Size, book to market ratio and momentum strategies: Evidence from Istanbul stock exchange

This paper examines the effects of size, book-to-market in explaining momentum at the Istanbul Stock Exchange during the period 1995 to 2010. The results show that momentum strategy appears to have a high performance for six month holding periods. Moreover, the results are robust and can be explained by size and by book-to market effect. Besides, January effect is insignificant on the stock returns in the period 1995-2010. The result of this study also shows that the momentum is existing on stock returns in Istanbul Stock Exchange and the evidence suggests that the momentum strategies can be used to obtain abnormal returns by the investors in Turkey

Energy consumption and stock market relationship: Evidence from Turkey

A large number of studies on the relationship between financial indicators and macroeconomic variables such as economic growth and energy as a result of the increase in the energy prices and their volatility in recent years have emerged. The aim of this study, apart from the other studies in the area, is to investigate the interaction between energy consumption and stock exchange index in Turkey. Ceteris paribus, economic growth with the increase of energy consumption, the growth of the economy impact will also affect the stock exchange which is accepted as the barometer of the economy (vice versa). The interaction between the BIST National 100 index, BIST National Industrial Index and energy consumption is investigated by Johansen Cointegration Test, Granger Causality Test tests based on VAR for the period of 1995-2011. Unidirectional causality relationship is detected from BIST 100 Index and BIST Industrial Index towards energy consumption

Over-the-counter derivatives market transactions

Bu çalışmanın amacı, 2000-2011 döneminde Türkiye’de ve dünyada tezgahüstü türev piyasaların gelişimini incelemektir. Çalışmada tezgahüstü türev piyasalara yönelik eleştiriler de ele alınmıştır. 1970’li yıllardan sonra varlık fiyatlarındaki dalgalanmaların ve piyasalardaki belirsizliklerin artması sonucunda ortaya çıkan riskten korunma ihtiyacı ve spekülatif kar sağlama isteği, türev piyasalarda olağanüstü bir büyümeye neden olmuştur. Global piyasalarla karşılaştırıldığında, Türkiye’de tezgahüstü türev piyasalarda gerçekleşen işlem hacmi yıllar itibariyle sürekli artış göstermesine rağmen düşük düzeylerde kalmıştır. 2011 yılı itibariyle gerçekleştirilen işlemlerin % 12,5’i riskten korunma amaçlı, % 87,5’i ise alım satım amaçlı işlemlerdir. Alım satım amaçlı işlemlerin % 60’ı swap işlemleri, %23’ü opsiyon işlemleri, %15’i ise forward işlemleridir. Global tezgahüstü piyasalara paralel olarak, Türkiye’de de swap sözleşmeleri tezgahüstü piyasaların işlem hacminde yüksek bir paya sahiptir. Genel olarak, swap sözleşmeleri bankaların kendi pozisyonlarını hedge etmek amacıyla kullanılmakta, diğer sözleşmeler ise müşteri taleplerine yönelik olarak yapılmaktadır. Son yıllarda bazı büyük firmaların ve finansal kurumların çok büyük zararlarla karşı karşıya kalması veya iflas etmesi ve yaşanan son küresel kriz, tezgahüstü piyasa işlemleri ilgili yasal düzenlemeler yapılması, bu piyasalardaki risklerin takip edilmesi, denetlenmesi ve riskleri azaltacak önlemler alınması gerektiğini ortaya koymuştur.The aim of this study is to examine the development of OTC derivatives markets in 2000-2011 periods in Turkey and the world. The criticisms on OTC derivatives markets are also examined in this study. The need of hedging and motivations of speculative profits which were arisen from the increase of assets price fluctuations and uncertainty in markets soon after 1970s caused extraordinary growing of derivatives markets. As compared with global markets, the trading volume of OTC derivatives markets in Turkey is at low level although it has continuously increased by years. 12.5 percent of transactions conducted by year of 2011 are with the aim of hedging, while 87.5 percent are with the aim of trading. Transactions with the aim of trading consist of swaps, options and forwards, respectively %60, %23 and %15. As parallel with global over-the-counter markets, swap contracts have dominant share in transactions volume of over-the-counter market in Turkey. All in all, swap contracts of banks are conducted with the aim hedging their own position, while other contracts are conducted for customers’ demand. It is essential to make legal arrangement, monitor and audit the risks in these markets and take precautions for the risk improvement on OTC derivatives markets due to some of big companies and financial corporations facing with enormous loss or bankruptcy in recent years and last global crises

A multi-criteria performance analysis of Initial Public Offering (IPO) firms using CRITIC and VIKOR methods

As Initial Public Offering (IPO) is a significant milestone in the financial strategy of a firm, this study aims to evaluate performance of IPOs using multiple measures including account­ing-based performance (ABP), value-based performance (VBP) and overall performance (OP) in the pre-and post-IPO periods. Therefore, we present two combined approaches based on a compromise MCDM method-VIKOR and objective weighting methods-CRITIC and MW (Mean Weight) to evaluate and rank IPOs to help shareholders with understanding on how their performance changes under the different measures. Since the compromise solution (one or a set) proposed by VIKOR depends substantially on criteria weights, VIKOR-CRITIC can show more realistic results because of the differential weights assigned to criteria by CRITIC. In this study, a case study is con­ducted in order to evaluate the performance of Turkish IPOs based on ABP, VBP and OP measures using the combined methods. The results show that the compromise solution results obtained by VIKOR-CRITIC may be a guideline for investors in making more profitable investment decisions before leaping into any investment decision. First published online: 27 Mar 201

