Is Minimum Variance Hedging Necessary for Equity Indices? A study of Hedging and Cross-Hedging Exchange Traded Funds

This paper investigates the optimal short-term hedging of Exchange Traded Fund (ETF) portfolios with index futures. Using daily data from May 2000 to December 2004 on the four largest passive ETFs (the Spider, the Diamond, the Cubes and the Russell iShare) and their corresponding index futures we examine the performance of minimum variance hedges for efficient variance reduction and for investors with exponential utility. Our findings relate to daily hedging based on OLS regression, exponentially weighted moving averages and ECM-GARCH models and the utility-based performance evaluation criterion is adopted to capture an efficient reduction in skewness and kurtosis as well as the variance. The basis risk on US equity indices is now extremely low and as a result we find no evidence that minimum variance hedge ratios outperform a naïve 1:1 futures hedge, either for individual ETFs or for portfolios of ETFs. Where minimum variance hedge ratios are useful is for the cross-hedging of ETFs, i.e. the netting of long-short positions prior to placing a futures hedge. We also find that hedging of an ETF portfolio with just one index future can be almost as effective as hedging with all the relevant index futures. Our results should be of interest to tax arbitrage investors in ETFs and their market makers, who often face large and heterogeneous creation and redemption demands on different ETFs. Both types of traders may consider hedging their positions overnight or over a few days.Exchange Traded Fund, Hedging, Minimum Variance, Utility

Hedging and Cross-hedging ETFs

This paper presents an empirical study of hedging the four largest US index exchange traded funds (ETFs). When hedging each ETF position with its own index futures we find that it is difficult to improve on the naïve 1:1 futures hedge, that hedging is less effective around the time of dividend payments, and that hedged portfolio returns tend to have very large negative skewness and highly significant excess kurtosis. We also investigate the extent to which a long position on one ETF can be offset by a short position on another correlated ETF and consider how best to hedge portfolios of ETFs with one index futures. In these situations minimum variance hedging is clearly preferable to naïve hedging, although it seems to matter little which econometric hedge ratio is used, and the cross-hedged portfolio returns are closer to normality than the futures hedged portfolios. The evaluation focuses on a very large out of sample hedging performance analysis that includes aversion to negative skewness and excess kurtosis as well as effective reduction in variance. Our results should be of interest to hedge funds employing tax arbitrage or leveraged long-short equity strategies. They will also be of interest to ETF market makers since hedging is the most cost effective way of reducing the market risk of inventories, thus hedging enables market makers to reduce bid-ask spreads in a competitive environmentExchange, Traded Fund, Hedging, Minimum Variance, Utility

The Spider in the Hedge

This paper provides an empirical study of the effectiveness of hedging the spider, a passive exchange traded fund (ETF) that replicates the S&P500 index. The spider is by far the largest ETF in the world: trading on the spider has grown so much during the past few years that it is now amongst the few most traded securities in the AMEX. The large net daily creation and redemption orders of recent years pose a problem to the market makers in the spider, as the orders may be too large to execute in the cash market. They face a decision about whether to hedge spider positions on their own book; and if so, how should they hedge? We have employed several sophisticated minimum variance estimates for the future hedge ratio, including OLS regression, an ECM to account for maturity effects and the cointegration of the spot and the future prices and, to the ECM residuals we apply EWMA and number of bivariate GARCH models to account for time-variation in the hedge ratio. We have applied these models to daily data for a 1-day rebalancing frequency and to weekly data for a 5-day re-balancing frequency, using data since the spider’s inception until the end of 2004. Marginal differences in the ‘optimal’ hedge ratios are apparent, but they are simply too small to have any significant effect on the hedged portfolio volatility. In out-of-sample testing we find that the naïve hedge where an equal and opposite position is taken in the future performs as well as the more technically sophisticated models, at both the daily and the weekly re-balancing frequency. Finally, we have considered the differences between hedging the spot index and hedging the spider. The efficiency of hedging the spider is superior to that of the index and the spider hedged portfolios have significantly lower volatility than the spot index hedged portfolios.

Mudanças nos planos de carreira do magistério paulista e a desvalorização docente

A legislação brasileira e a literatura vinculam a valorização e a atratividade da docência à criação de planos de carreira para o magistério público da educação básica. É possível, no entanto, observar uma mudança significativa na forma de se conceber a carreira docente nos documentos oficiais e de organismos internacionais. Os documentos orientadores da carreira do magistério paulista refletem essas mudanças de forma exemplar. Tendo isso em vista, este artigo busca discutir essas alterações, em particular, as que dizem respeito às formas de movimentação na carreira docente, por meio da análise dos documentos orientadores da carreira, sobretudo do Estatuto do Magistério Paulista, aprovado pela Lei Complementar n. 444 de 1985, do Plano de Carreira, Vencimentos e Salários para os integrantes do Quadro do Magistério, instituído pela Lei Complementar n. 836 de 1997 e da recente Lei Complementar n. 1.374 de 2022, que instituiu novos Planos de Carreira e Remuneração para os Professores de Ensino Fundamental e Médio, para os Diretores Escolares e para os Supervisores Educacionais da Secretaria da Educação. A análise aqui empreendida evidenciou que, na maior rede de ensino pública do país, a carreira do magistério tem sido alterada de forma a se aproximar cada vez mais de uma perspectiva gerencialista, da qual a mudança aprovada em 2022 é exemplar, posto que enfatiza o desempenho e o mérito e desconsidera o tempo de experiência docente

5'-Deacetoxi-hiptenolideo, α-pirona isolada de Hyptis macrostachys Benth.

