Default Recovery Rates and Implied Default Probability Estimations: Evidence from the Argentinean Crisis

This paper applies the model presented by J. Merrick Jr. (2001) to estimate both the default recovery rates and the implied default probabilities of the Argentinean Sovereign Bonds during the crisis which took place in December 2001. Between October 19th and December 24th 2001, the average bond price level re�ected a downward trend, falling from USD 56.8 to USD 26.5 for each USD 100 face value. Similarly, default recovery rates descended from USD 38.7 to USD 20.8 whereas the base default probability registered an increase from 19.4% to 45.5%. Thus, bond price volatility could be explained in terms of these two embedded determinants. According to the model, bond prices were overvalued by USD 3.92 on average, which amounts to 12.9%; even when it is generally assumed that the default was foreseen by the market in December 2001. In accordance with private estimations of the Argentinean debt haircut which set it at 70% and the recovery rate estimated by the model which amounts to USD 21.7, Argentina would have overcome its default with a country risk premium of around 1960 basic points. Such a high country risk spread after debt restructuring would fully justify a deep haircut over the face value, the temporal term structure and interest rate coupons.Sovereign Default, Recovery Estimates

Fiscal Imbalances, Inflation and Sovereign Default Dynamics

The central question this paper seeks to answer is how monetary policy might affect the equilibrium behavior of default and sovereign risk premium. The paper is based on a “one-interest-rate” model. Public debt becomes risky due to an active fiscal policy, as in Uribe (2006), reflecting the fiscal authority’s limited ability to control primary surplus. The insolvency problem is due to a string of bad luck (negative shocks affecting primary surplus). But in contrast to Uribe’s results, as the sovereign debt cost increases (which result from weak primary surplus), default becomes anticipated and reflected by a rising country risk premium and default probability. The default is defined as reneging on a contractual agreement and so the decision is set by the fiscal authority. However, conflicting objectives between fiscal and monetary authority play an important role in leading fiscal authority to default on its liabilities. The characteristic of the government policy needed to restore the equilibrium after the default is also analyzed.La cuestión central que este artículo busca responder es como la política monetaria puede afectar el comportamiento de equilibrio de primas por riesgo soberano y cesación de pagos. El artículo se basa en el modelo de “una-tasa-interés”. La deuda pública se hace riesgosa a causa de una política fiscal activa, como en Uribe (2006), reflejando la habilidad limitada de la autoridad fiscal para controlar el superávit primario. El problema de insolvencia es debido a una oleada de mala suerte (shocks negativos que afectan el superávit primario). Pero en contraste a los resultados de Uribe, a medida que aumenta el costo de la deuda soberana (que resulta de un excedente primario débil), la cesación de pagos se anticipa y es reflejada por una creciente prima de riesgo en el país y una probabilidad de cesación de pagos. La cesación de pagos se define como un incumplimiento de un acuerdo contractual y por ende la decisión es tomada por la autoridad fiscal. Mientras tanto, objetivos conflictivos entre la autoridad monetaria y fiscal juegan un rol importante en llevar a la autoridad fiscal a la cesación de pagos sobre sus pasivos. La característica de la política del gobierno necesaria para restaurar el equilibrio después de la cesación de pagos también es analizada

Foreign Banks and Credit Volatility: The Case of Latin American Countries

Foreign bank presence has substantially increased in Latin America during the second half of the 1990s, which has prompted an intense debate on its banking and macroeconomic consequences. In this paper, we apply ARCH techniques to jointly estimate the impact of foreign bank presence on the level and volatility of real credit in a panel of eight Latin American countries, using quarterly data over the period 1995:1-2001:4. Results show that, together with financial development, foreign bank presence has contributed to reduce real credit volatility, improving the buffer shock function of the banking sector. This finding is consistent with the fact that foreign banks are typically well diversified institutions holding higher quality assets and having access to a broad set of liquidity sources. Keywords: foreign banks; credit volatility; Latin America; panel data; ARCH techniquesForeign Banks; Credit Volatility; Latin America; Panel Data; ARCH techniques

Default Recovery Rates and Implied Default Probability Estimations: Evidence from the Argentinean Crisis

