控股股东股权质押影响高管薪酬——业绩敏感性吗?

以高管薪酬—业绩敏感性为切入点,本文深入分析控股股东股权质押对公司治理水平的影响及其路径。本文以2003-2016年沪深两市上市公司年度数据为研究样本,研究发现,与不存在控股股东股权质押的公司相比,存在控股股东股权质押的上市公司高管薪酬—业绩敏感性更弱,但这种现象只在非国有上市公司中存在,上述结论在尽可能控制内生性问题后依然成立。在进一步的分析中,本文还发现,在控股股东股权质押的上市公司高管薪酬的增幅更大,且薪酬增幅高的公司掏空程度和盈余管理水平也更严重。本文的研究结论表明,控股股东股权质押后出于掏空或者规避控制权转移风险的考虑,会干预上市公司的财务决策,从而降低薪酬激励的有效性,弱化公司治理。国家自然科学基金项目“控股股东股权质押动机、经济后果与治理机制研究”(71672157);国家自然科学基金重大项目“中国制度和文化背景下公司财务政策的理论与实践研究”(71790601);国家自然科学基金项目“中国上市公司关联交易研究:动机、经济后果与治理机制”(71572165

控股股东股权质押与企业创新投入

近年来,上市公司控股股东股权质押已经成为中国资本市场的一种普遍现象。与此同时,国家大力鼓励创新,企业创新已成为中国经济转型升级的必然选择。本文利用2011-2015年中国A股上市公司,实证分析了控股股东股权质押与企业创新投入之间的关系。研究发现:(1)控股股东股权质押会抑制企业创新投入,且这种作用在控股股东持股比例较低和两职合一的公司中会更加显著;(2)进一步研究发现,控股股东股权质押对企业创新投入的负面影响只有在股权质押率较高和距离平仓线越近时才会发挥作用。国家自然科学基金项目(71672157、71572165、71790601)和国家自然科学基金青年科学基金项目(71502150)的资

我国上市公司股利政策现状及其成因

中国—加拿大—产业合作项目资助的“中国上市公司股利政策的理论研究与实证分析”课

控股股东股权质押与现金持有水平:“掏空”还是“规避控制权转移风险”

本文以2013—2015年沪深两市上市公司季度数据为研究对象,考察了控股股东股权质押是否会影响上市公司现金持有水平,实证结果发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型关系。当控股股东股权质押比例低于临界值时,由于资金占用等原因,上市公司现金持有水平降低;当控股股东股权质押比例高于临界值时,控股股东为了规避控制权转移风险,要求上市公司持有更多现金。这说明不同质押比例水平下控股股东出于不同目的对上市公司采取不同的财务政策,从而对现金持有水平产生非线性影响。上述结论在尽可能控制内生性问题后依然成立。在进一步的分析中,本文还发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型的关系只在非国有企业中存在,上市公司现金持有水平的降低是股权质押的控股股东\"掏空\"所致的,增加的现金持有是来自公司资本性支出的降低和现金分红的减少,持有更多的现金能显著降低股价触及平仓线的可能性,股权质押的控股股东对上市公司现金持有水平的干预损害了公司价值。国家自然科学基金项目“控股股东股权质押动机、经济后果与治理机制研究”(71672157);国家自然科学基金青年科学基金项目“市场流动性与公司股利政策的交叉研究”(71502150);国家自然科学基金项目“中国上市公司关联交易研究:动机、经济后果与治理机制”(71572165

上市公司董事会特征及改进建议

本文在对董事会特征的一般理论及文献进行了系统分析的基础上，分析了我国上市公司董事会的特征，并对提高我国上市公司董事会效率提出改进建议。本文是上海证券交易所上证联合研究计划课题“我国上市公司董事会有效性研究”的阶段性成果之

公司治理模式与股利政策探讨

本文拟通过研究美国、日本等西方发达国家的公司治理模式及其对股利政策的影响，分析我国上市公司的股利政策，以求使其更加合理化和规范化

Performance of Pt-Based Catalysts for Dimethyl Ether Catalytic Combustion

利用二甲醚催化燃烧作为二甲醚重整制氢的热源可有效简化系统和提高效率，通过对比不同载体、不同Pt负载量以及不同助剂对Pt催化剂的性能影响，筛选出了最适合二甲醚低温起燃催化燃烧的催化剂.研究发现，HZSM-5型分子筛作为二甲醚催化燃烧载体具有较好的起燃特性，同时加入助剂Ce可以显著提高催化剂活性，起燃温度相对Pt/HZSM-5降低了58℃.Pt-Ce/HZSM-5催化剂的二甲醚起燃特性实验表明，在过量空气系数为1.1时具有最佳的起燃特性.对Pt-Ce/HZSM-5催化剂进行了稳定性实验，100h内催化剂性能稳定

美国“管理层讨论与分析”的审计制度及对我国的借鉴

管理层讨论与分析(Management’s Discussion and Analysis,MD&A)最早起源于美国,它既包括公司管理层对过去业绩的评价和讨论,也包括对会影响公司未来的重要事件、趋势和不确定性的讨论与分析, 是对以报表和数字为主的传统会计报表的一个重要发展。但是如何规范公司管理层却面临诸多问题。本文主要论述了对MD&A进行审计的必要性和困难、美国证券交易委员会和美国公认审计准则在MD&A披露审计方面的有关规定,以及美国MD&A的相关审计制度值得我国借鉴的方面。国家自然科学基金(编号:G0205-70572092) 上海证券交易所第14期上联合研究计划的资助