A família Lamiaceae, possui 295 gêneros e cerca de 7.775 espécies, é formada por plantas herbáceas a arbustivas. É um grupo com distribuição cosmopolita, ocorrendo principalmente em savanas abertas e regiões montanhosas. No Brasil a família está representada por 34 gêneros e 498 espécies. Neste trabalho, realizou-se o estudo fitoquímico de uma espécie do gênero Hyptis encontrada no semiárido paraibano, Hyptis macrostachys Benth., que é conhecida popularmente como alfavaca brava e hortelã do mato. A espécie em estudo foi coletada no município de Matureia-PB e identificado pela Profa. Dra. Maria de Fátima Agra. Em seguida, foi seca em estufa a 40°C, triturado em moinho mecânico e submetido à maceração com EtOH a 95%. O extrato resultante foi particionado com hexano, diclorometano, acetato de etila. A fase diclorometano foi submetida à cromatografia em coluna utilizando sílica gel 60 (70-230 mesh-ASTM, Merck) como fase estacionária e como fase móvel, os solventes hexano, diclorometano e acetato de etila, puros ou em misturas binárias, obtendo-se 100 frações que após analise em CCDA foram reunidas. A reunião de fração 48 a 63 foi submetida à cromatografia em coluna utilizando sílica gel como fase estacionária e como fase móvel os solventes hexano e acetato de etila, puros ou em misturas binárias, em ordem crescente de polaridade, o solvente metanol apenas em mistura binária com acetato de etila, obtendo-se assim a fração 9 que resultou na substância codificada como Hm-1. Essa substância teve sua estrutura identificada e/ou determinada através de métodos espectroscópicos como IV e RMN 1H e 13C (uni e bidimensionais), além da comparação com dados da literatura, sendo denominada: 6R-[(5’S-hidroxi, 6’S-acetoxi)-1’Z,3’E-heptenil]-5,6-diidro-2H-pirano-2-ona (5’-Deacetoxi-hiptenolídeo)

Jogos de loteria esportiva: fonte de motivação para o ensino de combinação e probabilidade

The present work has as main objective to search using sports lottery games can be motivational source for the study of probability and combination in a class of 3rd year high school students of Escola Estadual Dr. Antonio Batista Santiago city of Itabaiana-PB. For that we take as the basis of some authors, including Freire (1998), Gil (1991), Yin (2005), among others, in addition to the official documents of education in Brazil, as the National curricular parameters, PCN (1998). We use a methodology based on a qualitative research a case study, with descriptive character, where we try to observe if the proposed activities in groups through the lottery provide students with a more effective and significant knowledge of the content covered. At the end of the survey, comparing the results obtained by the students before the application of the questionnaire and then with the activities applied, we see the level of satisfaction and enjoyment of students who participated in the activities carried out in the classroom.O presente trabalho tem como principal objetivo pesquisar se a utilização de jogos da loteria esportiva podem ser fonte motivacional para o estudo de probabilidade e combinação numa turma do 3º ano do Ensino Médio da Escola Estadual Dr. Antonio Batista Santiago da cidade de Itabaiana- PB. Para isso tomamos como base alguns autores, dentre eles, Freire(1998), Gil(1991), Yin(2005), entre outros, além dos documentos oficiais de educação do Brasil, como os Parâmetros Curriculares Nacionais, PCN (1998). Utilizamos uma metodologia baseada em uma pesquisa qualitativa de um estudo de caso, com caráter descritivo, onde procuramos observar se as atividades propostas em grupos por meio dos jogos de loteria proporcionam aos alunos um conhecimento mais efetivo e significativo dos conteúdos abordados. Ao término da pesquisa, comparando os resultados obtidos pelos alunos antes com a aplicação do questionário e depois com as atividades aplicadas, constatamos o nível de satisfação e aproveitamento dos alunos que participaram das atividades desenvolvidas na sala de aula

Teaching work in the context of the New Public Management in the public school system of São Paulo state-Brazil