İlk halka arzlarda düşük fiyatlama ve kısa dönem performansın belirleyicileri: 1995-2008 imkb örneği

Bu çalışmada 1995-2008 döneminde İMKB’de ilk defa halka arz edilen hisse senetleri için düşük fiyatlama olgusunun varlığı, kısa dönem performans ile bu performansa ve düşük fiyatlamaya etki eden faktörler araştırılmıştır. Bu çalışmada elde edilen bulgular diğer gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalara paralel olarak İMKB’de de ilk gün düşük fiyatlama olgusunun geçerli olduğuna ve ilk halka arzların kısa dönemde yüksek performans gösterdiğine kanıt sağlamakta olup, elde edilen sonuçlar literatürdeki diğer çalışmalarla tutarlıdır. Düşük fiyatlama için regresyon analizi sonuçları incelendiğinde, faaliyet süresi 20 yıldan daha uzun olan firmalarla sabit fiyatla talep toplama yöntemini kullanarak halka arz edilen firmalarda düşük fiyatlamanın daha fazla yapıldığı tespit edilmiştir. Ayrıca ilkgün düşük fiyatlanan, belirsizliği fazla olan, sermaye artırımı yöntemini kullanarak halka arz edilen ve faaliyet süresi 20 yıldan daha uzun olan firmalar kısa dönemde daha yüksek performans göstermişlerdir

İLK HALKA ARZLARDA DÜŞÜK FİYATLAMA VE KISA DÖNEM PERFORMANSIN BELİRLEYİCİLERİ: 1995-2008 İMKB ÖRNEĞİ

Bu çalışmada 1995-2008 döneminde İMKB'de ilk defa halka arz edilen hisse senetleri için düşük fiyatlama olgusunun varlığı, kısa dönem performans ile bu performansa ve düşük fiyatlamaya etki eden faktörler araştırılmıştır. Bu çalışmada elde edilen bulgular diğer gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalara paralel olarak İMKB'de de ilk gün düşük fiyatlama olgusunun geçerli olduğuna ve ilk halka arzların kısa dönemde yüksek performans gösterdiğine kanıt sağlamakta olup, elde edilen sonuçlar literatürdeki diğer çalışmalarla tutarlıdır. Düşük fiyatlama için regresyon analizi sonuçları incelendiğinde, faaliyet süresi 20 yıldan daha uzun olan firmalarla sabit fiyatla talep toplama yöntemini kullanarak halka arz edilen firmalarda düşük fiyatlamanın daha fazla yapıldığı tespit edilmiştir. Ayrıca ilkgün düşük fiyatlanan, belirsizliği fazla olan, sermaye artırımı yöntemini kullanarak halka arz edilen ve faaliyet süresi 20 yıldan daha uzun olan firmalar kısa dönemde daha yüksek performans göstermişlerdir

The impact of competitive aggressiveness on financial performance: A research on the leading industrial firms in Turkey

Günümüzde firmalar teknolojik gelişmelerin baş döndüren bir hız kazandığı, müşteri istek ve beklentilerinin sürekli değiştiği, buna paralel olarak ürün yaşam ömrünün kısaldığı, tahmin edilmesi zor ve karmaşık bir çevrede faaliyet göstermektedir. Firmaların bu değişim ve dönüşüme ayak uydurarak bu şiddetli rekabet halkasının içinde kendilerine yer bulması elzemdir. Sürdürülebilir bir büyümenin yanı sıra pazara hakim olma adına firmaların benimsedikleri rekabet yaklaşımları firmaların performansları üzerinde önemli etkiye sahiptir. Bu anlamda Türkiye’nin öncü sanayi işletmelerinin benimsedikleri rekabet yaklaşımları ile firma performansı arasındaki etkileşimin belirlenmesi önem arz etmektedir. Bu çalışmanın amacı firmaların agresif rekabetçilik eğilimlerinin finansal performansları üzerine etkisini incelemektir. Bu amaçla agresif rekabetçiliğin altı farklı finansal performans göstergesi üzerine etkisi araştırılmış ve regresyon analizi ile araştırmanın hipotezleri test edilmiştir. Araştırma sonucunda agresif rekabetçiliğin; firma performansı göstergelerinden Vergi Öncesi Kar/Aktif Toplamı, Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar/Aktif Toplamı ve Satış Hasılatı/Aktif Toplamı oranlarını istatistiksel olarak anlamlı ve pozitif yönde etkilediği tespit edilmiştir. Bu sonuç, firmaların agresif rekabetçilik eğilimlerini artırmalarının, hem karlılıklarını hem de varlıkların kullanım etkinliğini artırabileceğine işaret etmektedir.Today’s firms operate in difficult and complex environment in which technological developments are accelerating, customer demands and expectations are constantly changing at the same time the product life cycle decreases. Firms must adapt themselves to this change and conversion and take their place in this fierce competition ring. Besides sustainable growth, the competitive approaches adopted by the companies in order to dominate the market have a significant affect on firms performance. Therefore, to determine the relationship between their competing approaches adopted by Turkey's leading industrial firms and firms performance have crucial important. The purpose of this study is to investigate the effect of competitive aggressiveness tendencies on financial performance of firms. For this purpose, the effects of aggressive competitiveness on six different financial performance indicators is investigated and the hypotheses of the research is tested by regression analysis. As a result of this research,, it has been concluded that aggressive competitiveness has a significant and positive effect on Earnings Before Taxes/Total Assets ratio, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization/Total Assets ratio and Net Sales/Total Assets ratio from the firm performance indicators. This result suggests that increasing the aggressive competitiveness tendencies of the firms may increase both their profitability and use efficiency of the assets