This paper applies the model presented by J. Merrick Jr. (2001) to estimate both the default recovery rates and the implied default probabilities of the Argentinean Sovereign Bonds during the crisis which took place in December 2001. Between October 19th and December 24th 2001, the average bond price level re�ected a downward trend, falling from USD 56.8 to USD 26.5 for each USD 100 face value. Similarly, default recovery rates descended from USD 38.7 to USD 20.8 whereas the base default probability registered an increase from 19.4% to 45.5%. Thus, bond price volatility could be explained in terms of these two embedded determinants. According to the model, bond prices were overvalued by USD 3.92 on average, which amounts to 12.9%; even when it is generally assumed that the default was foreseen by the market in December 2001. In accordance with private estimations of the Argentinean debt haircut which set it at 70% and the recovery rate estimated by the model which amounts to USD 21.7, Argentina would have overcome its default with a country risk premium of around 1960 basic points. Such a high country risk spread after debt restructuring would fully justify a deep haircut over the face value, the temporal term structure and interest rate coupons

Default Recovery Rates and Implied Default Probability Estimations: Evidence from the Argentinean Crisis

This paper applies the model presented by J. Merrick Jr. (2001) to estimate both the default recovery rates and the implied default probabilities of the Argentinean Sovereign Bonds during the crisis which took place in December 2001. Between October 19th and December 24th 2001, the average bond price level re�ected a downward trend, falling from USD 56.8 to USD 26.5 for each USD 100 face value. Similarly, default recovery rates descended from USD 38.7 to USD 20.8 whereas the base default probability registered an increase from 19.4% to 45.5%. Thus, bond price volatility could be explained in terms of these two embedded determinants. According to the model, bond prices were overvalued by USD 3.92 on average, which amounts to 12.9%; even when it is generally assumed that the default was foreseen by the market in December 2001. In accordance with private estimations of the Argentinean debt haircut which set it at 70% and the recovery rate estimated by the model which amounts to USD 21.7, Argentina would have overcome its default with a country risk premium of around 1960 basic points. Such a high country risk spread after debt restructuring would fully justify a deep haircut over the face value, the temporal term structure and interest rate coupons

Impacto socioeconómico del Sistema de Gestión de Mantenimiento Rutinario de Caminos ( GEMA) en el distrito de Cocachacra, caso: microempresa ACSFL Virgen de la Asunta, Arequipa, periódo 2015-2019

La investigación planteó como objetivo determinar si la inversión en infraestructura vial en coherencia con el Sistema de Gestión “GEMA” que fue ejecutada por la microempresa ACSFL Virgen de la Asunta encargada del mantenimiento rutinario manual del camino vecinal en el tramo Emp.PE 1S (Km. 1051.2) habría generado algún efecto en el aspecto social y económico del distrito de Cocachacra. La investigación tuvo un enfoque cuantitativo y fue de tipo descriptiva, nivel relacional y bajo un diseño no experimental. La técnica de investigación fue la encuesta y consecuentemente, se recurrió a la aplicación de cuestionarios estructurados sobre una muestra de 65 personas. Los resultados revelaron que cerca de la mitad de los encuestados perciben un nivel regular y bajo respecto con la apropiada planificación y ejecución del presupuesto con el que cuenta el Instituto Vial Provincial de Islay para las actividades de mantenimiento rutinario de caminos, reflejando de esta manera limitaciones para una disponibilidad oportuna de los recursos financieros y de la asignación de los mismos, un equipo técnico que no es el apropiado para gestionar los procesos de contratación, entre otros. En cuanto a la situación socio-económica de la comunidad, se destaca que la gestión de mantenimiento rutinario durante el quinquenio en análisis evidenció una situación regular de los principales indicadores. Finalmente, se concluyó que la incidencia favorable del sistema de gestión del mantenimiento rutinario de caminos "GEMA" generó un impacto positivo sobre la situación socio-económico de la comunidad en el distrito de Cocachacra.Tesi

