企业并购中的纳税筹划

众所周知,企业并购是一项复杂的系统工程,并购成功与否受许多因素的影响,如企业战略、并购方式、并购成本、并购的整合效果等等。在企业并购中,税负因素却常常被人们忽视。殊不知,从税负的角度来尽量降低并购成本,使并购企业避免不必要的损失,是具有重要意义的,因为并购

Study on Dividend Policy of Chinese Family Listed Companies: Problems and Governance

摘要 家族企业在世界范围内广泛存在，并在经济领域中占据了不可或缺的重要地位。近年来家族企业研究备受学术界关注，成为一个方兴未艾的研究热点。股利政策研究则是财务学领域近半个多世纪以来最为长盛不衰、引人入胜的研究课题之一，“股利之谜”迄今仍是悬而未决的难题。以往国内外文献中基于财务学视角的家族企业研究相当匮乏，而围绕家族上市公司股利政策进行的系统研究则几属空白。本文旨在对中国家族上市公司股利政策展开深入研究，以弥补已有文献的缺憾，这对于进一步理解家族企业行为、增进家族企业与股利政策研究都具有重要意义。 本文在借鉴国内外相关文献的基础上，结合我国特殊的制度背景以及家族上市公司发展现状和特征，以2...Abstract Family businesses are very widespread in the world and occupy the important position in the economic sphere. In recent years, family business research has attracted the close attentions of scholars and increasingly become a hot topic. Meanwhile, dividend policy is one of the most enduring and fascinating research topics in the financial field over the half a century, and the “dividend pu...学位：管理学博士院系专业：管理学院财务学系_财务学学号：1762007015378

上市公司、资本虹吸与房价的地区差异

鉴于上市公司与房价地区差异的研究鲜见,文章首次从地区层面寻找上市公司影响房价的微观传导路径。研究发现,上市公司从一级市场上融资、内部人在二级市场上减持均会\"虹吸\"全国资金,增加当地货币资本,进而正向影响房价,即高融资或高减持地区成为\"虹吸方\";融资虹吸与减持虹吸对房价的影响存在差异,减持虹吸引起财富集聚,对房价的影响更多地由富裕阶层的购房需求所推动,而融资虹吸带来的财富影响比较分散。地区股票市值与房价呈现螺旋增长关系,在股市上涨期间替代效应占主导地位,两者的增长率负相关;而在下跌期间财富效应占主导地位,两者的增长率正相关。文章从企业层面阐释了房价地区差异的金融成因及路径,并试图厘清股票市场与房价的增长结构,为地区经济的协调发展提供了参考。国家自然科学基金项目(71572165,71702056);;教育部人文社会科学研究青年基金项目(16YJC630147);;上海市哲学社会科学规划青年课题(2016EJB004);;中央高校基本科研业务费专项资金(222201624002

债券发行与现金股利政策——基于中国上市公司的经验证据

本文以2008—2016年公开发行债券的中国A股上市公司作为研究对象,实证检验了上市公司债券发行与现金股利政策之间的关系。研究结果表明:(1)上市公司在发债前一年显著提高了其现金股利支付水平。(2)上市公司现金股利支付水平的提高显著降低了其债券融资成本,且这种现象在民营企业中尤其显著。(3)进一步研究发现,发行债券的公司支付现金股利所以能够显著降低债券融资成本,一方面是因为现金股利降低了信息不对称,向投资者传递了公司质量信息;另一方面是因为现金股利在一定程度上缓解了代理问题。本文的研究拓展了上市公司在发债期间的财务行为研究,进一步丰富了现金股利政策以及债券融资成本影响因素的实证研究。国家自然科学基金项目“中国制度和文化背景下公司财务政策的理论与实践研究”(71790601);国家自然科学基金项目“企业债券市场发展与企业财务政策选择”(71372072);国家自然科学基金项目“中国上市公司关联交易研究:动因、经济后果与治理机制”(71572165

家族控制、法律环境与上市公司信息披露质量——来自深圳证券交易所的证据

家族控制、法律环境作为重要的内、外部公司治理机制,都会对公司行为产生影响。本文以中国2004~2007年深圳证券交易所A股上市公司为研究对象,采用有序lOgISTIC回归和二元lOgISTIC回归分析方法,研究家族控制、法律环境及其相互作用对上市公司信息披露质量的影响。研究表明,中国家族上市公司与非家族上市公司相比信息披露质量较低,法律环境较好地区的上市公司信息披露质量较高,进一步地,法律环境的改善有助于推动家族上市公司提高信息披露质量。教育部人文社会科学重点研究基地基金项目(07JJD630009)“上市公司财务信息披露质量研究”;国家自然科学基金项目(G0205-70572092)“上市公司‘管理层讨论与分析'信息披露理论与实证研究”;教育部人文社科青年项目(08JC630073)“公司透明度评价体系与治理机制研究”的阶段性研究成

