4 research outputs found
Do internal capital markets in business groups mitigate firms' financial constraints?
We develop a new rationale for capital allocation in business groupsā internal capital markets. We show
that productivity and pledgeable income jointly drive capital allocation within an internal capital market.
In financially constrained business groups, an efficient internal capital market can allocate marginal funds
to firms that have high pledgeability of income because of a multiplier effect: a dollar of internal funds
generates a bigger increase in investment. This result has important implications for the business group
affiliation strategy. Whether or not a financially constrained but highly productive firm will benefit from
group affiliation depends on its borrowing capacity vis-Ć -vis other affiliates
Do internal capital markets in business groups mitigate firms' financial constraints?
We develop a new rationale for capital allocation in business groupsā internal capital markets. We show
that productivity and pledgeable income jointly drive capital allocation within an internal capital market.
In financially constrained business groups, an efficient internal capital market can allocate marginal funds
to firms that have high pledgeability of income because of a multiplier effect: a dollar of internal funds
generates a bigger increase in investment. This result has important implications for the business group
affiliation strategy. Whether or not a financially constrained but highly productive firm will benefit from
group affiliation depends on its borrowing capacity vis-Ć -vis other affiliates
Determinantes da defasagem na divulgaĆ§Ć£o das demonstraƧƵes contĆ”beis das companhias abertas brasileiras
Este trabalho investiga os fatores determinantes da defasagem na divulgaĆ§Ć£o das demonstraƧƵes contĆ”beis, trimestrais e anuais, das companhias brasileiras cujas aƧƵes compuseram o Ćndice da Bolsa de Valores de SĆ£o Paulo (IBOVESPA) no perĆodo 1997/1-2009/2. Os fatores determinantes foram agrupados em quatro dimensƵes: complexidade das operaƧƵes, caracterĆsticas de governanƧa corporativa, nĆvel de assimetria informacional, e custos proprietĆ”rios e conteĆŗdo dos demonstrativos. Com uma amostra final de 83 companhias (1585 observaƧƵes), foram examinados, por meio de mĆ©todos de dados em painel, os efeitos de 13 variĆ”veis explicativas, tais como alavancagem de controle, tamanho da companhia, nĆvel de governanƧa corporativa, propriedade institucional, consolidaĆ§Ć£o das demonstraƧƵes, volatilidade e prejuĆzo, sobre a defasagem na divulgaĆ§Ć£o das demonstraƧƵes contĆ”beis. Os principais resultados encontrados sugerem que a divulgaĆ§Ć£o de demonstrativos consolidados e/ou que reportam prejuĆzos impacta positivamente a defasagem esperada, corroborando as hipĆ³teses de que a maior complexidade das operaƧƵes e o conteĆŗdo dos demonstrativos (nesse caso, "mĆ”s notĆcias") afetam positivamente a defasagem na divulgaĆ§Ć£o. A variĆ”vel alavancagem de controle, por sua vez, mostrou-se negativamente relacionada Ć defasagem, sugerindo que pode haver uma relaĆ§Ć£o de substituiĆ§Ć£o entre essas variĆ”veis. Contrariando as expectativas teĆ³ricas, a variĆ”vel volatilidade apresentou coeficientes positivos e estatisticamente significantes. No entanto, ao utilizar o mĆ©todo de variĆ”veis instrumentais para obter estimativas consistentes na presenƧa de simultaneidade entre a volatilidade e a defasagem na divulgaĆ§Ć£o, a variĆ”vel volatilidade apresentou coeficiente negativo e estatisticamente nĆ£o diferente de zero