Fiscal Imbalances, Inflation and Sovereign Default Dynamics

The central question this paper seeks to answer is how monetary policy might affect the equilibrium behavior of default and sovereign risk premium. The paper is based on �one-interest-rate� model. Public debt becomes risky due to an active fiscal policy, as in Uribe (2006), reflecting the fiscal authority’s limited ability to control primary surplus. The insolvency problem is due to a string of bad luck (negative shocks affecting primary surplus). But in contrast to Uribe’s results, as the sovereign debt cost increases (which result from weak primary surplus), default becomes anticipated and reflected by a rising country risk premium and default probability. The default is defined as reneging on a contractual agreement and so the decision is set by the fiscal authority. However, conflicting objectives between fiscal and monetary authority play an important role in leading fiscal authority to default on its liabilities. The characteristic of the government policy needed to restore the equilibrium after the default is also analyzed

Compresión digital de audio en el espacio transformado

La evolución tecnológica de los sistemas digitales ha hecho posible avances revolucionarios, tanto en lo que respecta al tratamiento de la información audiovisual, como en el ámbito de las comunicaciones. Pero esta evolución de ningún modo habría sido alcanzada sin un desarrollo significativo en el campo del Procesamiento Digital de Señales (PSD), el cual debe su progreso a los estudios llevados a cabo en disciplinas tales como la Matemática Aplicada, la Electrónica y la Informática. Una aplicación inmediata del PSD es la representación de fenómenos del mundo real (de naturaleza analógica) mediante el uso de computadoras digitales. Un problema de importancia desde el punto de vista tecnológico que surge en la representación de éstos, es la gran cantidad de espacio que requiere tanto para su almacenamiento en un medio magnético u óptico, como para su transmisión a través de un canal con ancho de banda limitado. En el presente trabajo se considera el fenóneno físico del sonido, el análisis de su representación digital, el estudio de un método conveniente de codificación (Block Tramform Coding) basado en una teoría matemática de complejidad media, y finalmente la concreción de una implementación de dicho método que permita desarrollar una técnica de compresión, basándose en las características que le son propias Para la implementación de los algoritmos desarrollados se recurrió a la infraestructura brindada por el Laboratorio de Investigación y Desarrollo en Informática (L.I.D.I.), que nos proporcionó un equipo PC que cuenta con una tarjeta de sonido de 16 bits. La codificación de los mismos se efectuó en lenguaje C, para lo cual se utilizó un compilador Borland U+ + versión 3.00 en ambiente DOS. Para la realización de las diferentes pruebas se obtuvieron archivos de señales de sonido de colecciones de voces y efectos sonoros previamente digitalizados y de registros de discos compactos de audio. Las ediciones de las señales de audio con las que trabajamos se efectuaron con un software para edición de ondas denominado Goldwave versión 2.0. Por último sólo quisiéramos agregar a modo de reflexión sobre la tarea realizada lo siguiente, el emprendimiento de una investigación en el área de PSD ha resultado ser una experiencia enriquecedora puesto que nos permitió poner en práctica conceptos previos y nuevos del campo de la Matemática para obtener resultados e implementaciones concretas sobre computadoras digitales.Tesis digitalizada en SEDICI gracias a la colaboración de la Biblioteca de la Facultad de Informática.Facultad de Ciencias Exacta

Estudio aerodinámico mediante software computacional, para proyectos arquitectónicos

El presente proyecto de grado tiene como fin que el Instituto Latinoamericano de Estudios Avanzados (I.L.E.A), donde se llevó a cabo el desarrollo de este proyecto, pueda contar con una nueva y mejora propuesta de vivienda, teniendo como problemática la vinculación de nuevos sistemas de iluminación, sistemas de recirculación del agua, sistemas de bioclimática y análisis aerodinámico de los apartamentos

Foreign Banks and Credit Volatility: The Case of Latin American Countries

Foreign bank presence has substantially increased in Latin America during the second half of the 1990s, which has prompted an intense debate on its banking and macroeconomic consequences. In this paper, we apply ARCH techniques to jointly estimate the impact of foreign bank presence on the level and volatility of real credit in a panel of eight Latin American countries, using quarterly data over the period 1995:1-2001:4. Results show that, together with financial development, foreign bank presence has contributed to reduce real credit volatility, improving the buffer shock function of the banking sector. This finding is consistent with the fact that foreign banks are typically well diversified institutions holding higher quality assets and having access to a broad set of liquidity sources. Keywords: foreign banks; credit volatility; Latin America; panel data; ARCH technique