The impact of competitive aggressiveness on financial performance: A research on the leading industrial firms in Turkey

Günümüzde firmalar teknolojik gelişmelerin baş döndüren bir hız kazandığı, müşteri istek ve beklentilerinin sürekli değiştiği, buna paralel olarak ürün yaşam ömrünün kısaldığı, tahmin edilmesi zor ve karmaşık bir çevrede faaliyet göstermektedir. Firmaların bu değişim ve dönüşüme ayak uydurarak bu şiddetli rekabet halkasının içinde kendilerine yer bulması elzemdir. Sürdürülebilir bir büyümenin yanı sıra pazara hakim olma adına firmaların benimsedikleri rekabet yaklaşımları firmaların performansları üzerinde önemli etkiye sahiptir. Bu anlamda Türkiye’nin öncü sanayi işletmelerinin benimsedikleri rekabet yaklaşımları ile firma performansı arasındaki etkileşimin belirlenmesi önem arz etmektedir. Bu çalışmanın amacı firmaların agresif rekabetçilik eğilimlerinin finansal performansları üzerine etkisini incelemektir. Bu amaçla agresif rekabetçiliğin altı farklı finansal performans göstergesi üzerine etkisi araştırılmış ve regresyon analizi ile araştırmanın hipotezleri test edilmiştir. Araştırma sonucunda agresif rekabetçiliğin; firma performansı göstergelerinden Vergi Öncesi Kar/Aktif Toplamı, Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar/Aktif Toplamı ve Satış Hasılatı/Aktif Toplamı oranlarını istatistiksel olarak anlamlı ve pozitif yönde etkilediği tespit edilmiştir. Bu sonuç, firmaların agresif rekabetçilik eğilimlerini artırmalarının, hem karlılıklarını hem de varlıkların kullanım etkinliğini artırabileceğine işaret etmektedir.Today’s firms operate in difficult and complex environment in which technological developments are accelerating, customer demands and expectations are constantly changing at the same time the product life cycle decreases. Firms must adapt themselves to this change and conversion and take their place in this fierce competition ring. Besides sustainable growth, the competitive approaches adopted by the companies in order to dominate the market have a significant affect on firms performance. Therefore, to determine the relationship between their competing approaches adopted by Turkey's leading industrial firms and firms performance have crucial important. The purpose of this study is to investigate the effect of competitive aggressiveness tendencies on financial performance of firms. For this purpose, the effects of aggressive competitiveness on six different financial performance indicators is investigated and the hypotheses of the research is tested by regression analysis. As a result of this research,, it has been concluded that aggressive competitiveness has a significant and positive effect on Earnings Before Taxes/Total Assets ratio, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization/Total Assets ratio and Net Sales/Total Assets ratio from the firm performance indicators. This result suggests that increasing the aggressive competitiveness tendencies of the firms may increase both their profitability and use efficiency of the assets

Do corporate governance ratings reflect firm financial performance?

In this study, we investigate whether the commercial corporate governance ratings generated by Turkish rating institutions provide useful information about firm financial performance. We analyze corporate governance ratings both summary and sub-ratings in reflecting firm financial performance. In the study, both accounting based (ROA) and market based performance measures (MVA, Tobin’s Q) are used to properly capture firm financial performance. The results indicate that the summary corporate governance ratings seem to be inadequate to reflect firm financial performance, while mixed results are determined between sub-ratings and firm financial performanc

Corporate Governance and Brand Value

Corporate governance became a crucial issue for both business and academic world as a result of world-wide financial scandals; hence many studies were conducted about it. As distinct from the others, this study aims to determine whether there is a relation between the corporate governance sub-scores (shareholders score, stakeholders score, public disclosure and transparency score and board of directors score) of the firms and firms’ brand values by using panel data analysis for the period 2011-2015. We focus on the nexus between corporate governance and brand value while most of the previous studies investigated the impact of corporate governance on firm performance. Contrary to expectations, our results surprisingly indicate that there is a statistically insignificant relationship between corporate governance rating scores and brand values. Keywords: Corporate governance, Brand value, Borsa Istanbul