超额商誉是否成为企业经营负担——基于产品市场竞争能力视角的解释

近年来,中国上市公司商誉资产急剧增长的现象引起了各界广泛关注,然而学术界对于商誉泡沫的经济后果研究尚有待深入。本文以2007—2017年中国A股上市公司为样本,实证检验了超额商誉对企业经营业绩的影响,并基于产品市场竞争能力的视角提供了理论解释。研究发现,超额商誉确实成为企业经营负担,其对企业未来三年的经营业绩都具有显著负面影响。本文提供了一种可能的解释,即超额商誉削弱了企业的产品市场竞争能力,这表现为超额商誉导致企业产品市场份额和行业竞争优势的持续下降,最终损害企业经营业绩。拓展性研究发现,超额商誉削弱企业产品市场竞争能力的作用机制在于:超额商誉未能给企业带来应有的并购协同效应,对企业未来成长性产生一定的负面影响;超额商誉也耗费了企业宝贵的资源,使企业面临更严峻的融资约束问题;超额商誉还引发利益相关方,例如银行对企业经营的负面评价,提高了企业债务融资成本。有效的内外部公司治理机制能够缓解超额商誉的不利影响,在管理层持股比例较高以及竞争较为激烈的行业中,企业超额商誉对产品市场竞争能力的负面影响较小。本文在理论上丰富了商誉和产品市场竞争等领域的研究文献,在实践上则为监管部门、上市公司以及投资者更深刻地理解商誉泡沫的经济后果及其作用机理提供了经验证据与重要启示

企业避税地直接投资与审计费用

以2002~2016年我国沪深A股上市公司为样本,考察企业避税地直接投资对审计费用的影响,并基于信息风险、代理风险以及法律风险等视角揭示其作用机制。研究发现:避税地直接投资显著增加了上市公司审计费用。原因在于避税地直接投资降低了上市公司信息透明度并增加了公司代理成本这提高了审计师的审计风险,进而导致了较高的审计费用。不过,避税地直接投资并不会增加企业的法律风险进而提高审计费用。进一步研究还发现,税收情报交换协定有助于缓解避税地直接投资所引发的信息风险,而良好的内部控制则有助于减轻避税地直接投资所带来的信息风险与代理风险。研究在理论上丰富了避税地直接投资经济后果及审计费用影响因素的相关文献,在实践中为进一步加强企业避税地直接投资监管提供了有益借鉴。国家自然科学基金(项目批准号:71572165、71672157、71790601)教育部规划基金(项目批准号:18YJA630004)厦门大学“校长基金·年度项目”(项目批准号:20720181090)的资

Investment Management Mode of Social Insurance Fund and Getting Rid of the Predicament

近年来面对风云变幻的经济形势以及社保基金投资管理方式的滞后,我国目前数万亿社保基金正面临着严峻的“缩水“困局。导致我国社保基金“缩水“的成因很多。概括而言,社保基金的法律限制过严、统筹层次较低以及监管力量薄弱无疑是三个关键的因素。完善我国社保基金投资管理应从完善相关法律法规、提高社保基金统筹层次、市场化运行以实现保值增值等方面着手。In recent years, being faced with the whirlwind change of economic situation and the social security fund investment management that lags behind, current trillions of social security fund is facing very serious predicament of devaluation.The reason that results in serious predicament of devaluation of social security fund is in a large number.Briefly, the overly strict restraint of law, pool level of plan and supervisory power are definitely three key factors.To perfect the investment management of China's social security fund, we should embark on improving relevant laws, enhancing the level of plan of social security fund, adopting market operation, realizing value maintenance or value increment and so on

基于公司治理视角的财务重述研究综述

近年来上市公司财务重述现象日趋频繁,引起了学术界的广泛关注。本文首次从公司治理视角对财务重述相关研究进行了全面回顾,着重从财务重述动机、财务重述影响因素和财务重述是否导致管理层变更等方面进行了述评,梳理和归纳了国外最新研究进展,最后总结和论述了这些研究成果对于我国上市公司财务重述监管的借鉴和启示。国家自然科学基金资助项目《上市公司“管理层讨论与分析”信息披露理论与实证研究》(编号:70572092);; 2006年度教育部新世纪优秀人才支持计划项

IPO补税影响IPO抑价吗?——基于信息不对称理论视角

本文以1198家中国IPO公司为样本,首次从信息不对称理论视角探索了IPO补税对IPO抑价的影响及其理论解释。研究发现:(1)IPO补税对IPO抑价具有显著正向影响,在控制其他影响因素后,IPO补税公司比非补税公司的IPO抑价要高7.8%,这相当于平均少融资超过2000万元。(2)基于信号理论、\"赢家诅咒\"理论以及委托代理理论这三类信息不对称理论的检验表明,只有委托代理理论有助于部分解释IPO补税与IPO抑价的正相关关系——IPO补税公司抑价更高可能源于公司管理层对承销商具有更弱的监督动机,而非公司对承销商缺乏有效的报酬激励。进一步研究还发现,IPO补税对IPO抑价的正向影响在承销商声誉较低时以及信息更不透明(如中小板和创业板、税收征管强度较低地区)的环境中表现更为突出。国家自然科学基金项目(71572165、71372072、71672157、71790601);;教育部规划基金项目(15YJA630093);;中央高校基本科研业务费项目(20720161044);;福建省自然科学基金项目(2016J01339)的资