needs of theeconomy. The objective of this paper is to apply the theory of institutional change of North (agent, source, process and way of change) to examine the Colombian market in the period 1993-2013 in order to explore the main events which had an influence on the performance of securitization in general, and mortgage securitization in particular.Cuando se examinan procesos como la titularización cabe preguntar si el comportamiento de los agentes obedece a cambios institucionales o si las modificaciones del régimen normativo son una respuesta al comportamiento del mercado o a necesidades de la economía. Este artículo aplica la teoría del cambio institucional de North para examinar los principales hechos que incidieron en el comportamiento de la titularización en general y de la titularización hipotecaria en el mercado colombiano entre 1993 y 2013

La democratización de la propiedad accionaria en Colombia: saldo pendiente de la privatización de Isagén

64 páginasConsistent with the international trend of rolling back the State, Colombia has carried out a policy of privatization for 25 years. This political and economic policy has had the objectives of relocate the role of the State towards social functions, as much as achieving greater competitiveness and efficiency of its economy, to face the international competition. This article analyzing the privatization of the generator of energy Isagén, on January 2016, since a deep polemic in the political, economic and legal areas, that reveals the absence of consensus on the definition and development of the policy of privatization; expectations about the valuation of the company and the offer price; and claim courts to try to stop the process. It also showed an apparent failure of the objective of democratization of stock ownership.Colombia ha desarrollado una política de privatizaciones desde hace 25 años, consecuente con la tendencia internacional de disminución del tamaño del Estado y corrección del déficit crónico de sus finanzas públicas. Esto fue consistente con la reorientación del papel del Estado hacia funciones de protección de derechos, equidad e inclusión, de un lado, y con la pretensión de lograr mayor competitividad y eficiencia económica ante la competencia internacional, de otro. En este artículo, se analiza la privatización de la generadora de energía Isagén, en enero de 2016, lo que suscitó una profunda polémica en los ámbitos político, económico y jurídico, develando la ausencia de consenso en la definición y desarrollo de la política de privatizaciones; generando expectativas sobre la valoración de la compañía y el precio de la oferta, y propiciando demandas ante los tribunales para tratar de detener el proceso. Igualmente, evidenció un aparente fracaso del objetivo de democratización de la propiedad accionaria

Órganos de vigilancia y la crisis bursátil de 2012 en Colombia

This paper shows that, even though there are multiple levels internal and external to firms that cross its functions, the institutional framework for enforcement of the intermediation in the securities market in Colombia could be costly and inefficient to periods of normality, and moreover, would be insufficient to crisis situations. Based on in a theoretical framework conformed with: adequacy of the institutions, risk-based regulation and, enforcement, both in its broad sense of verification of the objectives of the regulation –from top to bottom), as in its restricted version, approaching the latter the effectiveness –from bottom to top), an exercised or application is made, for regular periods of de activity in the markets and for crisis situations, using the crash of InterBolsa brokerage company, at the end of 2012.El objetivo es hacer una evaluación del marco institucional de la supervisión de las actividades de intermediación de valores, en particular de las sociedades comisionistas de bolsa, para mostrar que, si bien existen múltiples organizaciones internas y externas a las firmas que se cruzan en sus funciones, dicho marco institucional puede ser costoso e ineficiente para períodos de normalidad, y más aún, sería insuficiente para situaciones de crisis. Así, a partir de un marco teórico basado en la vertiente no clásica del Análisis Económico del Derecho, como es la economía neoinstitucional, que incluye la definición de un marco institucional adecuado para la supervisión del mercado de valores; la regulación / supervisión regulación basada en riesgo, y el enforcement, tanto en su sentido amplio de verificación de obtención de los objetivos de la regulación –de arriba hacia abajo–, como en su versión restringida, aproximando este último al de eficacia –de abajo hacia arriba–, se realiza un ejercicio de aplicación para períodos de normalidad y para situaciones de crisis, aprovechando al efecto lo acontecido con la sociedad comisionista de bolsa InterBolsa a fines de 2012

La información como instrumento de protección de los consumidores, los consumidores financieros y los inversionistas consumidores

Este artículo se ocupa de examinar el problema de la información para losconsumidores, desde lo económico, jurídico y social, proponiendo que lomismo que las características de los bienes, servicios y productos ‘escalan’ encomplejidad, también lo hacen los requisitos de información establecidos en laregulación para consumidores ‘simples’ que toman decisiones de consumo debienes y servicios, consumidores financieros que adquieren productos y servicios financieros e inversionistas consumidores, que además de pertenecer a la categoríaanterior, conforman portafolios de títulos valores. Igualmente, concluye que los mayores requisitos de información para productores y proveedores, entidades financieras y emisores de valores, y sus agentes de reputación, en cada caso, no tienen equivalentes en las responsabilidades de los consumidores, poniendo en duda la efectividad de la regulación, y llamando la atención sobre la necesidad de políticas de educación del consumidor en todas sus escalas

Regulación y autorregulación de la oferta pública de valores en Colombia, 2008-2016

En este artículo se examina la eficacia de las reformas normativas al mercado de valores en Colombia entendida como el logro de los objetivos propuestos para su promulgación, y la participación del regulador y supervisor en este propósito, y si la regulación logró mejoras en la asignación de recursos en la economía, y por tanto en la eficiencia, entre 2008 y 2016. Partiendo de tres premisas: el lugar eminentemente secundario del mercado de valores en el sistema financiero; la utilización de la regulación como principal instrumento de intervención del Estado en el mercado, y la coexistencia de la regulación y de la autorregulación, se pretende demostrar que la regulación tuvo una eficacia limitada y un resultado poco eficiente en la asignación de recursos financieros por el mercado, y que el papel primordial lo tomó la autorregulación en lo referente al desarrollo del mercado secundario

Seguimiento al marco institucional del mercado de valores en Colombia. Los segundos mercados como instrumento de desarrollo de las pequeñas y medianas empresas

Los segundos mercados de valores, mercados balcón o mercados paralelos, se han estructurado como mercados transitorios, de aclimatación al mercado de valores, para que las pequeñas y medianas empresas puedan optar por nuevas fuentes de financiamiento, dando solución a las dificultades y mayor costo que tienen estas empresas para su acceso al mercado. Este artículo muestra que en varios países del mundo, incluida Colombia, se establecieron segundos mercados diseñados según un modelo de segmentación vertical, que determinan requisitos de registro e información menos exigentes para la emisión en oferta pública, para abaratar los costos de emisión y negociación, y que estos modelos, no solamente fracasaron en tanto no cumplieron con lo esperado en cuanto a aumentar los recursos para financiar empresas pequeñas y medianas, sino que disminuyeron los estándares de protección a los inversionistas. En su lugar, se han venido desarrollando en el mundo terceros mercados, también llamados nuevos mercados, en el ámbito de la autorregulación, basados en el logro de estándares de gobierno corporativo y que sigue patrones de organización y procedimientos cercanos al mercado tecnológico nasdaq de estados unidos