Este artigo foi publicado num primeiro momento no livro “Calidad de la Educación en Iberoamérica: Discursos, políticas y prácticas, de Monarca (2018), no capítulo VII, pp. 178-199. O trabalho está vinculado ao projeto «Calidad de la Educación en Iberoamérica: discursos, políticas y prácticas», financiado pela “10ª Convocatoria de Proyectos de Cooperación Interuniversitaria UAM-Banco Santander con América Latina”.O artigo apresenta uma análise das transformações do trabalho docente em escolas públicas do estado de São Paulo, a partir da introdução de reformas políticas relacionadas à Nova Gestão Pública. Analisa e discute como estas reformas alteraram significativamente o trabalho docente, contribuindo para a deterioração da qualidade da educaçãoThe article presents the results of researches developed in three universities located in the state of São Paulo, Brazil. It evaluates the development of the New Public Management for teaching work and for the quality of public school education from 1996 to 2018. It is concluded that educational reforms, supported by new legal frameworks, have generated attempts to determine teaching work through the standardized curriculum and external evaluations. This attitude caused the expansion of activities control carried out by the schools and chaged the nature and specificity of teaching work, with is reflected on the quality of educatio

Imagens da cidade, da escola e da vida : sobre arte, espaços e tempos na Escola Parque-DF

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Educação, Programa de Pós-Graduação em Educação, 2018.Essa dissertação apresenta como temática Arte, Cidade e Cidadania e se propõe a analisar a Escola Parque no que diz respeito à formação cidadã dos estudantes. Inaugurada junto à capital do país, com o Plano Educacional formulado por Anísio Teixeira, a ideia de Escola Parque se insere no quadro educacional brasileiro como um sistema de educação integral e de espaço vinculado à cidade por meio da cultura. A partir de um enfoque dialético e com uma postura crítica e reflexiva, busca-se a aproximação com a cidade e suas contradições para analisar as referências estéticas que são elaboradas pelas crianças na Escola Parque atual. Assim, espaço e sociedade, escola e cidade, arte e cultura, ensino e aprendizagem, forma e conteúdo, cidade e cidadania, tempo e espaço são pares dialéticos que se apresentam no campo educacional deste estudo. A pesquisa qualitativa ancorou-se na teoria histórico-cultural de Lev S. Vigotski para a aproximação com a cultura e a elaboração criadora e utilizou a pesquisa-ação como metodologia. A observação participante, as entrevistas e a realização de Mapas Vivenciais apresentaram-se como importantes instrumentos em trabalho de campo com os estudantes dos anos iniciais da Escola Parque 210/211norte, assim como o diálogo que permeou toda a elaboração deste trabalho junto aos professores e às crianças. Autores como Vigotski (2009, 2010, 2016), Bakhtin (2010, 2014), Santos (1988, 2012), Massey (2000), Saviani (2012, 2013), Mészáros, (2008), Freitas (2002), Frigotto (2008), Vesentini (1986) Holston (2003, 2013), Moreira (2011, 2012), Efland (2002), Barbosa (2008, 2010), Teixeira (1930, 1961, 1984, 2007), Lopes (2006, 2014), Fernandes (2017), Cavalcanti (2008, 2011) e demais geógrafos, sociólogos, educadores e artistas são referências para este estudo. Entende-se o ensino de arte como um espaço na escola que oportuniza o pensamento crítico dos estudantes, por isso a importância de pensar a atualidade da proposta da Escola Parque que hoje se constitui com a diversidade das diferentes localidades do DF.This thesis has as subject Art, City and Citizenship and aims to study the role of the Escola Parque (Park School) regarding the citizenly development of students. Launched in the capital of Brazil, based on an Educational Plan developed by Anísio Teixeira, the Escola Parque’s idea, which is part of the Brazilian educational system, is basically a full-time education system whose space is connected to the city by means of culture. Relying on a dialectical focus and a critical and thoughtful approach, it seeks to get closer to the city and its contradictions in order to examine the aesthetic references made by the children at the Escola Parque nowadays. Thus, space and society, school and city, art and culture, teaching and learning, form and subject, city and citizenship, time and space are dialectical pairs that are present in the educational field of this study. The qualitative research was grounded on the cultural-historical theory by Lev S. Vigotski to get closer to culture and creative elaboration, besides it was used action-research as methodology. Participatory observation, interviews and the use of Experiential Maps were important field work tools with students from lower grades at Escola Parque 210/211 norte, as well as conversation, which contributed to the preparation of this work together with professors and children. Authors such as Vigotski (2009, 2010, 2016), Bakhtin (2010, 2014), Santos (1988, 2012), Massey (2000), Saviani (2012, 2013), Mészáros, (2008), Freitas (2002), Frigotto (2008), Vesentini (1986) Holston (2003, 2013), Moreira (2011, 2012), Efland (2002), Barbosa (2008, 2010), Teixeira (1930, 1961, 1984, 2007), Lopes (2006, 2014), Fernandes (2017), Cavalcanti (2008, 2011) and other geographers, sociologists, teachers and artists are also reference for this study. Teaching art is a venue at school that brings critical thinking to students, which is the reason for the relevance of considering the Escola Parque idea as still current since it is build from the diversity of different locations in the Distrito Federal